比特幣減半來了，這次會不一樣嗎？跟前三次減半歷史差異？

比特幣第四次減半時間

區塊瀏覽器 OKLink 的減半倒數計時

撰文當下，根據預估距離比特幣第四次減半還有 5 天，預計發生在 2024 / 04 / 20。

比特幣減半小知識：

所有比特幣都經過挖礦挖出，挖礦指的是提供算力協助比特幣區塊鏈運作，提供算力者被稱為節點 or 礦工，區塊獎勵則是吸引人們參與的誘因。減半指的是區塊獎勵減半，這是為控制比特幣發行總量的機制，平均而言每四年減半一次，直到 2140 年達總量上限不再有新比特幣被挖出。

• 初始區塊獎勵：每個區塊 50 顆比特幣

• 2012 第一次減半 > 減少為每區塊 25 顆

• 2016 第二次減半 > 減少為每區塊 12.5 顆

• 2020 第三次減半 > 減少為每區塊 6.25 顆

• 2024 第四次減半 > 減少為每區塊 3.125 顆

為什麼比特幣減半是幣圈大事？請看下一段：

比特幣減半歷史走勢

• 比特幣第一次減半： 2012 / 11 / 28，減半後最高上漲 90 倍 (歷時一年)。

• 比特幣第二次減半： 2016 / 07 / 09，減半後最高上漲 30 倍 (歷時一年五個月)。

• 比特幣第三次減半： 2020 / 05 / 11，減半後最高上漲 8 倍 (歷時一年六個月)。

• 比特幣第四次減半：約 2024 / 04 / 20，減半後行情 ??

比特幣誕生於 2009 年初，至今共 15 年歷史，只發生過三次減半，三次減半後都有大行情，雖然說歷史不一定會持續重複，但市場必然對減半行情有所期待。

雖說比特幣減半只影響比特幣，但比特幣在加密貨幣中佔有極大地位，市值佔比超過 5 成，比特幣幾乎等同加密貨幣大盤指數，每波大牛市通常也由比特幣領漲帶頭啟動，因此比特幣減半始終都是幣圈大事，多數幣圈人都會關注。

比特幣減半為什麼會漲？

事後諸葛看一下，過去三次比特幣減半之所以總伴隨著大漲幅，可能原因有這幾個：

• 比特幣知名度普及度接受度持續提高 > 對比特幣的需求增加

• 區塊獎勵減半導致新挖出的比特幣數量減少 > 比特幣的供應降低

• 市場上有充盈的資金 > 宏觀環境搭配

• 對行情的集體預期造成的集體行動 > 市場的自證預言

歷史已經是歷史，投資關注的是未來，面對即將到來的第四次減半，跟過去三次減半有什麼重大差異嗎？

第四次減半 vs 前三次減半

有哪些差異

• 減半前已經創新高

• 利率處於高檔

• 比特幣已經是世界前十大資產

• 比特幣現貨 ETF 的影響

比特幣首次在減半前創新高

再看一次這張減半歷史走勢圖：

可以看出，三次減半都發生在該次牛市的中間左右，也就是說：並不是減半啟動了牛市，牛市在減半前已經開始，減半延續了牛市。

這次比特幣從 2022 / 11 月的低點 15000 左右開始，到目前已上漲了一年多，如果跟過去歷史相似，減半發生在牛市中期，表示牛市有機會持續到 2025 年下半。

但比特幣突破歷史新高價都是在減半後才發生，而這次不一樣！比特幣上一輪牛市的高價紀錄 69,000，在 2024 / 3 月就被突破，這次首次比特幣在減半前就突破歷史新高。

這也許表示，這次減半行情跟過去不一樣了，提早創新高意味著減半行情啟動得更早，後面能延續的時間或許不會那麼長。都是也許，畢竟未來很難預測，但總之已經出現明顯不同的跡象，這都在告訴我們這次不一樣，不能再簡單抄作業，必須關注更多其他因素。

資金利率處於高檔

直接看美國基準利率走勢圖：

來源：財經 M 平方 - 美國基準利率

圖中三個紅點處是之前三次減半發生的時間點，當時的美國基準利率都逼近 0%，最高也在 0.5% 以下，整體資金市場處於低利率環境；但這一次不一樣，目前的美國基準利率高達 5.33%，暫時也尚未有明確的降息時間點。

美國之外，日本也結束十多年的負利率政策，開始升息：
日本央行結束負利率政策 17 年來首度升息｜國際｜中央社 CNA

相較過去三次減半，這次減半面臨的資金市場宏觀環境已有很大不同。

比特幣不再沒沒無聞，已是世界前十大資產

2012 時比特幣還算很冷門，只有小圈圈內的人知道它；2016 第二次減半，但 ICO 熱潮讓加密貨幣生態大爆發是 2017 年的事情，當時比特幣價格還在一萬美金之下，整體知名度也不高，還有許多人認為比特幣就是詐騙遲早被國家封殺；第三次減半時比特幣已有一定知名度，而如今比特幣是世界排名第 9 大金融資產，位於白銀和 Meta (臉書 Facebook 母公司) 之間：

比特幣從誕生以來十五年，總計已上漲七千萬倍，一來是成長必然會面臨極限，上方空間愈來愈小；二來是市值已經愈大的東西愈難上漲，需要更多資金推動。

相較過去，比特幣要再爆發的難度會愈來愈高，需要更大的動力。

比特幣現貨 ETF 通過的影響

這指的是比特幣現貨 ETF 在美國市場的通過，因美國是加密貨幣的最主要市場，美國市場的通過特別具有指標意義。

比特幣現貨 ETF 通過帶來的影響極為巨大，首先看個 ETF 累計表：

來源：https://sosovalue.xyz/assets/etf

比特幣現貨 ETF 通過僅僅三個月時間，累積總量已近 600 億美金，單日交易量一度突破百億美元，日交易量大多在數十億美元的規模、資金淨流入也來到了 120 億美元。

無論是持有的規模，或平均交易量，現貨 ETF 在比特幣市場中的佔比都持續提高。

來源：https://www.coinglass.com/Balance

這是加密貨幣交易所的比特幣存量走勢圖，從現貨 ETF 通過後，大量比特幣持續從市場中被 ETF 買走，交易所的比特幣存量持續走低。

撰文當下，交易所比特幣存量合計約持有 174 萬顆比特幣，前五大比特幣現貨 ETF 合計持有已超過 80 萬顆比特幣。

前陣子知名鏈上數據分析 Glassnode 發布的一篇分析文：

Adjusting Trading Strategies to the Upcoming Bitcoin Halving: Is This Cycle Different?

文章中提到，目前的比特幣區塊獎勵一天挖出約 900 顆新比特幣，減半後這數字會降到 450 顆，供應下降導致比特幣更稀缺，在過去歷史中這會帶來一波上漲。但現貨 ETF 通過後，平均每天從市場中買走 2800 顆比特幣，相較於這巨大的新需求，區塊獎勵從 900 > 450 的減少幅度變得相對微小，比特幣現貨 ETF 造成的供需影響更大。而且比特幣現貨 ETF 的影響是雙向的，最近是持續買進，未來也有可能變成持續賣出。

總而言之比特幣現貨 ETF 帶來最大的不同是：場內玩家的組成不一樣了。

現貨 ETF 讓一般投資大眾更容易接觸比特幣，帶來更多傳統投資圈的資金進入；雖然比特幣已經漲了數千萬倍，但跟整體金融市場相比，比特幣市場依然很小，更多機構和專業投資人開始投資比特幣，會讓比特幣的參與者樣貌大幅洗牌。

既然參與者有很大的不同，市場慣性也許會被打破，就像減半前已搶先創新高，除此之外，比特幣的波動性也在降低，相較過去動輒 30-40% 甚至以上的下跌修正，近期比特幣的修正幅度平緩了很多，但現貨 ETF 通過畢竟也才三個月，還需要繼續觀察下去。

歷史不會重演，但常有驚人的相似

過去走勢不代表未來

儘管有很多地方不一樣，但也有些地方很相似，例如市場對於減半行情依然有所期待，在今年下半或明年上半預期會開始降息，就算影響佔比已經下滑，減半依然會很明確地降低新比特幣的供應量，在減半發生前，市場也確實已經回溫一段時間。

未來跟過去不一定會一樣，我們能做的是參考過去歷史，對未來做出投資規劃。

比特幣已經漲這麼高了，現貨 ETF 也通過已經進入大眾視野了，還有多少空間？參考以下數據：

世界前百大 ETF 排名：
來源：https://etfdb.com/compare/market-cap/

根據這上面數據，目前市值最高的比特幣現貨 ETF：GBTC 排世界第 75 ，第二大筆特幣現貨 ETF：IBIT 排名世界第 91。

GBTC 撰文當下資產規模：約 220 億美元

IBIT 撰文當下資產規模：約 180 億美元

世界排名前十 ETF 的資產規模都在千億美元以上。

圖中是「比特幣」與「黃金」的全球 google 搜尋趨勢比較，可以看出儘管比特幣已經上漲了一年多，ETF 通過後大筆資金湧入，但在搜尋熱度上還不到上輪牛市高峰的一半，跟黃金相比也還有很大落差。

參考數據，目前市值最高的黃金 ETF：SPDR Gold Shares，資產規模為 620 億美元。

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