ICO是什麼?

Initial Coin Offering（ICO）即是首次代幣發行，，是一種類似 IPO 的募集資金方式。在大部分的情況下，會被開發中的區塊鏈平台、產品或服務項目拿來作為募資管道。通常，募集的資金是收取比特幣與以太幣，但有些項目也會選擇穩定幣作為其中一種支付手段。

如果看好一家公司的產品與日後發展，投資者可以參加該公司的首次代幣發行，獲得代幣，並且在推動該公司產品，增加產品需求和代幣需求。如此一來，代幣的價值也會因此上漲。也就是說，投資者們如果看好這家公司預期獲得良好的投資回報率（ROI），就會選擇參與該公司的首次代幣發行，成為項目代幣的早期持有者。

如何進行 ICO

雖然上面有提到 ICO 是一種類似 IPO（首次公開募股）的資金募集方式，但其實兩者之間有一段差距。使用 IPO 的大多是已經存在一段時間，有一定成長的成熟企業，在一定市值後出售部分所有權股份來籌組資金。

相對的，ICO 則是較類似單純的募集資金，協助公司在取得開發資金。主要差別在 ICO 並不會讓投資者取得公司的所有權。

一般來說，代幣的發行會遵照 ERC-20 的標準發行在以太坊上，因此大部分都是 ERC-20 代幣。除了以太坊以外，還存在像是 Stellar、NEM、NEO 和 Waves 等其他平台也能夠進行數字代幣的創建與發行。也有較成熟的公司會選擇發行在自己的平台上。

在通常情況下，大部分的公司會選擇在以太坊上透過智能合約發行 ERC-20 代幣。所謂的 ERC-20 代幣是指按照 EIP-20 上訂立的標準進行創建與發行的代幣，而透過智能合約則是為了確保這些規則能被遵守。

在代幣被創建之後，項目方必須想辦法說服投資人參與 ICO，購買他們的代幣。以目前的現況來說，普遍都是藉由發表公司目標與運作模式的白皮書來達成。有的項目在提供白皮書之餘，還會架立網站，提供投資人更清楚、更詳細的資訊。

為什麼要進行 ICO

舉行 ICO 能夠快速地為公司募集足夠的開發資金。大部分的新創公司在開發初期都很難取得足夠的資金來做開發，畢竟傳統金融機構的借貸機制較嚴格，不太可能願意僅憑白皮書的內容就核准新創公司的借貸，更何況在區塊鏈這類的產業還沒有足夠的監管機制。所以 ICO 提供了這些公司新的募集方式，讓他們能將想法實現。

然而，ICO 並不是新創公司的專利。有部分已經成熟穩定的公司，在最近幾年開始發現 ICO 的價值以及去中心化所帶來的好處，並且開始執行 ICO。這種已成熟公司進行 ICO 的做法被稱為「反向 ICO」。

誰可以進行 ICO

原則上來說，任何人都能夠進行 ICO。只要合乎規則且經過檢驗，白皮書的發表與代幣的發行並不是難事。但是，前提是對區塊鏈擁有足夠的知識與技術，否則會讓自己與用戶暴露在風險之中。再加上目前監管機制並不明確，且常因為地區的不同而有所差異，所以還得研究各地的監管機制。

如果希望能成功地進行 ICO，首先發行的企業本身必須妥善經營。接著向投資人詳細的說明開發目的、項目價值、如何開發等能夠說服投資人參與投資的證據。如此一來，投資人才能放心地進行投資，也更願意提供資金。

由於 ICO 大部分都不像一般企業在進行 IPO 時的嚴謹及妥善規劃，門檻也非常的低，於2017年牛市時更是非常多只有網站以及簡單的白皮書就出來募資的團隊，這也造成當時也非常多人投資了這些 ICO 而血本無歸。

ICO 的風險

隨著 ICO 的熱潮湧現，也引起了監管機構的注意。美國的兩大監管機構：SEC（美國證券交易委員會）跟 CFTC（商品期貨交易委員會）目前正積極討論關於加密貨幣的監管框架與要點。

由於 ICO 是一項較新的募資方式，目前還沒有一個統一的標準或是合適的監管方式。如果監管方式過於嚴格，可能會阻礙區塊鏈與加密貨幣的技術發展；但若是實施監管，能讓這個領域更具合法性，讓更多一般民眾與傳統機構接受。不少人認為，找到一個介於兩者之間的平衡，讓人能夠自由地在這塊領域進行傳統金融系統範圍之外的工作是最好的。

美國SEC未明確監管ICO

目前，有少部分國家已經明確的宣布 ICO 不合法，例如中國與韓國。雖然美國的監管尚不明確，但是 SEC 警告所有潛在投資人務必在投資前進行盡職調查。此外，他們還表示有些加密貨幣有可能會被歸類為證券，如此一來就必須合乎聯邦證券法的法律規範。

IEO 的出現雖然不能完全解決 ICO 無法可管的問題，但是成功地降低了 ICO 資訊不對稱所帶來的風險。由於經過交易所的審核，IEO 可以在維持區塊鏈與加密貨幣技術發展的狀況下，使代幣發行更具合規性。

需審慎選擇交易所

然而，能夠在交易所上進行 IEO 並不能保證成功。即使能通過交易所的審核，也不見得能獲得消費者的親睞。有些項目發行之後，價格不升反降，反而變成破發的慘狀。因此，在投資 IEO 時除了慎選發行項目外，對於發行 IEO 的交易所也要慎選。有些小型交易所審核機制沒有大型交易所完善，發行的代幣可能會破發。

IDO 平台是透過智能合約來發行代幣，雖然少了人為的控制與疏失，但有可能因為合約漏洞而面臨代幣被盜的問題。過去就曾發生在即將發行代幣的前幾個小時才發現可能導致上百萬美元損失的合約漏洞的事件，事件最後雖然圓滿解決，不過不可否認的是，IDO 平台確實存在被駭客入侵的風險。

如何參與 ICO

最早的 ICO 是 2014 年 7 月 的以太坊，當時 Vitalik 透過 ICO 募集到 31,591 顆比特幣（當時市值約 1,840 萬美元）並且以此作為資金開發出以太坊。爾後，大部分的代幣發行都是在以太坊上，並透過自身官網或是第三方平台來進行 ICO。

Coinlist：潛力代幣的藏寶地

自從 ETH 成功發行後，許多區塊鏈項目也陸續在以太坊上發行代幣。由於是發行在以太坊上，大部分的代幣發行一開始都是募集 BTC 跟 ETH，直到後來 Tether 跟 Circle 開始發行穩定幣 USDT 跟 USDC 後，才增加這兩者作為募集的代幣資金之一。

雖然可能有少數項目選擇透過自家官方網站來 ICO，不過目前最被廣泛使用的 ICO 平台是 Coinlist。Coinlist 的主要功能是代幣交易與發行，許多現在廣為人知的代幣當初都是透過 Coinlist 平台發行的，像是 Solana ，或是 Flow。

如果想要參加 Coinlist 上面的 ICO，要先在 Coinlist 網站上註冊帳號並且通過 KYC。如果已經有帳號的話，登入後會進入到 Coinlist 首頁。

在首頁（Dashboard）中間下方會有一些最近資訊，ICO 的代幣資訊也會在上面出現。點擊進入代幣資訊頁後，會有這次 ICO 代幣的基本資料跟發售詳情，只要在頁面內填表單登記並且回答問題即可取得認購資格。

之後只要在發售日期按照規定登入 Coinlist 排隊，即有機會可以成功認購代幣。

幣安、FTX：IEO 的主要場所

由於任何人都可以發起 ICO，所以在 2016、2017 年曾產生一股 ICO 亂象，許多項目紛紛出來發起 ICO。不可避免的，許多詐騙集團或是有心人士也趁著這波熱潮，推出了煞有其事的白皮書，跟著一起 ICO。

為了避免詐騙事件的產生，有些項目開始選擇透過知名交易所來發行代幣。由於是透過交易所發行，交易所勢必會謹慎審核該發行項目是否為詐騙，以免連帶影響到交易所聲譽。因此，IEO 又比 ICO 多了一層保障。

目前最主要的 IEO 平台有兩個，分別為幣安 Launchpad 與 FTX。

• 幣安 Launchpad

幣安會在 Launchpad 代替項目方發行新的代幣。通常需要在項目發幣前持有 BNB 一段時間（通常為一個禮拜）才有資格參與代幣認購。東南亞知名的區塊鏈軟體公司 Coin98 就是在幣安 Launchpad 上發行代幣 c98。

• FTX
  FTX 也是許多項目選擇發行代幣的交易所，尤其是 Solana 相關生態系項目。要參與 FTX 的 IEO 與幣安類似，必須在發行前質押一定數量的 FTT，才有機會認購代幣。接著，必須在認購期間出價認購發行代幣，就有機會可以抽到認購的資格。

IDO：去中心化的發幣平台

IEO 雖然多了交易所幫忙審核，但 IEO 終究是透過中心化的交易所來發幣，與區塊鏈產業、DeFi 的初衷相違背，所以後來又衍生出另一種發幣模式：IDO。IDO 是一個去中心化平台，透過智能合約來決定與處理發幣流程。

目前主要使用的 IDO 平台，有幾個：

• Raydium（RAY）

• BSCPAD（BSCPAD）

• PolkaStarter（POLS）

• DAO Maker（DAO）

• TrustSwap（SWAP）

這些 IDO 平台的參加方式大多大同小異，會需要持有或是質押一定數量的平台代幣，才能參與 IDO。之後，再從有資格參與 IDO 的人中抽籤，有被抽到的幸運兒就可以認購這次的發行代幣。

歷史上最受注目的 5 次 ICO

自從以太坊發布以來，成千上萬的區塊鏈項目相繼進行了 ICO，推出了自己的代幣。

2013年：ETH

ETH 是最初也是最知名的 ICO 項目之一。Vitalik 在 2013 年出版以太坊白皮書後，成功吸引到眾人的目光。隔年2014年，即透過募集 BTC 的方式成功出售 ETH 給當時的投資人。現在是排名第 2 的代幣。

2016年：DAO

The DAO 是在 2016 年為了協助以太坊發展而成立的去中心化自治組織。DAO 在 2016 年已發售 DAO 募集了約 1.5 億美元的資金。然而，在這之後因為受到駭客的攻擊，只能透過硬分叉進行補救。只不過，硬分叉也難以挽回投資人的信心，紛紛提領出原本募集的以太幣，The DAO 也宣告失敗。

2017年：DOT

DOT 是 Polkadot 的平台代幣。Polkadot 是分片的側鏈項目，希望能解決以太坊擴容性不足以及交易速度過慢的問題。DOT 在 2017 年發行 ICO，並且募集到 1.45 億美元。目前市值排名第 10。

2017件：Filecoin

Filecoin 是一個區塊鏈存儲項目，希望透過去中心化的方式來達到類似亞馬遜、Dropbox 等雲端儲存功能，更加保護檔案的隱私性。Filecoin 在 2017 年推出 ICO，並且募集到 2.57 億美元。現在的市值排名為 20。

2018年：EOS

EOS 號稱「以太坊殺手」，是為了解決以太坊交易速度與擴容性而推出的公鏈代幣。EOS 在 2018 年發布 ICO，募集到了 41 億美元。現在的市值排名為第 39 大代幣。

結論

作為加密貨幣領域的主要融資手段之一，ICO 提供了一個嶄新的方式讓新創公司和有想法的人們能夠募集到足夠的資金做開發。即使現在還在整個產業的初期階段，ICO 詐騙與項目的失敗都會帶來負面影響，但隨著技術的發展逐漸成熟與民眾的認識慢慢增加，都會為整個產業帶來進步。

儘管目前產業仍不成熟，ICO 仍提供了一種與傳統融資手段不一樣的替代方案，也逐漸走入大眾眼中。相信在未來會成為普遍的企業融資手段之一。

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