Kraken 海妖遞交 IPO 文件，老字號美國交易所啟動上市，估值 200 億美金

美國，幾乎可說是 2025 幣圈主場，如今又有一個里程碑大事件：老牌美國交易所海妖 Kraken 向 SEC 遞交機密版 S-1 文件，申請上市 IPO。

Kraken 中文稱海妖，2011 就成立，是目前僅剩、極為稀有的老字號交易所，目前繼 Coinbase、Bullish、Gemini 等之後，有機會加入美國上市加密貨幣交易所行列。Kraken 近期 (2025 / 11 月) 才剛宣布完成 8 億美金融資，最新估值已來到 200 億美金，這估值已超越今年上市的穩定幣巨頭 Circle (撰文當下市值約 180 億美金)，也讓 Kraken 的 IPO 更受期待。

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目前普遍預期 Kraken 將在 2026 年中前後上市，將會是 2026 加密貨幣 x 傳統金融圈大事之一。

 

Kraken IPO - 提交機密文件 S-1，市場預計 2026 上市

Kraken 已在 2025 年 11 月，以「機密方式 (confidential filing)」向美國 U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) 提交 S-1 註冊聲明草案，正式啟動 IPO 流程。

所謂機密方式，指的是 S-1 本身為機密文件，內容細節暫不公開。

這表示，Kraken 是申請在紐約證交所 or 那史達克交易所上市？股票代號？股票數量？價格區間？等等進一步資訊目前都尚未公開。

目前外界普遍推測，Kraken 的上市，順利的話將會發生在 2026 上半年。而近期 Kraken 才宣布完成兩階段共 8 億美金融資，包含主要輪次 6 億美金，投資機構有 Jane Street、DRW、HSG、Oppenheimer Alternative Investment Management 及 Tribe Capital 等，另由 Citadel Securities 戰略投資 2 億美金，估值達 200 億美金。

Q：為什麼 Kraken 上市值得關注？
A：Kraken 是老字號交易所，有獲利能力，近期也開始加速生態整合與佈局，其 IPO 上市又將是一次加密領域 x 傳統金融的跨界事件，有機會如 Circle 上市時一樣創造一波熱潮。

參考閱讀：為什麼 Circle 選擇 IPO？解析 IPO、ICO、IEO、IDO 四種募資方式差異

 

Kraken 會 IPO 這消息很早以前就有預期，身在台灣的我們也有參與管道，如幣研先前介紹私募股權代幣化投資平台 Jarsy 時，當時平台上就能以 150 億美金估值預先投資 Kraken 股票：
Jarsy 介紹｜私募股權代幣化投資平台｜鏈上投資未上市股票

 

撰文當下在預測市場 Polymarket 上有兩個 Kraken IPO 相關預測：

預測 Kraken IPO 市值，主要預測介於 160 億美金 - 220 億美金之間。

預測 Kraken IPO 時間，目前普遍預期較有機會在 2026 第二季之後上市。

 

參考閱讀：預測市場龍頭之戰：Polymarket 重返美國，將推出代幣 $POLY

 

Kraken 營運及獲利數字

2024 年 Kraken 年收入約 15 億美金，年成長超過一倍，並繳出 4.24 億美金的調整後 EBITDA (營運獲利)。

平台管理資產達 428 億，250 萬有資金的有效帳戶，年交易量 6650 億美金，平均每個帳戶帶來超過 700 美金營收。

目前尚未公布 2025 全年數據，但光 2025 前三季營收就已超過 2024 全年，推測其餘數據應也都有所成長。

名詞解釋 EBITDA：
稅息折舊攤銷前獲利，就是排除稅 (考量到不同產業稅率不同)、排除利息 (各公司的資金成本不同)、排除折舊 (各產業各公司的折舊不同)，只看核心業務本身的獲利數字。

加密貨幣交易所屬於輕固定資產平台來說，EBITDA 是合適指標，能用來評估營運體質。

 

Kraken 生態布局

• 現貨交易 (Spot)：交易所核心服務，是目前交易量主要來源。

• 期貨與衍生品 (Derivatives)：以約 15 億美元收購 NinjaTrader，切入面向零售投資人的期貨／選擇權交易平台生態；以約 1 億美元收購 Small Exchange，取得其在美國受 CFTC 監管的期貨交易所牌照與基礎設施，為 Kraken 在美國打造合規衍生品業務提供關鍵拼圖。

• 代幣化股票 (Tokenized Equities)：代幣化股票是 2025 開始相當火熱的賽道，將股票代幣化，Kraken 在 2025 開始向非美用戶提供 xStocks 代幣化美股 (如 Apple、Tesla、Nvidia 等)，讓股票可以在鏈上 24/7 交易。

• 支付與 P2P：從交易所業務延伸到支付與個人轉帳應用，嘗試建立「交易 → 資產管理 → 支付」的閉環使用場景。

• 機構級服務：針對機構與高淨值客戶，提供 OTC、大額交易、API 交易、清算與類 prime 服務等功能。

• Kraken Wallet (自託管錢包)：2024 年推出的多鏈自託管 Web3 錢包，主打簡單，降低進入 DeFi 與鏈上應用的門檻。

現貨交易起家，但 Kraken 已不再只是「單純做現貨」的老牌交易所，正逐步建立起 現貨、衍生品、代幣化資產、支付、機構服務、自託管錢包 等多線並行的完整生態。

其他美國上市交易所

在 Kraken 之前，美國其實已經有幾家加密領域的代表性公司已完成上市掛牌。

• Coinbase (COIN)
  上市加密交易所中最具知名度的代表，2021 在那史達克上市，是第一家在美股掛牌的加密貨幣交易所，也成為市場定價加密相關資產時的重要參考標的之一。

• Bullish (BLSH)
  主打機構級交易，2025 / 8 月在紐約證交所 (NYSE) 完成 IPO 上市。​

• Gemini（GEMI）
  由知名的雙胞胎兄弟創辦的 Gemini 於 2025 在那史達克掛牌上市，股票代號 GEMI，IPO 規模約 4–4.3 億美金。Gemini 是美國本土使用者較熟悉的加密資產交易品牌之一。​

另外，雖然 Circle (CRCL) 不是交易所，而是第二大穩定幣 USDC 的發行商，也在 2025 於紐約證交所上市，IPO 募資超過 10 億美元，上市幾天股價就翻了數倍，是 2025 最受矚目的加密相關 IPO 事件之一；Circle 上市也被視為整體加密產業「更主流金融化」、進一步走向傳統金融市場的重要指標事件。

 

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小結 

加密與傳統金融的界線正在快速消失。

2024 比特幣與以太坊現貨 ETF 開啟了「華爾街入場」第一步；2025 接續著愈來愈多「加密儲備公司」的 DAT 風潮，以及 Circle、Bullish、Gemini 等一連串美股 IPO，明年2026 則輪到老字號交易所 Kraken。

加密產業正以肉眼可見的速度被主流金融吸收、整合。Kraken 的 IPO，是這趨勢中的又一個重要里程。

這表示加密領域會愈來愈「金融化」、愈來愈融入日常，我們距離「大眾採用」正一天比一天更近。

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