美國期中選舉共和黨將輸到脫褲？ 開票時間、民調、選舉結果分析！

去年 11 月，我們寫過一篇期中選舉的預告，當時預測市場認為，最可能的劇本是「共和黨守住參議院、民主黨拿下眾議院」，共和黨兩院全拿的機率大約只有兩成。

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但將近一年過去，局勢幾乎整個翻了過來！

 

根據目前預測市場數據，民主黨拿下眾議院的機率已經高達 94%，就連原本被看好由共和黨守住的參議院，民主黨的勝率也來到 72%，也就是市場認為，參眾兩院都將翻盤！

而這場選舉對加密貨幣產業的意義，可能比過去任何一次期中選舉都大。整個加密貨幣產業在這次選舉中，已經在超過 100 場選戰裡砸下約 1.76 億美元，目的就是在國會裡保住足夠的盟友，讓卡關中的加密市場結構法案 CLARITY Act 還有機會過關，並持續推進重要的加密貨幣政策。

11 月 3 日就要投票，期中選舉結果最快在台灣時間 11 月 4 日上午陸續揭曉。

這篇文章，我們就來整理：期中選舉到底在選什麼、決定參議院歸屬的關鍵戰場有哪些、這一年來局勢如何變化變了、台灣時間該什麼時候盯開票，以及三種可能的選舉結果，分別會對加密貨幣市場帶來什麼影響！

 

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快速科普：期中選舉在選什麼？

無論你有沒有看過先前的選舉專題，我們都來快速回顧一下，什麼是期中選舉。

美國的期中選舉，會固定在總統任期過半時舉行。總統不在選票上，但選出來的人，會決定總統接下來兩年做事是順還是逆，如果朝野不同調，就算是川普這種狂人系總統，也很難像過去那樣呼風喚雨。

而這次的選舉，一共要選出三種角色：

・眾議院議員：435 席全部改選，任期兩年
・參議院議員：100 席中有 35 席改選，參議員任期六年，每兩年改選大約三分之一
・州長：36 個州同步改選

而選出來的結果，主要在三個層面造成影響：

・法案通過順利與否：一條法案要成為法律，必須眾議院跟參議院都通過，再交給總統簽署。只要其中一院掌握在反對黨手上，總統想推的法案就很容易卡關。

・重要職位人事任命：聯準會理事、SEC 與 CFTC 委員這些關鍵職位，總統提名之後，都要經過參議院同意。參議院由哪一黨掌控，會直接影響這些人事能不能順利通過。

・委員會主席換誰當：國會的法案都要先在委員會審查，而委員會主席由多數黨的議員擔任，等於掌握了法案的排序跟節奏。對加密產業來說，最關鍵的是參議院銀行委員會，CLARITY Act 這類加密法案，都得先過這一關。

 

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選情概覽：決定參議院的關鍵戰場

目前，共和黨在參議院握有 53 席、民主黨 47 席。民主黨想拿下參議院，最少要有 51 席，也就是得比現在多 4 席。需要注意的是，這裡的「多 4 席」，指的是「淨增加」。

因為這次只有 35 席改選，民主黨要做的，是從共和黨手上搶下席次，同時守住自己正在改選的席次。舉例來說，民主黨就算搶下共和黨的 4 席，只要自己有 1 席被共和黨拿走，一進一出，最後只淨增加 3 席，總數停在 50 席，還是差一席才能過半。

那為什麼 50 席還不夠？

因為參議院總共 100 席，如果兩黨各拿 50 席，遇到表決打成平手時，制度上會由「美國副總統」投下決定性的一票。而現任副總統 JD Vance 是共和黨籍，所以只要打成 50 比 50，參議院實際上還是由共和黨掌控。對民主黨來說，50 席等於沒贏，非得拿到 51 席不可。

選情關鍵：搖擺州目前民調

而就像總統大選一樣，美國大部分的州政治立場都很穩定，投票的結果幾乎沒有懸念，真正有機會翻盤的，只有少數幾州。而目前最有可能決定參議院翻盤與否的，有 10 個席次。

・7 席由共和黨掌握：緬因、北卡羅來納、俄亥俄、堪薩斯、愛荷華、德州、阿拉斯

・3 席由民主黨掌握：新罕布夏、密西根、喬治亞

換句話說，民主黨要守住自己的 3 席，還得從共和黨的 7 席裡至少搶下 4 席。從目前的民調來看，幾個最值得關注的戰場如下：

註：民調結果多在誤差範圍內，且每天都在變動，實際以開票結果為準。資料來源：RealClearPolitics、Forbes、CBS News 整理之各家民調。

・北卡羅來納、喬治亞：民主黨候選人目前分別領先約 10 個百分點與 8 個百分點，被視為民主黨相對穩的兩州

・緬因、德州、密西根、俄亥俄：雙方差距多在 2 到 5 個百分點之間，屬於五五波的戰場，也是決定參議院歸屬的關鍵

・愛荷華、阿拉斯加等州：同樣有翻盤的可能，只是公開民調較少

如果把民調暫時當成結果來看，民主黨拿下北卡、守住喬治亞之後，還得在緬因、德州、俄亥俄這幾個五五波的州裡全數勝出，同時守住密西根跟新罕布夏，才湊得到 51 席。

只要其中一州失守，就會退回 50 席，參議院仍由共和黨掌控。

這也是為什麼，預測市場雖然看好民主黨，但參議院的勝率約七成，仍明顯低於眾議院的九成以上。

加密貨幣產業最在意的一場：俄亥俄

而在所有戰場裡，加密產業最在意的，是俄亥俄州的參議院補選。

民主黨候選人 Sherrod Brown，曾經擔任參議院銀行委員會主席，一向被視為對加密貨幣抱持懷疑態度的議員。2024 年，加密貨幣產業的超級政治行動委員會 Fairshake，在俄亥俄花了約 4,000 萬美元，幫助共和黨候選人擊敗他，那也是 Fairshake 當年花最多錢的一場選戰。

結果兩年後 Brown 捲土重來，挑戰由州長任命、接替副總統 Vance 空出席次的共和黨參議員 Jon Husted。而且從 10 月以來，Brown 在幾乎每一份民調都小幅領先，最新的 Suffolk 大學民調是 47% 比 44%。

不出所料，加密貨幣產業也再度傾盡全力。根據聯邦選舉委員會的申報資料，Fairshake 旗下的委員會今年用來對付 Brown 的支出，已經累積到約 4,666 萬美元，是加密貨幣產業 2026 年花最多錢的單一目標。

除了 Fairshake，Gemini 創辦人 Winklevoss 兄弟成立的政治行動委員會，以及 Solana 背景的相關組織，也都投入資金支持 Husted。

如果 Brown 勝選，加上民主黨拿下參議院，這位曾經的銀行委員會主席，等於重新回到最能左右加密貨幣監管的位置之一。這也是為什麼，俄亥俄的結果，會是開票夜幣圈最緊盯的一州。

 

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兩黨在加密貨幣政策上，各自站在哪裡？

期中選舉選的是國會，不是總統，所以要觀察立場，可以直接看他們在關鍵加密法案上怎麼投票。

 

從投票紀錄可以看出，共和黨對加密法案幾乎是全面支持，CLARITY Act 在眾議院表決時，共和黨沒有任何一票反對。

民主黨則不是一面倒地反對加密，而是內部明顯分裂。穩定幣法案有將近一半的民主黨議員支持，市場結構法案 CLARITY Act 也有 78 位民主黨議員跨黨投下贊成票；但禁止央行數位貨幣的法案，民主黨幾乎全數反對。到了參議院，民主黨卡住 CLARITY Act 的主要原因，也不是反對加密本身，而是要求加入倫理條款，禁止包括總統在內的高層官員從加密項目獲利。

這也解釋了為什麼，加密產業這次的選舉策略是「押人，不押黨」：只要國會裡支持加密的民主黨議員夠多，就算民主黨贏下國會，法案也不一定會完全停擺。

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一年過去，什麼變了？

而回頭看去年那篇預告，當時我們提到，期中選舉真正的重點不是誰贏，而是利率路徑、監管方向、財政政策這三條主線。一年後再對照，這三條線都出現了明顯的變化。

・利率：降息變升息

去年市場普遍預期，2026 年會延續降息的節奏。結果因為出乎所有人意料的戰爭 Fed 不但沒有降息，還在 9 月 16 日升息一碼，把利率拉到 3.75% 到 4%，是 2023 年以來第一次升息。

就在投票前一週的 10 月 28 日，Fed 決定按兵不動，但投票結果是 10 比 2，有兩位理事主張再升一次。主席 Warsh 也特別強調，即將到來的期中選舉，並沒有影響這次的決定。

・監管：CLARITY Act 卡在參議院

去年我們形容加密貨幣政策「方向已定，但制度還在搭建」。一年後，眾議院早在 2025 年 7 月就以 294 比 134 通過 CLARITY Act，參議院銀行委員會也在今年 5 月以 15 比 9 通過自己的版本。但到了 9 月 15 日的參議院院會程序表決，法案以 49 比 50 一票之差卡關。

卡住的原因有兩個：一是民主黨要求加入倫理條款，禁止包括總統在內的高層官員從加密項目獲利，共和黨與產業界則反對；二是穩定幣能不能生息的爭議。兩邊都說是對方在阻擋，法案就這樣停在原地。

・民調：從「分治」變成「民主黨全拿」

這是變化最大的一點。去年的主流劇本是國會分治，現在預測市場已經轉向民主黨兩院全拿。也因此，這場選舉對加密貨幣產業來說，已經從「法案能多快過」，變成「法案還過不過得了」。

 

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開票時程：台灣時間怎麼看

美國在 11 月 1 日結束夏令時間，所以投票當天，台灣時間比美東時間快 13 個小時。各州投票所陸續關閉的時間，從美東時間 11 月 3 日晚上 6 點開始，一路到 11 月 4 日凌晨 1 點的阿拉斯加，換算成台灣時間，就是 11 月 4 日上午 7 點到下午 2 點。

幾個關鍵州的投票結束時間（台灣時間 11 月 4 日）：

・上午 8:00：喬治亞

・上午 8:30：北卡羅來納、俄亥俄

・上午 9:00：緬因、德州（大部分地區）、密西根（大部分地區）、新罕布夏

・上午 10:00：愛荷華、堪薩斯（全州）、德州與密西根的部分地區

・下午 2:00：阿拉斯加（最晚）

要注意的是，投票結束不等於馬上有結果。郵寄選票多、差距又小的州，常常要好幾天才能確定勝負；喬治亞如果沒有候選人過半，還得在四週後舉行決選。所以，參議院的控制權未必能在 11 月 4 日當天揭曉，這段等待期間，市場的波動也可能被放大。

 

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三種結果，對加密市場各代表什麼

TD Cowen 分析師 Jaret Seiberg 在 10 月 27 日的報告中，把可能的選舉結果分成三種情境：

・情境一：民主黨兩院全拿（機率最高，對加密貨幣最不利）

這是預測市場目前最看好的結果，TD Cowen 也認為這是對比特幣與整個加密貨幣產業最負面的情境。

在這個情境下，一向對加密貨幣持懷疑態度、帶頭反對 CLARITY Act 的參議員 Elizabeth Warren，預計會接任參議院銀行委員會主席，並對監管機關進行嚴格的監督。

但 TD Cowen 也提醒，這不代表監管會全面倒退。Warren 沒辦法阻止監管機關推出對產業友善的政策，而川普預期會繼續支持加密產業，任何限制監管機關權限的法案，他都可以否決，民主黨也沒有足夠票數推翻否決。

因此，接下來的政策進展，會轉向由監管機關主導的代幣化、永續合約跟穩定幣規則，而不是靠國會立法。

・情境二：國會分治，共和黨守住參議院（對加密貨幣較好）

如果民主黨拿下眾議院，但參議院的關鍵選戰剛好向共和黨傾斜，現任參議院銀行委員會主席 Tim Scott 就能保住位子。

TD Cowen 認為這對比特幣是比較好的結果，因為眾議院金融服務委員會的民主黨領袖 Maxine Waters，有可能用支持部分市場結構法案，交換投資人保護條款跟她的其他優先政策。

同時，不利於產業的法案，也會被擋在總統桌前。

・情境三：共和黨兩院全拿（機率最低，對加密最好）

根據最新的預測市場數據，共和黨守住眾議院的機率只有約 6%，守住參議院的機率約 28%。

TD Cowen 認為這是對加密貨幣政策最好的劇本，但前提是席次差距夠大：如果共和黨在參議院拿到較大的多數，CLARITY Act 就比較有機會在 2027 或 2028 年推進，甚至可能在新國會上任前的跛腳會期嘗試重啟。

反之，如果只是勉強過半，法案還是可能因為倫理條款的爭議繼續卡住。

 

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加密產業的政治佈局：押人，不押黨

從這三種情境也能看出，加密貨幣產業這次的策略，並不是單押某一黨。

Fairshake 今年 1 月就已經累積超過 1.93 億美元的資金，比 2024 年整個選舉週期的支出還多出將近 6,000 萬美元。到目前為止，產業已經在超過 100 場選戰中投入約 1.76 億美元，而且是兩黨都支持：Fairshake 在初選與補選中支持的 58 位候選人，有 53 位勝出並進入 11 月 3 日的大選。

消費者權益團體 Public Citizen 甚至指出，加密貨幣產業是 2026 年聯邦選舉中，花錢最多的單一企業類別。路透社認爲加密貨幣產業是在為川普卸任後的時代做準備，目標是在國會建立一群跨黨派、能長期推進產業利益的盟友。

換句話說，就算民主黨贏下國會，只要被支持的議員夠多，產業在國會裡也不會完全失去聲音！

 

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選後市場通常怎麼走？

我們在去年那篇文章裡整理過，從歷史數據來看，美股在期中選舉前通常偏弱、震盪加劇；選後的 12 個月，則往往表現偏正向。原因很簡單：選舉結果一出爐，市場最怕的不確定性就消失了，資金才敢重新進場。

但比特幣今年面對的環境，跟去年預期的很不一樣。

先是利率。去年市場預期 2026 年會延續降息，結果 Fed 在 9 月反而升息一碼，10 月再按兵不動，對風險資產並不友善。比特幣整個 10 月也一直在 8 萬美元上下拉鋸，遲遲沒有方向。

接著是投票前幾天的意外。10 月 29 日，幣安遭駭約 63 億美元，是加密史上金額最大的駭客事件。幣安隨即暫停所有充值與提款，並承諾全額承擔損失，但市場還是嚇了一跳：比特幣一度跌破 7.7 萬美元，創下一個多月來新低，超過 10 億美元的槓桿部位被強制平倉。

也就是說，這次期中選舉的結果揭曉時，市場可能還在消化利率跟幣安事件兩個變數。去年我們說，「政治因素能點火，但行情要延續，還需要利率配合」。這句話在今年依然成立，只是現在除了利率，還多了一個交易所安全的疑慮要先排除。

 

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筆者觀點

去年我們在預告裡說過，佈局期中選舉，不是押誰當選，而是看政治穩定性跟市場流動性。一年後，這個判斷依然成立，只是目前局勢看來對加密貨幣產業不太有利：民主黨全拿的機率最高。

不過也不必過度悲觀。就像 TD Cowen 所說的，就算國會易主，監管機關推動代幣化、穩定幣、永續合約相關規則的方向，未必會因此停下來；加密產業這兩年在兩黨都布下的盟友，也會繼續在國會裡發揮影響力。

而對投資人來說，比較實際的做法有三個：一是開票期間，特別是參議院結果遲遲未定的那幾天，避免開太高的槓桿，因為政治消息很容易放大短線波動；二是盯緊俄亥俄等關鍵州的結果，以及參議院銀行委員會主席最後由誰接任；三是別忘了，比起選舉，12 月 9 日的下一次 Fed 決議跟利率走向，對比特幣中期走勢的影響，可能一樣重要！

 

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