【進階版 DeFi 】Voltz、IPOR 是什麼？｜利率互換協議介紹

DeFi

FoxBling

・2023/04/11

DeFi 的玩法對於已經混了幣圈一陣子的讀者來說已經不陌生吧，大多離不開交易、質押或鎖定、借貸、LaunchPad 等等。現實生活中的金融業務發展成熟，其實還有很多形形色色的玩法，而隨著 DeFi 的發展，也有了更多提供複雜玩法的 DeFi 協議，目的是加速 DeFi 使其接近現時成熟的金融系統。這次會簡單介紹一下主打利率互換交易的 Voltz 和 IPOR。

什麼是利率互換（Interest Rate Swap）

利率互換是一種金融衍生工具，用於交換不同利率的支付流，通常是固定利率和浮動利率之間的交換。在利率互換中，兩方當事人同意根據事先協議的規定，交換彼此支付的利息金額，以達到對資金成本或投資報酬的管理或避險目的。

例子：公司 A 和公司 B 進行了一筆利率互換交易，公司 A 支付給公司 B 的固定利率為 4%，公司 B 支付給公司 A 的浮動利率則根據市場上的基準利率變動，例如以 LIBOR (倫敦銀行同業拆放利率) 為基準，每半年支付的利率為當期的 1%。若市場上的基準利率為 1.5%，公司 B 每半年向公司 A 支付 1.5% 的浮動利率，而公司 A 每半年向公司 B 支付 4% 的固定利率。這樣，兩家公司在利率互換交易中可以根據其實際需求進行利息支付的交換，以達到管理資金成本或避險的目的。

(photo credit: wallstreet mojo)

Voltz — 利率互換自動做市商

Voltz 是利率互換 (IRS) 的非託管自動化做市商 (AMM)，提供傳統金融服務中的利率互換服務。常見的 AMM 是用於代幣的交易，而 Voltz 的 AMM 則是給固定利率和浮動利率之間做了一個 AMM，而由於 DeFi 協議之間借貸利率也各不相同，還有很大波動，所以 Voltz 協議希望消除固定利率和浮動利率之間交換的限制。

Fixed Takers (FT) 是交易浮動利率換取固定利率的固定接受者，Variable Takers (VT) 是交易固定利率換取浮動利率的可變接受者，兩者通過 vAMM 和保證金引擎管理資產。

主要特色：

做多做空 APY：如果用戶預計未來某項目的利率會上漲，那麼就可以支付固定利率，得到浮動利率＝做多浮動利率，當利率如預期一樣向上浮動之時，就可以得到利差回報
槓桿利率做多做空波動差異
對沖風險

詳細的技術內容可看：【這裡】

Fixed Takers 固定接受者 — 使用案例

Fixed Takers (固定接受者) 將可變利率換成固定回報率。例如，用家擁有一種具有可變回報率的資產，例如 cDAI。如果你不希望 DAI 具有可變利率的不確定性，而是想要固定回報率，你可以啟動 Voltz 的利率互換，例子如下：

Alvin 擁有價值 10,000 美元的 cDAI，目前的可變回報率為 10% APY
Alvin 不想冒險看到利率下降，所以寧願將利率固定 90 天
Alvin 來到 Voltz 進入 90 天的 cDAI 池，目前固定利率為 10%
Alvin 存入價值 10,000 美元的 cDAI，並在接下來的 90 天內鎖定 10% 的固定利率

若然因為某種原因，cDAI 的可變回報率最後變成 5%，Alvin 便算是賺了，因為 Alvin 在接下來的 90 天內已經把 cDAI 的回報鎖定在 10%。

Variable Takers 可變接受者 — 使用案例

Variable Takers (可變接受者) 將固定利率換成可變回報率。在這種情況下，你實際上是在「賣出」固定利率，以獲得可變收益率的槓桿敞口。如果你認為在整個期限內可變回報率將高於 Voltz AMM 的當前固定利率價格，換成可變回報率就會有額外回報。Voltz 預計 Variable Takers 的風險門檻高於 Fixed Takers，但 Variable Takers 也有可能獲得巨大的利潤的上升空間，例子如下：

當前 cDAI 的可變 APY 為 10%，Voltz 90 天 cDAI 池的固定利率也為 10%
Alvin 相信 cDAI 的利率將增加到 20%，並希望利用他的風險敞口來獲得這個潛在的上升空間
Alvin 通過存入 10,000 美元的 DAI 保證金並選擇 15 倍的槓桿率來進行掉期交易
這使 Alvin 在進入掉期時對 cDAI 的基礎利率減去 Voltz AMM 的固定利率（即本例中的 10%）的名義風險敞口為 150,000 美元（10,000 美元*15 倍）

如果 cDAI 的利率立即升至 20% APY，Alvin 就賺了一大筆錢。十分易理解地，若然市場利率下降，Alvin 就會輸錢。而隨著更多 FT 的交易，Voltz AMM 的固定利率下降，將會始予 VT 更多空間去獲得額外收益。

IPOR — 信貸市場的基礎

IPOR 是 Inter Protocol Over-block Rate 的縮寫，其概念名字取自於傳統金融行業的主要指數，例如 LIBOR - 倫敦銀行同業拆借利率。IPOR 與 Voltz 相似同樣地提供有關利率互換的衍生品服務。

IPOR 的使命

IPOR 的使命是成為 DeFi 信貸市場的基礎，其 IPOR 指數是一種公共產品，任何人都參考 IPOR 的利率互換並在製定 DeFi 收益率曲線時作參考，這是令 DeFi 成為成熟金融市場的先決條件。想了解 IPOR 的話，必須要對利率概念有認識。

什麼是利率？

利率的目的是反映貸款的信用風險，特別是藉款人償還貸方借款金額加利息的能力。借款人的風險越大，利率越高，反之亦然，而利率是可以浮動的。在 IPOR 的官方文章中提及其實養老基金或保險公司等金融機構十分依賴於固定利率，而市場上幾乎 90% 的利率衍生品是利率互換 (IRS)，反映出利率市場在 DeFi 的發展是有潛力的。

DeFi 中的利率

利率是 DeFi 中之所以重要是因為利率控制著資金的流動。隨著利率上升，市場參與者被鼓勵減少支出，反之亦然。隨著利率上升，市場參與者被鼓勵減少支出。利率就像控制水流的水龍頭。如果你收緊水龍頭（提高借貸利率），借貸成本會更高，因此人們不太可能花錢。但如果你放開水龍頭，借貸就會變得更便宜，這會鼓勵消費。