在過去我們發現，完全基於算法的穩定幣雖然能夠更加去中心化，但是大多數的下場卻都沒不是很好，而中心化的穩定幣固然不易發生系統性風險，但也有可能在某些層面是受到法律限制，使得用戶、項目方在操作上的靈活性不如以往，尤其是近期 USDC 帶頭封鎖與混幣協議 Tornado Cash 交互過的地址，以及去中心化穩定幣元老 Dai 背後抵押品多數都為 USDC ，也讓大家人心惶惶，發生過像是 Luna 以及 UST 那類事件後，人們也無法再相信一個可能會在短時間從市值前五灰飛湮滅的純算法穩定幣了，種種中心化與去中心化的衝突讓市場上對於 Frax 穩定幣的關注度也提升不少。 

混合式算法穩定幣 FRAX

抵押品和算法的比率取決於市場對穩定幣的定價。如果 Frax Finance 發行的穩定幣 FRAX 在市場中的交易價高於1美元，該協議將降低抵押品比率。如果 FRAX 的交易價格低於1美元，該協議將提高抵押品比率。

Frax Finance 是第一個採用混合算法的穩定幣協議，部署於以太坊上，合約開源且無許可制，未來將有可能朝向多鏈發展，創辦人 Sam Kazemian 可是大有來頭的維基解密競爭對手 Everipedia 的共同創辦人。

透過 Frax Finance 的官方數據也能得知，目前的抵押率為 90%，也就是說現階段每一個 FRAX 穩定幣背後都是由 90% 的儲備金所支持的，其餘的 10% 才是由算法控制供應，這也是 FRAX 能夠比絕大多數的算法穩定幣還穩固的原因。

https://app.frax.finance/

穩定幣 FRAX 與 UST 有何差異？

看到算法穩定幣，當然讀者第一個想到的絕對會是先前跌落神壇的 UST。

相同之處在於：Frax由 USD 穩定幣 $FRAX 與治理代幣 $FXS組成；Terra則由USD 穩定幣 $UST與 治理代幣$Luna組成，但是當中抵押品組成的完全不同也造就了兩者命運的不同，Luna 生態緊緊倚靠著對 $UST 的需求變化來平衡穩定幣的銷毀以及增生，最大的問題就是在於沒有使用系統外的其他美元穩定幣進行抵押

Frax Finance 的雙代幣機制

可以看到由 Frax Finance 發行的混合算法穩定幣 FRAX 於目前的穩定幣排名也上升到了第五名，證實了在市場中確實有其需求。

source：defillama.com

Frax V2 引入 算法市場操作控制器 AMO 

Frax 於2021年第四季度啟動了 V2 版本，將協議導入了算法市場操作控制器 - AMO（Algorithmic Market Operations Controller）的概念，對於整體協議的發展、系統的穩定都起了非常大的作用，大致可分為以下幾點

• FXS 1159

• Collateral Investor

• Curve AMO

• Uniswap V3

• FRAX lending

FXS 1159

FXS1559 將透過計算 Frax 系統中高於抵押比率的所有超額資產，再藉由使用該資產購買 FXS 以進行銷毀。直到 2021 年 10 月，FXS1559 對外表示其中 50% 的資產將用於購買然後銷毀 FXS（透過減少供應為 FXS 持有者創造價值），50% 直接給予 veFXS 持有者。 

Collateral Investor AMO 抵押再投資

主要是透過提高抵押品中閒置資金的使用率來穩定整個系統的運作，其中將抵押品進行「再投資」的操作，就能透過與 Aave、Compound.和 Yearn 的合作獲取更多可靠的長期收益，並讓 Frax Finance 的規模能夠穩定增長。

Curve AMO

Curve AMO 將閒置的 USDC 抵押品和/或新的 FRAX 轉移到 FRAX3CRV Curve 池中，以創造更多流動性並讓 FRAX 更加穩定地錨定美元。 FRAX3CRV 池將獲得 Curve 交易費用、CRV 和其他 LP 獎勵（比如 CRV LP 代幣借給 Yearn、StakeDAO 和 Convex 以創造收益）。

交易費用和 LP 獎勵將用於獎勵 veFXS 持有者，而 CRV 獎勵將用於提升 FRAX3CRV 礦池獎勵。與抵押再投資 AMO 類似，隨著抵押品比率的變化，FRAX 或是 USDC 將從 FRAX3CRV 池中添加（抵押品比率降低）或移除（抵押品比率上升），以確保 FRAX 得到適當比例的抵押品支持 FRAX 的國庫資金。

Uniswap V3 AMO

Uniswap v3 AMO（或 Liquidity AMO）透過提供流動性 Uniswap v3 使 FRAX 和閒置抵押品發揮作用。這為其他穩定幣交易和 FRAX 的交易上提供了更多流動性。由於 AMO 能夠在 Uniswap v3 上的交易上進行配對並鑄造 FRAX，因此 Uniswap v3 AMO 允許擴展到其他穩定幣以及後來在 Uniswap v3 上更具波動性的抵押品。

提供的流動性產生的交易費用被帶回獎勵 veFXS持有者。與其他 AMO 一樣，隨著抵押品比率的變化，FRAX 和抵押品可以從 Uniswap v3 上的 LP 倉位中添加或撤回。

Frax Finance 近期推出 Fraxlend 借貸市場

Fraxlend 將使協議能夠透過借貸鑄造新的 FRAX 或是直接借出 FRAX 並透過現有的貨幣市場賺取利息以產生更多的現金流，利潤將用於回購和銷毀其治理代幣 $FXS，對於系統的穩定、治理代幣的價格支撐都有一定的作用。

Frax Finance 投資機構一覽

Frax Finance 協議的機構投資人 Multicoin Capital、Parafi Capital 等都是區塊鏈產業常見的風投機構，值得一提的是，Frax Finance 也分別受到了 Compound 的策略主管 Calvin Liu 、Synthetix 創辦人 Kain Warwick、Bancor 創辦人等藍籌 DeFi 協議的個人投資，可見 Frax Finance 在 DeFi 領域的影響力是非常大的。

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FRAX 的穩定發展值得關注 

從 FRAX 穩定幣本身的設計、AMO 機制的推出都能夠看見團隊一直都以「能讓協議發展的更穩健、讓 FRAX 在不同協議間的採用度逐漸提高」的方向為出發點，同時更透過不同方式獎勵信任 Frax Finance 的社群參與者，透過鎖倉 FXS 獲得 veFXS 不僅能取得一定的收益，隨著 Frax Finance 在未來的增長，獎勵自然也能水漲船高。 

source：

Frax 官方白皮書：https://docs.frax.finance/v/zh/