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    美國眾議院通過的 FIT 21 法案是什麼?對加密貨幣監管有什麼影響?

    東東

    2024/05/29

    2024 年 5 月 22 日,美國眾議院以 279 票贊成對 136 票反對,通過了 FIT 21 法案,法案全名為 《21 世紀金融創新與科技法案 Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act》,這對加密貨幣監管而言是重要里程碑,長遠來說,影響可能比以太幣 ETF 通過更為巨大。

    這篇文章會試著白話說明:為什麼會有 FIT 21 法案?法案內容是什麼?對加密貨幣會帶來哪些影響?

    美國眾議院通過 FIT 21 法案,下一個戰場在參議院

    FIT 21 法案於 2024 年 5 月 22 日在眾議院通過,但尚未完成立法。

    美國是兩院制,立法需在眾議院與參議院兩院都通過,並經總統簽署後才成為正式法律,目前 FIT 21 法案在眾議院通過,接下來就看在參議院的審議情況。雖然尚未完成立法,依然算是加密貨幣監管的重要里程碑。

    美國國會立法資料庫網站上可看到 FIT 21 法案詳細資訊 和立法進度。

    FIT 21 法案通過對加密貨幣產業有利嗎?

    目前有兩派說法,認為有利或有害者皆有。 支持的一方,認為 FIT 21 法案提供了目前缺乏的的監管確定性,這將能促進創新並吸引投資。也建立了消費者保護措施,這能讓加密貨幣市場更成熟與安全。 認為有害的一方,則批評 FIT 21 法案依然不足夠,例如依然沒有完全解決 CFTC 與 SEC 之間的爭論,加密貨幣究竟屬於商品或證券依然有模糊地帶,這可能會繼續導致雙重監管的混亂,也有觀點認為目前法案在監管力道上依然不足。 不過這些疑慮,未來在參議院審議時想必都會被提出來討論,FIT 21 法案畢竟還在立法過程中,還不是最終版本。

    FIT 21 法案通過算是加密貨幣產業的勝利嗎?

    尚未成功,仍須努力。

    畢竟目前只在眾議院通過,尚未完成立法流程,接下來無論是參議院或總統簽署都是硬仗。但這依然代表了某種進展,是加密貨幣更檯面化,踏入世界、面向大眾的一步,加密貨幣不再是人們不敢提及的議題,已經可以攤在陽光下正式討論,國會議員們開始討論促進加密貨幣產業發展的相關法案,這絕對是加密貨幣產業的一次階段勝利。

    FIT 21 法案提案過程

    FIT 21 法案在 2023 年 7 月,由美國眾議院農業委員會主席 Glenn "GT" Thompson,及眾議員 French Hill、Dusty Johnson 等一起推出,主要目的在於為數字資產 (例如加密貨幣) 提供監管框架。

    加密貨幣作為一種新興資產類別,怎麼監管?由誰監管?美國這幾年來對此一直缺乏具體架構,這除了導致加密貨幣市場充斥詐騙和各種亂象之外,想合規的項目也無所適從,沒有具體可遵從的指引,以及面臨雙重監管 (不同單位同時監管你) 的問題。

    "SEC 認為 XXX 是證券"

    幣圈人對這類消息絕不陌生,每當 SEC 又點名誰是證券,通常就意味著官司、罰金、退出美國市場 ... 等,每當被點名時幣價常有一波跌幅,如果 FIT 21 法案能完成立法,也許幣圈未來再也不需要擔心這種突發點名。

    幣圈人對這類消息絕不陌生,每當 SEC 又點名誰是證券,通常就意味著官司、罰金、退出美國市場 ... 等,每當被點名時幣價常有一波跌幅,如果 FIT 21 法案能完成立法,也許幣圈未來再也不需要擔心這種突發點名。

    FIT 21 法案將會為數位資產帶來清晰的監管規則

    來源:美國眾議院金融服務委員會推特

    FIT 21 法案主要內容是什麼?

    法案全名:《21 世紀金融創新與科技法案 Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act》,整部法案對於監管加密貨幣有兩大重點:

    • 更嚴格的消費者保護
      -要求加密貨幣發行人提供更完整的資訊披露
      -設立消費者保護條款,保護消費者不受到不公平的對待
      -設立爭議解決機制,遇到爭議時有能申訴與執行權利的管道
      -要求交易所或其他相關機構提供定期稽核報告,增加市場透明度與提高信任

    • 明確的監管架構,負責的監管單位與判定標準
      明確界定 CFTC (美國商品期貨交易委員會) 和 SEC (美國證券交易委員會) 的監管權限,CFTC 監管被視為商品的數字資產,SEC 監管被視為證券的數字資產,也列出區分商品或證券的幾個要素:
      -常見的豪威測試 (The Howey Test):是否有投資合約的屬性?如果是會被歸類為證券
      -功能性:是否作為商品或服務的媒介?如果是更有可能被視為商品
      -去中心化程度:包含發行、運作、治理等,愈去中心化,愈有可能被視為商品
      若遇到難以區分的情況,法案也要求 CFTC 與 SEC 應共同協商並採取一致性的立場。

    大體上來說,FIT 21 法案承認了加密貨幣屬於一種新的資產類別,其中有些屬於商品屬性,這些應該由 CFTC 負責監管,有些具備證券屬性,這些則由 SEC 負責監管,明確將監管權限分開,由誰負責監管不再是各說各話,有客觀的評判標準;若遇到較複雜的案例,則要求兩單位協商討論並做出一致的監管決議,避免了雙重監管、各自監管規則不同的問題。

    更細節的部分,例如去中心化程度的判定,提供了一些具體標準:

    • 控制權:必須分散,1 年內沒有任何實體擁有絕對控制權。

    • 持有比例:1 年內,發行人團體或其關聯方持有的資產比例不得超過 20%。

    • 治理控制:1 年內,發行人團體不能對治理擁有控制權。

    • 功能變更:3 個月內,發行人團體不能任意改變數字資產的功能。

    • 投資推銷:3 個月內,發行人團體沒有將數字資產作為投資產品向公眾市場推銷。

    • 分發方式:1 年內,代幣的分發只能透過自動化程式進行,並未經由人為操作。

    細看這些標準,除去少數去中心化程度很高的項目,要完全達標有一定難度,但至少有明確標準可努力;整體而言,FIT 21 法案破除了加密貨幣監管的灰色地帶,例如過去這些問題:加密貨幣究竟屬於商品或證券?該由 CFTC 或 SEC 監管?總是沒有明確答案,甚至上演兩個機構爭搶監管權的情況。

    過去也沒有明確的合規標準,SEC 說你是證券就是證券,除非告上法院,往往只能罰錢了事。

    若 FIT 21 法案能完成立法,從此就有了明確的監管架構,加密貨幣項目方也更清楚要遵守哪些規範,不需要時時擔心突如其來的執法要求,這對整體加密貨幣產業而言非常重要,能提供更為友善的發展環境。

    法案一通過,Coinbase 創辦人 Brian Armstrong 就 發文 慶祝:

     

    他表示這是眾議院的一場重大勝利,也是加密貨幣朝向更明智監管的一大步。

    但 SEC 對此就不是這麼開心了,當天 SEC 就發布 聲明,表達對於 FIT 21 法案的擔憂:

     

    聲明中提到幾個重點:認為 FIT 21 法案對於消費者的保護不足、與現有法律架構不一致、以及這會造成更困難的執法挑戰等等。

    不過以近幾年 SEC 與加密貨幣的糾紛歷史來看,如果 SEC 對 FIT 21 感到不開心,那我們應該可以感到開心?至少加密產業的國際地位正在慢慢提升當中。

    FIT 21 法案對加密貨幣的影響

    對於不是美國公民的我們而言,FIT 21 法案中的消費者保護部分只會帶來間接的影響;較直接的影響是在監管的部分。

    例如過去因為監管灰色地帶的問題,某些加密貨幣項目 (例如交易所、DeFi) 在推廣上會遭遇困難,導致加密貨幣在整體採用上受到一定限制;或是每當某項目又被點名為證券,與 SEC 有官司危機時的幣價波動,這些都可能在 FIT 21 法案落實後逐漸改善,整體生態發展能更穩健,市場環境有更好的透明度,對身為加密貨幣投資者的我們而言,最直接的影響就是更好的加密貨幣生態、更成熟的市場。

    具體而言,FIT 法案對加密貨幣產業可能會帶來以下這些方面的影響:

    • 明確監管角色:法案明確了美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)的監管職責。CFTC 負責監管數字資產中的商品部分,SEC 監管那些不夠去中心化、被認定屬於證券的的數字資產,這將減少監管不確定性,為市場帶來更多的透明度​。

    • 促進創新和投資:有了明確的監管框架,就有可能吸引更多資金和人才進入加密貨幣市場,這有助於加密貨幣領域的創新發展​。

    • 增強消費者保護:法案也加強對消費者的保護,制定了數字資產發行和交易的標準,減少詐騙和市場操縱行為。這有助於提高人們對加密貨幣市場的信任​。

    雖然這看起來對加密貨幣是非常好的進展與突破,但 FIT 21 法案未來依然有許多難題要面對:

    • 政治與立法挑戰
      法案在眾議院獲得通過,但在參議院想必會面對更多挑戰。剛通過 FIT 21 法案的眾議院以共和黨作為多數黨,共和黨目前是對加密貨幣態度較為友善的政黨,民主黨則採取較為嚴厲的態度,接下來要審議法案的參議院則是以民主黨為多數黨,可以想見 FIT 21 法案在參議院會面臨更嚴厲的討論。

      就算在參議院也獲得通過,還有總統簽署這一關,美國即將在年底進行新一屆的總統大選,目前檯面上的候選人對加密貨幣的態度也有很大差異。

      前陣子眾議院與參議院通過決議廢除 SAB 21 會計法案,這是一個對金融機構持有加密貨幣資產更嚴格的會計準則,廢除它能對加密貨幣產業帶來更寬鬆的發展環境,但拜登總統在之前就曾表示當這法案送到他桌上時他會否決。相對來說拜登對加密貨幣的態度更為嚴格,另一位候選人川普則表現出大力擁抱的態度。

    • 潛在的雙重監管體制
      儘管 FIT 21 法案中提出明確的監管單位與範圍,但也承認會有某些難以判定的情況,必須由 CFTC 與 SEC 協力監管,這會帶來一些監管上的複雜與難度,需要兩個機構之間的協調與合作。

    小結-就算 FIT 21 尚未完成立法,影響也已經開始

    前陣子 DeFi 龍頭交易所 Uniswap 收到了 SEC 的威爾斯通知,通常這表示 SEC 已完成調查並認為 Uniswap 違反證券法,接下來可能將面臨起訴。

    5 / 21,在眾議院通過 FIT 21 法案之前,Uniswap 創辦人 Haydenz Adams 就發 推文 表示這是一個重要的法案,國會意識到 CeFi 與 DeFi 的差異,走在正確的方向上。

    Q:什麼是威爾斯通知?(Wells notice)
    A:威爾斯通知是美國證券交易委員會(SEC)在決定對某公司或個人採取執法行動前,向對方發出的正式通知,讓對方知道 SEC 正在考慮對其提出指控,並給對方一個回應的機會。

     

    5 / 22 當天,Uniswap 對於威爾斯通知提出 回應,表示 DeFi 是一種去中心化的創新,SEC 的指控並不成立,他們會繼續提供服務並做好戰鬥準備。

    在 FIT 21 通過的幾天之後,Coinbase 針對其與 SEC 正進行中的糾紛案提出新的上訴,其中引用了 FIT 21 法案:

    Coinbase 反擊 SEC 提出新上訴,引用眾院通過 FIT21|鏈新聞 ABMedia

    儘管 FIT 21 法案還沒走完正式立法流程,但影響已經開始,會有愈來愈多受到 SEC 指控的加密貨幣項目採取更堅定的立場,政治上的傾向也可能已經開始傾斜,以這次眾議院通過的票數來看,共 279 票贊成票分別有 208 票來自共和黨議員,71 票來自民主黨議員,表示法案已經開始獲得跨黨派的支持。

    美國的加密貨幣監管法案,對於身處亞洲的我們重要嗎?

    撇開一些例如整體市場會更安全的間接影響,直接影響就是這表現了加密貨幣依然持續走向世界,逐漸成為更成熟的產業,進入更多人的視野,整體市場會更穩定,減少不確定性,對產業發展在長期而言利大於弊。

    以及較短期一點的,這表示加密貨幣議題在美國政治中會得到愈來愈多的關注,在緊接著的美國大選中,對於加密貨幣的態度可能會是能左右選情的重大議題之一,加密貨幣在接下來的幾個月中會有更多討論度,對行情會有更直接的影響。

    延伸閱讀:

    2023 美國監管加密貨幣懶人包|被列為證券?幣安、Coinbase 接連被 SEC 起訴!

    強監管「旅行規則」竟是利好? 盤點利於加密產業發展的合規國家

    東東

    加密貨幣愛好者 | 2017 入圈,認為區塊鏈是下個世代的網路,期待區塊鏈與加密貨幣普及到日常生活的那一天。

    美國眾議院通過 FIT 21 法案,下一個戰場在參議院

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