投資的藝術、交易的薄紗、博弈的墮落，解析三者差別，走入金融的世界，逃離市場陷阱

投資的藝術、交易的薄紗、博弈的墮落，解析三者差別，走入金融世界，逃離市場陷阱

---

• 前言

• 交易、投資、賭博三者的界定，失之毫釐差之千里

• 交易著重在風險控制、盈虧比、期望值

• 投資著重在基本面、產業未來、經濟動向

• 總結

---

前言：

上帝不會擲骰子，但上帝會創造人來發明骰子，藉此擲骰子。

這顆骰子就是金融市場，牛頓在 1720 年追高南海公司直到泡沫破裂時曾說：「 我可以預測天體的走向，卻預測不了人性的瘋狂 」，二零零八年的金融風暴前，市場都還是樂觀看待，許多人都還在追高以槓桿方式持續購入房屋，直到市場開始崩跌，經濟一片蕭條，大眾才重新審視金融的規則與紀律。

資本市場永遠會朝右前進，但多數人無法嘗到勝利的果實，因為市場由人性所構成，有著七情六慾，而賭慾、貪欲又會讓人們產生愉悅，樂此不疲。

這就是為什麼每次牛市的尾端價格會瘋狂飆漲，因為那時有許多人想趁機在短時間賺到大筆財富，殊不知有些人就因此成了山頂的冤魂。

今天筆者將帶各位一探究竟賭博、交易與投資的三者區別，在這牛市尚未結束前，一起做足準備與投資計畫吧！

 

---

交易、投資、賭博三者界定，失之毫釐差之千里：

從大家常聽的存股、買加密貨幣、交易永續合約、當沖、期貨、德州撲克，到日常生活熟知的過年打的麻將、刮刮樂、買大樂透、21 點、餃子老虎機等等的相關博弈娛樂，這背後所隱含的都是不同的邏輯架構與風險承擔方式。

先從最貼近生活的過年打麻將、刮刮樂、大樂透依序說起：

• 過年打麻將其實比的是技術與運氣，只不過中國麻將偏防守技術，而非像德州撲克可採用激進的攻擊方式 ( 稍後會提到 )，回到麻將的話題，如果是在自己家打，比拚的就是技術與運氣，只要技術夠好是可以贏錢。
  
  若是去上麻將館之類的地方則不同，因為麻將館需要付場地費，只要圈數夠多，到最後所有人都會是賠錢，因為錢最終會被麻將館賺走。
  
  

• 刮刮樂與大樂透，市面上有些刮刮樂會寫中獎機率 50 % ，但實際上在買的時候卻是連續槓龜，看似中獎率高實際上卻都沒中？
  
  這裡就需要提到一個概念 — 期望值，期望值就是將每個獎項的中獎機率各自去乘上中獎金額，所得出來的金額。
  
  以一張 100 元的刮刮樂舉例，台灣彩券公司會將一張刮刮樂的期望值設定在 50 - 70 元之間，但買一張最低要 100 元，長期下來會虧損 50 - 30 元不等的金額，大樂透也是同理，只不過期望值比刮刮樂還要來的低非常多，想要中頭獎可能要買 1400 萬張 ( 約 7 億台幣 ) 才有可能中大獎。

只要期望值是負的或低於你付出的成本，長期下來都會虧損，只是在賭一個機率，只要待在場上終究有一天會把獲利與本金賠完，這些通稱為賭博。

那麼德州撲克、交易與投資就不是，同樣都有機率的存在？

其實賭博、交易、投資三者只有一線之隔，接下來筆者將帶你來看交易的邏輯是如何運作的。

---

交易著重在風險控制、盈虧比、期望值

先來看交易，交易本身看似賭博，但只要掌握好風險、虧損與技術，長期下來帳戶肯定會是盈利，那們我們應該如何去控制虧損？讓自己長期下來賺錢？

如果你是本來就有在交易或是打德州撲克的人一定會知道虧損控制、盈虧比、期望值這些概念，那麼可以直接先跳到第三段閱讀投資的關鍵重點，如果是剛進來市場的人，那麼這段值得你多看幾遍。

剛才我們提到交易還有德州撲克，你沒看錯就是德州撲克，大部分的人都認為德州撲克是賭博，但並非如此裡面其實藏有許多的統計與機率概念，只要你了解每手牌的勝率，並搭配籌碼控制，在場上獲勝的機率就會大幅度的提高。

舉例來說：有再打德撲的人，一般都知道，拿到 2 、 7 的組合牌勝率是最低 ( 圖 1. ) 會蓋牌；如果是進到錢圈並且要爭奪前 20 名時，一般大家會採用 All in 或蓋牌的方式進行，不會像進前圈前分批下注，並非他們想一次賺一筆大的，而是因為到後面採用分批下注的方式，很容易就會被巨籌慢慢地消耗掉籌碼，以至於最後有好牌時，也無法真正的賺到該有的獲利。

圖 1. 德撲機率表

圖片來源：https://www.taiwanrounders.com/post/poker-probability

交易永續合約、期貨等商品，其實與德撲是非常的類似，看牌 = 觀察市場、加注 = 加倉、蓋牌 = 止損、跟注 = 補保證金維持倉位、 All in = 滿倉，兩者的相似程度極高。

只不過交易可以看空標的或做多標的，在操作上更有彈性。

話是這麼說，但交易還是有一些關鍵，像是每一筆單的盈虧比該如何控制、如何打造自己的系統與策略、期望值的計算，這些都是做好交易的基礎關鍵，接下來筆者將會依序解釋。

什麼是盈虧比 ( 圖 2. )？

俗話說的好：「 盈虧同源 」，意思就是風險與收益兩者是並存，金融市場的短期交易是場零和遊戲，你賺到的錢必定是對方賠來的，而盈虧比就是要控制交易者每筆單賠的金額與賺的金額。

例如：賠 1000 賺 2000 ，盈虧比就是 1 比 2 ，賠 1000 賺 4000 ，盈虧比就是 1 比 4 ，以此類推。

圖 2. 盈虧表

來源：Trading View

那這樣把盈虧比設的很高 1 比 10 不就好了嗎 ，像是賠 1000 賺 10000？
絕對不行，盈虧比並非越高越好，而是要搭配你的勝率與交易系統，下方讓我們繼續看什麼是勝率與交易系統。

 

勝率與交易系統：

交易者會有好的交易系統，隨之而來交易系統就伴隨著勝率，每個交易者的交易系統都不同，因為交易系統是依據交易者自己的心態、風險承受度、本金等因素建構而成。

市面上沒有完美的交易系統，意味著沒有 100 % 的勝率，如果交易系統的勝率是 50 % ，盈虧比用最常見的 1 比 2 ( 虧 100 賺 200 )，每筆單的期望值是 + 0.5 ( 計算方式：期望值 = 勝率 x 盈利 + 賠率 x 虧損 )，只要期望值是正的，這個交易系統長期就是盈利。

但這裡的長期盈利，是假設交易者已經學會掌控住自己的出手次數，只在行情對自己有利的時才出手交易。

舉個例子：
用均線來進行交易，每當 K 棒打到週線，並且站回去時就做多，跌破週線就做空。
那我們就必須等待市場中的 K 棒打到週線時，依據當下的情況去進行我們的策略，並把止損與止盈設定好，接下來就是等行情走出我們所想要的方向。

 

上述的例子只是簡單地舉例，真正下單時，內心的不安、市場的不確定性，每件新聞消息的出現，都會逐步的侵蝕你的心態，有好的交易系統與交易技術後，再來要訓練的就是心態面。

最後成功的交易員在下注之前，會確定好自己最多只能損失多少，和大部分的合約交易人，腦中只想著賺多少是完全相反的。

看到這你可能會覺得交易也太恐怖，金融市場都這麼令人畏懼嗎？並非如此，還是有適合大眾的人，因為大部分的人，平時都還是有正職的工作，不可能隨時都在螢幕前開單交易。

撇開交易不談，最適合一般人的就是投資，巴菲特曾說：「 只要找到濕的雪，和很長的坡道，雪球就會越滾越大 。」下面讓我們揭開投資的面紗。

 

 

---

投資著重在基本面、產業未來、經濟動向

愛因斯坦曾說：「 原子彈不是世上最厲害的武器，複利才是。」

近幾年大眾最常聽到的投資標的，不外乎就是元大台灣 50 、富邦台灣 50 、共同基金、BTC 定投等商品，為什麼大家主流都是聽說這些商品，下方讓我們逐步撥開這些商品薄紗，層層細品。

目前全球前三大 ETF 分別為先鋒集團的 VOO ( AUM ： 7316 億美元 ) ( 圖 3. )、標普 500 的 SPY ( AUM ： 6613 億美元 ) ( 圖 4. ) 、 iShares 的 IVV ( AUM ： 6599 億美元 ) ( 圖 5. ) ，總共掌握 2.0528 兆美元，十年平均漲幅維持在 14 % - 16 % 。

圖 3. Voo 產業成分股

https://investor.vanguard.com/investment-products/etfs/profile/voo

圖 4. 標普 500 前十大成分股

https://www.macromicro.me/etf/us/intro/SPY

 

圖 5. IVV 產業成分

https://www.ishares.com/us/products/239726/ishares-core-sp-500-etf

換句話說，只要在十年前投入 100 萬放到其中一檔標的，現在價值大約是 350 萬，而且這還是不含息前的報酬。

 

除了 ETF 還有一項資產在長期複利下報酬非常可觀，那就是BTC ，綜觀十年漲幅達 30500 % ，年平均漲幅達 77 % ，換句話說就是把 10 萬投入購買 BTC ，現在大約可獲得 3600 萬的營利。

如果採用定期定額每月 6000 元投入 BTC ( 圖 6. ) ， 9 年的時間將會上漲到 750 萬台幣，主要的上漲因素就是 BTC 就像黃金一樣保值，貨幣持續貶值，而且現代人的生活少不了網路，所以 BTC 永遠不會消失。

圖 6. BTC 定投 10 年報酬 ( 每月 6000 元 )

Dollar Cost Averaging Bitcoin - dcaBTC

從上述兩項就可以看出投資複利的威力與潛力是多麼巨大。

如何做好投資？

投資著重在大方向判斷，像是近幾年熱門的半導體產業，就讓科技股 ETF 屢創新高。

投資以長期的角度來看，是一場正和遊戲，也就是期望值為正，為何期望值長期為正？

主要因素與我們所使用的貨幣有關，我們都知道貨幣本身會持續的通膨，所以錢會持續的增加。

如果太抽象，我們可以想像成原先我們一餐可以吃一條 300 克的魚，但隨後每年都會逐步下降 2 克，但我們需要吃 300 克的魚才會飽，所以我們需要更多的魚，這就是通膨的概念，而現實生活中政府也是透過這樣的方式持續印鈔，讓魚變小的行為持續發生。

這邊可能會有個小疑惑，那政府不要印鈔，通膨不要發生不就好了？

這確實是一個非常直覺的理解，但是設想一下，如果政府不印鈔，手上有越多錢的人，他們只須持有這些鈔票，即可獲得報酬變得更有錢。

沒有建設、科技、食品等重要基礎建設的發展，最後社會會以極快速的方式崩塌，貧富變得更加不均，這在經濟學上也稱為通縮，只有特定的經濟狀態下政府才會採用該貨幣政策。

回到投資是一場正和遊戲的地方，長期下來期望值報酬為正，因為錢會被企業用來打造產品、讓技術進步，藉此創造獲利。

所以整個世界的錢會逐步增長，只要你的錢也參與在金融市場，那麼長期下來就會獲得資本市場的成長分潤。

如何計算投資的期望值？

 

有了投資的基礎概念後，讓我們來了解投資為什麼期望值為正。

以全球投資來計算：

我們需要先看當前全球市場的成長率 ( 圖 7.： 2025 為 2.3 ) ，再來是查詢該產品的 β ( 資產與市場的關係 ) ，帶入公式： E = α + β x g ，α ( 其他風險溢價 ) 設為零，將 β 設為 3 與 g ( 全球成長率 ) 相乘後得到 6.9 %。

表示今年的投資全球 ETF 的報酬大約是 6.9 % ，因為 Beta 為推估，所以實際上可能更高或更低。

改用產業投資來計算：

用大眾近幾年最愛的半導體產業舉例，成長率為 15.4 % ( 圖 8. )，帶入剛才的公式，β 為 4 乘上 g 15.4 % ，得到 61.6 % ，該數據看似報酬極好，但這並非每檔半導體產業的股票都是如此，只能當成投資時的輔助判斷。

圖 7.  全球成長率

出處：The global economy in five charts

 

圖 8. 半導體產業成長率

出處：Fortune Business Insights™ | Global Market Research Reports & Consulting

 

綜上所述，投資就是壓注一個產業一家公司未來產生價值並帶給市場回饋，範圍可大可小，大到企業級所使用的精密儀器，小到日常生活中餐桌上的飲料，而如果是想投資產業但不了解有哪些公司，現在市面上也有許多相關產業的 ETF ，可以直接參考他們的成分股調整比例或是直接購買該檔 ETF。

註：上述標的並非投資建議，投資時仍須自行研究

 

 

---

 

總結

投資、交易、賭博，三者只有一線之隔，有時看似在交易實則是在賭博，看似在投資實則在交易，但只要了解簡單的期望值概念，你也可以在投資這條晦暗的道路上，找到天上的那顆北極星。