六月對於加密貨幣市場來說是個不平靜的月份。在幣安被 SEC 大規模起訴，Binance US 險些被法院凍結資產的同時，隔著一片太平洋的亞洲區韓國也驚傳加密貨幣資產管理平台 Haru Invest 將在 6 月 13 日 起暫停出入金。當地記者循線前往 Haru Invest 及其母公司 Block Crafters 的辦公室追查，發現母公司登記的建築物內已經人去樓空。

在經歷 FTX 惡夢一樣的暴雷事件後，整個加密貨幣市場都知道，這類型的事件通常不會是單一而是連環爆。因為這些資產管理平台的通常會有部分金流儲存在其他平台上進行理財，在各種槓桿套娃的活動下，場內真正的現金並沒有這麼多，只要其中一個出問題，相關平台都會連帶出問題。當某個環節有金流週轉不靈的情形出現，相關的平台們就會像是推骨牌一般接連倒下。

果不其然，距離 Haru 出事不到一天，韓國最大加密貨幣借貸平台 Delio 就在 6 月 14 日發出緊急公告，宣布停止出金，引發韓國的加密貨幣用戶一陣恐慌，唯恐會有其他交易所傳出災情。

在 Terra UST 事件過後，韓國一度勒緊對加密貨幣市場的監管要求，這次的事件對還在「災後重建」的韓國加密貨幣市場肯定不是什麼好事。這篇文章，我們將帶你更深入瞭解本次事件，韓國的加密貨幣用戶密度為什麼這麼高，以及韓國最新的監管進度。

Haru Invest 是什麼，發生了什麼事？

Haru Invest 的母公司 Block Crafters 是一間韓國的風投機構，Haru Invest 則是總部登記在新加波，據聞向全世界高達 140 個國家提供服務的加密貨幣理財平台。在出事之前，用戶在 Haru 上質押比特幣的年化報酬率高達 12 %，對已經經歷了超過一年熊市的加密貨幣市場來說，這個數字相當驚人；放到整個金融衍生品市場來看，則高的幾乎像是詐騙，如同前陣子才被揭露，違法吸金超過 16 年的澳豐基金一樣。

事發至今，Haru Invest 在 6 月 19 日公告將會對一間叫做 B&S Holdings 的公司提告，宣稱因為合作託管對象 B&S Holdings（前身為 Aventus）長期提供假的財務管理報告，才會造成這次的財務風暴。筆者推測 Haru Invest 可能是將部分用戶資金交給 B&S Holdings 託管，從外部獲取利潤來維持給予會員的高年化，而當外部合作對象實際上無法持續提供超額報酬，Haru Invest 內部出現資不抵債的情形，才會緊急關閉出金。

參考 Haru Invest 提供的數據，平台可能有高達八萬會員受到本次事件的影響。而根據 Haru  Invest 受害者自救會的陳述，光是韓國地區的有登記代表團的用戶，損失就高達 7,900 萬美元，而且這個數字還在持續增加中！

加密貨幣借貸平台 Delio 連帶受害

與此同時，才剛推出活動慶祝成立 5 週年的加密貨幣借貸平台 Delio 也關閉出金，原本宣稱是因為 Haru Invest 造成的市場劇烈波動，為了保護用戶資產才停止出金，後來承認有將部分資金交給 Haru Invest 託管，但拒絕透露實際的業務往來數字。 

6 月 17 日，Delio 在投資者說明會上宣布 Haru Invest 已經進入破產程序，而 Delio 將會階段性恢復出金，但沒有說明具體日期。截至目前為止，無論是 Haru Invest 還是 Delio 都沒有公佈具體損失金額。但根據韓國媒體評估，規模可能高達數億美元，有機會超過  Coinbase、Genesis 和其他機構在 FTX 事件當中的損失。

韓國頭部交易所 Upbit 限制 Haru Invest 提領

事發當天，全球排行第 22 名的交易所，也是韓國前幾大交易所的 Upbit 同時宣布限制來自 Haru Invest 的提領，以保障投資者權益。

歷經 FTX/Terra 事件，為何韓國用戶依然前仆後繼投入加密貨幣市場？

根據去年 FTX 聽證會公布的數據統計，韓國是損失最多的亞洲國家，受害者佔整體的 4 ％。但事件經過不到一年，在熊市熱點 Layer 2 的推波助瀾下，韓國交易所 Upbit 熱錢包 ARB 數量直逼全球第一大交易所幣安，韓國也被認為是 Aptos 公鏈代幣 APT 劇烈漲幅的幕後推手，足見韓國用戶對加密貨幣的狂熱。

從市場表現來看，近期 Haru Invest 和  Delio 也並未對整體帶來太大的影響。為什麼即使經歷了接二連三的暴雷事件，韓國用戶還是積極投入看似高風險的加密貨幣市場？

生活品質滿意度全球倒數第 3 ，工時長、負債高的地獄朝鮮

在經濟合作暨發展組織（OECD）的生活品質滿意度中，韓國只拿到 5.9 分，在 38 個成員國裡只贏土耳其和哥倫比亞。但即使工時比逐年增加，人民持有房產的比例卻逐年降低，即使成功買房，購屋帶來的龐大債務也嚴重影響到了年輕人的生活品質。在 2021 年，韓國的自殺率在已開發國家當中居冠，是平均值的的將近 2 倍之多。

青年負債增長率超過 40%，將希望寄託在投資的韓國靈拉族

除了高工時、高負債、高自殺率，韓國近年還因為對外出口疲軟與國內消費意願低落，面臨經濟萎縮到幾乎是經濟衰退的邊緣，但股市年度表現卻是亞洲最佳。當青年痛苦指數衝上新高，韓國甚至出現了為了借錢投資無所不用其極只求翻身的「靈拉族」。

在這樣的背景下，不難想像韓國用戶，特別是年輕人，為何會將希望寄託在加密貨幣這種更高槓桿、高倍率的市場。

保護投資者，韓國催生第一部《虛擬資產用戶保護法》

據韓國金融服務委員會（FSC）統計，韓國年輕人 5 人之中就有 1 人 是加密貨幣的用戶，全國人民大約有超過 1/10 實際交易過加密貨幣，而這個數字還在快速增長。接連歷經 FTX 和駭人聽聞的綁架撕票案件，韓國不得不加快了監管的腳步，就在上個月 11 日韓國政務委員全數通過了 《虛擬資產用戶保護法》，是韓國首部針對加密貨幣制定的法律。

加密貨幣被正式入法，定義為虛擬資產

《虛擬資產用戶保護法》適用於所有的虛擬資產交易市場，無論是加密貨幣、加密資產或是數位資產，全數統一定義為「虛擬資產」，也就是「具有經濟價值，能夠交易或轉讓的電子代幣」。並比照其他金融市場，將會對內線交易和操縱市場等違法行為正式開罰。

《虛擬資產用戶保護法》同時還將要求提供相關服務的公司購買保險，以免在受駭客攻擊或其他非市場性因素影響財務狀況時，造成用戶損失，並對預計會對交易所的資產儲備證明訂定嚴格的要求。

韓國央行與金融服務委員會競爭監管權和調查權

如同美國的 SEC （證券監管委員會）和 CFTC（商品期貨交易委員會），韓國的中央銀行也一直在和國內的金融服務委員會競逐加密貨幣監管和調查權。韓國央行認為，由於虛擬資產的強大「貨幣」性質，應該接受負責貨幣業務的當局的監管。此外，邏輯上虛擬資產市場的風險可以轉移到金融體系，因此應該由以金融穩定為目的的韓國央行進行管理，並且銀行有權要求交易所提交營運數據。

金融服務委員會會則採取相反立場，認為如果韓國央行參與虛擬資產法的討論，就等於承認了虛擬資產的貨幣性質，但虛擬資產市場和虛擬資產運營商不應是算金融市場和金融機構，而是投機性高的商品，央行這樣的做法將會混淆公眾和相關從業人員。

關於監管和調查權限的歸屬，將會在本月 25 日的會議中進行進一步的討論。

制定保護散戶的集體訴訟法

而除了《虛擬資產用戶保護法》，金融服務委員也表示近期已向國會提交法案，以製定可適用於包括證券業在內的，針對非法金融活動的集體訴訟法，未來有可能將虛擬資產也納入其中。

目的是為了讓部分受害人能代表全體受害人提起訴訟，讓其他遭受同樣損害的受害人，無需單獨提起訴訟也能獲得相應的救濟。

加密貨幣借貸可能不受最高利率限制

有趣的是，在最近的一起判例當中，韓國首爾高等法院判決虛擬資產不適用於《貸款業務法》和《利息限制法》中所規定的最高利率上限，也就是 24%。

這起判例的緣由，是韓國的 A 公司在 2020 年借出 30 顆比特幣給 B 公司，並簽訂了一份期限為 6 個月的借貸協議，其中規定每月收取 5% 的利息（年利率為60%）。然而，到了還款期限，B 公司並未歸還所借的比特幣，因此 A 公司提起了訴訟。

儘管 B 公司主張 A 公司當初的協議違反了《利率限制法》和《消費信貸法》中規定的法定最高利率（年利率 24%），然而在一審和二審的判決當中，法院明確表示，由於該合約所涉及的對象是「比特幣」而非「貨幣」，因此不受《貸款業務法》和《利息限制法》中規定的最高利率限制的約束。

由此看來，加密貨幣相關借貸服務暫時不受韓國現有法律針對利率上限的管轄，但未來交易所或其他理財平台推出的貸款型商品會不會另設限制，還得看相關法律的制定結果。

小結：韓國政府對加密貨幣抱持開放態度，監管明確化有助於產業發展

整體而言，在炒幣是一種全民運動的韓國，政府對加密貨幣抱持相對友善的態度。自兩年前通過《特別金融法》來規範並為加密貨幣產業訂定出合法的框架，如今又推出以投資者的利益為核心的《虛擬資產用戶保護法》健全整個加密貨幣產業的監管體系。

有一個明確的準則可以依循，對當地的相關工作者和投資人來說都是一件好事 —— 不需要過度擔心可能會有天外飛來的訴訟。但即使建立了友善的法規，近期發生的大規模損失案件還是可能造成企業或投資人對相關產業失去信心，被破壞的信任關係，可能需要很長一段時間才能修復了。