RWA｜不只看資產規模：三種上鏈路線，三種不同未來

根據 CoinGecko RWA Report 2026，整體 RWA 資產規模在 15 個月內成長 256.7%，從 54.2 億美金成長到 193.2 億美金。

成長數字很漂亮，很容易得到一個印象：RWA 正在快速成長。但這其實是把不一樣的東西都加在一起。

有些是鏈上資金找收益，有的是鏈上資產憑證，有的更進一步屬於把既有金融流程搬上鏈。

它們都叫 RWA，但背後針對的是三個不同的使用場景： 

1. 鏈上現金收益 - 鏈上資金找收益

2. 資產鏈上憑證 - 把鏈下資產做成可持有、可交易的鏈上憑證。

3. 鏈上抵押品管理 - 把抵押品、保證金、清算結算這些金融流程，搬到鏈上處理

 

鏈上現金收益：規模最大，最接近目前真實需求

這一類的核心是讓鏈上美元資金有地方放、有收益賺。

代表產品包括代幣化美債、代幣化貨幣市場基金與短債收益產品，例如 BUIDL、BENJI、USDY、OUSG。

這其中規模最大的是代幣化美債。根據 CoinGecko RWA Report 2026，代幣化美債在 15 個月內增加了 90 億美金，成長 225.5%，貢獻整個 RWA 板塊超過一半的市值成長。

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這類產品解決的是鏈上資金的收益需求，過去鏈上的美元資金缺乏低風險的收益選項，代幣化美債則提供了一個有收益、背後是可信任資產支撐的選擇。 

從這個角度看，這類 RWA 的成長，比較接近鏈上資金效益的提升。

 

鏈上資產憑證：成長很快，但多數還停在持有與交易

這一類的核心是把鏈下資產做成鏈上憑證 ，讓這些傳統資產能在鏈上被持有與交易。

代表產品包括代幣化股票、代幣化 ETF、代幣化黃金與其他商品。根據 CoinGecko RWA Report 2026，這三類的規模成長都很顯著：

• 代幣化商品 (以黃金為主)：從 14.3 億美金成長到 55.5 億美金，成長 289.1%

• 代幣化股票：從 209 萬美金成長到 4.87 億美金，Q1 2026 現貨交易量達 151.2 億美金

• 代幣化 ETF：從 62 萬美金成長到 2.975 億美金

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報告中也指出，前五大代幣化股票的交易量，和對應的傳統股市相比，還不到 1%。

這個對比說明這類 RWA 目前的位置：高速成長中，但相對於傳統金融市場，規模仍然很小。這類產品的價值，在於讓傳統資產多一個鏈上入口，可能帶來更長交易時間、更快結算與未來接入 DeFi 的空間。

從這個角度看，這類 RWA 的成長，表示傳統資產更多地在鏈上部署，讓持有與交易有更高的自由度與效率。也是目前產品創新與新進入者最集中的類別。

近期值得注意的發展

• Ondo 推出代幣化股票永續合約 (Ondo Perps)，鏈上資產憑證進入衍生品層

• 幣安重新上線代幣化美股交易，主流交易所入場大幅提升散戶可及性

• Hyperliquid HIP-3 讓任何人可以在鏈上部署 RWA 永續合約市場，上線後成長飛速：HIP 3 累積交易量已突破 2800 億美金、RWA 交易對最高曾占平台總交易量 47% 以上  

鏈上抵押品管理：目前最不確定，但重要性可能最高

這一類對一般人比較抽象，它處理的是平常藏在金融系統背景裡的流程。代表案例是 DTCC 與 Chainlink 合作推進的 Collateral AppChain。

DTCC (美國存管信託與清算公司 ) 是美國金融市場核心基礎設施，負責清算、結算、資產服務等。2025 數據：其子公司保管的證券資產規模達 114 兆美金。

Collateral AppChain 處理的，是抵押品定價、保證金計算、不同機構之間的資產移動、更即時的結算等，這些都是金融系統每天運作都在處理的問題，基本上可理解為金融系統的後台流程。

鏈上能提供更有效率的抵押品運作，能改善既有的例如太分散、時間差、資金效率差等問題。

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目前幾個金融體系中的核心機構，例如 DTCC、Euroclear (歐洲最大證券結算機構)、J.P. Morgan (全球銀行巨頭) 等都已開始投入研究。這一類 RWA 目前沒有公開可信的規模數據，實際上線情況也最不確定，但可能會是影響最巨大的一個類別。

目前 DTCC 宣布與 Chainlink 的合作平台，預計將在 2026 Q4 推出。這類 RWA 的發展，不只是資產上鏈而已，更接近是把金融系統搬上鏈。

 

 

RWA 不只是關於資產上鏈 

過去對 RWA 的討論，主要會集中在「有多少資產上鏈了」，關鍵是種類與規模。

但上鏈只是第一步。

根據 DeFiLlama 數據：目前整體代幣化 RWA 資產規模約 283 億美金，但實際進入 DeFi 借貸與抵押協議的活躍資金只有 30.04 億美金，大多數上鏈的資產只是持有在鏈上。

關於 RWA 賽道，未來更重要的問題是：資產上鏈之後，有沒有被使用？被誰用？在哪裡用？

而關於使用，接下來最值得注意的就是鏈上抵押品管理。這讓鏈上資產不只是被放著持有，能被抵押、當保證金，進入清算與結算流程。

這會產生循環：鏈上資產進入抵押清算等金融流程，金融流程就會更多地被搬到鏈上，這又帶動更多資產上鏈。

 

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