Celsius 曾經是市場上最易用而且最高回報的收息平台，可是最近卻突然傳出可能會「資不抵債」更突然暫停所有用戶出入金功能。這純粹只是虛驚？將會繼Terra公鏈的LUNA anchor的後塵嗎？

為什麼 DeFi 平台或會發生「資不抵債」狀況？

其實這一點也不難理解，去中心化金融系統與傳統金融體系都有同樣的建基，就是「流動性」，即特定框架下的資金流。當一個DeFi平台啟用後，再厲害的平台也不可能在框架之內，無中生有出任何「有市場價值的」的貨幣。

即是說，任何DeFi在其協議上必然有一項定義流動性價值的基礎共識，而用戶就依循這個概念去存入、借出或是收取相關各項代幣，在框架下獲得合理回報。

Celsius 於6月13日 突然禁止所有提款／交易／轉帳功能

Celsius 於6月13起突然暫時停各種提款、交易及轉帳功能。據其官方公布，理由大意是「為了讓Celsius能更好履行其提款義務，為了整個社群的利益以及穩定流動性與營運，還有採取步驟去保護資產，而採取這個必要的行動。」

Celsius 並未詳細解釋所謂「穩定流動性」是何意，亦指出將會對現有客戶提供獎勵，不過此做法已做成其代幣CEL幣急跌70％。

Celsius暫停提款 「資不抵債」從何說起？

Celsius 的應用方式與大多數 DeFi 方式都相同，用戶可以提供流動性，於平台上按條件質押，然後獲得各種代幣包括CEL幣作為回報，而Celsius則可以將收取的資金外借予其他貸款人，再收取利息以回饋用戶。

背景原因分析 一、Celsius 上的借款人減少

Celsius 面對困境亦同樣，當熊市持續，不管任何市場及DeFi 衍生產品都難以獲利，就自然會缺少借款人，令Celsius平台無法維持充足的回報率，提供流動性的質押會一再減少，甚至會急於提取流動性，型成長遠的惡性循環。

原因分析 二、stETH帶來的危機

以太坊將在今年內進行The Merge 合併，將過渡至PoS系統，可是這個過程卻影響了Celsius上的質押系統。因為質押ETH1.0至ETH2.0有機會不能在短期內取回ETH2.0，所以就出現一項名為Lido的協議，用戶在質押ETH的同時，可獲得stETH。

背景原因分析 三、Celsius 引入強製持有模式

Celsius 約莫於5月至6月期間，突然啟動了「HODL MODE」（強制持有）模式，即某部份用戶需要提存已流動性，就需要提供額外的認證及手續。

Celsius 即使在條款有權力引用此限制，但在熊市及傳言甚囂塵上之際，突然再加限制，就等於再刺激了市場的恐慌氣氛。

背景原因分析 四、Stakehound私鑰丟失事件

原來，Celsius Network曾在以太坊2.0質押解決方案Stakehound私鑰丟失事件當中，損失了至少約3.5萬枚ETH。此事件已經過了一年多，但 Celsius 從未跟客戶披露此事件，而這樣隱瞞的行為不也不禁為 Celsius 的公司誠信打了個大問號。

Celsius & LUNA anchor的案例 是否預視DeFi將迎來終局

很多幣圈人士眼前 DeFi 似乎逐一出事，都不其然會問題，DeFi 是否已來到音樂椅遊戲的尾聲？

正如文首所述，DeFi與傳統金融一樣，所有運作及盈利都必須先基於框架協議下的流動性健全。如果是流動性出了問題，那麼規模再大DeFi，也可能將面臨危機。