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      你知道鏈上更好賺嗎?加密貨幣鏈上 DeFi 理財賺錢大全

      東東

      2024/11/14

      加密貨幣是運作在區塊鏈上的虛擬貨幣,重點:「運作在區塊鏈上」

      加密貨幣交易所雖然是多數人入門加密貨幣的管道,但可能只佔了整體幣圈 5%,絕大多數加密貨幣都沒有在交易所上架,許多理財產品、創新機制都出現在鏈上,只使用交易所,其實錯過了大部分幣圈。

      更好的收益機會往往出現在鏈上,例如下圖是 Solana 鏈上第一 DEX:Raydium,撰文當下的流動性挖礦收益率,其中穩定幣池不須承擔幣價漲跌風險,也有超過 50% 的年化報酬率。



      知名 Layer 2 BASE 鏈上 AAVE 借貸協議中 USDC 存款利率高達兩位數,同時龍頭交易所幣安活期利率只有 5.23%。


      鏈上確實比較難,風險比較高,加密貨幣入門往往從交易所開始,但交易所只佔了幣圈一小部分,隨著慢慢熟悉這領域,更多報酬、更多早期機會都在鏈上。

      參與鏈上可先簡單區分為兩部分,其一是買幣,以更低的成本買到更有潛力的幣;鏈上有更多選擇,能在更早期階段就買到幣,這部分可參考以下兩篇文章:
      為什麼他能買到你買不到的幣?只用交易所,只接觸到 5% 幣圈,如何鏈上買幣?

      加密貨幣投資一級(初級) 市場與二級(次級) 市場概述、參與教學

      另一部分是理財,活用手上的幣賺取更多收益,鏈上有比交易所更多種理財產品,也常有更高的報酬率,本篇文章將介紹目前幾種主流鏈上理財產品機制,並提供簡易比較表方便快速了解,最後介紹幾個鏈上理財好用工具,可從右邊目錄直接前往想閱讀的段落。

      什麼是鏈上理財

      針對理財先做個基本定義:使用手上的幣賺取收益。買低賣高賺價差屬於交易,理財則是針對賺幣,使用手上的幣賺更多幣。

      而鏈上理財指的就是發生在區塊鏈上的理財活動,既然要到區塊鏈上參與,我們就得離開交易所,這時候就需要去中心化加密貨幣錢包。

      鏈上理財前置準備-創立與學習加密貨幣錢包

      一定需要先有加密貨幣錢包,並且轉帳一些幣到錢包裡,才能開始進行鏈上理財,關鍵前置作業:

      1. 創建加密貨幣錢包

      2. 轉帳到錢包裡

      目前鏈上較活躍三大生態:EVM、Solana、比特幣,不同生態主流錢包也不同:
      主流 EVM 錢包 Metamask 小狐狸錢包教學 – 安裝 / 轉帳 / 新增鏈與幣種

      主流 Solana 錢包 Solana 錢包教學|Phantom Wallet 小鬼錢包 – 創建與轉帳教學

      比特幣錢包 比特幣錢包教學!Unisat 介紹,帶你玩轉 Ordinals、比特幣 NFT 生態

      還有許多其它生態,例如 Cosmos、Polkadot、TON、Near 等,也各自使用不同錢包,關於加密貨幣錢包的運作原理:
      加密貨幣錢包是什麼|運作原理、使用教學

      針對想要前往使用的區塊鏈生態,先安裝該生態錢包,並轉帳一些幣進去,就是鏈上理財前置作業,完成後就可以開始了。

       

      鏈上理財有哪些?

       

      原理

      難度

      風險

      收益

      借貸

      類似銀行存款,把閒置資金存進去讓有需要的人借走,賺他們的利息

      質押

      區塊鏈特有機制,鏈上鎖定代幣支持區塊鏈運作,維護區塊鏈安全,賺取區塊獎勵報酬

      低-中

      看鏈,不一定

      流動性挖礦

      提供資金給去中心化交易所作為流動性深度,賺取交易手續費與流動性獎勵

      中-高

      中-高

      流動性質押

      質押進階版,透過流動性質押協議質押,會取得流動性質押憑證,可再去參與其他理財活動賺取額外收益

      低-高

      質押 +

      再質押

      質押更進階版,將流動性質押憑證再拿去質押,賺取兩份以上質押收益

      中-高

      質押 +

      進階組合

      結合更多機制更複雜的組合,例如加上治理賄賂機制,或切開收益與本金代幣等,是更進階的高難度操作

      難度 / 風險 / 收益都是相對,跟其他鏈上理財產品比較的高低值。


      去中心化金融鏈上資訊平台 DeFiLlama 上 TVL 前五大 DeFi 分類,可看出各種鏈上理財產品的資金參與程度,3+4 屬於流動性挖礦,鏈上理財中大部分由這三塊構成:

      • 質押相關 (包含質押、流動性質押、再質押)

      • 借貸

      • 流動性挖礦

       以下依照操作難易度排序介紹。

      質押 staking

      質押是參與區塊鏈運作的一種機制,在 POS 共識中,透過質押該鏈代幣的數量來選出下一個打包區塊節點,被選出的節點會在打包區塊後得到區塊獎勵作為回饋。

      在區塊鏈上鎖定該鏈的平台代幣 > 被選為打包區塊節點 > 分到區塊獎勵,這是質押的基本邏輯,有時我們並不需要成為節點,也能將鎖定的加密貨幣委託給節點,這樣依然會得到區塊獎勵分配。

      要完全理解質押機制,需要先知道什麼是區塊鏈共識:
      區塊鏈共識是什麼?解析 Berachain 共識「流動性證明 POL」有哪些創新

      原理雖然有點複雜,但操作極為簡單,是鏈上理財中操作最簡單的一種,所以放在第一個介紹。

      不同鏈的質押操作會有些許差異,已經有不少鏈可以直接在錢包中質押。

      例如 Solana 的 Phantom 錢包,若想質押 $SOL,直接在錢包中點選:

      選擇要委託的驗證者:

      輸入數量按下質押,接著完成錢包簽名交易就可以了。

      或波卡 Polkadot 也能直接在波卡錢包中質押 $DOT,流程都差不多,找到質押功能,選擇節點或礦池,輸入數量後送出交易簽名即可。

      通常是在使用 POS 共識機制的區塊鏈上才能質押,質押該鏈的原生代幣,賺的是區塊獎勵,報酬率取決於該鏈區塊獎勵分配,每條鏈都不一樣,以太坊約 3-4%,Solana 6-7%,Cardano 2-3%,Polkadot 15-18%,報酬率並不是愈高愈好,報酬率以幣計算,領到的獎勵是幣,也得把幣價表現考慮進去。

      質押 Staking 優缺點:
      優點-操作簡單,參與區塊鏈共識,穩定賺收益,可透過流動性質押再放大收益
      缺點-解質押通常有解鎖期 (7-14 天),流動性差,可透過流動性質押解決此問題

      本質上質押是一種較深度參與,並較長期的鏈上理財操作,只有你想長期參與的項目才考慮質押,中短期理財都不太適合。

      通常是 POS 機制區塊鏈才有質押,比特幣採用 POW 機制就是傳統的挖礦,但近期有項目成功推出比特幣質押服務,比特幣也能直接在比特幣鏈上質押,不過這已經不算一般質押,屬於較進階的操作。
      比特幣也可以質押賺錢|融資 9600 萬美金 Babylon 介紹|共享比特幣安全性 

      原本必須本身是區塊鏈,是公鏈代幣才能質押,但後來也延伸到某些協議應用上,某些協議應用本身雖沒有鏈,但可質押該應用代幣後參與治理或是分配協議收入,質押已延伸成為一種在鏈上鎖定代幣的泛稱,操作依然極為簡單,背後的原理和收益機制較複雜,但本質上依然是屬於較長期的操作,只有想長期參與的項目才考慮質押。

       

      借貸 lending / borrowing

      借貸邏輯非常簡單,就是存錢與借錢,借錢的人支付利息給存錢的人,這概念跟銀行存款很像,主要差異是在鏈上運作,以及利率由市場供需情況而定。

      DeFi 的 100% 高年化報酬率怎麼做到?去中心化借貸協議利率說明

      DeFi 借貸中的清算危機是什麼?清算會崩盤歸零嗎?

      對存幣人而言,操作難度低,就是存進去領利息。

      借貸 lending / borrowing 優缺點:
      優點-原理簡單,操作簡單,沒有解鎖期幾乎隨時可領出,流動性佳
      缺點-通常報酬率不會太高

      風險與報酬通常是連動狀態,風險愈高報酬也愈高,風險低報酬就不會太高


      借貸開始就不太能在錢包中操作了,需到借貸協議 App 網站,借貸協議龍頭 AAVE https://app.aave.com/,找到想存入的幣後按下進入存款頁面,輸入數量後 supply,接著簽名交易即可。

      借貸協議很多,不同鏈上龍頭協議也各自不同,操作基本上一樣,而除了由市場供需決定的利率之外,有時新上線的協議會提供額外的存款借款獎勵,這就是賺取超額報酬的好機會,但當然新上線協議也意味著更高風險。

      如何查找鏈上協議,找到有潛力的機會?
      先從學會使用 DeFilLama 開始,這是最重要的 DeFi 資訊平台:
      幣圈必備網站|DeFi 鏈上數據平台 DeFiLlama 入門教學與介紹

       

      流動性挖礦 Yield Farming

      進階除外,流動性挖礦是這幾個基本鏈上理財產品中,運作原理最難懂的一種。

      一開始是 AMM (自動做市商) 創新機制誕生後的發明,在去中心化交易所 (DEX) 裡,不依靠傳統做市商,而是由眾多參與者出借流動性匯聚在交易池裡,當流動性足夠深就能提供很好的交易體驗,快速且低滑價,而 DEX 會回饋部分的交易手續費給流動性提供者,有時候還會有額外的流動性激勵,這種提供流動性賺取收益的做法就稱為流動性挖礦。

      更詳細機制說明:什麼是流動性挖礦?能賺多少收益?無常損失又是什麼?

      什麼是做市商:少了它們市場波動更劇烈|加密貨幣做市商:市場背後的隱形推手

      以 Solana 上第一 DEX Raydium 為例,通常在 AMM DEX 中流動性以池為單位,而每個池通常由兩種幣組成,如圖中的 SOL-USDC / SOL-USDT 等,收益由該池的交易手續費與額外流動性激勵 (不一定有) 組成,圖中顯示 SOL-USDC 池提供 279.84% 報酬率,分成手續費 276.18% 與額外 RAY 獎勵 3.66% 兩部分。

      流動性激勵不一定會有,通常是較新上線的 DEX 或剛好有推出活動才會有,但交易手續費部分一定會有,根本邏輯是交易愈活絡,手續費愈多,流動性挖礦的收益愈好,所以交易愈活絡的 DEX 愈容易吸引到人們去參與流動性挖礦,愈多人參與就有愈深的流動性,這又能提供更好的交易體驗吸引更多人來交易,是正向循環。

      流動性挖礦 Yield Farmng 優缺點:
      優點-報酬率最高,有多種操作策略
      缺點-難懂,有無常損失風險

      針對想提供流動性的池按下 Deposit or Add Liquidity,操作上會難一點,主要有三部分:

      • 流動池通常由兩種幣組成,提供流動性時同時要提供兩種幣

      • 有更多種提供流動性策略,隨著 Uniswap V3 版本推出,現在有愈來愈複雜的流動性提供策略,但當然也可以都不管直接選標準方案即可

      • 要質押 LP 賺取最大收益,提供流動性後得到的是 LP (份額),持有 LP 就能得到手續費部分的收益,但針對額外的流動性獎勵,通常還必須再做一步就是質押 LP,才能得到流動性獎勵分配

       

      關於較複雜的流動性提供策略:
      Uniswap 和它的 V3 版本是什麼?為什麼不同協議都構建於上?Gamma Protocol

      AVAX 生態明星交易所 Trader Joe 介紹|流動性訂單簿|交易零滑價

       

      發展是兩方面,有朝向更複雜更進階的操作,也有朝向更簡單的路線,例如可單幣添加流動性的 DODO 與 Hydration 等:
      DODO 交易所介紹|DODO 是什麼|特色|投資潛力|簡易操作教學

      Hydration Omnipool – Polkadot 波卡生態流動性中心|介紹與教學

      而所謂無常損失,是因為幣價本身會漲跌,這會導致退出流動性時幣的數量和添加時的數量不一致;一旦添加流動性後我們得到的是 LP (份額),參與流動性挖礦不會損失份額,但份額能兌換成多少幣是浮動的,有可能導致最後資產總價值還不如不參與,這種相對損失稱為無常損失,不算是直接損失,更像是一種機會成本。

      流動性挖礦是鏈上理財中,最常出現超高報酬率的地方,雖然機制較複雜,但實際操作過幾次也能慢慢理解,也是後續各種組合操作中的關鍵部分,是鏈上理財中一定要了解的機制。

      更詳細機制說明:什麼是流動性挖礦?能賺多少收益?無常損失又是什麼?

      小結:質押 / 借貸 / 流動性挖礦可說是鏈上理財三大基礎,其餘通常都是這三基礎的不同排列組合,先了解上述三基礎原理,有助於了解其餘更複雜的理財操作。 

      流動性質押 Liquid Staking

      流動性質押本質上 = 質押,只比較質押報酬率的話可能比單純質押更低,因為流動性質押協議抽取部分質押收益作為服務費。

      • 自己直接質押:5% 質押收益率

      • 透過流動性質押:4.5% (因流動性質押協議抽走其中 10%)

      以上數字只是示意計算,但有時報酬率會較高,那是因為流動性質押協議可能有更好的質押策略 (例如更會選節點等),能得到更高質押收益。但總之差異不大,流動性質押本質上依然 = 質押,差異在於其他部分。

      流動性質押龍頭協議 Lido,透過它質押一顆以太幣會得到一顆 stETH。前面提過,質押 = 在鏈上鎖定代幣,解除通常要等解鎖期,質押後幣就被鎖住,不能做其他事,就算想賣掉也得先等解鎖期。

      流動性質押就是針對質押提供對應的質押憑證,因為每個質押憑證背後都有等量質押中代幣作為保證,所以質押憑證也有價值,原本的幣鎖定在鏈上,我們可以拿著質押憑證代幣 (簡稱 LST) 去做別的操作。

      原本 - 質押 ETH,賺 3% 質押報酬,沒了
      現在-透過 Lido 質押 ETH,賺 2.7% 質押報酬 (被抽一成),再拿 stETH 去借貸或流動性挖礦賺額外收益

      流動性質押 Liquid Staking 優缺點:
      優點-質押同時保持流動性,賺取多層收益,有多種操作策略
      缺點-多一層智能合約風險

      操作前半段基本上跟質押一樣,只是改成找到流動性質押協議,在流動性質押的 App 裡質押;如果不做任何額外操作,流動性質押的收益跟單純質押沒有太大差別,優點是保持流動性,想賣出時不用等待解鎖期,但匯率隨市場波動而定,可能也會有些微損失。

      想賺額外收益,就得拿流動性質押憑證 (例如 stETH) 去參與其他鏈上理財,例如借貸或流動性挖礦。

       

      實際組合應用舉例-槓桿質押 Leverage staking

      Polkadot 波卡生態代幣 $DOT,生態中最主流的流動性質押代幣是 $vDOT,原理相同,質押 $DOT 得到 $vDOT 憑證代幣。

      目前 $DOT 質押收益率約在 15-18% 之間,波卡生態中某個借貸協議 $DOT 的借款利率 6.43%,此借貸協議支援流動性質押代幣 $vDOT 作為存款抵押資產。

      操作:

      • 質押 $DOT 得到 $vDOT

      • 在借貸協議中存入 $vDOT 做為抵押品

      • 借出更多 $DOT,支付 6.43% 利息

      • 將得到的 $DOT 再拿去質押,賺 15-18% 質押報酬

      • 質押得到 $vDOT,存入更多 $vDOT,借出更多 $DOT,持續循環

      相當於開數倍槓桿套利 9-12% 報酬率,風險有二:

      1. DOT/vDOT 價格出現脫鉤,有清算風險

      2. $DOT 借款利率飆高,超過質押報酬時會倒賠

       

      以上案例只是說明用,這裡重點在於流動性質押能釋放質押流動性,必須去參與其他鏈上理財操作才會賺到更多收益。

      不同於自己直接質押,透過流動性質押協議,會多一層智能合約風險,建議挑選較主流較可信的協議參與,不同鏈上有不同的流動性質押協議:

      ETH 以太坊流動性質押協議 - Lido Finance 介紹|質押教學

      DeFi 生態爆發!深入瞭解 Solana 第一大 DeFi 協議 Jito | 項目介紹

      多鏈協議 Solv Protocol 引爆 BTCfi 生態 | 項目介紹|收益機會

       

      再質押 Restaking

      再質押本質上依然是質押,差別在於它是拿流動性質押憑證再次質押,等於質押了兩次,賺兩層質押報酬。

      白話說明熱門敘事「再質押 restaking」是什麼?衍生的 AVS 又是什麼?

      質押得到流動性質押代幣,接著拿流動性質押代幣再質押一次!但為什麼可以這樣做?因為並不是在原本鏈上質押,而是作為其他鏈的安全資產。

      簡單說再質押解決的是新區塊鏈剛啟動時的安全性問題,POS 機制需要質押資產來保證區塊鏈安全性,新區塊鏈剛啟動時市值很低,沒有足夠的質押資產作為安全擔保,再質押協議補上了這個缺口,透過再質押服務提供安全資產租賃。

      • 一開始的質押,例如質押以太幣,賺的是以太坊的質押獎勵

      • 拿流動性質押代幣再質押,賺的是新區塊鏈的區塊獎勵

      接著也會拿到再質押憑證代幣 (LRT),又可以去其他鏈上理財找收益機會。

      再質押 Restaking 優缺點:
      優點-多次質押賺取多次質押收益
      缺點-每多一層就多一層智能合約風險,策略複雜度也愈來愈高

       

      目前再質押還算是發展中的新興賽道,超額收益機會多,但風險也較高,建議適量參與即可。

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      進階 - 收益代幣 / 治理賄賂

      更進階就是更複雜的組合拳了,大概有幾種方向:

      • 結合治理賄賂機制,增加自己在鏈上理財中的收益

      • 更複雜的金融機制,例如切出本金與收益代幣

      • 結合積分與空投,當下收益率未知,針對的是未來的潛在空投

      這部分較為複雜,每個方向都是好幾篇文章內容,這裡就不展開,可參考以下文章:

      Optimism 生態龍頭 Velodrome,什麼是 VELO 幣,了解 DeFi 賄賂收益機會

      Base 鏈上龍頭協議與流動性中心|自帶賄賂機制 Aerodrome Finance 介紹

      區塊鏈共識是什麼?解析 Berachain 共識「流動性證明 POL」有哪些創新

      搭上 LSD 流動性質押熱潮,熊市暴漲 10 倍的 Pendle Finance 為何爆紅?

      比特幣流動性金融層 Lorenzo |流動性質押代幣 stBTC|介紹與空投教學

       

      最後我們再看一次表格整理:鏈上收益類型比較

       

      原理

      難度

      風險

      收益

      借貸

      類似銀行存款,把閒置資金存進去讓有需要的人借走,賺他們的利息

      質押

      區塊鏈特有機制,鏈上鎖定代幣支持區塊鏈運作,維護區塊鏈安全,賺取區塊獎勵報酬

      低-中

      看鏈,不一定

      流動性挖礦

      提供資金給去中心化交易所作為流動性深度,賺取交易手續費與流動性獎勵

      中-高

      中-高

      流動性質押

      質押進階版,透過流動性質押協議質押,會取得流動性質押憑證,可再去參與其他理財活動賺取額外收益

      低-高

      質押 +

      再質押

      質押更進階版,將流動性質押憑證再拿去質押,賺取兩份以上質押收益

      中-高

      質押 +

      進階組合

      結合更多機制更複雜的組合,例如加上治理賄賂機制,或切開收益與本金代幣等,是更進階的高難度操作

      難度 / 風險 / 收益都是相對,跟其他鏈上理財產品比較的高低值。

       

      鏈上理財必備好用工具介紹

      相關工具非常多,這裡只重點介紹幾個。

      DeFi 資訊數據平台 DeFilLama


      掌握最完整鏈上資訊,包括分類、協議、數據、以及項目正確連結,DeFi 資訊數據平台,鏈上理財必備!重要程度 ★★★★★
      幣圈必備網站|DeFi 鏈上數據平台 DeFiLlama 入門教學與介紹

      vfat - 直接一覽鏈上高收益機會

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      DeBank 鏈上資產儀表板


      簡單輕鬆追蹤大戶資產動向,持有哪些幣種、參與哪些協議都一覽無遺,以很直覺的視覺化呈現,也結合 socialfi 機制,很好上手。
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      小結 - DeFi Forever!鏈上理財其實就是 DeFi,長線看好 DeFi 發展

      鏈上理財就是使用各種 DeFi 產品與機制賺取收益的行為,其核心就是 #DeFi 賽道,儘管 DeFi 經歷了數年的低迷,但依然是長線看好的賽道之一。

      主要原因在於,DeFi 滿足的是人們自由自在不受限制追求收益的基本需求,且目前大環境也正在朝向更 DeFi 友善的趨勢發展:開始降息、更明確的監管方向、愈來愈友善的加密貨幣操作體驗。

      DeFi 復興!投資機構 DeFiance 創辦人 Arthur 透過五個重點帶你了解為何 DeFi 未來有超過 6 倍成長空間

      DeFi 市場中如何發展具有可持續性的護城河?能夠掌握終端用戶會是關鍵

       

      幾個 DeFi 老藍籌協議近期也開始有新動作,開始展現賽道活力:

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      加密貨幣愛好者 | 2017 入圈,認為區塊鏈是下個世代的網路,期待區塊鏈與加密貨幣普及到日常生活的那一天。

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