原油再度破百，分析師上看 150！ 美伊、烏俄、葉門三線戰火延燒，對總經有什麼影響？

國際原油價格，再度衝破了每桶 100 美元。

作為全球指標的布蘭特原油，近期一度攀上 108 美元，單單過去一個月就漲了將近 20%，比去年同期高出六成。

而讓油價一路狂飆的元兇，可不是大家熟悉的美伊戰爭這單一因素，而是三處幾乎同時升溫的地緣衝突：波斯灣的油輪互襲、葉門胡賽武裝的戰火，以及 9 月 10 日北約史上第一次在波蘭上空擊落俄羅斯無人機。

這些看似分散在世界各地的衝突，其實就是油價至今居高不下的推力，而且隨著戰情惡化，他們正協力把全球經濟一步步推向一個誰都不樂見（或許除了某些獨裁者）的局勢：戰爭規模持續擴大，以及隨之而來的能源風暴！

這篇文章，就來拆解到底是誰在推升油價、川普如何試圖操作這套油價敘事、俄羅斯石油在這局棋裡扮演的角色、歐洲又為了能源如何分裂，以及這一切最後會怎麼傳導到通膨、Fed，還有加密貨幣市場。

 

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油價為什麼衝上百元：三條戰線同時升溫！

時間回到 2026 年 2 月底，也就是美國對伊朗開戰的前夕。當時的布蘭特原油，還穩定地待在每桶 72 美元以下，WTI 則在 67 美元左右，當時沒有任何人會預料到，油價會在短短半年後有這麼瘋狂的表現。

隨後戰爭開打，開戰後短短一週內，WTI 就從 67 美元暴衝到 119 美元，創下四年新高。接下來兩個月，油價持續居高不下，光是 2026 年 3 月，Brent 單月就大漲了 51%，到了 4 月底，更一度逼近每桶 126 美元的高點！

而隨著戰情起伏，這半年多來油價還輪番上演「數十年來最大單日跌幅」跟「烏俄戰爭以來最大單日漲幅」的戲碼。6 月一度因為美伊傳出和談、市場預期荷姆茲海峽要重開，布蘭特原油崩跌到接近戰前的 72 美元，結果 7 月衝突再起，又一路漲回 100 美元以上。

換句話說，從戰前的平靜到現在，油市已經被地緣政治擾動到變成一個劇烈震盪、動輒單日暴起暴落的市場。而讓油價在最近這幾天重新站上 104 到 108 美元的，是三股同時在升溫的地緣衝突！

第一個戰場，在波斯灣。

2026 年 2 月美國跟以色列對伊朗開戰後，荷姆茲海峽的石油運輸就一直處在斷斷續續的狀態。這條海峽在和平時期，承擔了全球約五分之一的石油運輸量。我們先前寫過荷姆茲海峽的窘境，而如今美伊之間的油輪互襲仍在持續，讓這條全球最重要的石油運輸樞紐，遲遲無法恢復正常。

第二個戰場，在葉門。

親伊朗的 Houthi 武裝，9 月 10 日拿下了葉門的重要港口 Mokha，隔天又奪下 Perim 島，這個位置掌控著 Bab el-Mandeb 海峽，是一條每天有超過 800 萬桶石油通過的關鍵水道。

如果 Houthi 進一步控制這條海峽，等於在荷姆茲之外，又掐住了全球石油的另一條動脈。與此同時，沙烏地阿拉伯一條關鍵的輸油管，也在 9 月 11 日被從伊拉克發射的無人機擊中而中斷。

第三個戰場，在東歐。

9 月初，俄羅斯無人機接連逼近北約邊界，無人機擊中一列「基輔—華沙」國際列車，落點距波蘭邊界最近處只有約 800 公尺，還險些波及當天同車的前英國首相強森；幾天前，另一架無人機更闖進摩爾多瓦領空，害澤倫斯基的專機一度無法起飛。

對油價來說，這條戰線的意義有兩層：一是烏俄之間互炸能源設施（烏克蘭猛攻俄羅斯煉油廠、俄羅斯報復烏克蘭的油氣基礎設施），直接打擊了實際的原油供給；二是戰火一旦逼近北約、有升級成更大規模衝突的風險，市場就會為這份不確定性附加一筆「地緣風險溢價」。兩者疊加，都會反映在油價上。

三條戰線同時升溫的結果，就是油價的全面上漲。有分析師預期，布蘭特短期內會在 95 到 115 美元區間震盪，而如果局勢進一步惡化，衝上 150 美元也並非不可能！

 

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千錯萬錯都不是美國的錯：川普的油價甩鍋術

當然，油價一漲，物價也會跟著水漲船高。面對居高不下的油價跟連帶被推升的民生消費，美國民眾怨聲載道，這股民怨甚至開始衝擊共和黨在期中選舉的選情。

於是，川普跳出來講話了。但與其說是回應，不如說是，甩鍋。

9 月 13 日，川普在愛爾蘭的高爾夫球場參加活動時對記者表示，他已經要求烏克蘭總統澤倫斯基「停止攻擊俄羅斯的柴油煉油廠」，因為這些攻擊造成了全球的柴油短缺、「傷害了全世界」。他還補了最為關鍵，但可能也是最為離譜的一句話：「油價上漲不是中東造成的，這是俄羅斯跟烏克蘭之間的事造成的。」

川普的算盤，打得幾千公里外都聽得到，他想把遲遲未結束美伊戰爭導致油價上漲的責任，整個甩到「烏俄戰爭」身上。

而為什麼要這樣操作？因為油價、尤其是柴油價格的飆漲，會直接推升通膨，衝擊一般美國人的荷包，也就直接衝擊川普的政治利益。他需要一個「這不是我的錯」的敘事，而「都是烏俄戰爭害的」正好符合他的需要。

這種甩鍋當然引來不少批評。西洋棋大師、也是以批評普丁聞名的 Kasparov 就直接開嗆，說油價上漲跟川普在中東的胡搞瞎搞有關，川普卻把矛頭指向烏克蘭。

客觀來說，油價，或者說廣泛的能源成本確實是被「中東」跟「烏俄」兩條戰線一齊推升的，國際能源總署（IEA）也指出，烏克蘭攻擊俄羅斯煉油廠，確實加劇了柴油的短缺。

但川普顯然只講對自己有利的內容，刻意略過自己點燃的另一把火。

 

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普丁的算盤：利用能源分化歐洲對烏克蘭的支持

在這場能源亂局裡，俄羅斯的處境其實相當矛盾。

一方面，眾所周知他正在挨打。烏克蘭這幾個月加大了對俄羅斯石油設施的無人機攻擊，據烏克蘭軍方統計，至今已經對俄羅斯的煉油廠發動超過 190 次無人機攻擊。

這讓俄羅斯的煉油與出口能力受到實質打擊，IEA 也因此下修了俄羅斯的石油產量。

8 月俄羅斯的原油產量掉到每天 836 萬桶，遠低於今年 1 月每天 930 萬桶的高峰。俄羅斯甚至一度被迫禁止柴油出口，以穩定國內供應。

但另一方面，他又在悶聲發大財。因為中東亂局推高了全球油價，俄羅斯反而趁機把手上的原油大量出口，出口量一度逼近歷史高點。油價越高，他每一桶賣出去的油就越值錢。

更值得玩味的，是普丁的策略。他公開喊話，歡迎歐洲擺脫政治壓力，回頭跟俄羅斯做長期的能源生意。顯然是想趁著這波能源荒，分化歐洲對烏克蘭的支持。用便宜的油氣當誘餌，撬開西方陣營的裂縫。

歐洲的能源分裂

而普丁的這套盤算，並非完全沒有市場，因為歐洲內部對烏俄戰爭的態度，確實已經出現了分歧。

一邊，是像德國這樣態度堅定的國家。德國過去兩年來幾乎已經完全不進口俄羅斯的原油，早在 2022 年就切斷了俄羅斯的天然氣管線，堅持能源的「去俄羅斯化」，哪怕代價是更高的能源成本。

但另一邊，斯洛伐克總理費佐（Robert Fico）也公開呼籲歐盟撤銷對俄羅斯油氣的制裁、重新跟莫斯科對話，好讓成員國補上短缺的能源供應。費佐是歐洲少數公開親俄的領袖之一，他的主張某方面來說很現實：當能源貴到一定程度，堅持制裁的政治意志就會開始鬆動。

而油價漲得越高、拖得越久，歐洲內部「要不要為了便宜能源，跟俄羅斯重新緩和關係」的爭論，就會吵得越兇。

這正是普丁想看到的局面：他不需要說服整個歐洲，他只需要讓歐洲有開始爭吵的跡象，就能削弱西方對烏克蘭的團結支持。能源，成了他手上一根用來撬動戰情的槓桿。

 

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這一切，對普通投資人有什麼影響？

看到這裡你可能會覺得：油輪、無人機、煉油廠這些事，對我手上的持倉有什麼影響？

順序是這樣的：地緣衝突推升油價 → 油價推升通膨 → 通膨讓 Fed 更不敢降息、甚至傾向升息 → 而升息，對比特幣這種高風險資產不利。

我們先前寫過，美國 8 月的非農就業數據意外強勁，本來就已經讓市場對 9 月升息的預期升溫；現在再疊加上油價飆破 100 美元帶來的通膨壓力，市場對 Fed 升息的預期已經超過九成。

而比特幣近期也跟著跌回了 76,000 到 77,000 美元附近，ETF 更出現了數月來最大的單週資金流出。這種「地緣 → 油價 → 升息 → 幣價受到壓力」的走勢，一再上演。

很多人以為一打仗，比特幣就會漲，把他當成像黃金一樣的避險資產。這個說法可能只對了一半。在某些極端的地緣風險時刻，比特幣確實可能短暫扮演數位黃金的角色。

但過去一年多的實際走勢顯示，更多時候他是跟著科技股一起，被當成高風險資產拋售。

 

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筆者觀點

對投資人來說，接下來這段時間，「油價」會是一個特別需要緊盯的總經指標。因為他當前就是左右 Fed 決策的重要依據，而 Fed 的決策，又會直接牽動整個風險資產的方向。

當油價一路往上、通膨壓力揮之不去，那麼期待 Fed 降息、期待資金寬鬆，短期內恐怕都不太實際。

不過也不用太悲觀，這一兩年宛如坐雲霄飛車的經驗讓我們知道，地緣局勢變化極快——光是今年 6 月，油價就因為市場預期美伊可能達成和談，WTI 一度跌回每桶 65 美元。

所以無論是對油價、還是對這一連串衝突的走向，做任何預測時都得保持彈性。唯一能確定的是，在這場能源風暴真正平息之前，風險資產、乃至加密貨幣市場的投資人，在擬定任何交易策略時，都得把油價的變動可能性考慮進去！

 

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