華爾街正在打造鏈上美元基建：穩定幣、支付、結算、資產代幣化

過去這一年多，機構對加密的採用加速 (尤其以美國最明顯)，傳統金融、華爾街大力整合加密，包括穩定幣支付、存款代幣、資產代幣化、鏈上抵押品、鏈上結算等等，．不只是研究和合作，也是真金白銀的投入，例如 Mastercard 近期宣布將以 18 億美金收購 BVNK，ICE (紐約證交所背後母集團) 以 250 億美金估值投資 OKX 等。

這些消息個別看似乎只是一個又一個獨立的加密採用嘗試，但如果綜合看待，顯示出的是一個更全面更完整的新主線敘事：鏈上美元基礎建設。

TL;DR

• 華爾街近期在支付、股票代幣化、抵押品與資金調度等多條線同時推進，背後共同指向的，是「鏈上美元基礎建設」。

• 所謂鏈上美元基建，不只是更多美金穩定幣，而是包含支付、結算、交割、抵押品與金融整合等一整套基礎設施。

• NYSE 與 Securitize 合作、Mastercard 收購 BVNK，到 BMO、CME、Google Cloud 推 tokenized cash，傳統金融機構正在把美元相關流程逐步搬到鏈上。

 

什麼是鏈上美元基礎建設？

所謂「鏈上美元基礎建設」，是指一整套「讓美金在鏈上世界裡流動與運作的基礎設施」，簡單說就是把目前金錢貨幣 (針對美金) 的發行、貯存、使用、流動等搬到鏈上時所需要的各種基礎設施。

如果只是在鏈上發行類似美金的東西 (例如穩定幣)，但不能順暢用來支付、不能拿來當作抵押品、不能拿來交割買股票 … 那這就只是鏈上穩定幣而已，不是完整的金融基礎建設。

「鏈上美元基礎建設」要做的，是把美金從「鏈上的形式」，往前後延伸成一套可運作的金融路徑，面對這些實際問題：如何在鏈上支付？如何結算？如何移動？如何作為抵押品？如何和原本的金融系統對接？

這套基建大致上會包括幾個部分：鏈上美金本身，例如常見的美金穩定幣或 tokenized deposits (如存款代幣)、出入金管道、鏈上結算與交割機制、以及把這些接入既有銀行、卡組織、交易所與資本市場系統的整合。

更簡單的說法：讓整個金融體系都能在鏈上運作，而這背後需要這套基礎建設。

 

鏈上美元基建的幾條子線

「鏈上美元基礎建設」這條主線，又可以再拆分為穩定幣、支付、抵押品與資金調度、資產代幣化、鏈上結算等幾條子線。

這幾個表面上看是不同領域，實際上都在處理同一件事：讓美元在鏈上世界裡，能真正的被使用。

以下介紹幾條近期有重大新聞的子線：

 

1. 支付端：把鏈上美元接進既有支付系統

最好理解的一條線。

穩定幣最常見的用途，是在加密市場裡作為交易媒介，而支付是讓穩定幣也走入日常生活的關鍵一步。

支付端有不少代表案例，例如全球支付巨頭 Stripe，過去一年多透過收購、與 Visa 合作、推進 AI agent payment 等方式，持續補強穩定幣支付能力，布局相當完整。：Stripe 穩定幣佈局拆解：從支付到企業資金流入口

以及近期大消息：Mastercard 將以 18 億美金收購 BVNK，Mastercard 是知名支付巨頭之一，BVNK 則是穩定幣支付基礎建設商，這次併購象徵卡組織對穩定幣支付領域的戰略布局。

根據 麥肯錫 x Artemis Analytics 穩定幣支付報告｜只有 1.2% 交易是支付，其他是什麼？，目前穩定幣支付的規模還相當小，還有非常巨大的成長空間。

 

2. 股票代幣化：把證券市場上鏈

第二條線是證券市場代幣化，證券中最有代表性的是股票。

狹義的證券代幣化，是在鏈上發行代幣化股票，例如過去幾年某些交易所曾推出的股票代幣；隨著市場發展，這條線已經延伸到包括更前端的發行 (直接在鏈上發行股票)，以及後端的結算交割，不只把股票本身上鏈，也把股票市場上鏈。

參考閱讀：股票上鏈！代幣化股票是什麼？不同模型的技術與權益差異

近期的指標性案例：紐約證交所 (世界前三大交易所) 將與 Securitize 合作推出代幣化證券平台：紐約證交所打造代幣化證券平台：這不只是把股票搬上鏈，這和早期單純把股票代幣化的模式不同，不只在於資產形式轉變，也開始處理背後的鏈上資金、結算交割，以及代幣化股東權益對齊等問題。

證券不只包含股票，同樣的資產代幣化邏輯也包含美債。DTCC (託管信託與清算公司) 正與 Digital Asset 及 Canton Network 合作，把一部分由 DTC 託管的美國國債帶上 Canton Network 鏈。

資產代幣化的發展也對某些鏈上原生協議帶來直接受益，例如 Hyperliquid，目前協議交易量前五大資產中已有三個是代幣化資產，協議中代幣化資產交易量占比已達 30-40%，依交易量估算，代幣化資產能為 Hyperliquid 每季帶來 4000-6000 萬美金收入。

 

3. 抵押品與資金調度：讓鏈上美元可以更即時地移動

第三條線是抵押品與資金調度。

這條線的位置較底層，更接近金融基礎設施本身。金融市場裡很多抵押品、保證金與結算，這些在傳統金融環境裡通常會受到營業時間的限制，但鏈上是 7/24 全時段運作。

這條線可簡單理解為一種全時段可用的鏈上現金，可隨時轉移，涵蓋擔保品、抵押品等。近期的代表性案例：BMO (北美大型商業銀行)、CME (芝加哥商品交易所，世界最大衍生品交易所) 與 Google Cloud 合作推出 tokenized cash platform，讓機構客戶能把美元轉成可用於保證金、抵押品與結算流程的代幣化現金、代幣化存款，朝向 24/7 的資金調度前進。

或另一個案例，摩根大通推出的存款代幣 JPMD：
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4. 穩定幣：正在從交易媒介轉變為金融底層工具

根據 DeFilLama 數據，穩定幣是過去幾年中成長最快的賽道之一，從 2021 → 2026，鏈上穩定幣規模從不到  300 億美金成長到超過 3000 億，超過十倍。

過去穩定幣的主要用途，是在加密市場裡作為交易媒介、停泊資金；隨著金融市場逐漸往鏈上移動，穩定幣正在逐漸成為金融系統中的重要底層基礎。

簡單說，穩定幣原本僅在加密市場這種特殊場景中才會被使用，但因為整個金融系統正逐漸被搬到鏈上，穩定幣的使用場景就大幅擴張；穩定幣角色升級，這件事也開始反映在市場定價上，Circle 股票 CRCL 是觀察點之一。今年迄今美國主要指數均為下跌，CRCL 從 2 月 → 3 月拉出一波翻倍漲勢，儘管撰文近期有所回落，今年至今依舊保持正報酬。

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不過穩定幣因影響範圍過大，近期在新法案中也面臨銀行業的要求必須有所限縮，目前針對穩定幣的利息與獎勵等依舊協商中，預期四月或許會有初步結論。

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這和美元霸權、去美元化有關嗎？

有間接關係。

過去這幾年，市場持續討論「去美元化」：世界各國會不會降低對美元的依賴？美債壓力會不會削弱美元地位？美元是否正走向長期轉弱？這些問題是當前全球金融的重要背景。

根據鉅亨網資訊，過去三年多來，美元指數都沒有突破過 2022 年中高點，近期也處於近年低點區間。

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而鏈上美元基建是關於，美國金融體系與大型機構，正在鏈上建立一套美元的基礎建設，這套基建不直接處理去美元化的問題，但有助於讓美元更容易進入下一代金融系統。

簡單說，去美元化在討論的，是美元會不會在新的全球局勢下被削弱；而鏈上美元基建處理的，是美元能不能以新的形式繼續被使用。這兩件事並不互斥，也可能同時成立。

 

總結：華爾街正在把整個金融系統搬上鏈，「鏈上美元基礎建設」是其中最重要的主線，這無法在短時間內完成，將會在接下來幾年內持續影響加密產業發展。

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