2024 年 5 月 22 日，美國眾議院以 279 票贊成對 136 票反對，通過了 FIT 21 法案，法案全名為 《21 世紀金融創新與科技法案 Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act》，這對加密貨幣監管而言是重要里程碑，長遠來說，影響可能比以太幣 ETF 通過更為巨大。

這篇文章會試著白話說明：為什麼會有 FIT 21 法案？法案內容是什麼？對加密貨幣會帶來哪些影響？

美國眾議院通過 FIT 21 法案，下一個戰場在參議院

FIT 21 法案於 2024 年 5 月 22 日在眾議院通過，但尚未完成立法。

美國是兩院制，立法需在眾議院與參議院兩院都通過，並經總統簽署後才成為正式法律，目前 FIT 21 法案在眾議院通過，接下來就看在參議院的審議情況。雖然尚未完成立法，依然算是加密貨幣監管的重要里程碑。

美國國會立法資料庫網站上可看到 FIT 21 法案詳細資訊 和立法進度。

FIT 21 法案通過對加密貨幣產業有利嗎？

目前有兩派說法，認為有利或有害者皆有。 支持的一方，認為 FIT 21 法案提供了目前缺乏的的監管確定性，這將能促進創新並吸引投資。也建立了消費者保護措施，這能讓加密貨幣市場更成熟與安全。 認為有害的一方，則批評 FIT 21 法案依然不足夠，例如依然沒有完全解決 CFTC 與 SEC 之間的爭論，加密貨幣究竟屬於商品或證券依然有模糊地帶，這可能會繼續導致雙重監管的混亂，也有觀點認為目前法案在監管力道上依然不足。 不過這些疑慮，未來在參議院審議時想必都會被提出來討論，FIT 21 法案畢竟還在立法過程中，還不是最終版本。

FIT 21 法案通過算是加密貨幣產業的勝利嗎？

尚未成功，仍須努力。

畢竟目前只在眾議院通過，尚未完成立法流程，接下來無論是參議院或總統簽署都是硬仗。但這依然代表了某種進展，是加密貨幣更檯面化，踏入世界、面向大眾的一步，加密貨幣不再是人們不敢提及的議題，已經可以攤在陽光下正式討論，國會議員們開始討論促進加密貨幣產業發展的相關法案，這絕對是加密貨幣產業的一次階段勝利。

FIT 21 法案提案過程

FIT 21 法案在 2023 年 7 月，由美國眾議院農業委員會主席 Glenn "GT" Thompson，及眾議員 French Hill、Dusty Johnson 等一起推出，主要目的在於為數字資產 (例如加密貨幣) 提供監管框架。

加密貨幣作為一種新興資產類別，怎麼監管？由誰監管？美國這幾年來對此一直缺乏具體架構，這除了導致加密貨幣市場充斥詐騙和各種亂象之外，想合規的項目也無所適從，沒有具體可遵從的指引，以及面臨雙重監管 (不同單位同時監管你) 的問題。

"SEC 認為 XXX 是證券"

幣圈人對這類消息絕不陌生，每當 SEC 又點名誰是證券，通常就意味著官司、罰金、退出美國市場 ... 等，每當被點名時幣價常有一波跌幅，如果 FIT 21 法案能完成立法，也許幣圈未來再也不需要擔心這種突發點名。

FIT 21 法案將會為數位資產帶來清晰的監管規則

來源：美國眾議院金融服務委員會推特

FIT 21 法案主要內容是什麼？

法案全名：《21 世紀金融創新與科技法案 Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act》，整部法案對於監管加密貨幣有兩大重點：

• 更嚴格的消費者保護
  －要求加密貨幣發行人提供更完整的資訊披露
  －設立消費者保護條款，保護消費者不受到不公平的對待
  －設立爭議解決機制，遇到爭議時有能申訴與執行權利的管道
  －要求交易所或其他相關機構提供定期稽核報告，增加市場透明度與提高信任

• 明確的監管架構，負責的監管單位與判定標準
  明確界定 CFTC (美國商品期貨交易委員會) 和 SEC (美國證券交易委員會) 的監管權限，CFTC 監管被視為商品的數字資產，SEC 監管被視為證券的數字資產，也列出區分商品或證券的幾個要素：
  －常見的豪威測試 (The Howey Test)：是否有投資合約的屬性？如果是會被歸類為證券
  －功能性：是否作為商品或服務的媒介？如果是更有可能被視為商品
  －去中心化程度：包含發行、運作、治理等，愈去中心化，愈有可能被視為商品
  若遇到難以區分的情況，法案也要求 CFTC 與 SEC 應共同協商並採取一致性的立場。

大體上來說，FIT 21 法案承認了加密貨幣屬於一種新的資產類別，其中有些屬於商品屬性，這些應該由 CFTC 負責監管，有些具備證券屬性，這些則由 SEC 負責監管，明確將監管權限分開，由誰負責監管不再是各說各話，有客觀的評判標準；若遇到較複雜的案例，則要求兩單位協商討論並做出一致的監管決議，避免了雙重監管、各自監管規則不同的問題。

更細節的部分，例如去中心化程度的判定，提供了一些具體標準：

• 控制權：必須分散，1 年內沒有任何實體擁有絕對控制權。

• 持有比例：1 年內，發行人團體或其關聯方持有的資產比例不得超過 20%。

• 治理控制：1 年內，發行人團體不能對治理擁有控制權。

• 功能變更：3 個月內，發行人團體不能任意改變數字資產的功能。

• 投資推銷：3 個月內，發行人團體沒有將數字資產作為投資產品向公眾市場推銷。

• 分發方式：1 年內，代幣的分發只能透過自動化程式進行，並未經由人為操作。

細看這些標準，除去少數去中心化程度很高的項目，要完全達標有一定難度，但至少有明確標準可努力；整體而言，FIT 21 法案破除了加密貨幣監管的灰色地帶，例如過去這些問題：加密貨幣究竟屬於商品或證券？該由 CFTC 或 SEC 監管？總是沒有明確答案，甚至上演兩個機構爭搶監管權的情況。

過去也沒有明確的合規標準，SEC 說你是證券就是證券，除非告上法院，往往只能罰錢了事。

若 FIT 21 法案能完成立法，從此就有了明確的監管架構，加密貨幣項目方也更清楚要遵守哪些規範，不需要時時擔心突如其來的執法要求，這對整體加密貨幣產業而言非常重要，能提供更為友善的發展環境。

法案一通過，Coinbase 創辦人 Brian Armstrong 就 發文 慶祝：

他表示這是眾議院的一場重大勝利，也是加密貨幣朝向更明智監管的一大步。

但 SEC 對此就不是這麼開心了，當天 SEC 就發布 聲明，表達對於 FIT 21 法案的擔憂：

聲明中提到幾個重點：認為 FIT 21 法案對於消費者的保護不足、與現有法律架構不一致、以及這會造成更困難的執法挑戰等等。

不過以近幾年 SEC 與加密貨幣的糾紛歷史來看，如果 SEC 對 FIT 21 感到不開心，那我們應該可以感到開心？至少加密產業的國際地位正在慢慢提升當中。

FIT 21 法案對加密貨幣的影響

對於不是美國公民的我們而言，FIT 21 法案中的消費者保護部分只會帶來間接的影響；較直接的影響是在監管的部分。

例如過去因為監管灰色地帶的問題，某些加密貨幣項目 (例如交易所、DeFi) 在推廣上會遭遇困難，導致加密貨幣在整體採用上受到一定限制；或是每當某項目又被點名為證券，與 SEC 有官司危機時的幣價波動，這些都可能在 FIT 21 法案落實後逐漸改善，整體生態發展能更穩健，市場環境有更好的透明度，對身為加密貨幣投資者的我們而言，最直接的影響就是更好的加密貨幣生態、更成熟的市場。

具體而言，FIT 法案對加密貨幣產業可能會帶來以下這些方面的影響：

• 明確監管角色：法案明確了美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的監管職責。CFTC 負責監管數字資產中的商品部分，SEC 監管那些不夠去中心化、被認定屬於證券的的數字資產，這將減少監管不確定性，為市場帶來更多的透明度​。

• 促進創新和投資：有了明確的監管框架，就有可能吸引更多資金和人才進入加密貨幣市場，這有助於加密貨幣領域的創新發展​。

• 增強消費者保護：法案也加強對消費者的保護，制定了數字資產發行和交易的標準，減少詐騙和市場操縱行為。這有助於提高人們對加密貨幣市場的信任​。

雖然這看起來對加密貨幣是非常好的進展與突破，但 FIT 21 法案未來依然有許多難題要面對：

• 政治與立法挑戰：
  法案在眾議院獲得通過，但在參議院想必會面對更多挑戰。剛通過 FIT 21 法案的眾議院以共和黨作為多數黨，共和黨目前是對加密貨幣態度較為友善的政黨，民主黨則採取較為嚴厲的態度，接下來要審議法案的參議院則是以民主黨為多數黨，可以想見 FIT 21 法案在參議院會面臨更嚴厲的討論。
  
  就算在參議院也獲得通過，還有總統簽署這一關，美國即將在年底進行新一屆的總統大選，目前檯面上的候選人對加密貨幣的態度也有很大差異。
  
  前陣子眾議院與參議院通過決議廢除 SAB 21 會計法案，這是一個對金融機構持有加密貨幣資產更嚴格的會計準則，廢除它能對加密貨幣產業帶來更寬鬆的發展環境，但拜登總統在之前就曾表示當這法案送到他桌上時他會否決。相對來說拜登對加密貨幣的態度更為嚴格，另一位候選人川普則表現出大力擁抱的態度。

• 潛在的雙重監管體制：
  儘管 FIT 21 法案中提出明確的監管單位與範圍，但也承認會有某些難以判定的情況，必須由 CFTC 與 SEC 協力監管，這會帶來一些監管上的複雜與難度，需要兩個機構之間的協調與合作。

小結－就算 FIT 21 尚未完成立法，影響也已經開始

前陣子 DeFi 龍頭交易所 Uniswap 收到了 SEC 的威爾斯通知，通常這表示 SEC 已完成調查並認為 Uniswap 違反證券法，接下來可能將面臨起訴。

5 / 21，在眾議院通過 FIT 21 法案之前，Uniswap 創辦人 Haydenz Adams 就發 推文 表示這是一個重要的法案，國會意識到 CeFi 與 DeFi 的差異，走在正確的方向上。

Ｑ：什麼是威爾斯通知？（Wells notice）
Ａ：威爾斯通知是美國證券交易委員會（SEC）在決定對某公司或個人採取執法行動前，向對方發出的正式通知，讓對方知道 SEC 正在考慮對其提出指控，並給對方一個回應的機會。

5 / 22 當天，Uniswap 對於威爾斯通知提出 回應，表示 DeFi 是一種去中心化的創新，SEC 的指控並不成立，他們會繼續提供服務並做好戰鬥準備。

在 FIT 21 通過的幾天之後，Coinbase 針對其與 SEC 正進行中的糾紛案提出新的上訴，其中引用了 FIT 21 法案：

Coinbase 反擊 SEC 提出新上訴，引用眾院通過 FIT21｜鏈新聞 ABMedia

儘管 FIT 21 法案還沒走完正式立法流程，但影響已經開始，會有愈來愈多受到 SEC 指控的加密貨幣項目採取更堅定的立場，政治上的傾向也可能已經開始傾斜，以這次眾議院通過的票數來看，共 279 票贊成票分別有 208 票來自共和黨議員，71 票來自民主黨議員，表示法案已經開始獲得跨黨派的支持。

美國的加密貨幣監管法案，對於身處亞洲的我們重要嗎？

撇開一些例如整體市場會更安全的間接影響，直接影響就是這表現了加密貨幣依然持續走向世界，逐漸成為更成熟的產業，進入更多人的視野，整體市場會更穩定，減少不確定性，對產業發展在長期而言利大於弊。

以及較短期一點的，這表示加密貨幣議題在美國政治中會得到愈來愈多的關注，在緊接著的美國大選中，對於加密貨幣的態度可能會是能左右選情的重大議題之一，加密貨幣在接下來的幾個月中會有更多討論度，對行情會有更直接的影響。

延伸閱讀：

2023 美國監管加密貨幣懶人包｜被列為證券？幣安、Coinbase 接連被 SEC 起訴！

強監管「旅行規則」竟是利好？ 盤點利於加密產業發展的合規國家