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【DeFi】半路殺出的去中心化交易所霸主 Sushiswap 介紹

什麼是 Sushiswap?

成立背景

2020 年 8 月,一個叫做 Sushiswap 的去中心化交易所出現了,並且在推出的短短幾個禮拜內就對整個 DeFi 生態系帶來了不小的衝擊。

其實一開始 Sushiswap 的誕生並不被看好,從結論來看,Sushiswap 就是一個直接複製 Uniswap 程式碼並發出流動性吸血攻擊的複製品,隨後匿名創辦人 Chef Nomi 拋售高達 18,000 枚以太幣價值的 $SUSHI 也引起了一陣軒然大波,$Sushi 的價格硬生生從原本12美元的高位跌破 1美元,而後來由 FTX 創辦人 Sam 成功了逼退原先的創辦人,取得了 Sushiswap 的主控權又是另外一個故事了,Sam 在之後的多重簽名提案通過後,便不再擁有私鑰,如此的變動使得社群也更能夠相信這一個 DeFi 項目,從那時開始 Sushiswap 便漸漸擺脫了原本的不良形象,不管是產品的使用介面或是各種創新的服務,都讓許多人對這一個 DeFi 項目的印象有所改變。

快速茁壯,發動流動性吸血攻擊

在 Sushiswap 成立初期,為了快速增加流動性,Sushiswap 團隊將目標放在 Uniswap 的流動性提供者。

持有 Uniswap LP 代幣的流動性提供者可以將這些 LP 代幣放到 Sushiswap 中相對應的資金池中,賺取 SUSHI 代幣。每個區塊能賺取 100 SUSHI 代幣,而這些代幣會平均分配給所有支持的代幣池中的抵押者。不過,為了獎勵早期用戶,最初的 10,000 個區塊(大約兩週)賺取的 SUSHI 代幣會是之後的 10 倍,也就是一個區塊能賺取 1,000 顆 SUSHI 代幣。

兩週後,Sushiswap 啟動流動性遷移計畫,將 Uniswap 上的流動性礦池遷移至 Sushiswap 上。首先,在 Uniswap 上將代幣贖回,而後將這些代幣在 Sushiswap 上開啟新的流動性礦池。這些新的礦池將與 Uniswap 上的幾乎相同,唯一不同的點是會將交易費用分配給 SUSHI 代幣持有者。

在遷移完成後,交易池會直接啟動。質押者在遷移過程中什麼都不用做,即可繼續在礦池中提供流動性賺取代幣。這讓 Sushiswap 從 Uniswap 用戶中吸引了大量使用者來操作 Sushiswap,迅速成長茁壯。


原理介紹

自動造市商機制(AMM)

如同前文提到,Sushiswap 在運作模式還有介面上與 Uniswap 非常類似,都是 AMM 模式的去中心化交易所。而所謂的自動造市商(AMM)是指不使用訂單簿來做交易的媒合,而是根據恆定的乘積公式來決定代幣價格的交易模式。

在此種模式下,會先建立一個恆定的乘積公式:X * Y = K。X 跟 Y 分別代表交易對中兩種代幣的數量,而 K 則代表一個固定的值,資金池中 X 代幣與 Y 代幣的乘積必須擁有等於 K 值。舉例來說,如果使用 X 代幣來購買 Y 代幣,則資金池中的 X 會增加,Y 代幣會減少。因此,為了保持 K 值不變,必須以更多的 X 代幣才能換取同樣的 Y 代幣,藉以控制匯率。

在 AMM 的運作機制中,存在價格滑點的現象。滑點是指價格偏離實際匯率,通常發生在交易量對於資金池內的資金量過大或是資金池內的資金量過少時。K 值越大,資金池內的資金越多,滑點也就越小,這代表交易對會更加穩定,保有更多的流動性。

流動性挖礦

流動性挖礦是指將資金存入指定的資金池中,藉此獲得流動性代幣(LP)。資金池主要用來提供 AMM 的交易對資金。而獲得的 LP 則可以再次存入流動性礦池賺取收益。

Sushiswap 成立初期,為了吸引用戶,增加流動性,除了大幅提高區塊獎勵外,也開放持有 Uniswap LP 的用戶參與質押。用戶可以在以下資金池中存入代幣:

  • CeFi 穩定幣:USDT-ETH、USDC-ETH
  • DeFi 穩定幣:DAI-ETH、sUSD-ETH
  • 貸款協議:COMP-ETH、LEND-ETH
  • 合成資產:SNX-ETH、UMA-ETH
  • 預言機:LINK-ETH、BAND-ETH
  • Ponzinomics:AMPL-ETH、YFI-ETH

這些是最初的幾個資金池,之後 Sushiswap 也透過社群自治的機制,根據投票結果陸陸續續增加了其他的資金池。

獎勵機制

在一般的流動性挖礦機制中,流動性提供者只有在參與流動性挖礦時才能賺取交易費用。一旦將資金抽離,就無法再賺取被動收入。Sushiswap 針對這點向流動性提供者拋出了新的選擇。

在 Sushiswap,流動性提供者可以透過提供流動性來獲取 SUSHI 代幣。這些 SUSHI 能夠為持有者賺取一部分的交易費用,如此一來,即便將資金從礦池中抽離,只要仍持有 SUSHI 代幣,就依然能賺取被動收入。

代幣分配

$SUSHI 代幣與許多 DeFi 協議相同,都是無 VC 投資且沒有預挖的,由生態參與者全部平分生態中的代幣,從2020年9月30日開始產出,挖礦產出的SUSHI收益有2/3被鎖倉半年。這部分將從約2021年3月29日開始釋放,

為了確保 Sushiswap 的可持續性和發展性,每一次分發 SUSHI 都會保留 10% 作為未來開發、發展的資金,以確保在未來仍有足夠的資金繼續擴展項目與社群。


SUSHI 代幣介紹

SUSHI 是 Sushiswap 的代幣,主要有兩種用途:治理代幣與賺取收益。

治理代幣

其中一個 SUSHI 代幣的功能便是作為治理代幣,投票決定項目方向。目前的投票方案主要有三種方向:

  • 決定新產生的 SUSHI 該如何分配到各交易池
  • 決定是否開放新的交易對
  • 決定 Sushi 未來的發展方向、開發的新產品種類等

賺取收益

如同前文提到,SUSHI 代幣能被用來賺取被動收入。Sushiswap 的交易手續費是 0.3%,而這 0.3% 的手續費將會分為兩個部分。0.25% 的交易手續費會回饋給流動性提供者,剩下 0.05% 的手續費則會被用來兌換 SUSHI 代幣,並分配給 SUSHI 代幣持有者。這也是為什麼即便使用者不再向流動性礦池提供資金,也能夠持續賺取被動收入。這樣的機制,也代表 SUSHI 代幣的價值是與 Sushiswap 的交易量相連動的。Sushiswap 上的交易量越大,SUSHI 的價值也就越高。

風險

以上兩種 SUSHI 代幣的功能都存在潛在風險。以投票功能來說,投票的目的是為了獲取更多的 SUSHI 代幣獎勵,用少量的 SUSHI 來換取未來更多的代幣收入。這樣的機制有可能會造成分配權重大的資金池分配比例越來越大,富者恆富。

此外,若是 Sushiswap 的交易量下降,會導致 SUSHI 代幣的價值跟著下跌,促使代幣持有人拋售代幣,再加上代幣本身的通貨膨脹,會使 SUSHI 代幣越來越不值錢。如果流動性提供者又從資金池中撤出資金,會導致流動性不足,滑點變大,用戶體驗變差,如此便會造成惡性循懷。


如何在 Sushiswap 進行流動性挖礦

  • 首先,登入 Sushiswap 頁面並且點擊 “Enter App” 的按鈕。
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  • 點擊「連接錢包」
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  • 點選「流動性」,然後選擇你要的交易對,然後按下批准即可。
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提供玩流動性之後,就可以在錢包中看到你的 SLP 代幣,在存放於你想要進行流動性挖礦的代幣池就完成了。

如果對於流動性挖礦的過程操作有疑問的話,也可以閱讀我們先前的文章


打造 Sushi 宇宙!除了 DEX 之外更推出借貸、 IDO、NFT 平台

借貸平台 Kashi

Kashi 是一個建立於 Sushiswap 生態中的資金庫:BentoBox 上的協議,BentoBox 本來只是專注服務於借貸協議的資金庫,後來進一步延伸到支持 Sushiswap 上所有 dApp 的資金庫。

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Kashi 可以視為是一個以借貸協議為驅動的融資平台,與以往大家常見的 DeFi 借貸平台 Compound 以及 Aave 不同的是,採用「隔離借貸交易對」的模式,透過這個模式免除了整個借貸平台可能會因為劇烈的價格變動遭受到的「系統性風險」,每組借貸對都是相互隔離的,其中一組代幣假如發生了風險事件,並不會影響其他的借貸代幣對,同時,Kashi 更支持用戶自行創建借貸的代幣對,像是 Balacner 可以創建自己的代幣池一般,使用上更具彈性。

另外用戶也可以在 Kashi 上進行作多及做空資產,並引進了保證金機制,使得用戶在資金使用率上能夠達到提升。

Kashi 借貸收益主要來源於借款人支付的利息和清算收益。其中 90% 支付給資產的提供者(出借人),1% 給到 Kashi 的開發者,剩餘 9% 分給 xSushi 持有人。

眾籌平台(IDO,Initial Dex Offering) MISO

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此外 Sushiswap 更於今年五月份正式推出 IDO 平台 MISO(Minimal Initial SushiSwap Offering),項目方能夠直接透過 Sushiswap 現有的使用者進行募資,項目方如募資成功也能夠直接上線 Sushiswap,享有原先 Sushiswap 上的流動性,如果能夠順利發展下去,將有可能重塑 DeFi 生態,同時拉近與 Uniswap 的距離。

Miso 平台其實提供相當多的功能,具體如下:

  • 代幣工廠(TokenFactory)

為項目創建代幣;代幣設計可以有固定上限(Fixed Supply)或是透過挖礦生成(Mintable)。

  • 發酵(Fermentation)

作為代幣的資金庫,可以選擇保管或託管的選項,比如時間鎖(Timelock Release)、多重簽章(Multi-Sig)等都可以在這裡設定。

  • 初始發行市場的拍賣機制

在這裡可以設定初始代幣發行的拍賣機制;包括固定價格的眾籌模式(Crowd Sale),也有 batch auction(IBCO,批量交易拍賣),以及荷蘭式拍賣(Dutch Sale)

Sushiswap 近期更傳出將於八月份推出 NFT 平台 Shōyu(醬油)

作為一個想要解決藝術家與收藏家痛點的平台,Shōyu 的主要開發者 LevX 提到預計會有沈浸式的展示畫廊、創作者社交代幣,減低成本的鏈下訂單簿與多種投標策略等功能。同時,社交代幣將會結合現有的 IDO 平台 Miso,用於 NFT 版稅分配或是回饋支持者等功能

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對於藝術家來說,Shōyu 提供如可發現性(藝術家排行將透過社群互動的分數呈現)、更直觀的統計分析及 NFT 標籤等功能,添加了社交元素,讓更多藝術者能夠與潛在買家互動。

而對於收藏者、潛在買家來說,將會有沈浸式畫廊、聊天等功能幫助需求方與創作者們互動,形成一個能夠有更高黏著度的藝術品買賣市場。

同時,在 Shōyu 協議上的每筆交易費用中的 2.5% 也將會分送給 xSUSHI 持有者。

Sushiswap 與 Uniswap 的主要差別

在這半年以來發展,我們或許不難看出 Sushiswap 的「日本料理宇宙」已經漸漸成形,擺脫最初流動性吸血攻擊主使者的形象,Sushiswap 不僅積極部署到其他公鏈如 BSC、Polygon 及 Fantom 甚至是 Avalanche、Celo 及 Harmony 等總計十條區塊鏈,於 DeFi 領域的橫向擴張如借貸平台、 IDO 平台及 NFT 平台的開發,開始與 Uniswap 專注於針對去中心化交易所(DEX)的功能本身作改良及優化的方向漸漸不同,如此發展也將使得 Sushiswap 手上握有更多的籌碼,未來有望藉著現有的高流動性使這些平台的使用規模再更成長一個層級


結論

Sushiswap 是一個非常有野心的項目,從推出初期就直接跟去中心化交易所的龍頭 Uniswap 搶了大量的流動性與使用者。此後,也陸續開發出更多像是借貸、保證金交易、IDO 甚至是 NFT 交易市場等不同於 Uniswap 的產品。可以說如果 Uniswap 是一直專注於現有的功能優化的縱向拓展,那麼 Sushiswap 就是想要持續擴張 Sushi 宇宙,達到橫向的攻略,未來是否能趕上、甚至超越 Uniswap,就讓我們拭目以待。

聲明:以上內容及觀點皆為參考且不構成投資建議,亦不代表每日幣研觀點和立場。投資者仍應自行決策,對投資者交易形成之直接間接損失作者將不承擔任何責任。

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