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    USDT風險有多高?背後資產如何支持美元匯價?

    每日幣研

    2022/11/27

    經歷過LUNA/UST崩盤事件的慘況後,幣圈一度傳出其他穩定幣將會受到牽連的消息,特別是目前幣圈較為常用的USDT,更可謂是驚弓之鳥,兌美元匯曾一度急跌至0.97。

    USDT是否真的有崩盤危機?與UST的機制又有何差別?幣圈人士真的可以放心以USDT作為存款嗎?

    USDT並非算法穩定幣 並不同於UST

    市場不時將USDT與UST相提並論,其實兩者之間並不相同,甚至可說是完全兩碼子的事。兩者的差異則在於背後支撐幣價的資產完全不同。

    USDT 資產類型:商業票據、美元現金、市場基金、國庫券

    UST:LUNA幣燒毀機制、一系列加密貨幣如BTC

    由此可見,雖然USDT背後的資產不完全是美元,但均是可以具有較穩定實體經濟價值的資產。相反,UST所掛鈎的完全是虛擬貨幣,而大多數時候都是依靠與LUNA之間的燒毀機制以穩定匯價,並沒有實際價值支撐。

    因此,很多人甚至不會將UST同類穩定幣列為單純的「Stablecoin」,而是「算法穩定幣」(Algo stablecoin),因為兩者穩定匯價的方式有差別,不應該混為一談。

    USDT亦會每三個(每一季度)發表儲備報告,以令市場了解USDT背後的儲備。
    同時,你也可以在這個網頁上看到 Tether 背後作為儲備金的分佈為何,同時也有明顯呈現 USDT 在每一條鏈的發行情況。
    https://tether.to/en/transparency/#reports

    2022年10月:USDT儲備為美元短期國庫債券

    在2022年的各種加密貨幣風波後,USDT的發行方Tether於10月公布,USDT背後的儲備資產已清空商業票據,更有58.1%儲備為美元資產,能夠在48小時內支付10%的儲備金。

    USDT 的風險:是否與UST同樣有崩盤危機

    UST於2022年5月的死亡螺旋事件中戲劇性地完全崩盤,很多人投資者即使一早已理解背後的原理,也沒想像到真正發生之際會如此急轉直下,而且LUNA負責宣稱擁有的儲備貨幣,完全沒有任何穩定作用。USDT是否會有日落入同樣命運?

    正如上文所述USDT背後的機制並不如UST/LUNA,USDT的發行商Tether一直公布及更新儲備資產分布報告,儘管一直有人質疑其報告真實性,但至少就透明度而言,USDT會較UST來得高。不過USDT是否完全沒有風險,就技術上而言並不見得,至少有兩點值我們留意

    USDT風險 一:商務票據所屬公司不透明

    USDT的儲備資產當中有一部份是商業票據(Commercial Paper),的確可以視為美元資產,但Tether至今沒有交代其商業票據的相關商業機構,亦沒有解釋這些商業票據是否有任何年期及條款等等,導致其資產仍有一定程度不透明。

    不過,於2022年10月,Tether已透過Twitter表示,儲備當中已清空商務票據。

    USDT風險 二:美元流動性問題

    USDT的實質美元現金資產只佔其中的約5%左右,其他商業票據、美國國債債券等的確可以轉換為美元,但如果遇上大規模做空,Tether未必有時間套現以支撐匯價。從技術上而言,市場狙擊確實是有機會令USDT脫鈎,儘管機率比UST低得多,但並非完全沒有。

    仍然值得買USDT持有嗎?

    USDT目前仍然作為穩定幣的主流,市場上絕大部份的加密貨幣交易都是透過USDT進行,包括各大網上交易所的P2P/C2C也主要以USDT為交易貨幣,因此市場需求絕對比UST來得高。

    雖然有USDC作為競爭對手,但即使經歷過至今UST的崩盤事件,USDT仍然尚算穩健,加上整體資產規模,單就風險而言,USDT並不能與UST相提並論。

    如有疑慮,也可以盡可能多分散持有不同類型的其他穩定幣如 USDC、BUSD 甚至是 DAI、FRAX 等等,降低自身單一幣種曝險過高的問題,現在的局勢,沒有百分之百安全的幣種。

    每日幣研

    USDT並非算法穩定幣 並不同於UST

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