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本期幣研熱點資訊
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冷清市場的關注熱點 — MegaETH 和 Monad
MegaETH 即將宣布最終配額（Conviction Round），測試網 Timothy 已正式上線，同時團隊宣布 12 月將上線為期一個月的 Mainnet Beta — MegaETH Frontier，預存款跨鏈橋將於 11 月 25 日開放，限額 2.5 億美元，屆時肯定會掀起一波熱潮。
Monad 打新將於 11 月 23 日截止，目前盤前估值（Hyperliquid pre-market）僅剩 34 億美元，相比打新估值 25 億美元，利潤所剩不多，Polymarket 上對於 $MON 開盤後一天的估值是否能高於 30 億美元的預測僅剩下 39 %。
【更多詳情請參考】https://x.com/Alvin0617/status/1991433134957817971 -
幣研帶你看 — 尚未發幣的市場熱點項目一覽
行情不好便是研究潛力項目的最佳時機！幣研整理了目前市場上未發幣的熱門項目，並將 Xhunt、RootData 和 CryptoRank 的項目評分以及融資資訊整理起來，供大家選擇想要研究以及參與的生態和項目。
【更多詳情請參考】https://x.com/CryptoWesearch/status/1991128996990550235
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投資市場血崩！AI 泡沫、日圓、美股四大指數連跌
AI 泡沫、納指失守 50 日均線、 $TSLA $NVDA $META 等科技股發生雙位數回撤、日本 20 年期國債收益率升至 1999 年來最高點、日圓回落連帶日經指數暴跌，全球投資市場無一利好，資金加速撤離，投資者紛紛選擇躺平。後續研究方向仍可以繼續關注預測市場、Robotics、AI Agent、隱私等賽道，在下一波漲勢前做足準備。
【更多詳情請參考】https://x.com/Alvin0617/status/1990819038516371929
週報內容、市場新聞摘要
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大盤走勢
圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView
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OTHERS: +1.87%
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TOTAL3: -0.79%
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ESZ2025: -0.93%
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NQZ2025: -2.54%
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US2000: -3.08%
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TOTAL: -3.36%
本週 BTC 呈現震盪下跌行情，現價 82,500 已跌至 4 月 22 日價格水平，罕見出現連續一週恐慌指數呈現「極度恐慌」的情形，加密市場整體市值面臨 3 兆大關，隨著近期美股行情持續走弱，加密行情亦不容樂觀。
資金動向的部分，機構資金連續撤出，當週 BTC 和 ETH ETF 累積淨流出達 15.9 億美元，但於昨日開始出現 BTC ETF 淨流入數據回正而 ETH ETF 淨流出數據減緩，有逐漸止血的趨勢。
宏觀經濟方面缺乏利多消息刺激，且 AI 泡沫，美股狂瀉，導致高相關性的加密市場也經不住壓力，進行恐慌拋售階段，避險情緒令資金避之唯恐不及，短期內難以脫離與科技股連動下跌的陰霾。
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Coinglass 貪婪與恐懼指數 15 極度恐懼（ 前值 +3 ）
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CMC 恐懼與貪婪指數 11 恐懼（ 前值 -4 ）
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BTC Dominance 58.79%（前 59.15% ）
關注 BTC 反彈，熊市主跌段的最佳做空時機
Source : https://x.com/CryptoPainter/status/1991577963255800263
更新 @CryptoPainter 專欄。BTC 週線價格將接近 ASR 通道中軌，以回調幅度和價格動能的角度來看，可類比 2022 年 1 月 24 日時的週線。
接下來需要重點關注價格在週線中軌上的表現，若出現如收長針的明顯支撐現象，後續兩週可望迎來反彈，隨之而來便是熊市主跌段的最佳做空窗口期，作者總結下跌將近尾聲（84,000 至 86,000 區間），當價格反彈至通道上沿黃色線時即是可以考慮做空的時機。
跨鏈淨流入數據
Source: https://defillama.com/bridges
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Plasma + 2.37 億
Aave 成功在 Plasma 上部署後占據 68.8% 的借貸市場份額，在五週內突破超過 30 億美元的借款量，成為 Aave 上僅次於以太坊的第二大市場。
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Base + 1.34 億
Base 聯合創辦人 Jesse Pollak 於 11 月 20 日宣布在 Base App 上發布 $JESSE 創作者代幣，成功吸引一些流量。
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Hyperliquid + 5,688 萬
TVL 數據錯誤，實際為 4.604 B -> 4.378 B
ETF 行情
BTC ETF 總淨資產到達半年來新低，機構失去信心
Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot
本週 BTC ETF 呈現流出趨勢，自 11 月 13 日至 11 月 19 日連續五個工作日見紅，本週淨流出達 11.2 億美元，雖流出金額不及 10 月 30 日至 11 月 6 日時期，但總淨資產規模已隨著 BTC 幣價到達半年來新低，除了機構對加密市場失去信心之外，傳統金融市場行情也不容樂觀，導致情況加劇，後續應觀察 11 月 20 日所實現的正向淨流入是否能成為止血訊號。
ETH ETF 資金持續流出，180 億總淨資產規模關卡能否守住？
Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot
本週 ETH ETF 資金流動相當疲弱，11 月 7 日至今呈現連續淨流出，金額 4.7 億美元，總淨資產規模與 ETH 幣價隨 BTC 下降，達到四個月以來新低，持續性拋壓顯示機構投資者正在持續將資金撤出，在缺乏反轉訊號的情況之下，接下來需觀察 180 億的總淨資產規模是否能守住，以及 ETH 價格能否在 $2,900 - $3,000 區間築底。
內容精選 - 市場估值悖論：為何利好頻出幣價卻滯漲？
Source : https://substack.com/home/post/p-179103108
1️⃣ 利好兌現後的冷靜思考
加密貨幣市場正面臨一個殘酷的現實：我們期盼的 ETF 通過了、穩定幣開始被企業採用、監管環境也變得友善，但價格卻不漲反跌。市場行為揭示了一個令人不安的真相——這一切早已被「定價（Priced in）」了。
過去市場假設機構入場會帶來暴漲，但事實證明，當大多數加密資產的估值與現實脫節時，即便利好落地也無法推動價格，因為市場早已預支了這些預期。
2️⃣ 基礎設施的過度溢價和 AI 競爭
除了比特幣作為「數位黃金」擁有獨特的對沖價值外，其餘約 1.5 兆美元的加密市值建立在極不穩固的敘事之上。相較擁有比整個加密生態多 20 倍用戶、估值卻僅約 1 兆美元的 OpenAI，加密市場顯得效率低下。
資金是逐利的，目前的市場主角是 AI 而非加密貨幣。企業選擇技術是基於商業邏輯而非意識形態，因此基礎設施類代幣過去那種「保證百倍增長」的定價模式已不再適用，目前價格已完全反映完美預期，缺乏安全邊際。
3️⃣ 營收誤區：將「賭場流水」誤作 SaaS 經常性收入
市場對於 ETH 和 SOL 的估值存有根本性的數學誤區。首先，質押獎勵是通膨成本而非收益。其次，區塊鏈所謂的「營收」（手續費、MEV）並非穩定的 SaaS 經常性收入，而是高度週期性的「賭場流水」——依賴投機、迷因幣和槓桿交易。
將這種週期性收入套用 Shopify 等軟體公司的高倍率（P/S）是錯誤的。對比 Nvidia（擁有真實利潤、全球企業需求及 40 倍本益比），ETH 和 SOL 在營收不穩定且依賴投機的情況下，估值倍數顯得極不合理。
4️⃣ 行業轉折點：從炒作基礎建設回歸用戶價值
我們正處於「開端的結束」。過去加密產業在基礎設施（鏈、跨鏈橋、L2）上投入了超過 1,000 億美元，卻嚴重忽視了實際產品與用戶體驗。用戶不在乎 TPS 或技術架構這些複雜概念，他們只在乎用起來是否更便宜、更快速且能解決實際問題。
未來的估值將回歸基本面：扣除通膨獎勵後的真實價值捕獲。行業必須從「過度金融化的利基賭場」轉型為解決實際問題的產業，價格才能重新與基本面掛鉤。
每日幣研 CryptoWesearch
