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    NFT 借貸協議龍頭之爭:BendDAO 與 新黑馬 ParaSpace 介紹 |不能錯過的下一個賽道

    FoxBling

    2023/03/13

    NFTfi 的熱潮隨著 Blur 的出現仍然有一定的熱度,雖然在 NFT 市場上大型項目如 Opensea、 Blur 很像一支獨大,但在幣圈中代幣補貼結束後,市場的競爭格局就會出現變化,Blur 也將會有空投結束之時,到時候或者就會有其他相關項目彈起, 這就是為什麼我們要持續關注市場項目的原因。 這篇文章會為大家介紹兩個 NFTfi 的項目, 分別是 BendDAO 和 Paraspace ,兩個都是NFT 借貸項目

    為什麼 NFT 借貸項目重要?

    這次要介紹的項目,其實與 NFT 的流動性息息相關。在目前的 NFTFi 生態系統中,最大的佔比是 NFT 交易平台和流動性協議,如OpenSea、LooksRare等讓人們購買和交易 NFT 的平台。而現在交易平台之外最大的 NFTFi 類別是 NFT 借貸協議,因為人們都想要進一步提升資金運用效率,透過借出 NFT 以換取更好的現金流作其他投資決定。 下圖可以一覽整個生態:

    BendDAO — 點對池 NFT 借貸項目

    BendDAO 的主要特色是作為第一個點對池(Peer-to-Pool)運行的去中心化流動性機制。BendDAO 的存款人將 ETH 提供到流動資金池中以賺取利息,然後 NFT 項目的借款人可以通過這些資金池獲得即時的 NFT 支援的貸款,由此可見,BendDAO 並不強調以「NFT 碎片化」來實現流動性。現時 BendDAO 支援多個 NFT 籃籌項目,例如 Azuki、CryptoPunks、MAYC、BAYC 等。

    除此之外,BendDAO 仍然有很多有趣功能,例如投標、分期付款、以及其代幣經濟模式等, 以下將會逐一介紹以及說明要注意的風險。

    NFT 快速貸款教學

    出借資產流程:

    1. 前往 benddao.xyz 連接你的錢包
    2. 點擊 「Liquidity」 選項,然後點擊 「Deposit ETH」按鈕

    3. 輸入你要存入的ETH金額,然後按 「Deposit」按鈕,在面板上可以查看貸款年利率

    4. 完成交易

    借款流程:

    1. 進入 https://www.benddao.xyz/en/ 並連接你的錢包
    2. 點擊 「Liquidity」 選項,然後點擊 「Borrow ETH」按鈕
    3. 查看網站左則目前接受的 NFT 存款項目 – 如果你有其中的 NFT 並想用作借款,點擊「Deposit NFT」按鈕。

    4. 簽名授權兩個交易,一個是授權債務代幣,一個是授權 NFT
    5. 輸入你想要的借款金額,然後按 「Borrow ETH」
    6. 然後你可以通過 BendDAO 的借款儀表板根據需要償還你的貸款

    抵押品上市 (Collateral Listing)

    為了借款人的利益,BendDAO 提供的快速 NFT 貸款服務集成了基本的抵押品上市功能。在 NFT 項目出售之前,NFT 交易者可能會獲得高達上市基礎價值 40% 的快速貸款。買家會在交易後償還貸款和預期利息。

    NFT 分期付款服務

    買家可以根據實際價格支付最低 40% 的首期付款來購買藍籌 NFT 項目,同時從 AAVE 發起快速貸款來支付剩餘部分。閃電貸的借貸金額將通過 BendDAO 上的「即時 NFT 貸款」償還。買家將自動成為分期付款的借款人。借款人也可以列出他們抵押的 NFT 進行出售,即使還未把 NFT的借款完全償還。

    更詳細的流程如下:

    1. 買方支付最低40%的首付款
    2. 發起閃電貸,向第三方平台如 AAVE 償還剩餘款項;
    3. 新購買的 NFT 將作為 BendDAO 上的抵押品,獲得即時流動性;
    4. 閃電貸將用從 BendDAO 借來的 ETH 償還
    5. 買家成為借款人,同時可以在 BendDAO 市場上列出他們抵押的 NFT 以供出售

    現時支持分期付款的 NFT 項目有 BAYC、CryptoPunks、MAYC、Doodles、Space Doodles、CloneX 和 Azuki。首付比例由BendDAO 上的 LTV(貸款價值比)決定。

    NFT 拍賣投標

    當 NFT 抵押品的健康因子低於 1 時,將會啟動 NFT 拍賣。如果抵押品的清算閾值為 80%,則當債務價值相當於抵押品價值的 80% 時,貸款將被清算。拍賣分為投標人和借款人,重點如下:

    • 任何人都可以參加拍賣
    • 借款人將有清算保護期來償還貸款
    • 如果借款人在 24 小時內還款,則第一位投標人將至少獲得借款人支付的 0.2 ETH 作為違約金
    • 如果借款人不償還貸款,出價最高的人將獲得抵押品,即其借款人的 NFT
    • 如抵押品在拍賣中以高於貸款金額的價格出售,超出部分將歸借款人所有

    ApeCoin 質押:Bend 的聯合配對質押

    2022 年 12 月 6 日,ApeCoin DAO 的質押系統 ApeStake.io 已正式上線並開啟 APE 存款。 ApeStake.io 的質押挖礦系統是將用戶資產按照類別劃分為 4 個池子,即 ApeCoin 池、BAYC 池、MAYC 池、BAKC 配對池,用戶需要分別持有每個池子要求的資產去自行配對,可以描述為「獨立組合質押挖礦」。

    而 BendDAO 也推出了 BendApeStaking 服務,而「聯合配對質押」(pairing staking)功能令用戶即使只持有礦池所要求的的部分資產即可參與質押,也就是說用戶如果只持有 ApeCoin 或某一個 NFT(BAYC\MAYC\BAKC)都可以挖礦。

    按照官方的質押挖礦,筆者要有 BAYC NFT,如果參加官方的質押挖礦和礦池所對應的 ApeCoin 才能達到最高的預期收益率。 透過 BendDAO,我有一個 BAYC NFT 但沒有 ApeCoin 都可以挖礦,因為系統內會為我配對其他人質押的 ApeCoin。

    • 透過設置挖礦收益分配的比例,我給出的收益越多則越容易配對到 ApeCoin
    • 目前 BendDAO 收取 4% 的用戶質押收益作為配對服務費

    BendDAO 的優勢及風險

    優勢方面

    • 安全性: BendDAO 使用ERC-721協議, 令抵押中的 NFT 綁定 BendDAO 的貸款, 由於機制上是禁止轉移綁定的 NFT ,所以 BendDAO 提供了一個防盜安全保障。
    • 流動性保護: BendDAO 有24 小時的清算保護。為避免市場波動造成損失,借款人將有24小時的強平保護期來償還貸款。如果您在 24 小時清算保護期內償還,借款人的 NFT 支持的貸款將永遠不會被清算。所以 NFT 交易者可以藉助清算保護期獲得保障,而無需出售 NFT 或因價格變動而承擔任何損失。

    風險方面

    • 抵押品風險:用户在使用 BendDAO 應該了解其風險評估策略,例如儲備風險、NFT 風險參數和流動性風險。如果借款人無法按時償還貸款,貸方可以收回抵押品,這可能導致抵押品價值下跌或損失。
    • 智能合約: 目前 NFT 的流動性借款還算是新起步的賽道,未來會不會發生閃電貨攻擊等仍是未知數

    BEND 代幣經濟

    BEND 是 BendDAO 的原生治理代幣,同時也引入了常見的 veModel,即可以抵押 BEND 以獲得投票託管的 BEND (veBEND)。BEND初始總供應量為100億:

    veBEND 的實際用途:

    veBEND 無法轉移,而獲得 veBEND 的唯一方法是鎖定 BEND,最長鎖定時間為四年。一個鎖定四年的 BEND 提供一個 veBEND,其模式與其他 veModel 大同小異 。

    治理投票

    veBEND 持有者可以參與Bend 協議的投票,例如決定支持哪些 NFT 作為抵押品來借入 ETH 並提供流動性。只要支持的 NFT 流動性得到改善,它將使所有 NFT 持有者受益。veBEND 持有者將能夠投票支持 7 個藍籌 NFT 中的 4 個,這些 NFT 將獲得初始 ETH 借貸池支持。7 個 NFT 系列是Mutant Ape YC、Cool Cats、Doodles、CLONE X、Azuki、World of Women、CyberKongz 。

    協議收益的分成

    官方有一個 費用比例及分成預估,可以由此查看:

    預估協議年費:假設池中 30%的ETH被借出,借款利率為15%,協議管理費為30%。

    Paraspace — 借貸協議的新黑馬

    在上文我們介紹了以 BendDAO 為代表的點對池(Peer-to-Pool)的 NFT項目,而 Paraspace 作為一個新興的去中心化借貸協議,同樣採用了相似的技術,通過智能合約和 NFT 作為抵押品,為用戶提供了一個安全、透明、高效的借貸平台。

    ParaSpace 曾發推表示ParaSpace DAO 和治理代幣時間將從 2023 年第二季度提前到第一季度,所以想擼空投的人也要留意一下這潛力項目。

    目前表現

    在 TVL 方面,更是躍居 NFT 借貸榜單第二名,目前的漲幅還是十分強勁,與第一名的 BendDAO 已縮減至不到兩倍的差距,不禁令人期待 Paraspace 會否像 Blur 一樣可以對老牌項目產生威脅甚至取代其市場地位。

    Paraspace 一推出可以說是來勢洶洶,上線僅2個月,在沒發布代幣激勵的情況下,已經在借款額方面壓過老牌項目 BendDAO 和 NFTfi,所以稱他為黑馬也不為過,以下就來介紹 Paraspace 的特色以及其如此成功的原因。

    Paraspace 的特色和創新

    現時 Paraspace 主要提供 3 種服務:

    • 藍籌 NFT 及 Uniswap V3 LP, aTokens 和 cTokens 的抵押借貸服務
    • APE 的質押服務
    • 分期付款和投標 NFT 服務

    雖然看似和剛才介紹的 BendDAO 差不多,Paraspace 卻在細節上下了不少功夫,在特色方面可方為六大點:

    1. 信用系統下的創新抵押借貸模式
    2. 抵押品涵蓋到了多種生息代幣
    3. 打包抵押一整個系列的 NFT
    4. APE 質押的「一鍵配置」和自動複投
    5. 更快支持 NFT 系列
    6. 信用預付 (Buy Now, Pay Later)

    信用借貸系統

    「信用借貸系統」其實就是引進一套信用機制,把大家常用的隔離保證金池設計變成交叉保證金系統。所有的抵押品包括 LP Token 和 NFT 等會有相應的信用額度,用戶可以用額度為所有抵押品提供貸款。而整個抵押的資產組合會生成一個健康系數,只要系數保持在 1 以上,抵押的 NFT 就永遠不會觸發清算拍賣。

    傳統保證金池設計的問題?

    在傳統的隔離保證金池設計下,如果要抵押 5 個 BAYC (無聊猿)來借款 ETH 去購買其他 NFT,就要執行 5 次不同的鏈上交易,然後管理這 5 個單獨的借貸部位,這就為用戶帶來很多不必要的操作。而且基於「隔離」設計,如果不幸地你的 BAYC 即將被清算,為了避免被拍賣清算,只可以馬上償還貸款。

    在 Paraspace 的信用額度設計下,可以選擇存入更多抵押品(NFT 或 ERC-20 Token)以保持高的健康係數,來防止任何清算的發生。目前只要是ParaSpace 支持的抵押品類型,都有對應的總價值。而全倉保證金模型優勢之一是能夠對沖,若然用戶有價格負相關性的 NFT 投資組合,便可以減輕因一個收藏品的突然價格變動而導致清算的風險。

    如果對交易熟悉的讀者,其是這整個概念就是如合約帳號的倉位般,通過交叉保證金,交易者可以通過使用更少的資金進行交易,並且獲得更高的槓桿比例,從而可以在市場上獲得更高的收益。

    除了 NFT 外,生息資產也可以成為抵押品

    什麼是 Uniswap V3 LP token?

    已了解的讀者可以跳過這部分。在 Uniswap v3 上,流動性提供者 (LP) 頭寸由 NFT(ERC-721 代幣)表示,而不是早期版本的可替代 ERC-20 代幣。將根據 Uniswap 池和你在流動性提供界面上選擇的參數,生成代表你在特定池中的份額的唯一 NFT。下圖就是 「USDT / DAI 」池的一個 LP 代幣。

    作為 NFT 的所有者,您可以隨時修改或贖回倉位。LP 實質上是在押注資產對的價格將保持在一定的價格範圍內,因為 LP 持有者將根據該範圍內的交易量獲得報酬,所以 LP 代幣就是生息資產之一。 而。而 Paraspace 其實也支持AAVE 的 aTokens 和 Compound 的 cTokens,這兩個 Tokens 的原理和 Uniswap V3 LP Token 類似,是平台上的存款憑證。

    引入生息資產成為抵押品的好處

    1. 提高用戶的存款收益,讓借款人為貸款支付更少的費用,實現更大的資本效率
    2. 增加 ParaSpace 的 TVL
    3. 擴大生息資產原生項目的應用場景,推進 NFT-DeFi 的共榮

    具體操作方面,用戶可以通過抵押 UniV3 LP 代幣來獲得信用額度,擁有愈高的信用額度就可以借入 NFT 或者其他 ERC20,而且更好的是用戶還可以繼續賺取 LP 的手續費,所以藉此提高了資本效率。現時支持的 LP 池有:

    打包抵押

    用戶通過 ParaSpace 借貸時可以將自己的資產組合打包抵押,可借入的最大金額基於加權抵押品因子,即是一整個組合直接抵押去借貸,節省了步驟。官方的例子如下:

    假設 BAYC、ETH、USDC 的借貸比率分別為 30%、82.5%、82.5%,抵押了一個價值 80 ETH 的 BAYC、4 ETH 和價值 0.6 ETH 的 800 USDC時,可以借出總金額為 30% * 80 ETH + 82.5% * 4 ETH + 82.5% * 0.6 ETH = 27.795 ETH 或同等價值的代幣

    APE 質押與自動複投

    ApeCoin 質押上線後,ParaSpace 也推出點對池 (Peer-to-Pool) 質押方案,運作原理與 BendDAO 的用戶自由度更高的點對點(Peer-to-Peer) 模式不同。

    Ape NFT 的持有者在 ParaSpace 上質押 NFT 就可以從 APE 借貸池中借出所需要的 APE 代幣配對自己的 NFT,而無需找到特定的 APE 代幣持有者,讓其把代幣質押配對給自己的 NFT,這就是與 BendDAO 模式不同的地方。同時,APE 代幣的持有者只需向 ParaSpace 借貸池中存入自己的 APE 代幣,就可以獲得以借貸利率形式獲利的 APE Staking 激勵。

    而除了 Paraspace 和 BendDAO 之外,其實 Binance 也有 Ape 的質押服務,但這裏就不詳說了,附上一張比較圖供大家參考:

    Credit:0xJamesXXX

    Paraspace 在質押 APE 的優勢有二:「一鍵配置」的便捷操作和自動複投功能。一鍵配置意思是一按就完成了「質押 NFT – 借出 Ape Coin – 組合質押挖礦」的三個步驟,改善用戶體驗。而有了 Paraspace 上的自動複投功能,比如質押 $APE 挖 $APE ,便可以節省 gas fee, 進一步提高質押獎勵。下圖顯示了複利的威力,收益率可以相差至 50%

    更快支持 NFT 系列

    ParaSpace 目前支持 9 種 NFT 系列抵押貸款:

    Bored Ape Yacht Club、Mutant Ape Yacht Club、CryptoPunks、Doodles、Otherdeed、CloneX、Azuki、Moonbirds 和 Meebits 等藍籌 NFT。

    值得提及的一點是,Paraspace 在支援 NFT 系列上比 BendDAO 還快,先支援了 Otherdeed了。而在 NFT Lending 的這個賽道上,可以說支援的系列愈多,項目的價值及實用性便愈大,同時吸引到更多 NFT 玩家前來使用。

    信用預付 (BNPL)

    BendDAO 上也有 NFT 分期付款的想法,允許用戶通過將購買的 NFT 重新抵押回平台,以低至 60% 的首付款購買 NFT。而 Paraspace 以其首付一部分形式購買 NFT 之外,也可以直接使用你的信用額度支付首付款部分,這是在 Paraspace 上的信用系統下的獨特之處:

    官方的例子是,結合從你當前的抵押品中產生的「信用」和 從你購買並重新抵押的 NFT 中產生的「信用」,去購買 NFT。

    這樣運作的好處是實現更高的資本效率。例如,你可能需要出售一個 NFT 來購買另一個價格更高的 NFT,但是通過提供自己的 NFT,便不必出售並且可以獲得價格更高的 NFT。你可以選擇償還信用額度來提取自己購買的 NFT

    ParaSpace 的可能潛在問題?

    • 產品護城河:由 APE 生態而來的超高利率和複投機制,非常容易被複製。同樣地實踐信用制度的技術難度也不高
    • 安全性:打包抵押中涉及不同的 NFT 與 代幣一同做抵押,愈複雜的功能出錯的機率就愈大。 雖然目前 Paraspace 還算是一個新的 NFT 項目,但是他們的審計流程也是不馬乎的,可以看到 Paraspace 目前已經有共6次的審計,包含 Trail of Bits、Certik 等審計團隊,Slowmist、Quantstamp 等團隊的審計預計於2023年第一季推進,針對 Ape 代幣自動複利、P2P 質押等服務也都有相應的審計報告可參閱。

    總結:點對池模式的優缺 |以創新取勝的 NFT 市場

    NFT 借貸賽道釋放了非流動性資產及閒置資本,且隨著 Web3 用戶和 NFT 用例數量的增加,它的作用將會越來越重要,而市場上的兩大競爭者 BendDAO 和 ParaSpace,同樣採用了點對池借貸的模式,雖於對於借款人來說更容易和更快地獲得資金,但也意味著違約風險在協議級別累積,因為借款人不能再決定他們的資金是由某種 NFT 支持的 ,變得更難評估借出的風險。

    在 NFT 市場的競爭格局中,我們看見老牌的項目,也能夠被有創意的項目輕易追趕。Paraspace 成為黑馬全因其提出的信用借貸系統,而 BendDAO 又會作出什麼回擊呢?目前 Paraspace 的治理代幣尚未推出,其代幣的經濟模式或許會決定 BendDAO 和 Paraspace 間的鬥爭,想爭取空投的讀者不妨去 Paraspace 上多多交互,搏取空投機會!


    參考資料:

    https://www.blockchain-council.org/nft/nft-lending-protocol-benddao/

    https://docs.benddao.xyz/portal/governance/bendenomics

    https://www.blocktempo.com/how-to-lend-and-borrow-nfts/

    https://www.blocktempo.com/will-the-nft-lending-protocol-paraspace-be-a-benddao-killer/

    https://twitter.com/victalk_eth/status/1631100882707152896

    https://chainfeeds.xyz/feed/detail/99102379-a12c-4d80-b9e5-b4dd7c3d202e

    https://docs.para.space/para-space/introduction-to-paraspace/buy-and-bid-with-credit

    https://foresightnews.pro/article/detail/26665

    https://medium.com/parallel-x/introducing-parallel-x-pt-1-universal-liquidity-instantly-unlocked-1ff168001350

    FoxBling

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