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穩定幣可說是2022年的關鍵字,但市場上的各種動盪,似乎仍無阻各大 DeFi 推出相關去中心化穩定幣。最近 Curve 將會推出其獨家去中心化穩定幣,預計命名為 crvUSD,使用新型的清算機制 LLAMMA ,背後的機制是甚麼?又是否可以完全扭轉各種穩定幣在市場上的惡名?
Curve 早有自家治理代幣 CRV,但一直未有推出傳言中的自家穩定幣,日前,Curve 協議突然公佈 crvUSD 的白皮書及代碼 Code,讓我們得以一窺crvUSD 背後演算法的真面目。
傳統的抵押清算機制,是當你的抵押品低於某個價格,DeFi 按照協議就會自動幫你清算抵押品;而 LLAMMA 則會逐步賣出抵押品,在特定區間當中,低於抵押協議的市價,即賣出抵押資產換成穩定幣,如之後市況返升而又高於協議市價,就會重新買入指定的抵押資產。
既然抵押清算是漸進式,換言之,如果幣市市況大跌,協議中抵押資產也不會被集中清算,而引致流動性問題,而整個漸進式清算,則有機會保持整個體系的長期流動性。
如果 crvUSD 推出並受市場接受,那麼將會增加整個 Curve 協議的手續費收入及總體鎖倉量,而收入將有機會部份回饋予 veCRV 持有人,吸引更多人注資。
有人將這種造法比喻為央行對國家貨幣匯價的控制模式,當貨幣貶值對外幣匯價急跌,央行就會大量買入貨幣,抽走市場上的貨幣以推高匯價;當貨幣升值,就會增發貨幣到市場之中,以維持匯價。
crvUSD 可說是非常新穎的去中心穩定幣,自然有創新之處,亦有其未被市場考驗的風險。以下我們來仔細分析:
對於目前市場上對於算法/去中心化穩定幣的最大質疑,都是在擠兌或大量做空的情況下,是否會陷入「死亡螺旋」,是否能有充足的流動性維持幣價。但目前 Curve 仍然是市場上最大的Stableswap(穩定幣換幣商),可見其流動性充足,對 crvUSD 而言,無疑是一種支撐。
另外,Curve 上每一項抵押品,皆與 crvUSD 有交易對,而交易互換過程中就可以產生手續費,為整個 Curve 帶來充足的現金流流動性,較能維持整個體系的完善度。
目前去中心化穩定幣當中最著名暫時是 DAI 或 FRAX,但兩者都對中心化穩定幣 USDC 有一定依賴,如 MakerDAO 的儲備即存有不少 USDC,而 DAI 的 PSM 模塊透過數十億穩定幣套利以穩定乃維持價格,當中正正有眾多 USDC。至於 USDC 的風險,則在其母公司 Circle 有機會受美國財政部海外資產控制辦公室 OFAC(Office of Foreign Assets Control)所指示,封鎖特定對象的資產。
crvUSD 最大賣點或許正在於不依靠 USDC 等中心化穩定幣,而從而避免受中心化權力的影響。
每日幣研