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一年多以前,Compound 推出了 COMP 流動性挖礦計劃,並徹底改變了 DeFi。憑藉在 DeFi 協議中引導流動性的新機制,該行業幾乎在每個指標上都實現了數量級的增長。在這個過程中,它不僅吸引了投資者、用戶和監管機構的關注,也向世界展示了產品市場契合(Product Market Fit)的明顯跡象。

2021 年第二季度延續了這一勢頭,大多數指標在本季度中期繼續創下歷史新高。然而,隨著更廣泛的加密市場的轉變,DeFi 也未能倖免。在許多情況下,隨著市場投機活動的減弱,DeFi 協議上的活動度在本季度的後半部分有所減少。

但這就是故事的全部嗎? 在本報告中,我們將逐個帶您了解關鍵績效指標、市場發展以及未來幾個季度需要關注的關鍵事項。

這又是 DeFi 世界的一個擁擠的季度,雖然資產價格可能呈現低迷,但 DeFi 基本面依然繼續前進,為 DeFi 下一階段的增長種下了種子。

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DeFi 是人類的巴別塔。我們已經將金錢重建爲一種語言 …… 一種計算機語言,讓這片土地上的所有文化都可以使用。現在,我們所有的才華、貪婪和理想都可以統一到一個系統中,DeFi 的增長將是無與倫比的,未來 1-2 年非常關鍵,將會影響之後的數十年甚至數百年。

——Redphonecrypto

DEX 去中心化交易所

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去中心化交易所市場現象

DEX 交易量在第二季度繼續爆炸性增長,在本季度達到 4050 億美元——同比增長 117 倍,自第一季度以來增長 83%。僅 5 月份就佔了本季度交易量的一半以上,出現這種情況並不意外,因爲 5 月份加密貨幣市場也衝頂了。

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自 5 月以來,DEX 交易量減半,6 月交易量降至 950 億美元。儘管該指標有所下降,但 6 月份仍創下了歷史第三高的 DEX 交易量。

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縱觀整個季度的競爭格局演變,我們看到 PancakeSwap 的地位發生了相當大的變化。雖然在 4 月份的短暫時間裏,以「早餐」爲主題的 DEX 在數量上顛覆了 Uniswap,但從那時起,由於 Uniswap V3 的興起以及 5 月份之後幣安智能鏈生態系統出現不少問題,導致 PancakeSwap 的市場份額直線下降。到本季度末,Uniswap 每週交易量已經佔到 DEX 總交易的 54%,也創下了自 2020 年 11 月以來的最高水平。

6C533569 Q2%2721%20DEX%20Market%20Share

Polygon 的崛起也在蠶食幣安智能鏈 (BSC) 在去中心化交易量中的市場份額,隨著越來越多項目轉向 Polygon,有了新的代幣進行流動性挖礦,幣安智能鏈被擠出了市場。這種情況很好地詮釋了公鏈之間正在開展的流動性「戰爭」,表明當代幣獎勵是資本進入區塊鏈生態系統的主要原因時,一旦誘因下降或其他地方的獎勵更具吸引力時,流動性就會發生轉移。

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最後,縱觀整個 DEX 市場,我們發現自 2020 年 10 月以來,DEX 交易量佔中心化交易所 (CEX) 交易量的百分比首次超過 10%。數據顯示,隨著時間推移,去中心化交易所正在吞噬中心化交易所的交易量。

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Q2 發展

Uniswap V3 成爲頂級 DEX

5 月,Uniswap 終於推出備受期待的 Uniswap V3 協議,其最大特點是將流動性集中起來——允許流動性提供者 (LP) 能夠在自訂的價格範圍內做市,並在此過程中創建個人價格曲線。該設計承諾透過使流動性提供者在指定的價格範圍內提供與 V2 相同的流動性深度,同時使閒置資本變得更少,因而將流動性提供者的資本效率提高了 4,000 倍。在短短幾周內,Uniswap V3 就成爲了 DeFi 領域內最大的 DEX,並在 6 月份實現了近 280 億美元的交易量。

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Uniswap V3 在所有 DEX 交易量中佔比已經達到 40% 以上,並仍然繼續吃下 DEX 市場,沒有任何放緩的跡象。

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經過兩年多的開發和多次延遲,跨鏈流動性協議 THORChain 終於在 2021 Q2 首週上線。目前正在以受保護的方式推出,隨著網路的發展,社群將逐漸提高流動性池的上限,證明其安全性並解決 bug 問題。目前 THORChain 支持五種區塊鏈,包括比特幣、以太坊、幣安鏈、比特幣現金和萊特幣,並計劃在未來幾個月內連接更多區塊鏈。儘管目前 THORChain 交易量保持低迷,但流動性正隨著上限提高而同步增長,這也顯示出跨鏈流動性市場需求越來越大。我們正在進入一個多鏈的未來,像 THORChain 這樣的基礎設施可以在無可信第三方的情況下在區塊鏈之間轉移價值。

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在 5 月加密貨幣市場暴跌之後,幣安智能鏈生態系統也受到了嚴重打擊,鎖倉量在短短幾天內從高峰下跌了 50% 以上。儘管所有鏈上 DeFi 的鎖倉量都下跌了,但幣安智能鏈的損失更大,因爲其應用程式中鎖定的大部分價值是僱傭資本,並且由除了激勵用戶投機之外幾乎沒有用途的資產組成。與混合了大量穩定幣的以太坊不同,幣安智能鏈的鎖倉量的構成存在較大風險,使其對市場波動極爲敏感。再加上幣安智能鏈上的一系列駭客攻擊及智能合約漏洞問題已經導致出現了數億美元的損失。此外,幣安智能鏈上的投機活動在 6 月份急劇枯竭,導致 PancakeSwap 交易量在 6 月份下降了 69%。其市場份額也同步下滑。

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持續往前邁進

DeFi 行業仍然向前發展,其中一個共同主題是在以太坊上推出 Layer 2 擴容解決方案,旨在不影響安全性的情況下將 DeFi 性能擴展幾個數量級。這些解決方案中,最受期待的是 Optimistic Rollups 的推出,它允許將數千筆交易捆綁到一個 Rollup 區塊中,其中領先的解決方案是 Arbitrum 和 Optimism,預計將在第三季度推出。

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特別是 DEX 將受益於這些擴容解決方案,不再需要在計算嚴重受限的環境中運行,從而使他們能夠更多地關注資本效率。 Uniswap V3 是採用這種設計理念的最佳實例。雖然仍然是 AMM,但它已經開始更接近於訂單簿,以追求資本效率。隨著 Uniswap V3 的早期成功,將透過這種可擴展性解鎖許多潛在的活動,而最近 Polygon 活動的增加提供了大家能夠對 layer 2 解決方案採用的新興未來有所感受。

跨鏈流動性以圍繞以太坊為 Rollup 中心的未來,一個懸而未決的問題是圍繞 L2 <> L1 和 L2 <> L2 流動性之間的戰鬥。就目前情況而言,用戶在將流動性從 Rollups 中提取到以太坊時需要等待很長的時間,並且在不首先提取到以太坊的情況下無法在 Rollups 之間轉移流動性。有許多解決方案被提出,包括 MakerDAO 的 Optimism Dai Bridge,它允許用戶鎖定 L1 DAI 以鑄造 L2 oDAI。一旦在今年晚些時候啟用快速提款,oDAI 可能會被銷毀,以換取近乎即時的 L1 DAI 訪問權限,從而允許用戶擺脫與 Optimism 相關的一周鎖定期。

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Source: MakerDAO Blog
至於更通用的解決方案,Connext 和 Hop Protocol 為用戶提供了使用節點網路在不同 L2 之間轉移價值的能力,從而為目標鏈上的用戶提供流動性。他們承諾允許用戶在不犧牲安全性的情況下,在 L2 之間便宜且快速地移轉價值,並允許用戶放棄長時間且昂貴的 L1 交易。雖然這些協議還處於早期階段,但毫無疑問,它們將在以太坊以 Rollup 為中心的未來中發揮關鍵作用。

借貸平台

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借貸平台市況

在經歷了第一季度的繁榮之後,DeFi 借貸在第二季度開始降溫。然而,2021 年 Q2 依然延續了上一季度的勢頭。從 3 月到 5 月,借貸總額從 250 億美元激增至 450 億美元的高峰值(在短短六週內增長了 81%),主要因爲投資者試圖捕捉 DeFi 借貸協議中的高額貸款收益率。然而,隨著市況轉好,這種上漲趨勢突然停止了。在市場動盪加劇的影響下,投資者湧向更安全的資產,導致貸款存款金額暴跌,主要借貸平臺鎖定的資產總量(TVL)環比僅增長了 15%。

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不出所料,未償還貸款的數量也遵循類似的模式。在第二季度的前六週,未償還貸款總額增加了 62%。之後的 10 天裏,未償還貸款總金額僅爲 40 億美元,只比最高點減少了 21%。截至本季度末,未償還貸款總額較上季度增加約 44%。

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此外,隨著投資者借貸需求的減少,所有借貸平臺的供應收益率都出現下跌了。在三個月的時間裏,穩定幣的貸款利率,特別是 USDC,從平均利率 9.6% 下降至 1.4%,跌幅高達 85%。

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Source: LoanScan

Q2 發展

Aave 加入多鏈世界

2021 年第一季度末,Aave 宣佈推出遷移至 Polygon,旨在擺脫以太坊的高費用環境。之後,Polygon 和 Aave 聯手爲早期用戶提供流動性挖礦獎勵,以作為 Polygon #DeFiforAll 計畫的一部分。事實證明,該項目取得了巨大的成功,導致 Aave 的鎖倉量在短短兩週內從 60 億美元增加到 120 億美元。

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在 Polygon 的推出和大量代幣激勵措施的推動下,Aave 在未償還貸款總額中的市場份額在 4 月份飆升,此舉動搖到了 Compound 的市場份量。到 5 月底,Aave 取代 Compound 於借貸平台中拔得頭籌,佔據了 DeFi 總借貸市場的 37% 以上。

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弭平加密貨幣和傳統銀行業務之間的差距 – Compound Treasury

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本季度末,Compound Labs 宣布推出 Compound Treasury,這是一款專為希望進入加密貨幣利率市場的非業內企業和金融機構而設計的產品。該公司與 Fireblocks 和 Circle 合作創建了一種產品,該產品允許機構訪問 Compound 上可用的 USDC 利率,而無需擔心與加密貨幣相關的複雜性,例如私鑰管理以及加密貨幣到法定貨幣的轉換。該產品保證每年 有 4% 的存款固定利率 – 與美國平均儲蓄賬戶相比,這是一個天文數字。

未來展望

爲多鏈世界奠定借貸基礎 – Compound Gateway

隨著多鏈共構的未來發展變得白熱化,現有的借貸協議已經開始探索適應這種新營運方式的解決方案。作爲擁抱這種新興範式的一種方式, Compound 推出了 Compound Gateway,它是一個基於 Substrate 的區塊鏈,旨在作爲跨鏈利率市場的基礎設施。與 THORChain 的 THORFi 借貸功能(將於今年晚些時候推出)類似,Gateway 的目標是讓用戶能夠使用一個區塊鏈(比如以太坊)的原生資產作爲其他區塊鏈(比如 Solana)的抵押品。

簡而言之,Gateway 透過使用一種稱爲 Startport 的連接器合約作爲核心機制,在不同區塊鏈之間連接和傳輸價值,從而實現區塊鏈互操作性。 Starports 作爲對等分類帳上的合約(例如以太坊智能合約),並且能夠鎖定資產,直到被 Gateway 驗證節點釋放。

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Source: Compound
截至 3 月 1 日,Gateway 已經開始作為測試網運行,連接到以太坊的 Ropsten 測試網。

DeFi 開展了新局面- 固定利率市場

雖然固定收益領域在 DeFi 中仍然是一個新興的利基市場,但在傳統金融行業規模十分巨大。在這種情況下,固定收益產品是指產生穩定和可預測現金流的任何工具,例如公司債券、國庫券和固定收益共同基金。固定利率的概念是 DeFi 中一個相對較新且未開發的領域,其中 Aave 和 Compound 等協議提供的可變利率將會成爲一種常態。

截至目前,固定收益領域可以大致分爲三個不同的類別:

  1. 證券化與分拆
  2. 固定利率借貸
  3. 利率互換

證券化及分拆協議是第一個進入市場的協議。在高層次上,Saffron Finance 和 BarnBridge 等應用程式匯總了來自不同貸款協議的可變收益率,以創建單獨的風險分拆,每個部分具有不同的風險/回報概況,允許用戶自定義他們的收益率敞口。在風險分拆協議出現之前,用戶面臨著要麼全有要麼全無的場景。他們要麼承擔 100% 的借貸/提供流動性的風險,要麼不參與其中。透過風險分級協議,DeFi 用戶現在可以使用一系列的風險選項,而不是簡單的二元選擇。

進入該領域的第二波固定收益協議是固定利率借貸應用程式。與主要提供可變利率的 Aave 和 Compound 不同,Yield Notional 等協議使用戶能夠在預定的時間範圍內以固定利率借貸。這些協議不會讓用戶面臨利率波動的風險,因此可以輕鬆地提前計劃並在借貸時適當地對沖風險。

DeFi 中第三種也是最新的固定收益應用是利率互換協議。這些協議的核心是帶息代幣(如 aTokens cTokens),並將它們分為主要成分和收益成分。鑑於生息代幣的可變性質,收益率成分的價值會隨著時間的推移而波動,而主要成分的價值保持不變。結果是創建了允許用戶推測未來收益率狀態的利率市場。 PendleElement Swivel 等協議處於利率衍生品領域的前沿。

穩定幣市場

2021 年第二季度,穩定幣總發行量超過 1070 億美元,自第一季度以來增長了 70%,同比增長了 803%。

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穩定幣被廣泛採用的原因如下:

  • 穩定幣很容易被接受作爲付款的選項,因爲您只需要一個公鏈上的地址即可
  • 穩定幣在全球公共基礎設施上運行,而且是 24/7/365 隨時隨地在運行的,這使得它們非常可用和可靠
  • 與需要 KYC 且經常限制訪問的現有支付解決方案相比,穩定幣爲用戶提供更強的自主性、隱私性和互操作性
  • 穩定幣是可用程式碼作開發的,允許開發人員使用它們輕鬆構建和部署具有全球分佈和即時資本訪問權限的應用程式

在本季度,穩定幣促成了令人印象深刻的 1.7 萬億美元交易量,同比增長 1,090%,自第一季度以來增長 59%。

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本季度最大的贏家是 USDC、BUSD 和 DAI,它們的份額分別增長到 23%、9% 和 5%。儘管 USDT 仍然是王者,但隨著時間的推移,其主導地位正在逐漸消退。

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最後,放大到去中心化穩定幣的子行業,我們看到隨著去中心化穩定幣繼續從中心化穩定幣中贏得份額,也有著持續的進步。在第二季度初,去中心化穩定幣達到了穩定幣總供應量的 10% 左右的歷史新高。

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儘管 DAI 的市場份額在第一季度下降在很大程度上是由於 Terra 的 UST 的崛起,但它仍然以 61% 的市場份額遙遙領先於市場。在第二季度,它恢復了一些份額,因為它在 Terra 停滯不前的情況下繼續增長。

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Q2 發展

USDC 崛起並成為 DeFi 的首選穩定幣,也許沒有哪個穩定幣的季度表現比 Circle 的 USDC 更好。 Circle 不僅在最近宣布了 4.4 億美元的融資以及以 45 億美元的 SPAC 交易上市在令人印象深刻的轉變中繼續營運,而且還在以太坊蓬勃發展的 DeFi 生態系統中取得了長足的進步。它將很快超過 USDT,成為以太坊上的主要穩定幣。

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現在超過 50% 的 USDC 供應位於智能合約中——相當於約 125 億美元。雖然這個百分比沒有 DAI 高,但以美元計算,USDC 遙遙領先。

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DAI 在中心化風險增加的同時繼續實現了令人難以置信的增長,MakerDAO 又迎來了一個令人難以置信的季度,DAI 供應量增長 76%,收益增長 136%。截至季度末,DAI 供應量達到了令人印象深刻的 50 億美元,而 MakerDAO 在本季度產生了 4300 萬美元的收益。

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然而,這種增長的另一面是透過其 Peg Stability Module(PSM)增加對 USDC 的依賴,這在允許 DAI 更好地擴展方面發揮了重要作用。 PSM 的運作方式類似於常規金庫類型,穩定費為零,清算率為 100%,並允許用戶以零滑點和小點差將 USDC 換成 DAI。這使得 DAI 可以更好地圍繞其掛鉤進行套利,但也意味著隨著 DAI 供應的增長,其抵押品支持越來越多地由 USDC 組成。目前 55% 的 DAI 供應是由 USDC 透過 PSM 產生的。這很重要,因為雖然大部分 DAI 仍然由 ETH 支持,但保險庫僅對他們創建的 DAI 負有負債,這意味著並非所有支持 DAI 的 ETH 都必須支持每個 DAI 負債。

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Source: DaiStats
5 月崩盤後 Terra 增長停滯,在第一季度,Terra 的 UST 穩定幣在建立了通往以太坊的橋樑並為其新的合成資產協議 Mirror 啟動了流動性挖礦之後,迅速成為了業內第二大去中心化穩定幣。它現在擁有一個令人興奮的 DeFi 生態系統,提供多種方式來賺取穩定幣的收益。然而,在 5 月崩盤後的幾個月裡,隨著 UST 供應略有下降,增長停滯不前。造成這種增長停頓的最有可能的罪魁禍首是由於代幣價格持續低迷,UST 所使用的所有協議的流動性挖礦激勵措施減少。 Terra 在 5 月崩盤期間也面臨著第一次重大考驗,因為支持它的鑄幣稅代幣 LUNA 在五天內暴跌 75%,給 UST 錨定帶來了嚴重壓力。然而,自那時以來,UST 已經穩定下來,並且對錨定匯率的信心已經恢復。

鑄幣稅:是指貨幣鑄造成本低於其面值而產生的差額

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未來展望

非錨定穩定幣的興起

當比特幣誕生時,它激發了人們對非主權數字貨幣潛力的想象。但隨著比特幣開始交易,很快就發現它不夠穩定,而且短期內肯定無法被當作貨幣來使用。未來某個時候,一旦比特幣成爲足夠大的資產規模並建立足夠的流動性,最終就不會那麼波動了。然而,考慮到比特幣是一種固定供應資產並且無法相對於需求調整其供應量,最終也可能會像黃金那樣,永遠具有波動性。

爲了彌合現在和未來之間的差距,加密貨幣產業創造了與美元掛鉤的穩定幣,即解決了波動性問題,又能促進了許多區塊鏈應用程式的普及採用。然而,這些與美元掛鉤的穩定幣造成的問題是——它們將以太坊美元化,而美元由美聯儲控制,繼而限制了以太坊構建非主權貨幣體系。此外,穩定幣還使以太坊面臨系統性監管風險,因爲它依賴灰色市場與美元掛鉤的穩定幣(儘管隨著 USDC 與 USDT 的市場份額增加,這種風險正在降低)。

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幸運的是,該行業已經註注意到,且最近啟動了新一波的項目,旨在創建完全不與法定貨幣掛鉤的穩定幣。這些項目被稱為“非錨定穩定幣”,為以太坊的貨幣體系提供了一個根本的機會,可以在消除對法定貨幣的依賴的同時實現穩定。在這個過程中,他們不僅會將以太坊的貨幣體系從民族國家控制的中央銀行的影響中解放出來,而且還會引入適合整個以太坊經濟使用的真正信任最小化的穩定幣。 目前,非錨定穩定幣似乎是一個遙不可及的實驗且沒有明確的用例,但它們也可能是該行業創建非主權穩定加密貨幣的最佳選擇。

資產管理

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不出所料,隨著 DeFi 協議的流動性在本季度飆升,將流動性注入 DeFi 的收益聚合器的總鎖定價值(TVL)也飆升。類似地,當市場轉向時,許多人看到他們的 TVL 步調一致(除了像 Yearn 這樣的一些例外)。在經歷了強勁的第一季度管理資產增長 272% 之後,管理資產在第二季度末達到 95 億美元的高峰後下降了 2%。

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至於收益聚合器市場,本季度的故事是 Yearn 的捲土重來及上升,其市場份額在本季度從 29% 飆升至 69%(更多內容見下文)。

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Q2 發展

Yearn 的主導地位在上一節中提到,第二季度資產管理領域最大的故事是 Yearn 的復甦和日益增長的主導地位。隨著 Yearn 的激勵調整問題在第一季度解決了對 Yearn 資金的擔憂,重點隨後轉移到了 Yearn 的新 V2 金庫。 Yearn V2 取得了巨大的成功,導致 Yearn 管理的資產從年初的 5.4 億美元增加到第二季度末的 41 億美元。然而,Yearn 本季度取得的最令人印象深刻的壯舉可能是在整個 5 月崩盤期間其資產管理規模仍繼續增長,甚至在 5 月底達到了超過 50 億美元的歷史新高。它現在控制著收益率聚合器市場的 70% 左右的市場。

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與 MakerDAO(上面提到的)一樣,該季度的收入也令人難以置信,Yearn 的收入也與 AUM (Assets Under Management,資產管理規模)同步增長,第二季度的收入為 1850 萬美元,比第一季度增長 236%。

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建立在 Yearn 之上的新協議(例如 Alchemix,它使用 Yearn 的金庫作為基礎設施創建了一個類似於 MakerDAO 的信用系統)、收入共享協議以及將資產轉移到諸如 Badger 的 Yearn 金庫的協議,以及一些用於波動性資產的新金庫,例如Synthetix,越來越明顯的是,Yearn 是 DeFi 生態系統必不可少的收益原語。Yearn 的理論繼續站穩腳跟。


擴大鏈上資產管理的範圍 – Enzyme V2,今年年初,鏈上資產管理協議 Melon 經歷了品牌重塑過程,以更名為 Enzyme Finance 等更符合 DeFi 風格的名稱。除了更改 Logo 和名稱以創建更生動的圖像外,該協議還極大地擴展了投資組合經理可用的可投資資產領域。該協議現在支持近 150 多種不同的資產,考慮到以前的版本只有不到 20 種資產可供選擇,這一數字相當可觀。此外,資產管理公司現在有能力從事更複雜的投資活動,包括貸款、流動性供應和透過合成資產做空。 最近,Enzyme 一直在透過一些 DeFi 合作夥伴關係擴大其業務。上週,該協議宣布與 Yearn Finance 合作以增強其產品套件。透過此次合作,Yearn Vaults 將直接在 Enzyme 上可用,允許資產管理人將先進的高產 Farming 戰略作為其整體投資組合的一部分。最近的另一項合作發生在上個月 Enzyme 和 Unslashed Finance 之間。在這項共同努力中,Unslashed Finance 將 4,000 ETH 投資於 Enzyme 的收益策略,以“緩沖他們的保險資本基礎”。因此,根據 DeFi Llama 的數據,Enzyme 的 TVL 在 6 月份翻了一番多,從 1600 萬美元增至 500 億美元。

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未來展望

流動性提供的新範式 由於 Uniswap V3 的集中流動性模型,流動性管理不再是一個被動的遊戲。曾經主導流動性供應的著名“一勞永逸”策略已經過時。在這個新世界中,最高回報將流向那些透過不斷更新流動性範圍以獲取最高交易費用來研究、開發和成功實施主動管理策略的人。 Uniswap 的新功能催生了一種稱為“流動性管理者”的新型市場參與者。同樣,專業資產經理的報酬是有效駕馭金融市場的不確定性,流動性經理尋求在日益複雜的流動性管理領域滿足相同的需求。 Visor、Lixir、Charm、Popsicle 和 Gelato Network 等領域的早期進入者,以及房間裡的大象 Yearn,它也在開發 Uniswap V3 策略。

房間裡的大象:Elephant in the room,用來隱喻某件雖然明顯卻被集體視而不見、不做討論的事情或者風險,抑或是一種不敢反抗爭辯某些明顯的問題的集體迷思

衍生品市場

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衍生品市場現象

去中心化衍生品交易量在 2021 年第二季度繼續大幅增長。儘管仍然只是去中心化現貨交易量的一小部分(參見 DEX 部分),但本季度永續掉期交易量達到近 200 億美元,比 2020 年第四季度增長了 3,000% 以上,比上一季度增長 155%。儘管目前存在擴展障礙(更多內容見下文),但去中心化衍生品協議開始更受 DeFi 用戶的關注。

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由於目前整個加密貨幣市場表現不佳,投資者對風險資產和槓桿的「胃口」已經在市場不確定性增加的情況下消失,6 月衍生品交易量不出所料地出現下降。但即便如此,與 2021 年初的水平相比,交易量仍處於穩步上升趨勢。

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Q2 發展

主導去中心化永續掉期市場 – Perpetual Protocol

2021 年第二季度最重要的發展是 Perpetual Protocol 的崛起。儘管相對於 dYdX 等現有參與者而言它晚進了市場,但 Perpetual Protocols 目前為投資者提供了永久掉期市場上最多的交易選擇,並控制了絕大多數去中心化期貨交易量。

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在六個月的時間裡,Perpetual Protocol 以很大的優勢成為了主導的永久掉期 DEX。 2021 年初,該協議控制了去中心化期貨市場不到全部交易量的 30%。五個月後,它的主導地位增加了兩倍,現在控制了永久掉期市場的 90% 以上。

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未來展望

紀念 Curie 的到來- Perpetual Protocol V2

Perpetual Protocol 宣布發布名為“Curie”的第二版協議,以紀念著名物理學家居里夫人。此次升級將在 Arbitrum 上啟動,以改善用戶體驗、提高交易速度並降低交易成本。此外,升級將啟動跨保證金抵押品管理,允許交易者使用相同的抵押品池開立多個頭寸。

V2 最重要的特性之一是將 Perpetual Protocol 的 vAMM 與 Uniswap V3 結合作為協議的交易結算層。合併將使 Perpetual Protocol 能夠利用 Uniswap 的集中流動性功能,提高整個協議的資本效率。展望未來,所有交易都將在 Uniswap 上執行,使用 v-tokens,同時保持交易者體驗與以前相同。

使用 Uniswap 作為系統交易層的另一個有趣方面是出現了一種全新的流動性供應方式。除了賺取協議費用外,流動性提供者(稱為製造商)將能夠在向協議提供流動性時應用槓桿概念。與交易者使用該協議來槓桿化其多頭/空頭頭寸的方式相同,造市商將能夠在 Perpetual Protocol 上存入 USDC,並可以選擇 Clearing House——負責鑄造 v-tokens 的智能合約——鑄造 vUSDC高達 10 倍的槓桿。然後可以將 vUSDC 部署在 Uniswap V3 池中,從而創建槓桿流動性頭寸

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Source: Perpetual Protocol
除了交易機制的魅力之外,Curie 還將允許無需許可的市場創建。該協議將支持 Uniswap V3 TWAP (Time Weighted Average Price)和 Chainlink 預言機來確定任何資產的指數價格,包括股票和商品等非加密資產。

Rollups 解決方案的救援

如前所述,去中心化衍生協議目前面臨著許多阻礙該領域發展的障礙。今天,去中心化期貨市場尚未被廣泛採用的主要原因有以下三個。第一個與令牌的可組合性有關。目前,衍生產品不能用於流動性供應、收益耕作、抵押或治理等活動,使其在效用方面不如實物代幣。第二個原因是市場深度。由於該行業的新生,大多數交易所交易的流動性有限,也缺乏大量保險資金來支持槓桿交易帶來的意外損失。

最後,第三個原因,可能也是最重要的一個,是以太坊的高收費環境。本質上,與實物代幣相比,衍生產品是更為複雜的金融工具。因此,以去中心化的方式交易衍生工具往往比現貨交易更為複雜。

因此,衍生品交易量,尤其是永久掉期,受到衍生品交易所產生或轉嫁給交易者的較高交易成本的阻礙。然而,隨著協議利用 Arbitrum 和 Optimism 等第 2 層解決方案提供的擴展能力,衍生應用程序正處於進入更廣泛市場的風口浪尖。

隨著 Layer 2 競賽的升溫,衍生協議開始挑選各自的馬匹。在大多數情況下,像 MCDEXFutureswapPerpetual Protocol 這樣的永續掉期交易所都選擇 Arbitrum 作為他們的擴展解決方案(MCDEX 上個月在主網上上線,剩下的兩個將在未來幾個月在測試網上啟動)。 2020 年末,dYdX 宣布與 StarkWare 建立合作夥伴關係,經過八個月的工作,該團隊成功將其永續交易平台移植到 StarkWare 的 Layer 2 可擴展引擎 StarkEx。最後,今年早些時候,Synthetix 抵押合約在 Optimism Ethereum 上上線,成為第一個跨越鴻溝進入 Layer 2 世界的以太坊原生 DeFi 協議。

DeFi 的下一步?

儘管在許多情況下很明顯,DeFi 活動受到市場情緒下降和資產價格低迷的負面影響,但該行業的規模仍然比年初還要大的許多。在接下來的幾個月裡,隨著擴容解決方案的出現,機構開始涉足 DeFi 協議,生態系不斷成熟,為用戶提供更高的安全性,DeFi 可能會迎來成長的時刻。

目前尚不清楚該行業的市場情緒何時會好轉。它不僅是 5 月崩盤後最大的打擊之一,而且今年迄今為止的整體表現也不如 ETH。無論如何,DeFi 將繼續前進,每一步都朝著一個全新的開放式全球金融體系邁進,該體系由程式碼管理但為人而建。

聲明:以上內容及觀點皆為參考且不構成投資建議,亦不代表每日幣研觀點和立場。投資者仍應自行決策,對投資者交易形成之直接間接損失作者將不承擔任何責任。

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