Celsius Network 在 6 月 13 日宣佈暫時客戶的提幣、轉帳和兌換功能。由於 Celsius 也是其中一個比較大型的理財平台，這次的事件再次引起市場恐慌，令以太幣和其他加密貨幣的價格再度暴瀉。

Celsius 不能應付客戶提幣需求的原因

為什麽 Celsius 不能應付客戶的提幣需求呢？ 其實 Celsius 是一個加密貨幣的借貸平台，但想借錢的用戶遠比存錢的用戶少，為了支付利息，Celsius 一直也有在不同的 DeFi 產品上進行操作，賺取利息支付給客戶。

其中他們就將為數不少的以太幣，轉換成 stETH 存了進 Lido 上收取利息，而在這次的事件之前，Celsius 的流動以太幣就只有 20%，只要有超過 20% 的以太幣想被客戶提走的話，Celsius 就不能應付這次的提幣需求，可能需要賣出 stETH。然而，stETH 的流動性相比起他們的持倉還是不太足夠，賣出 stETH 又會進一步推低 stETH 的價格，令他們不能取回原本數量的 ETH，不單賺不了利息，還會造成損失。

在 BadgerDAO 駭客攻擊事件損失 5,000 萬美元

再加上之前 Celsius 也曾在多次 DeFi 事故中有不少的損失，例如之前 2021 年 12 月的 BadgerDAO 被駭事件中，Celsius 就損失了大約 5000 萬美元。

根據區塊鏈安全公司 PeckShield 提供的數據，駭客從受影響的錢包中竊取了 156,488 個 bcvxCRV、76,199 個 bveCVX…. 以及各種形式的合成比特幣，總價值已超過 1 億美元；其中最大的苦主損失了 926 枚 BTC，而這個就被人懷疑是 Celsius 的地址。

當時我們得知後也有在 Telegram Channel 裏呼籲大家轉用其他的平台。

在 Stakehound 上損失了 35,000 ETH

另一單就是 Stakehound 的事件了，2021 年 6 月 22 日，Eth 2.0 質押解決方案公司 Stakehound 宣布丟失了代表客戶存入的超過 38,000 個 ETH 的私鑰，後來經鏈上地址分析，其中 3.5 萬枚屬於 Celsius ，Celsius 卻一直隱瞞該事件，而在 LUNA 和 UST 崩盤的事件後，這次的事情引爆客戶的信心危機，在 Twitter 和其他社交媒體上被廣傳，令 Celsius 的提幣需求加速上升。

什麽是 stETH? 

stETH 是 Lido 這個 DeFi Protocol 所創造出來的兌換卷，它可以算是一個流動性解決方案，你質押 1 ETH，Lido 就會給你 1 stETH 作為回報，這些 ETH 會在Lido選擇的驗證者處進行質押。隨著該 ETH 獲得質押獎勵，你的 stETH 餘額會自動改變，以匹配該信標鏈餘額。

Lido 機制如何運作？

Lido 的是基於 Ethereum 2.0 Beacon Chain 上建造的平台。由於以太坊逐漸向 POS 階段過渡，很多持有以太幣 ETH 的人都會選擇將 ETH 放到 Beacon Chain上質押，賺取質押奬勵。

可是目前 ETH 2.0 的質押是單向的，用戶存款進智能合約後暫時不能取回他們的 ETH，可能要等待以太坊合併後六個月才能夠取回他們的 ETH，而且成為驗證者的門檻要 32ETH，對一般散戶來說可以說是很不友好。

Lido 想解決的就是這些問題，他們推出了 stETH，大家可以將它視為一張兌換卷，表示你透過 Lido 存了 1 ETH 進去質押 ETH 的智能合約，當 Ethereum 完成升級，可以在智能合約取回 ETH 的時候，就能 1：1 拿回他們的 ETH，還能賺到質押奬勵作為利息。

這些 stETH 還能直接透過 Curve 上的 Liquidity Pool 隨時兌換成 ETH，或者可以讓用戶拿去不同的 DeFi 平台，例如 Curve、Aave 等等。他們可以提供流動性、借錢或者進行其他的DeFi操作，更有效地運用這筆原本沒有流動性的資金。

stETH 會不會像 UST 般出現崩盤風險？

不會，個人認為 stETH 崩盤的風險十分低，因為 stETH 背後真的有足夠的ETH鎖在智能合約上，是實實在在的資產，只要 ETH 順利完成升級，之後能夠從智能合約解除質押的話，用戶就能 1：1 拿回他們的 ETH，所以崩盤歸零的機會十分少。

但這不代表 stETH 的價格不會脫勾或在短時間內和 ETH 價格大幅偏離，因為有一些 DeFi 資深用戶會透過 Aave 進行多次抵押借貸動作，將 stETH 作為抵押品借 ETH，再進行質押轉成stETH，這樣反覆操作幾次之後，他們就可以賺到更多的質押奬勵，可是這樣如果 stETH 的價格大幅脫勾，例如跌至 $0.7 - $0.8，他們的抵押品就會被清算。

所以如果市場氣氛真的很差，而且參與 stETH 的機構需要賤價變賣 stETH，再引發連番清算的連鎖反應的話，stETH 的幣價確有機會在短時間大幅脫勾的。

但這樣的情況筆者預期即使出現，也不會在長時間大幅脫勾，因為能以折扣價錢買到ETH的機會，對不少機構和投資者來說還是十分吸引的，只要折扣的幅度足夠大，就會令更多人感興趣，買入stETH以便之後等待幾個月或大半年的時間換取 1：1 的 ETH。

怎樣去定價 stETH？

因為市場的氣氛低迷和流動性緊絀，市場現在開始重新定價 stETH 的公允價格。stETH 的價格應該由幾個因素去決定，例如市場對流動性的需求，ETH The Merge 成功或者延遲的可能性，還有 Lido 智能合約的風險等等。

例如在 Nexus Mutual上，Eth 2.0 的存幣地址就需要一年 2.6% 的保險費，換句話說即使智能合約出事的風險沒有 2.6%，也不會相差太遠。

由於有上述幾個原因和風險， stETH 相對 ETH 有一個折扣價就十分合理了，特別在市況比較差的情況下令一些機構需要抛售 stETH 換取流動性的時候，這個折扣可能還會擴大。