自 2023 年開始，與 Solidly、Velodrome 類似的協議便如雨後春筍般湧現，尤其是在 Arbitrum 或 zkSync 等熱門的 Layer 2 網路上。 Solidly 現在是 DeFi 中排名第四的分叉協議，也代表這一類型的協議一直在市場中都有不小的熱度，引起更多團隊在不同鏈上打造更加優化的產品出來。

就像過去我們看過非常多和 Uniswap、Sushiswap 介面非常像的去中心化交易所 -  DEX 頻頻出現，而現在，這現象出現在 Solidly 系列的協議，如 Optimism 上的 Velodrome、BNB chain 上的 Thena 一樣。 

以 Optimism 上的 Velodrom 來說，鏈上數據的表現是非常好的，從去年12月底到今年的3月初，Velodrome 的鏈上資金量體已成長超過4倍，目前已成為 Optimism 鏈上第一大的 DeFi 協議，鎖倉資金達到了1.76億美元

儘管一股腦出現的協議大多數都是炒作，但在這一類型新的去中心化交易所中有些機制是確實有所創新且值得研究的。本文將帶大家一起認識 Solidly 和 Velodrome 背後的模型，以了解它們為何在市場中的熱度會急劇上升。

在下一個牛市，或許這些協議會有非凡的地位，甚至取代現今大家常使用的去中心化交易所也說不定？就讓我們開始吧！

Solidly 帶起 3,3 風潮

如果接觸過加密世界一陣子，便一定會知道 Fantom 的創始人 Andre Cronje（AC）對 DeFi 生態的重要性之大，而這些新型的 DeFi 協議其實也與他相關，在 2022年2月的時候，Andre 便與Frog Nation 的創始人 Dani 透過推出在 Fantom 鏈上的新型 DeFi - Solidly，試圖解決以往流動性提供者（LP）所承受的過高無常損失風險。

而 Velodrome 其實就是借鏡 Solidly 而來的，Solidly 有哪些特點與以往我們所認識的 DeFi 不同？簡單來說就是把 Curve 當中的 ve 代幣機制結合 Olympus （3,3）的鎖倉機制，避免大額解鎖，同時綁住收益、維繫著流動性，以下將分別介紹。

Ve （Vote Escrow）治理模型

核心機制在於用戶透過鎖定項目原生治理代幣（如 $CRV）獲得 veCRV。veCRV 是一種不可轉讓＋不流通的治理代幣，選擇鎖定時間越長（有鎖定時間上限），可獲得的 veCRV 越多，達到降低投機者比例的效果。

根據其 veCRV 所佔的總比例決定權重並獲取相對應比例的投票權，投票權再透過協議的獎勵設計令持幣人更願意鎖定自己的代幣。簡單而言，鎖定可以有效減少流通量，減輕拋壓，從而使幣價更穩定，對協議或是持幣人都是共贏的局面。

延伸閱讀：【Curve & Convex 治理及生態解構】代幣經濟學及治理模型的經典 ｜穩定幣交易所的王者

什麼是（3,3）機制？

（3,3）機制為質押 DeFi 代幣的優化版本，Olympus 透過 Bond（債券）的機制讓持有不同幣種的人可以透過折價的方式購買原生代幣且賺取利息，國庫價值上升，質押者的獎勵也會越來越多，讓參與者更不想要退場，行成（3,3）局面。

也就是說，當所有人都「買入且質押」，對所有人都是潛在利益最大的局面，直到原生代幣不斷下降，讓許多人退出此系統為止。

veNFT，投票權成為 NFT 的形式，可以在錢包之間轉移

當然， Solidly 也引入了一些獨有的機制， 也就是「將投票權轉換為 NFT 」，這是原先 Curve 投票機制的一個缺陷，用戶將代幣質押後所得到的投票權，會是以 NFT 的形式存在於錢包，這一個 NFT 是可以進行自由轉移的，只要持有，便有權利投票已進行後續獎勵的分配。

Solidly 引領的 DeFi 協議賄賂風潮，投票動作至關重要

今天要介紹的 Velodrome 便是在 Solidly 推出時便已經有所熱度的協議 VeDAO 所創立，推出之時便已經吸引了超過10億美元的資金前來存放，儘管網頁只有簡單幾個區塊，但是非常多人都對於新類型的 DeFi 感興趣

Solidly 的參與者在鎖定自身代幣之後便可以透過投票賺取更多獎勵，如下圖中便是 Velodrome 現今的 Voting APR。

以下，就讓我們開始介紹 Velodrome 為何在 Optimism 生態中至關重要，進而影響到其他鏈的 DeFi 生態。

• 從 Solidly 開始，veDAO 團隊攜手打造更強的流動性武器 Velodrome 

Velodrome 於2022年4月由 veDAO 團隊推出，是一款以 Solidly 為模型的 AMM 去中心化交易所（DEX），旨在為 Optimism 生態系中主流的代幣對提供深度的流動性和低滑點的兌換。

在原生代幣 $VELO 和 veNFT 的支持下，Velodrome 的模型透過讓代幣鎖倉用戶能夠將協議的排放，也就是代幣獎勵，引入至其選擇的代幣對來激勵流動性。

$VELO 的鎖倉用戶將能夠分得所投票代幣對所產生的 100% 的交易費用、針對這些代幣對的任何賄賂獎勵以及代幣反稀釋的再平衡（rebase）等收益進行回報。透過如此的設計，激勵所產生的費用及賄賂將會自然而然地將投票拉向對生態系最有利的代幣對。

從上圖可以看到，整個協議在生態中的流動性大致可分為

• 交易手續費用

• 賄賂獎勵

• $VELO 代幣排放

這些金流透過 $VELO 代幣串接交易者、流動性提供者及各個協議等生態中的重要角色，進而形成一個循環，吸引到大量的流動性使 Velodrome 整體有著低滑點的優勢，如此成為 Optimism 生態中最大的 DEX （去中心化交易所）

而在發展前期，Velodrome 便透過直接空投給生態協議的方式，直接吸引關注度及流動性，是一個非常聰明的做法，與大多數空投不一樣，Velodrome 透過空投「veVELO」的方式，讓持有者無法直接售出，而是先進入生態，降低代幣早期拋壓機率。

因此在 Optimism 生態中便有著這樣的飛輪效應

• 來自協議的賄賂獎勵，透過 Optimism 生態中的賄賂匹配獎勵激勵用戶參與。

• 鎖倉 veVELO，透過鎖倉獲得 $OP 代幣獎勵激勵用戶參與。

也因為 Optimism 生態一直都對生態中的各個協議非常支持，提供持續性的 $OP 代幣作為獎勵，這也同時讓 Velodrome 在在今年有非常快速的成長，Velodrome 在 2023 年 2 月時，3個月內的鏈上鎖倉資金就成長了超過 2.5 倍之多。

Velodrome 的未來發展

Velodrome 在近期也宣布上線了 V2 更新，不僅在網頁上有了大改版，也和社群分享未來發展方向，更新主要有以下幾點

• 客製化的流動池手續費設計

• 一鍵成為流動性提供者（zapping）

• veNFT 將以全新視覺現身

• 優化 veNFT 的管理機制

• 將有收益複利產品 Velodrome Relay 的出現

• Superchain 將會是其中一個重點發展方向

可以看到不僅持續優化使用者體驗，也在流動性池的設計上下了功夫，在更多集中流動性協議如 TraderJoe、Maverick 出現的現在，DEX 除了掌握流動性之外，如何提升用戶的「資金使用效率」也是一大難題

接著便是 veNFT 的優化，讓用戶管理 veNFT 的機制有所優化，veNFT 決定著生態中金錢的去向，也是 Velodrome 一直以來的武器，如發展得好，整體生態便能捕獲更多價值，持續在生態中成長。

什麼是 DEX 以及 AMM  機制

去中心化交易所（DEXs）可以視為是鏈上的交易所（市場），用戶可以自身託管資金，並同時與其他用戶進行代幣之間的兌換，點對點之間的交易細節都是透過公開的智能合約所執行的。

以往我們在交易所進行交易，對手方會是其他用戶，而如果我們在 DEX 交易，對手便會是 DEX 中流動性池。

交換代幣是使用 DeFi 的一個重要環節。大多數人會透過鏈上 DEX 買入交易所尚未支援的較新幣種作為投資，也有些人買入不同種類的代幣以使用多元的 DeFi、GameFi 協議，也有些人買入代幣作為社群治理提案的投票權使用，就像在傳統公司中持有股份一樣！無論你的動機是什麽，你都會需要在不同 DeFi 中經常使用 DEXs。DEX 可以說是 DeFi 的命脈也不為過

• DeFi 賄賂協議興起？對生態的重要性有哪些

有了最強大的 DEX 作為生態中交換代幣的重要強梁，同時也掌握了流動性， Velodrome 的成功成為了許多項目的借鑑，也因此在 2023 年便新出現非常多同類型的協議，如 Polygon 上的 PearFi、Arbitrum 上的 Chronos、BNB Chain 上的Thena Fi 以及 Fantom 上的 Equalizer Exchange 等，也讓「Solidly 」類型的 DeFi 成為了第四大的生態

這些 DeFi 協議加起來的鏈上鎖倉資金高達 3 億美金，如此的量體在以太坊上，已經可以進到前三十名，儘管鏈上資金近期逃出非常多，不過看來影響力仍然持續著。

https://defillama.com/forks/Solidly

以野心勃勃的 Thena 來說, 他們下一個目標就是打造自身的衍生品交易所，團隊在五月底時於推特上公佈了最新的路線圖

發展的目標有

• 社交屬性的 DeFi 協議 CORE

• 集中流動性交易

• 跨鏈代幣交易

• 法幣出入金

• 百倍槓桿交易

• WARP Launchpad & 加速器

從自有流動性出發，可以看到 Thena 的做法便是繼續提供更多元的產品，把生態做大，同時讓原生代幣 $THE 的鎖倉持有者擁有更多的收益來源，如 Launchpad，這樣的做法能讓生態中的所有人收益且規模化發展
在過去幾個月我們看到了 Arbitrum 上的 Launchpad - Camelot 的重要性，如果 Thena 能夠順利發展，讓 BNB Chain 生態不能沒有它，將來的成長空間也會非常巨大。