Ondo 生態全景｜國債、股票、Perps、私募市場、投資組合代幣

RWA (真實世界資產) 是近年加密市場成長最快的領域之一。根據 The Block Research 統計，資產規模從 2025 年初約 102 億美金，成長至 2026 年 9 月高峰約 393 億美金，接近四倍。其中代幣化股票更是成長最快的類別之一，a16z 研究：代幣化股票鏈上規模一年成長四倍 (3.29 億美金 → 17 億美金)，每月鏈上轉移量一年增加超過 170 倍 (5300 萬美金 → 92 億美金)。 

在這條賽道中，Ondo 是最具代表性的幣圈原生龍頭平台之一。從 DeFi 收益產品起家，2023 開始投入美國國債代幣化，業務逐步擴展至股票、ETF、私募市場，以及交易、Perps、資產管理與抵押借貸等金融服務，撰文當下資產規模已接近 40 億美金。 

2021 成立的 Ondo，老幣圈人應該都不陌生。如今它的生態發展到什麼程度？有哪些產品、彼此如何串接？正朝著哪個方向前進？就從這張圖開始： 

 

Ondo 生態大致可分成三個部分：資產產品、鏈上應用，以及支援這些業務運作的基礎設施，$ONDO 代幣目前則主要是治理用途。

 

資產產品｜Ondo 把哪些金融資產帶上鏈？

Ondo 目前的資產產品大致分成三類：

1. 美國國債與收益資產
   主要產品 USDY、OUSG，撰文當下規模約 27 億美金

2. 股票與 ETF
   主要產品 Ondo Stocks / Global Markets，當下規模約 13.2 億美金，超過 450 檔產品

3. 私募市場
   Ondo Private Markets，包含 Pre-IPO，新推出尚未有具體規模數字
   
   

 

美國國債與收益資產｜USDY、OUSG

USDY 和 OUSG 都與美國國債收益有關，讓投資人能在鏈上取得美國國債相關收益，但兩者的產品結構不同。 

USDY 是由短期美國國債等資產支持的收益型美元債務票據，持有期間會持續累積收益，主要針對符合資格的海外投資人。價格會跟著收益累積逐步增加。

目前 USDY 已經進入多個 DeFi 協議，例如 Solana 上的 Jupiter、Raydium、Orca，以及 BNB Chain 上的 PancakeSwap、1inch 等，除了持有領取收益，也能在鏈上交易與運用。

OUSG 則是代幣化短期美國國債基金，底層配置多家資產管理機構的代幣化基金產品，包括 State Street 的 SWEEP、BlackRock 的 BUIDL、Franklin Templeton 的 BENJI，以及 Fidelity 的 FYOXX。在 DeFi 中也有一些應用，如 OUSG 已經與 Flux Finance 建立抵押借貸關係。

兩者差異簡單說：USDY 像是一張會持續累積利息的美元票據 (就像國債本身)，OUSG 則像是一檔投資美國國債的基金。

根據 RWA.xyz 撰文當下數據，Ondo 在代幣化美國國債市場的資產規模約 30 億美金 (包含國債 ETF)，市占率約 21%，排名第一，是這賽道龍頭。

 

股票與 ETF｜Ondo Stocks

Ondo Stocks 是 Ondo 的股票與 ETF 代幣化產品，讓符合資格的海外投資人能在鏈上持有與美股、ETF 連動的資產，例如 NVIDIA、Tesla、Apple，以及 SPY、QQQ 等熱門標的，當下共有 452 檔產品。

除了持有與交易，Ondo Stocks 也已經進入多個 DeFi 協議，例如 Uniswap、UniswapX 可交易，Morpho、Euler 支援部分股票代幣抵押借款。

根據 RWA.xyz 當下數據，Ondo 以約 9 億美金的鏈上資產價值，占整體代幣化股票約 26% 市場，僅次於 Binance bStocks。相較於今年初超過五成的市占率，隨著其他業者加入，代幣化股票市場的競爭正在加劇。

 

私募市場｜Ondo Private Markets

除了上市股票，Ondo 在 2026/10 月也推出私募市場 (包含 Pre-IPO)，讓符合資格的投資人能參與未上市公司股票投資。

首款產品是 OpenAI Exposure Note (OPAIPon)，這不等於 OpenAI 股票，是一種與 OpenAI 股權價值連動的債務票據，持有人不會取得股東權利。

撰文當下 OPAIPon 已經能在 Ondo Perps Spot Market 進行交易。目前仍處於剛推出的早期階段，未來 Ondo 計畫擴展至機器人、資安、生技、太空等領域。

 

鏈上應用｜Ondo 的資產上鏈後能做什麼？

Ondo 的三大類資產產品，除了新推出的私募市場之外，國債與股票相關都已經在鏈上有不少應用。

• 現貨交易
  最基本的應用。USDY 可以透過 Jupiter、PancakeSwap 等 DEX 交易；Ondo Stocks 除了自家平台，也能在 Uniswap、KuCoin、Gate 等交易平台買賣，讓使用者不必只透過傳統金融帳戶接觸這些資產。
  
  
  

• 投資組合｜Intelligent Portfolios
  Ondo 推出的股票與 ETF 等產品多達四百多檔，Intelligent Portfolios 是把多檔股票與 ETF 代幣組成一個投資組合，再包裝成單一代幣。
  不需要自己買進多檔股票、設定比例、定期調整；只要持有單一 Intelligent Portfolios 代幣，還會依照預設策略自動再平衡。
  目前共有七款投資組合，涵蓋收益、資產配置與主題投資，例如科技七巨頭加加密資產的 MAG7Xon、AI 主題的 BRAINon。其中 BLKHIon、BLKDIGon、BLKGRWon 三款採用 BlackRock 為 Ondo 設計的投資策略，產品則由 Ondo 負責管理與運作。

 

• 抵押借貸
  例如持有 Ondo Stocks 的 SPYon、QQQon，可以拿到 Morpho 作為抵押品借出穩定幣。Euler 也已支援 SPYon、QQQon、TSLAon 等資產抵押借款。OUSG 也可以在 Flux Finance 作為抵押品，借出穩定幣。 

 

• 永續合約｜Ondo Perps
  也推出了 Ondo Perps，提供美股、ETF、黃金等資產的永續合約交易，近期甚至推出 OpenAI 的 Pre-IPO 永續合約，這檔合約最高支援 3 倍槓桿。

Ondo Perps 特別之處是與 Ondo Stocks 的串接，可以拿持有的股票代幣作為永續合約保證金。例如持有 NVDAon，可以拿來當保證金，放空 NVIDIA 的永續合約，對沖股價波動風險。

還不是所有 Ondo Stocks 中的 450 檔產品都支援，持續開放中，撰文當下已支援十多檔，涵蓋個股、ETF 與黃金白銀等。

實際數據方面，Ondo Perps 交易量從六月的約 12 億美金，撰文當下十月尚未過完已來到 45 億美金，短短幾個月有近 300% 成長；未平倉量 (OI) 近三個月也成長超過一倍。

 

基礎設施｜Ondo 如何支撐這些金融服務？

在最底層支持這一切運作的基礎設施。

• Nexus｜國債流動性
  主要支援 OUSG 及其他代幣化國債產品的流動性，讓符合資格的投資人可以快速將國債代幣兌換成 USDC、PYUSD 等穩定幣。例如 Ondo 與 PayPal 合作，支援 OUSG 與 PYUSD 24 小時即時兌換。

 

• Ondo Network｜交易執行
  Ondo 自建的高速交易執行系統，第一個上線的應用就是 Ondo Perps。

 

• Oasis Pro｜美國受監管證券業務
  Ondo 在 2025 收購 Oasis Pro，取得美國證券商、替代交易系統 (ATS) 與過戶代理等牌照，這讓 Ondo 可以在美國發展受監管的代幣化證券發行與交易服務。

 

• DTC／DTCC、Broadridge｜傳統金融連接
  除了自己的股票代幣，Ondo 也開始接入美國傳統金融基礎設施。例如 Oasis Pro 在 2026/9 月加入 DTCC 的 Fund/SERV 網路，讓代幣化基金未來可以透過既有金融通路分銷；Ondo 也推出以 DTC 託管證券權益為基礎的代幣化產品，並與 Broadridge 合作提供股東通訊、投票等服務。

 

• 多鏈與分銷｜Ethereum、Solana、BNB Chain
  Ondo 資產已部署至 Ethereum、Solana、BNB Chain 等多鏈，並整合不同交易所、錢包與 DeFi 協議。Ondo Bridge 與 LayerZero 合作讓代幣化股票跨鏈轉移；Converter 讓符合資格的機構可以將持有的股票轉換成 Ondo Stocks，或將代幣換回股票。

 

Ondo 生態發展成果

Ondo 已經是 RWA 市場最具代表性的協議之一。2026/1 月，Ondo 整體資產規模才剛突破 25 億美金，撰文當下已經接近 40 億美金，今年以來成長約六成。

代幣化美國國債是 Ondo 最穩固業務，以約 30 億美金、市占率 21% 排名第一。股票代幣化則以約 26% 市占率排名第二，正面臨激烈競爭，年初時 Ondo 市占率還超過五成，雖然資產規模成長，但市占率已降至約 26%，被 Binance bStocks 超越。

除了資產規模，Ondo 的鏈上交易也有實際成績。根據 DefiLlama 數據，近 30 天鏈上交易量約 ４.2 億美金；Ondo Perps 近 30 天永續合約交易量約 56 億美金，未平倉量 (OI) 超過一億美金。

根據官網數據，Ondo Stocks 已有超過 25.5 萬 Holders。

整體來看，Ondo 已經不只是國債代幣化平台，加入股票、ETF、投資組合、Private Markets、Perps 等新業務後，正朝向更全面的 RWA 金融平台發展。

 

$ONDO 代幣｜生態成長，持有人能受益嗎？

$ONDO 撰文當下在 CoinGecko 上排名第 49，市值約 21 億美金，今年以來漲幅約 21%；最大供應量 100 億顆，目前流通約 48 億多，流通率 48-49% 左右。

 

$ONDO 目前主要用途是治理，持有人可以透過投票參與協議治理，例如調整借貸參數、智慧合約升級等，還沒有協議收入分配機制。

Ondo 生態資產規模已接近 40 億美金、RWA 賽道也高速成長，代幣的價值捕獲也成為社群討論焦點。簡單說，就是 Ondo 的業務越做越大，這些成果要怎麼回到 $ONDO 代幣，讓代幣持有人也能享受到協議成長？

2026/6 月，Ondo DAO 治理論壇出現 Fee Switch (費用開關) 的討論，希望將部分協議淨收入用來回購並銷毀 $ONDO。撰文當下仍是社群發起的意見徵詢，還沒進入正式鏈上治理表決。

 

小結

要用什麼定位來了解 2026 此刻的 Ondo？

Ondo 一路走來：從國債、到股票，藉由代幣化產品累積資產規模與使用者，在這兩個產品上也都是龍頭或頭部協議，再延伸到私募市場、永續合約、投資組合等更多元的金融服務，背後也有流動性、交易執行及傳統金融基礎設施等。

Ondo 執行長 Ian De Bode 在 2026/6 月公開信表示，Ondo 準備向「交易、主經紀業務與資產管理」等更高層級發展，打造完整的鏈上金融體系。 

簡單說，Ondo 目標是鏈上金融服務平台，RWA 資產發行是手段或說是產品之一。接下來的關注重點在這些代幣化資產在鏈上的應用，規模 (交易量) 與方式是否都有增加。

 

▌跟幣研社群一起研究討論，歡迎加入 每日幣研中文交流群！

▌訂閱每日幣研電子報 (每周 1 篇，快速了解市況、鏈上數據以及潛力項目動態)  

 

延伸閱讀

RWA｜不只看資產規模：三種上鏈路線，三種不同未來

Coinbase 代幣化股票上線 Aave｜股票進入 DeFi，能怎麼賺錢？

RWA 下一個關鍵應用：華爾街為何積極推動擔保品代幣化