穩定幣可說是2022年的關鍵字，但市場上的各種動盪，似乎仍無阻各大 DeFi 推出相關去中心化穩定幣。最近 Curve 將會推出其獨家去中心化穩定幣，預計命名為 crvUSD，使用新型的清算機制 LLAMMA ，背後的機制是甚麼？又是否可以完全扭轉各種穩定幣在市場上的惡名？

甚麼是crvUSD穩定幣？何時推出？

Curve 早有自家治理代幣 CRV，但一直未有推出傳言中的自家穩定幣，日前，Curve 協議突然公佈 crvUSD 的白皮書及代碼 Code，讓我們得以一窺crvUSD 背後演算法的真面目。

crvUSD背後的清算機制：LLAMMA

傳統的抵押清算機制，是當你的抵押品低於某個價格，DeFi 按照協議就會自動幫你清算抵押品；而 LLAMMA 則會逐步賣出抵押品，在特定區間當中，低於抵押協議的市價，即賣出抵押資產換成穩定幣，如之後市況返升而又高於協議市價，就會重新買入指定的抵押資產。

LLAMMA的優勝之處：有望保持流動性

既然抵押清算是漸進式，換言之，如果幣市市況大跌，協議中抵押資產也不會被集中清算，而引致流動性問題，而整個漸進式清算，則有機會保持整個體系的長期流動性。

crvUSD與CRV幣的關係

如果 crvUSD 推出並受市場接受，那麼將會增加整個 Curve 協議的手續費收入及總體鎖倉量，而收入將有機會部份回饋予 veCRV 持有人，吸引更多人注資。

Pegkeeper：以供應量控制 crvUSD 穩定幣匯價

有人將這種造法比喻為央行對國家貨幣匯價的控制模式，當貨幣貶值對外幣匯價急跌，央行就會大量買入貨幣，抽走市場上的貨幣以推高匯價；當貨幣升值，就會增發貨幣到市場之中，以維持匯價。

crvUSD的三大特點&風險

crvUSD 可說是非常新穎的去中心穩定幣，自然有創新之處，亦有其未被市場考驗的風險。以下我們來仔細分析：

crvUSD 的特點 一：極端情形下 壞帳可能性較低

crvUSD 的特點 二：Curve 為市場上最大的穩定幣換幣商

對於目前市場上對於算法／去中心化穩定幣的最大質疑，都是在擠兌或大量做空的情況下，是否會陷入「死亡螺旋」，是否能有充足的流動性維持幣價。但目前 Curve 仍然是市場上最大的Stableswap（穩定幣換幣商），可見其流動性充足，對 crvUSD 而言，無疑是一種支撐。

crvUSD  的特點 三：抵押品具現金流 持續產生手續費

另外，Curve 上每一項抵押品，皆與 crvUSD 有交易對，而交易互換過程中就可以產生手續費，為整個 Curve 帶來充足的現金流流動性，較能維持整個體系的完善度。

crvUSD 的風險：本金因手續費而磨損

crvUSD 與其他去中心化穩定幣的競爭關係

目前去中心化穩定幣當中最著名暫時是 DAI 或 FRAX，但兩者都對中心化穩定幣 USDC 有一定依賴，如 MakerDAO 的儲備即存有不少 USDC，而 DAI 的 PSM 模塊透過數十億穩定幣套利以穩定乃維持價格，當中正正有眾多 USDC。至於 USDC 的風險，則在其母公司 Circle 有機會受美國財政部海外資產控制辦公室 OFAC(Office of Foreign Assets Control)所指示，封鎖特定對象的資產。

crvUSD 最大賣點或許正在於不依靠 USDC 等中心化穩定幣，而從而避免受中心化權力的影響。