Plasma 打響穩定幣基礎設施戰爭的第一槍，下一個黃金坑在哪？｜六大穩定幣基礎設施完整比較

本文摘錄自 stablewatch，由幣研團隊編譯整理如下

作者：Gleb 與 Atomist

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穩定幣 L1 Plasma 從 ICO 初期就備受關注，以 FDV 五億美元的估值發售 10% 的 $XPL 代幣，幾分鐘內額度銷售一空，甚至傳出花費 39.15 $ETH（約 10 萬美元）的 Gas Fee 存入 1,017 萬 $USDC。

 

Plasma 主網在 9 月 25 日正式上線，$XPL 同步高點發行，價格達到 $1.68（公售價格的 33.6 倍），上線兩週數據表現相當亮眼，目前鏈上穩定幣供應量達到 70 億美元，成為穩定幣市值前五大的 L1 ，已處理超過 500 億美元的 $USD₮ 轉帳交易量，僅次於 Tron、Ethereum 和 BSC。

 

Plasma 作為首個主網正式上線的項目，為這場穩定幣 L1 的基礎設施之戰拉開了序幕，Moned 馬上要 TGE 推出 $MON，市場也預計 Stable 在今年 Q4 有高機率會發幣，本文將介紹這 6 條穩定幣 L1 的優劣，帶你深入了解他們並找尋下個獲利機會！

 

延伸閱讀：Plasma 穩定幣 DeFi 生態解析｜四大支柱如何推動全球金融新時代

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全新誕生的賽道 - 穩定幣 Layer 1

穩定幣因應市場規避加密資產劇烈波動性的需求而受到歡迎，「可程式化與無國界的法幣等值物」的獨特屬性，使其逐漸成長為傳統金融管道的強大競爭者，並開展許多應用場景，包括「跨境匯款、薪資發放、財務管理」等。

穩定幣目前的市值已經來到 3,000 億美元，隨著應用範圍的持續擴大，通用型區塊鏈缺乏對「費用可預測性」與「執行保障」的設計，無法滿足全球持續擴展的穩定幣網路需求，「穩定幣專用 Layer 1」成為全新的賽道。

 

賽道上的六個主要競爭者分別為：

 

• Plasma：首個專注於穩定幣使用的區塊鏈，由穩定幣發行商領導者 USDT0 與交易所 Bitfinex 支持。
  
  

• Stable：接續 Plasma 推出，同樣獲得 USDT0 與 Bitfinex 支持，目標打造一條專屬 $USDT 的鏈。
  
  

• Monad：透過收購穩定幣基礎設施提供商 Portal Labs 高調宣布加入戰局。
  
  

• Codex：雖然與 Plasma 一樣對穩定幣發行商中立，但主要由 Circle 與 Coinbase 資助，目標是成為 USDC 支付專用鏈。
  
  

• Arc：由 Circle 近期宣布，作為其支付專用區塊鏈。
  
  

• 1Money：由前 Binance US 執行長 Brian Shroder 創辦，同樣定位為穩定幣專用支付網路。

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成功的 7 個關鍵特性

隨著傳統金融使用者加入，價值觀或去中心化理念可能不再是使用者在乎的核心，解決真實發生的問題更為重要。最終勝出的基礎設施，必須在使用體驗與經濟可行性的層面上表現出色，必須滿足 7 大關鍵特性。

 

交易手續費與 Gas 代幣（Transaction Fees and Gas Tokens）

穩定幣必須帶來實質性的體驗改善，核心是解決傳統支付過程的交易摩擦，根據世界銀行數據，一筆 200 美元的匯款，銀行平均收取 12.66% 的費用，用戶平均每人會損失 6.35%。免手續費交易才能去除貧困用戶在使用金融服務上的障礙，提升使用者體驗的競爭力，讓資金轉帳像是傳訊息聊天一樣簡單，不必理解「雙代幣系統」或「Gas 經濟」等技術知識。

即時交易最終性（Instant Transaction Finality）

傳統金融建構一個龐大的資金陷阱，每筆交易都要面臨高昂成本與低效率，以跨境資金轉移為例，銀行間的結算週期通常需要 3～5 天才能完成，過程中依靠所謂的「隱性信用」支撐，價值與訊息並未同步轉移。即時交易最終性能夠消除過程中隱含的信任擔保，同時催生新的商業模式，例如：

 

• 即時發放遠端工作者的薪資

• 即時庫存融資（Just-in-time inventory financing）

• 電商交易的即時清算

 

合規的隱私交易（Compliant Confidential Transactions）

現實中的商業支付必需具備完全隱私的特性，沒有用戶會希望自己的一切操作都被追蹤，特別是在 B2B 交易的情況下，隱私性格外重要，例如：

 

• 公司支付員工薪水時，不可能讓薪資資訊公開可見

• 供應鏈付款必須完全保密，防止競爭對手分析企業之間的商業關係

 

以支付應用為核心的區塊鏈，必須能提供內建的隱私保障，透過可選擇的隱私保障，同時保護個人與企業資訊，並在必要時提供透明度，以符合全球 KYC 與 AML 規範。

 

跨鏈互操作性（Cross-Chain Interoperability）

隨著區塊鏈持續推出，流動性碎片化情況加劇，成功的穩定幣基礎設施，必須能與其他鏈無縫整合，使價值能夠自由轉移，進入 DeFi 生態活躍的其他公鏈，而原生的跨鏈功能夠解決兩大問題：

 

• 生態綁定：使用者被特定平台或生態「綁定」，難以使用其他生態的服務，這是傳統金融科技常見的問題

• 流動性碎片化：資金過度分散於多個生態、協議

 

整合傳統金融（Traditional Finance Integration）

穩定幣要成為價值轉移的主要方式，甚至取代傳統金融，必須能與現有的系統無縫整合。需要與銀行帳戶直接連接、支援信用卡與金融卡服務，以及提供與傳統企業銀行相關的功能。

 

開發者體驗與生態系（Developer Experience and Ecosystem）

網路效應是推動新用戶採用的核心動力之一，這需要開發者進入特定的生態系才能產生。開發者的體驗對鏈的成功至關重要，強大的開發者生態系，能吸引現有旗艦級 DeFi 與支付產品進入，還有鏈上創新產品的潛力。

 

企業級基礎設施（Enterprise Grade Infrastructure）

隨著穩定幣使用規模擴展，企業會對各種功能有更高需求，從交易吞吐量到針對開發的軟體開發工具包等多個面向。僅針對消費者需求而無法達到企業信任標準的鏈，將會失去大規模的應用機會。

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項目比較 - Plasma 領跑，Arc 緊隨其後

將六個項目分別以這七個特性做進行評分，Plasma 綜合評分最高，其次是 Arc，後續分別是 1Money、Stable、Codex、Monad。Plasma 的高分表現反應在上線後 $XPL 的幣價表現，鏈上數據、合作協議、Yield Farming 機會等多個面向上。

交易手續費與 Gas 代幣（Transaction Fees and Gas Tokens）

在此項特性的評分中，除 Monad 以外皆為滿分，Monad 仍需使用原生的代幣 $MON 支付手續費，其餘五條鏈皆以穩定幣 $USDT、$USDC 作為 Gas Tokens。除了壓低交易手續費的成本之外，在確保企業級用戶針對手續費的精準預測方面，也各自提出了彼此的解決方案，Plasma、Stable 兩條鏈更是主打在 P2P 轉帳方面能夠做到免手續費。

 

 

即時交易最終性（Instant Transaction Finality）

Plasma 與 Monad 在此項特性獲得滿分，Plasma 的 PlasmaBFT 充分滿足穩定幣應用的高吞吐量與確定性保證，Monad 則是透過多流程並行處理（而非傳統的序列執行）來解決速度瓶頸，大幅提升吞吐量。

 

其餘項目在即時交易最終性的表現預期不如 Plasma 與 Monad，其中 Codex 作為一條 L2 區塊鏈較為特殊，需留意雖然多數交易在 Codex 能在幾秒內被視為最終確認，然而，真正不可逆的最終性確認需要等交易被提交在 Ethereum L1，通常耗時 5 到 10 分鐘。

 

合規的隱私交易（Compliant Confidential Transactions）

Monad 在此特性評分僅 1 分，受限於 Monad 並非從 0 建立起的區塊鏈，而是作為通用型 EVM 進行轉型，在隱私功能方面僅能依靠後續的應用層實作提供解決方案。1Money 獲得 3 分則是考量到交易中介資料仍需公開給監管機構，無法做到完全隱私，其他項目方評分皆為 4 分。

跨鏈互操作性（Cross-Chain Interoperability）

跨鏈互操作性高度影響生態後續的發展潛力，各鏈都有設計各自的跨鏈解決方案，本項僅 Codex 的評分為 4 分，其餘皆為滿分 5 分。Codex 具備 EVM 相容性，並支援原生 $USDC 發行，無需透過跨鏈橋進行，此架構降低穩定幣轉移中的系統性風險，然而對於非 $USDC 資產而言，跨鏈橋風險仍存在，因此評分略低。

整合傳統金融（Traditional Finance Integration）

Plasma 與 1Money 在整合傳統金融方面，表現最為出色，Plasma 上線當下就擁有超過 20 個支付合作夥伴，包括發卡服務、全球法幣出入金、穩定幣協作、流動性夥伴，以及風險管理與合規工具，生態建構相當完善。1Money 的設計與企業合作夥伴的合規、營運標準一致，透過抽象化加密的複雜性，讓新興市場的企業能以熟悉的流程接入系統，更容易被合規團隊與非技術營運者接受。

 

Stable 採用原生方式串連傳統金融，用戶透過 Stable App 平台並支援社群登入，使非原生加密用戶也有熟悉的操作體驗，錢包可直接連結信用卡與金融卡，並連結 $USDT，方便以穩定幣進行日常支付，然而在合作夥伴方面較為缺乏，因此評分較低。近期 Stable 積極發展中，近日宣布與 PayPal 進行合作，本次合作不盡是為了 $PYUSD 的擴張，後續 PayPal 也能協助 Stable 與傳統金融的整合。

 

開發者體驗與生態（Developer Experience and Ecosystem）

優化開發者體驗能夠提高生態發展的潛力，各鏈都積極的推出相關的 SDK（軟體開發工具包）與 API 支援開發者，評分都落在 3～4 分，Plasma 從中脫穎而出，因其整合多個關鍵合作夥伴與工具，DeFi 重要協議包括 Aave、Fluid、Pendle 都與主網同步上線。從上線第一天開始，Plasma 就擁有龐大的應用與基礎設施生態系，初始流動性也超過 10 億美元，沒有冷啟動問題，同時推動開發者採用。

企業級基礎設施 （Enterprise Grade Infrastructure）

1Money、Arc、Stable 等此項特性得分最高，Monad 則受限於公開資訊有限，因此得分最低。1Money 以「合規最佳化」為導向，驗證者的參與僅限於通過正式審核與治理檢查的實體，將營運信任放在比去中心化更優先的位置。

 

Arc 的設計原則以機構級基礎建設為核心，配合受批准的驗證者，同時保證效能與全面合規兩大特性，模組化架構支援企業依需求進行專屬定制。Arc 的發展路線圖中，還包括往「許可權益證明（permissioned Proof-of-Stake）」模式過渡，以提升驗證者的去中心化成度，同時維持機構級的安全與合規標準。

 

Stable 採保證區塊空間模型，企業用戶可藉由客製化服務獲得專屬交易資源，與公用流量分離。專用 RPC 節點透過隔離端點路由交易，透過 Guaranteed Blockspace API 確保商業關鍵操作在網路壅塞下仍有性能保障，充分考量企業級風險管理與穩定性需求。

 

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項目參與機會

Plasma One

Plasma One 是專為穩定幣打造的新型數位銀行（neobank），目前已經開放登記，用戶將在一個應用程式中完成儲蓄、消費與賺取收益等多功能，服務特色：

 

• 邊消費邊賺：直接以穩定幣餘額付款，同時享有 10% 以上的年化收益

• 現金回饋：使用 Plasma One 的實體或虛擬卡消費，可獲得最高 4% 現金回饋

• 零手續費美元轉帳：App 內即時轉帳 $USD₮，無需費用

Stable Pay

九月底 Stable 宣布鏈上穩定幣支付錢包即將推出，目前已經開放登記成為 Stable Pay 的等候名單，Stable Pay 是 Stablechain 上的首個應用程式，為非託管（non-custodial）的支付錢包。早期會員專屬福利包括：「優先體驗權、新功能搶先測試、專屬導覽、客服支援、獨家更新資訊」。

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潛在的競爭對手 - Canton Network

由 Digital Asset 開發的隱私導向 Layer-1 區塊鏈 Canton Network 以 1.35 億美元的高額融資引起市場關注，由 DRW Venture Capital 和 Tradeweb Markets 領投，由華爾街巨頭高盛、法國巴黎銀行、匯豐、紐約梅隆銀行等深度參與，Yzi Labs、Circle、Virtu Financial 等提供技術支援。

 

Canton 的發展專注機構金融、RWA 代幣化等面向，數據表現出色，月處理 RWA 資產超過 4 兆美元 , 包括每日 100 億美元以上的美國國債回購交易；數位債券發行量過半，達到了 57% 的市佔率；超過 120 億美元的受監管資產在 Canton 上發行，主要服務於機構客戶 , 兼顧隱私和合規能力如兼容 GDPR 等框架。Canton 提供的相關服務與本文提到的區塊鏈有所重疊處，特別是在隱私交易方面表現出色，必定會是穩定幣區塊鏈的強大競爭者之一。合規護城河、華爾街巨頭高度參與、近期少有的高融資，Canton 絕對是下一個估值巨獸，同樣值得關注。

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結語：

區塊鏈技術獨特的特性能夠為支付、商業交易帶來全新的升級，穩定幣持續增發、應用範圍的持續擴，對應的基礎設施即將陸續推出。

Plasma 展現了驚人的成果，跟上這個全新賽道的趨勢，必定能夠發現許多機會，筆者認為 Stable、Arc 的發展相當值得關注，Stable 擁有 Tether 官方的支持，而 Arc 則是 Circle 推出的項目，$USDC 能否獲得更好的應用維持市占率甚至反超 $USDT，Arc 必然是個關鍵，也是資源重點押注之處，也許下一個黃金坑可能就來自穩定幣 L1！