The Merge 其實不去中心化？

The Merge 以太坊合併，被喻為除比特幣創世區塊誕生以來最重要的事。在合併之前我們提到了這些投資機會，我們又該如何把握這次合併後的機會呢？

合併是指：以太坊共識機制從 PoW 工作量證明轉為 PoS 權益證明，也使往後的以太坊更加地去中心化。

獲取以太幣的方式從顯卡挖礦，蛻變為將32顆以太幣組成節點驗證交易，守護以太坊網路的生態安全同時獲得獎勵。

前文有提到，PoW 轉為 PoS 使得以太坊網路更加地去中心化，然而 Dune Analytics 中顯示，以太坊信標鏈有六成的質押量被四個質押池主導。

(Lido 30.4% , Coinbase 14.5% , Kraken 8.3% , Binance 6.6% )

很顯然地這樣子高度集中流動性也面臨了中心化危機，屆時美國政府若插手監管，以太坊的未來將不堪設想。

佔比最大的 Lido Finance 相信大家都很熟悉，是一個去中心化託管質押服務。想成為節點不用32顆以太幣，小本金也能夠參與，可以用1:1的方式將 ETH 兌換成 stETH 參與節點質押，獲取收益。

那麼問題來了：
The Merge 雖為以太坊帶來大量利多，但我不想把以太幣放在中心化機構，也害怕 Lido Finance 獨大所帶來的風險，我還有哪些投資機會呢？

本文將介紹 Rocket Pool , SSV Network 以及 Manifold 這三個與 The Merge 息息相關的項目，一起挖掘以太坊後合併時代的機會！

1. 什麼是 Rocket Pool?

Rocket Pool 與先前介紹過的 Lido Finance 同為去中心化流動性質押服務，其中的 rETH 也支援 Arbitrum、Optimism 與 Polygon 多條網路，而且 Rocket Pool 在近期也宣布將進軍 zkSync Era 網路。

Rocket Pool 主要提供兩項服務：

第一種：質押服務

用戶可以在以太主網上的 Rocket Pool 中存入 ETH 來獲得 rETH (即 Rocket Pool ETH)，最小存入金額為 0.01 ETH，目前年化報酬為3.53％，且得到的 rETH 可以在其他 DeFi 協議中使用，增加資金使用率。

第二種：質押並運營節點

在 Rocket Pool 中運營節點，與一般運行節點最少需要32個 ETH 不同：

在以太坊上海升級後，Rocket Pool 也完成了 Atlas 升級，運營節點的資金門檻從16個 ETH，降至 8 個 ETH 即可參與。

另外的24個 ETH，協議會幫你從存入 ETH 與接收 rETH 的用戶中(意指第一種服務，Minipool )分配給你。

能夠獲得質押 ETH 獎勵（約6.8%）與質押 RPL 獎勵（約8.7%）

值得注意的是：無論在 Atlas 升級前後，若需運營節點，都需要再加上存入 ETH 10% 價值的 RPL代幣作為懲罰的抵押品。 

Rocket Pool 市場份額

目前在以太坊質押市場市占率3.16%，ETH 質押數量為第七名，為去中心化質押服務的第二名，僅排在 Lido Finance 之後。

而 Atlas 升級也相當成功，再度降低運營節點的資金門檻，Minipool 的數量爆增，從14000個提升到24000

（箭頭為推出 Atlas 升級時間點）

rETH 的總量也在 Atlas 升級後暴增將近一倍，從原本的23萬顆 rETH 到現在有著 43萬顆 rETH 的總量，

質押總額不斷創高。

RPL 代幣經濟

RPL 作為節點表現不佳罰款的抵押品，如上文提到若欲成為節點除了 ETH 之外，也必須質押 RPL，價值需佔質押 ETH 的 10%~150%，同時作為治理代幣，就讓我們來看看它的代幣經濟模型：

初始發行量為1800萬枚，每年有著5%的通膨率，通膨的 RPL 將分配給：

• 使用 RPL 作為抵押品的節點運營商（70%）

• DAO 國庫（15%）

• Oracle DAO 成員（15%）

DAO 可以透過治理投票更改 RPL 通膨率。

前面兩項比較好理解，什麼是 Oracle DAO 成員呢？

由預言機節點所組成的 DAO，主要負責 ETH 與 rETH 的匯率正確，以及節點運營商 ETH 與 RPL（作為抵押品） 的正確比率。

目前質押超過780萬顆 RPL，質押率約為42%。

Rocket Pool 質押教學｜如何參與 Lido Finance 流動性質押

在官網質押：首先進入 Rocket Pool 質押頁面，輸入欲質押的 ETH 數量，點擊 Stake ，完成！

或是直接購買 rETH：我們可以在去中心化交易所，如 Uniswap 中購買，目前沒有中心化交易所提供購買 rETH 服務。購入的 rETH 獎勵與透過官網質押的完全相同，更可以在其他網路中購買，如 Arbitrum，更省Gas Fee。

*注意事項：最低質押數量為 0.01 ETH，rETH/ETH 幣價為浮動匯率，會不斷增加，意指 rETH 的質押獎勵會直接回饋到幣價上，使得 rETH 價格會隨著時間比 ETH 還高出許多。

筆者觀點：Rocket Pool 使得以太坊更加去中心化; RPL 代幣有死亡螺旋隱憂

Rocket Pool 降低了節點運營的資金門檻，使得用戶可以更輕易的運營節點。此策略無疑讓 Rocket Pool 中的 ETH 更加分散、更加的去中心化。

從節點運營商數量便可見端倪，他們有著2837個節點運營商，對比身為 LSD 賽道市占率30%絕對龍頭的 Lido Finance，只有29家節點運營商，Rocket Pool 在去中心化的方面無疑是做得更好的。

談回協議治理代幣 RPL：代幣賦能與節點運營商綁在一塊，使得該協議與節點運營商有著共同的利益。

換句話說，RPL 的需求來自於 Rocket Pool 中節點運營商的增長，若節點運營商增長，將使得更多RPL 代幣被購入質押，帶動幣價往上走，且也保護了 rETH 的價值，從而對整個協議形成了正向循環。

反之若節點運營商增長放緩，無論是 rETH 或是 RPL 皆會走向死亡螺旋。

2.SSV Network ：去中心化質押基礎設施

SSV Network 介紹

雖與 Lido, Rocket Pool 同為以太坊質押賽道，SSV 與質押服務卻是完全不同。

SSV 不吸引用戶質押 ETH ，而是將節點驗證者的私鑰拆分且分佈至其他各個節點，以保護網路的安全，避免節點單點故障。

SSV 在驗證節點與信標鏈的中間提供服務，從用戶的角度來看他只是一個插件，如前文提到的它可以拆分節點驗證者的私鑰且分發到其他多個節點，如果其中一個節點因例行維修或其他問題下線，其餘握有部分私鑰的節點可以保證網路的安全且持續運行。

換個角度來說，SSV 能夠使得以太坊網路更加地去中心化，減少對單一節點的依賴。

SSV 代幣的用途

首先要先了解 SSV 是以以下三種角色所組成的：

1. SSV 節點運營商 ：運行 SSV 節點保護網路中的 ETH 節點可以獲得SSV代幣獎勵。

2. 驗證者(質押者) ：指在以太坊網路上建立節點者，可以將 ETH 分配給多個 SSV 節點運營商。可以是個人用戶自組節點，也可以是大型質押服務商，如 Lido, Rocket Pool 與幣安等等。 

3. DAO：負責決定未來 SSV 發展方向。

SSV 代幣的用途有以下兩個：

1.治理：可以在 DAO 中發起提案或投票，決定未來發展方向。

2.支付：驗證者(質押者) 向 SSV 節點運營商支付 SSV Token 用來保障網路安全，除驗證者(質押者) 需支付給運營商費用之外，質押者還需要支付網絡費用來使用網絡和 SSV 協議，這部分的收益會直接進入 SSV DAO 的金庫，做為生態發展與活動資金。

(SSV 節點運營商完全不收取 ETH 費用，驗證者(質押者)全數拿回 ETH 獎勵)

從 Infra 出發、SSV Network 面對大戶與機構

可以發現 SSV Network 專注服務於大戶與以太坊質押服務商，而不是像 Lido Finance 與 Rocket Pool 面向一般用戶。

筆者認為 SSV 的價值在於：使用 SSV 可以減少運營節點的壓力，降低維護設備的成本，不用為操作與升級而操心，質押服務商只要專心在如何吸引更多 ETH 質押到自己的協議上，專業分工，運行維護等安全相關事宜只要支付 SSV Token 交給 SSV 節點運營商即可。

且 SSV 也與 Amber Group, Coinbase Ventures, Lido Finance 等大型機構/質押服務商有著合作關係，後續發展也是相當令人期待。

3.Manifold ：MEV解決方案，The Merge 後的黑馬

Manifold 介紹

Manifold 建立 MEV 技術和基礎設施，從交易執行到鏈上協議擴展，這些都有助於增強 DeFi 協議並提供額外的功能。

MEV 為礦工可提取最大價值（Maximal extractable value）的縮寫，聽起來十分繞口，意思是過往 PoW 礦工可以決定交易順序，從中獲取不當利益，成本由一般用戶所吸收。

例如常見的三明治攻擊，正如其名，首先攻擊者會鎖定一筆大量買入且正在等待驗證的交易，然後先發送一筆同樣是大量買入，且比受害者更高 Gas Fee 的交易，由於礦工會優先處理較高 Gas Fee 的交易，攻擊者雖然比受害者晚發送交易，但卻可以後發先至，反而搶先完成交易。

由於攻擊者大多為透過大額買入從而推動幣價飆升的方式操作，使得受害者只能用更高的價格完成這次交易，隨後攻擊者在受害者完成交易後馬上賣出，利用這樣子的低買高賣，獲取價差。

Manifold 提供在 EVM 兼容鏈上的大額交易池 SecureRPC ，可以把它想像成一個只有 Manifold 可以處理的交易隧道，可以保證不會受到上述三明治攻擊等影響。

他們的 OpenMev 提供了一個交易的代理引擎，用於透過啟用交易者和區塊生產者之間的私人通信來保護交易並最大化網路上的利潤。

目前也可以在 Sushiswap 中使用 OpenMev，可以配對所有 SushiGuard Protector 的交易，讓協議透過此私人通信管道獲得 MEV 機會。(Suishi 上所有交易都通過 Manifold 的 SecureRPC)

(Manifold 是 Suishiswap 開發者 Sam Bacha 所創立的項目)

FOLD 代幣的用途

治理代幣，可以質押 FOLD 變成 xFOLD。

平台收入歸 xFOLD 質押者所有。沒有團隊成本，因為團隊本身就是 xFOLD 質押者，將他們的收入與項目的成功聯繫起來。

很顯然的 FOLD 代幣價值來自於本身業務收入，前文有提到 Manifold 已與 Sushiswap 合作 ，且使用 SecureRPC 後的 MEV 的盈餘/收入與 Sushiswap 五五分帳，也傳出 Balancer 與 LayerZero 是下一個使用 Manifold 的對象。

創造用戶、協議、Manifold 三贏局面

Manifold 介於用戶與驗證者之間，將對用戶來說保護了交易的安全，且因 OpenMev 的設計有可能會獲得額外的收益。對協議來說，良好的用戶體驗自然能夠帶來更多使用者及交易量，進而達成使用者、協議與 Manifold 三贏的局面。

總結

本文介紹了質押服務、安全基礎設施與 MEV 解決方案，目前三個協議都算是較為早期的項目，發展潛力高不過仍皆需要長期觀察、研究之後才能判斷是否能重倉買入，非任何投資建議。且後兩者服務對象都是面向企業端，更需要注意他們與其他協議的合作密度，作為判斷項目發展是否健全的因素之一。

參考資料：
https://dune.com/hildobby/ETH2-Deposits

https://medium.com/rocket-pool/rocket-pool-staking-protocol-part-1-8be4859e5fbd

https://medium.com/rocket-pool/rocket-pool-staking-protocol-part-3-3029afb57d4c

https://docs.ssv.network/learn/introduction

https://kb.manifoldfinance.com/