MakerDAO 是什麼？

MakerDAO 是一個主要運作在以太坊上的項目，其主要功能包括超額抵押穩定幣、借貸、儲存、用戶共同治理和發展。核心協議稱為 Maker 協議，也被稱為多擔保 DAI（MCD）系統。該協議允許用戶使用經過協議批準的資產作為擔保，以生成去中心化穩定幣 DAI。

隨著在 RWA（現實世界資產）賽道的陸續佈局，MakerDAO 也於 2023 年 5 月後吸引了市場非常大量的關注，幣價更是從今年底部 550 美金左右一舉飛漲至 1,200 美元左右的水準，不到兩個月有著 118% 的漲幅，非常嚇人。

MakerDAO 操作教學：享有 8% 存款利率，鏈上鎖倉

基本操作 - DAI 存款利率

可以透過 Summer.fi 來操作，Summer.fi 是 MakerDAO 官方推出的去中心化金融平台，前身為 Oasis.app，近期品牌重塑，更名為 Summer.fi。

該平台可以用來交換代幣、借入 DAI 並賺取儲存獎勵，為一站式的金融服務。

1. 首先，進入 Summer.fi 首頁，並點選 “earni”。

2. 可以看到 Summer.fi 提供多樣資產供用戶存放賺取收益，本文以最簡單的 DAI DSR 為例，可以看到目前 DAI 存款利率為 8%
   

3. 進入頁面，填入欲存入的 DAI 數量，左邊有試算表可以讓你知道收益情形。

進階教學 1：存入 ETH/USDC 獲得 AJNA 代幣

1. 一樣進入到「Earn」，點擊最右邊的「ETH/USDC Earn Position」


2. 存入你設定的 USDC 數量，完成！

而目前在這個池子中存入流動性，之後可以得到 Ajna 的代幣獎勵，Ajna 為新的借貸協議，代幣尚未發行，但目前與 Summer.fi 合作，用戶可以透過使用 Summer.fi 獲取各種 anja 代幣獎勵。

進階教學 2：循環借貸槓桿操作

Summer.fi 不只提供 DAI 的存款利率，為一站式金融服務，也有著循環抵押，槓桿作多各種代幣的服務。

如使用 ETH 作為抵押品，生成 DAI，再使用 DAI 購買 ETH 作為抵押品，如此往復循環操作，等同於槓桿做多 ETH，而風險便為 ETH 價格下跌，使得抵押品遭到清算，使用時應特別注意。

協議原生代幣：MKR 幣介紹

MakerDAO 除了推出穩定幣 DAI 以外，還推出了原生代幣 Maker（MKR），作為治理代幣。Maker 目前排名第 43 名，市值約為 10 億美金，市面上流通數量約為 100 萬顆。

持有 Maker 的用戶能夠針對協議推出的治理方案進行投票，投票權的大小則取決於持有 Maker 的多寡。Maker 持有者可以投票決定的項目包括：

調整 DAI 儲備率、增加可抵押的加密貨幣資金池、調整風險參數等等。

除了治理代幣外，Maker 還會被用來支付贖回資產的穩定費用。當使用者希望能贖回當初抵押的資產時，必須也只能支付一筆 Maker 作為穩定費。而這筆支付的穩定費將會被用來回購市場上的 Maker，並且銷毀以保持稀缺性。

不過，Maker 的發行並沒有一個固定的總額，這是為了要維持市場狀況與 DAI 生態系的整體健康性。當整體市場價格下跌時，或是黑天鵝事件發生時，可能會產生總抵押資產不足以完全擔保的狀況。此時，Maker 協議會產出新的 Maker 代幣，並將其出售以填補不足的資金，如上述所談論到的系統性風險事件發生時，就會有這樣的情況發生，系統透過債務拍賣自動創建 MKR ，從而稀釋 MKR的 價值。

MKR 代幣經濟學

MKR 初始代幣分配：

• 69.50% ：給創辦人和項目

• 15%：團隊

• 4%：種子輪 1

• 6%：種子輪 2

• 5.5%：種子輪 3

MakerDAO 在初期發行了100 萬個 MKR 代幣。現有的 MKR 總數會根據系統運行的情況而有所不同。

例如如果平台虧損，便需要將 MKR 稀釋作為資金來源，那麼 MKR 的總供應量可能會增加。

如果平台運行得當，MKR 的總量將會減少，因為 MKR 會被銷毀換取 DAI。

代幣經濟模型更動：MakerDAO 的終局之戰

而在 Endgame 的最新計劃下，MKR 的代幣經濟模型將有所更動，而且透過新的 MKR 代幣經濟設定了三個主要目標：

• 成功孵化 Maker SubDAOs

• 將 Maker Core 的價值和成功與 SubDAOs 緊密連接

• 吸引並激勵有才華的人士加入 Maker Core 團隊。

MKR 的賦能：可以質押 MKR 挖礦 SubDAO 的代幣。

MKR 的排放：Maker Core 每年將發行 6 萬顆 MKR，這些 MKR 幣將被用來支持 SubDAOs。根據每個 SubDAO 代幣的價值是被高/低估，MKR 的排放將有兩種不同的用途。

• 如果 SubDAOs 代幣被低估，Maker Core 則會累積 SubElixir（由 50% SubDao 代幣與 50% MKR 組成的新代幣）

• 如果 SubDAOs 代幣被高估，Maker Core 則會累積 Elixir 發放給 SubDAOs（由 50% DAI 與 50% MKR 組成的新代幣）

在這兩種情況下，新發行的 MKR 都將進入流動性池。在前者情況下，MKR 將與 SubDAO 代幣配對，而在後者情況下，MKR 將與 Dai 配對。

此外，Maker Core 每年還將發放 5000 MKR，用於孵化 SubDAO 以及員工獎金。

值得注意的是，Maker Governance 現在可以選擇停止自動使用 MKR 作為 DAI 價值的保證，以防止Maker協議中的壞帳。

相反來說，Maker Governance 可以選擇調整 DAI 的目標價，這可能導致所有 DAI 持有者的損失。

Endgame 計劃引入了 Maker Burn Engine。Maker Burn Engine 利用Maker Core 協議的盈餘累積 Elixir，這對於 Dai 和 MKR 的流動性有所助益。

當 MKR 根據估值模型被認為被低估時，Maker Burn Engine 將使用其積累的 Elixir 來燒毀 MKR。

MakerDAO 融資情形

• 2017 年12月16日的二級市場代幣銷售中籌集了 1200 萬美元，由 Andreessen Horowitz 和 Polychain Capital 領投，Distributed Capital Partners、Scanate、FBG Capital、Wyre Capital、Walden Bridge Capital 和 1confirmation 參投，平均代幣成本價格為 300 美元。

• 2019 年 4 月 23 日的二級市場代幣銷售中籌集了 1500 萬美元，由 a16z Crypto 領投，平均代幣成本價格為 250 美元。

• 在 2019 年 4 月的二級代幣銷售中籌集了 2750 萬美元，由 Paradigm 和 Dragonfly Capital 領投。
  
  

MakerDAO 成立背景，為時八年的元老 DeFi 

MakerDAO 成立於 2015 年，是一個為了提供加密貨幣穩定性而成立的去中心化自治組織（DAO），主要功能為在 DeFi 生態系中提供借貸服務與發行穩定幣 DAI。創辦人 Rune Christensen 在 2015 年時提出了構想，並於 2017 年推出。

Rune Christensen 原本計畫在比特幣鏈上發行 MakerDAO，但後來發現比特幣鏈較難以支撐一個複雜的金融體系，於是轉而與 Vitalik 等以太坊初期成員分享、討論，最後決定再以太坊上部署 Maker 協議。

最初，Maker 僅接受 ETH 作為抵押品，發行單抵押穩定幣 SAI。然而，只能抵押 ETH 的作法會使得整體系統風險敞口過高，因此在兩年後，MakerDAO 宣佈升級。新的 Maker 協議推動 Multi Collateral Dai（MCD），開放多種加密貨幣，不再只有 ETH 能夠進行抵押。原本的單抵押穩定幣 SAI 也逐漸走向歷史。

什麼是去中心化穩定幣 DAI？

DAI 是去中心化的穩定幣，DAI 透過 Maker 協議的超額抵押機制生成，每一枚 DAI 的價值背後都有超額的 ETH 以及 ERC-20 代幣擔保(如 USDC )，而這些抵押品會被存放在智能合約中。

舉例來說，$100 價值的 ETH 可以產生 66 枚 DAI ，而當 ETH 價格跌至某個水平時，你的「債務」可能會被清算，將智能合約上的 ETH 賣掉來確保沒有壞帳風險存在，DAI 的價值也因此受到保障。

將 DAI 存入智能合約的用戶可以享受 DAI Savings Rate（DSR） 所帶來的利息，而 MKR 代幣持有人可以投票決定平台的主要決策和一些重要參數，如 DAI Savings Rate 的利率和 Stability Fee 的費用等。

DAI 如何保持穩定 1 美元？

PSM（Peg Stability Module）是 MakerDAO 專案的一個重要模組，它幫助 DAI 保持與美元相等的價值。如果 DAI 的市場價格與 1 美元有所偏差，PSM 就會進行調整，讓 DAI 的價格回到 1 美元。

具體運作如下：

如果 DAI 的價格高於 1 美元，那麼用戶可以使用 USDC 的穩定幣（由 MKR 代幣持有者投票選擇）以 1:1 的比例換成 DAI，然後再以超過 1 美元的價格賣出，進行套利。

如果 DAI 的價格低於 1 美元，則可以將 DAI 換成 USDC，這會減少 DAI 的流通量，讓其價格重新回到 1 美元。這種機制利用市場的力量自動調節 DAI 的數量，使其價格保持穩定。

穩定幣恐慌？ DAI 曾脫鉤至 0.88 美元與美元脫鉤過嗎？

在 2023 年 3 月中，因美國的矽谷銀行倒閉，其中 USDC 穩定幣發行商 Circle 驚傳有 33 億現金存款在其中，一時之間造成加密市場恐惶，紛紛將手中的 USDC 拋售，使得 USDC 穩定幣最多脫鉤至 0.88 美元。

然而這與 DAI 又有什麼關係呢？

上文有提到，DAI 透過 PSM 機制，使用 USDC 與 DAI 以 1:1 的兌換方式作為套利機制，保證價格穩定。

由於當時 USDC 價格脫鉤不足 1 美金，從而導致套利交易者，大量使用實際價值打折後的 USDC 鑄造出 1 美金的 DAI，使得 DAI 供應量暴增，在三天內狂飆 2 倍。這時候套利交易者便可以拋售市場上新增加的 DAI，賺取 USDC 與 DAI 之間的價差，也使得 DAI 一度最多脫鉤至 0.88 美元。

然而此次 USDC 暴雷危機也讓 MakerDAO 馬上發起新提案，建議對 PSM 重要參數進行了調整，目的是為了控制 MakerDAO 對穩定幣及其他風險資產的曝險，同時確保有充足的流動性以防止在市場劇變時 DAI 的交易價格偏離 1 美元過多，並為國庫提供足夠的流動性，已應付之後的清算風險。

此外，這個建議也針對一些穩定幣的抵押設定做出了調整，其中包括將 USDC 每日對 DAI 的鑄造限制從 9.5 億 DAI 降低到 2.5 億 DAI，並且在用戶將 USDC 轉換為 DAI 時收取 1% 的手續費（原本 0.1%）。這將有助於阻止過多的 USDC 湧入 PSM。

此建議的最後部分是為 MakerDAO 建立一個應急處理機制，允許在緊急情況下迅速啟動 PSM（的熔斷器。此外，社區治理的投票時間也由 48 小時縮短為 16 小時，以提高 MakerDAO 的應變能力，讓其能夠及時對可能的市場劇變做出反應。

DAI 的清算機制如何運作？

DAI 的清算機制是透過 MakerDAO 的智能合約來實現的。當用戶抵押資產並借出 DAI 時，他們必須維持一定的抵押率。如果抵押品的價值下跌，使得抵押率低於規定的最低抵押率，則該抵押品將被觸發清算。

抵押品拍賣：當抵押品的價值不足以支持已發行的 DAI 時，這些抵押品將被拍賣。任何人都可以參與這個拍賣，通過提供 DAI 來競標抵押品。

清算結果：清算的結果取決於拍賣中提供的 DAI 的金額。有三種可能的情況：

• 情況 1：如果拍賣中提供的 DAI 金額小於金庫發行的 DAI 金額，那麼這個金庫就會被認為是破產的。在這種情況下，MakerDAO 會發行新的 MKR 代幣來彌補這個差額。
  
  

• 情況 2：如果拍賣中提供的 DAI 金額大於金庫發行的 DAI 金額，但小於清算罰金，那麼這個金庫就會被認為是有資產的。在這種情況下，所有提供的 DAI 都將被用來支付清算罰金。
  
  

• 情況 3：如果拍賣中提供的 DAI 金額大於金庫發行的 DAI 金額和清算罰金的總和，那麼原始的金庫所有者將獲得額外的價值。
  
  

簡單來說，DAI 的清算機制就是一種保護機制，當抵押品的價值下降到一定程度時，這個機制就會啟動，通過拍賣抵押品來保證每一個 DAI 都有足夠的價值支持。

MakerDao 有哪些功能？

MakerDAO 主要有兩個功能：抵押借貸與發行穩定幣 DAI ，而這兩者事實上是一體兩面。

首先，與市面上常見的 USDT、USDC 這兩種法幣儲備型穩定幣不同，DAI 是屬於超額抵押型穩定幣。依靠抵押在協議中的加密貨幣資產來維持其穩定的幣值。

MakerDAO 最初推出 Maker 協議時，僅接受用戶抵押 ETH，來換取相對應的 DAI。Maker 協議的清算率為 150%，換句話說，當用戶抵押價值 150 美金的 ETH 時，可以換出 100 DAI 來使用。當 ETH 價格下跌，導致原本抵押的 ETH 市場價格低於清算率時，Maker 協議會自動賣出你的抵押資產來維持保證金。隨著協議的升級，Maker 也在 2019 開始接受其他加密貨幣的抵押。

當用戶希望能抵押資產借出 DAI 時，會需要先建立一個抵押債券倉位（Collateralized Debt Position, CDP），並將資產存入。Maker 協議將會計算抵押的資產價值並生成相對應得 DAI 提供給用戶。這類型的抵押只有當事人能夠償還，這是因為 CDP 事實上是一個智能合約，因此只有當事人的私鑰能夠解鎖。好處是不用再透過傳統金融體系繁瑣的步驟，同時也無需使用到任何的信用制度，只要用戶控制好資產抵押率就可以使用借貸的服務。

值得一提的是，當發生黑天鵝事件，或是市場價格大量下跌導致總抵押資產低於清算率時，會觸發緊急關閉，清算平台資產以確保 DAI 持有人能取回他們應有的資產淨值。

這一類型的事件發生於 2020年的 312 市場崩盤時期，當時正值新冠病毒的肆虐，同時世界的政經局面也相當不穩定，最終導致加密貨幣市場也跟著崩盤，比特幣於312當天的價格也下跌了將近40%，同時 ETH 價格的急速下降也使得 DeFi 協議接連清算原先將 ETH 等資產抵押於 MakerDAO 這一類型的金融系統中，人們不斷地逃命踩踏也使得當時的 gas fee 一度飆高， 而因為倉位被清算後需要還的 Dai  也在當時行程嚴重短缺的局面，使得 Dai 的價格也有嚴重的溢價，最高來到 1.12 美元。

MakerDAO 也發揮了他們去中心化的精神著手解決了這個問題，在透過 DAO 投票決定風險參數以及多抵押不同的代幣類別（USDC）後，MakerDao 創建了一系列的 MKR 債務拍賣，以補足 MakerDAO 系統的資金缺口，最後 20,980 的MKR 以 530萬 Dai 拍賣完成。

MakerDAO 發展野心

Canoncial DAI 穩定幣 - 在以太坊外的鏈上提高安全性和可替代性

DAI 現時作為最受歡迎的去中心化穩定幣， 在以太坊上有很高的使用率（約90%），團隊希望在其他鏈上擴展 DAI 的使用情景。一般情況下，想將穩定幣轉移到側鏈或 rollup 時，需要用到「包裝」版本 （Wrapped），以便在非原生的以太坊以外的鏈上使用它，例如 Polkadot、Avalanche、Polygon 等。但在「包裝」過程中，事實上安全性風險會加大，例如在不受原生DAI 支持的側鏈上鑄造 wDAI，這些 DAI 衍生品是由其他鏈，而非 MakerDAO 鑄造和控制的，它們不能與 DAI 完全替代。

在這個隱憂的前題下，MakerDAO 創建了 Canoncial DAI（直釋：規範性DAI），解決了先前提及的安全性、流動性和重要的可替代性問題。

在原先的情況下，當白色 DAI（Ethereum）變成其他顏色的 wDAI（其他鏈）並移動到另一條鏈時，DAI 被鎖定在原始鏈上，並在目標鏈上生成克隆代幣。舉個例子， 黃色 DAI 就是由白色再到紅色，當中在生成了紅白的克隆代幣。

在引入 Canonical DAI 的原理後，在每個區塊鏈中創建的所有的 Canoncial DAI（白色、藍色和粉色）都由 L1 上的已鎖定 DAI 所支持，這些都是 MakerDAO 支持的一種代幣。

Maker Teleport - 跨鏈傳送 Canonical DAI

Maker Teleport 是新的 MakerDAO 基礎設施，是 MakerDAO 邁向多鏈戰略的第一步。在 2022 的第一季度，已經在 Arbitrum、Optimism 和 StarkNet 上部署了兌換 Canonical DAI 的跨鏈橋。目標是在跨鏈傳送 Canonical DAI 時，不會失去安全性或可擴展性。

Maker Teleport 正發展兩項主要功能：

- 快速提款：允許用戶立即把 DAI 從 L2 傳送到 L1 的功能。例如把 DAI 從 Arbitrum 提到以太坊 ，當中會有 7 天的延遲。透過 Maker Teleport 的快速提款功能，將允許 DAI 從 L2 即時提取到以太坊。
- Layer 2 之間的傳送：Maker Teleport 允許用戶在 L2 網絡之間傳送 DAI。該功能將在 Maker Teleport 的未來升級中提供。

MakerDAO 終局之戰 - Spark 協議

MakerDAO目前是第二大的 DeFi 協議，總價值鎖定價值更是逼近 70 億美元，Maker 社區於去年十月批準了 Endgame 的路線圖，今年3月則批準了 "Endgame 憲法"，為整體品牌的升級鋪路。

在近期的 Defiant 的報導中，MakerDAO 創辦人 Rune Christensen 提到 MakerDAO 正計劃推出一個新的治理代幣和穩定幣，並在其終局提案（ Endgame ）路線圖的更新中推出一個新的應用鏈（Appchain）

 

 

新的治理代幣將以1,200比1的比例重新命名原先的 $MKR 代幣，旨在簡化治理流程避免複雜，更好塑造整體的生態系。

而 MakerDAO 也計劃重組一系列專門的 subDAO，或是說 “metaDAO”，這些 DAO 也將會它有自己的代幣化治理結構。

MakerDAO 推出孵化器計畫，Spark Protocol 上線，打造自有生態

MakerDAO 更在5月9日公告上線以「DAI 為核心的」 借貸協議 - 也就是 Spark Protocol（https://www.sparkprotocol.io/） 的第一個產品「Spark Lend」，開放 ETH、stETH、DAI、 sDAI 等代幣作為抵押品借出 $DAI ，利率將固定在 1.11%

https://twitter.com/MakerDAO/status/1655575088547127311

值得一提的是，這次 Spark Protocol 的開發工作便是先前曾經入選 MakerDAO 孵化器的其中一個團隊 Phoenix Labs 所負責

這些孵化器的入選團隊開發的方向包含 RWA（現實世界資產）、智能合約的開發及這次 Spark Protocol 協議的開發，由此可見，DeFi 藍籌之爭已經進化成生態系的鬥爭，個別的 DeFi 協議發展成為佔有一席之地的團隊之後，下一步便需要思考如何透過自有資源建立更多的護城河。

https://twitter.com/MakerDAO/status/1641814166657970176

MakerDAO RWA（現實世界資產 ）發展

根據幣安最新的 RWA 研究報告顯示，其實 MakerDAO 早在 2020 年就嘗試接入 RWA，當時 MakerDAO 投票允許借款人將 RWA 的抵押品存入金庫之中。
現在 MakerDAO 的 RWA 金庫已有 23 億美元的儲備。值得注意的是，MakerDAO 的 RWA 在過去一年左右的時間裡有顯著增長，這與美債利率的上升是同步的。

RWA 佔 MakerDAO 總資產的 49.2%，對 MakerDAO 扮演了相當重要的角色。

自 2022 年底以來，RWA 在 MakerDAO 的收入中的份額已經大幅成長，目前佔 MakerDAO 總收入的 50.8%。

而美國國債更是 MakerDAO RWA 的絕對核心。 

MakerDAO 最近在2023 年的  6 月份購買了價值 7 億美元的國債，使他們的總國債持有量達到了 12 億美元，而 MakerDAO 的 RWA 總資產為 23 億美元，國債佔了將近一半的份額。

MakerDAO 擁有多樣化的抵押品資產，也能夠利用當前的現實世界的高收益，並且分散加密世界中的風險。

在 MakerDAO 凸現自身攻進 RWA 板塊的野心後，代幣價格也隨之飆漲，在 2023 年七月時曾於一週內上漲 37 %，引起市場不小的關注。

MKR 幣購買教學

MKR 在各大主流中心化交易所都買得到，本文以 Bybit 為例，手把手教大家購買 MKR。

1. 前往 Bybit 官方網站，進行登入。如果還沒有 Bybit 帳戶，歡迎使用幣研優惠碼 21515 開戶。
   
   

 

2. 搜尋幣種 MKR，選擇使用 USDT 現貨交易，若要操作合約或槓桿代幣，則另選擇相關選項。（請注意合約與槓桿代幣風險）
   

 

3. 輸入要買入的 MKR 數量，或是總共想要花費的 USDT 價格，點選「買入 MKR」即購買完成！
   

 

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結論：老藍籌強勁更新，繼續關注

MakerDAO 作為以太坊早期的借貸協議，一直以來都穩定的成長，發行的穩定幣 DAI，也成為了 DeFi 生態系中常見的穩定幣。目前也積極的在不同的鏈上部署，包括以太坊 Layer 2，期望能建立一個廣大健全的生態系。除此之外，其發展野心遍及現實世界，也值得我們持續關注！

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