比特幣 ETF－牛市的起點？期貨現貨 ETF 差別、投資績效一覽

就在 SEC 起訴幣安和 Coinbase 造成各方資金大幅度撤出加密貨幣市場，造成多個項目幣價大失血之際，來自華爾街的金融大鱷們閃電出擊，接連對市場投下多個震撼彈。

 

在嘉信理財（Schwab）和富達（Fidelity）支持的加密貨幣交易所 EDX Markets 宣布上市後，緊接著就傳出全世界最大的資產管理平台貝萊德（BlackRock）申請比特幣現貨 ETF 的消息。比特幣 ETF 一時之間成為全場焦點，也帶動比特幣突破久違的 31,000 大關。

 

從幣安訴訟閃崩造成的短期低點，到突破今年度最高點之只間隔了幾個禮拜的時間，讓不少投資者直指這是官方單位與金融機構暗通款曲聯合作局，但一連串的好消息也挽回不少散戶和中小機構對加密貨幣市場的信心。

 

這篇文章，就來聊聊為什麼比特幣 ETF 被視為巨大的利好，目前加密貨幣的 ETF 有哪些種類，以及持有現貨跟購買 ETF 有什麼差別？

 

比特幣現貨、比特幣 ETF、GBTC 比較

 

 

什麼是比特幣 ETF：分為期貨型和現貨型 ETF

 

比特幣 ETF 的全名是比特幣交易所交易基金（Bitcoin Exchange-Traded Fund）。所謂的基金，就是幫你分散投資，同時追蹤多個標的的一種組合型金融衍生品。就像大家常聽到的 0050 股票型 ETF ，裡面其實就是含有台灣市值前 50 大上市公司的股票；比特幣 ETF 同樣也是由比特幣現貨或與比特幣掛勾的資產或指數組成，還可以進一步區分為比特幣期貨 ETF 和 比特幣現貨 ETF。

比特幣期貨 ETF

 

比特幣期貨 ETF 實際上並非連動比特幣現貨價格，而是比特幣的期貨合約，期貨是一種交易未來價格的合約形式商品，所以管理比特幣期貨 ETF 基金並不需要持有比特幣現貨，相關資金可能是運用在投資交易所的比特幣期貨，進而從中獲取利潤。但因為期貨的特性可能會有價差，也就是具體盈虧可能和市場上比特幣現貨的漲跌幅有所落差。

 

目前比較有名的比特幣期貨 ETF 是美國 SEC 在 2021 年批准上市，可以在紐約證券交易所交易的（Bito），追蹤的是在芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨合約價格。

 

比特幣現貨 ETF

比特幣現貨 ETF 則是至今尚未有投資機構成功申請通過的項目。早在 2013 年，知名交易所 Gemini 的創辦人 Winklevoss 兄弟就曾經試圖向 SEC 申請比特幣 ETF 被拒，接下來的十年間，高盛、方舟投資、Victory Capital、NYDIG/Stone Ridge 這些大家所熟悉的華爾街巨頭和機構們都陸續吃過 SEC 的閉門羹，以不符合現有的證券交易法為由遭到拒絕。

 

近期受到最受到矚目的貝萊德所提交申請的 iShares Bitcoin Trust 就是比特幣的現貨 ETF。相較於期貨型 ETF，現貨 ETF 將直接以持有比特幣現貨作為主要投資方式，與現貨市場的價差將比期貨來得小，對比特幣市場反應速度也更快。

 

華爾街大動作搶進，富達、智慧樹多家機構陸續申請比特幣現貨 ETF 

 

 

實際上，貝萊德的申請尚未被 SEC 批准，要有結果也還需要一段時間。但來自貝萊德這種資產管理規模超過 10 兆美元，且與現任美國總統關係密切的公司的申請確實別具意義，市場的樂觀預期也已經反應在比特幣的幣價上。如果提案通過，就象徵著加密貨幣在國際金融市場上的地位再次被認可，因此現貨 ETF 也被市場多數參與者視為是重返下一個牛市的一大關鍵

 

光是在上週，資產管理公司 Wisdom Tree、Invesco 和加密貨幣基金 Valkyrie 就再度向 SEC 遞出申請挑戰敗部復活，富達（Fidelity）也在 6 月底壓線跟上這波熱潮，提出自己版本的比特幣現貨 ETF。

購買比特幣 ETF 的好處：簡單、安全、合法

 

如果你是一個已經在幣圈打滾一陣子的玩家，應該會覺得為什麼大家對這個看似雞肋的商品有這麼高的預期？其實是因為相關的 ETF 被視為傳統金融市場的投資者進入加密貨幣的管道，一但能夠在股票市場交易比特幣現貨，一直對加密貨幣很有興趣的「場外資金」就有進場的機會，因為比特幣 ETF 具有以下優點：

 

便於進行資產管理

 

對一般的投資人或是傳統的投資機構來說，比特幣 ETF 可以用美元直接在傳統交易所購買，不需要另外使用加密貨幣交易所，也無需自己管理區塊鏈錢包的助記詞和私鑰。完全不需要購買或經手加密貨幣就能夠獲得交易比特幣的利潤，持有門檻較低。

 

安全合規信任度高

 

在各國監管框架未定，且多數交易所在各地合規與否不明確的情況下，對保守的投資人來說，在交易所購買加密貨幣無異於是一種賭注，像是 FTX 暴雷事件就讓多家傳統投資機構或企業如淡馬錫、軟銀集團等損失慘重。

 

可以在合法合規的傳統交易所購買比特幣，就等於多了一層安全性的保障，如果有意外損失，也有正規管道可以尋求賠償。

購買比特幣 ETF 跟持有比特幣現貨有什麼差別？

如果你是正準備要進入加密貨幣市場，在考慮要使用哪種管道投資的新手，一定會很好奇這個問題。加密貨幣 ETF 雖然具有更高的安全性，但正是因為委託他人管理和操作資金，手續費或管理費通常較高。

比特幣現貨手續費 V.S 比特幣 ETF 管理費

 

在一般交易所如 Bybit、幣安交易比特幣現貨，單筆買賣手續費大約是 0.1％ 上下。現階段比特幣期貨 ETF 和其他加密貨幣的 ETF 管理費則是從 0.65% ～ 2.5% 不等，最高差距可達 25 倍。

 

雖然目前還不知道比特幣現貨 ETF 的交易費用落點，但可以預期會比在加密貨幣交易所購買高出不少。

 

比特幣期貨 ETF 投資績效普遍落後於現貨

 

綜上所述，因為手續費較高、市場冷淡時流動性差，再加上期貨會有的折價問題，目前統計下來幾支比特幣期貨 ETF BITO、BTF 和 XBTF 的投資表現，平均落後現貨約 7%～10%。

什麼是 GBTC：灰度的比特幣信託基金

 

GBTC 是由區塊鏈的早期參與者，也是著名的加密貨幣機構灰度（Grayscale Investments）推出的投資信託基金，是直接持有比特幣現貨，而非其他指數或槓桿型商品。美國有許多投資機構為了規避監管，透過 GBTC 來進入加密貨幣市場，所以早期 GBTC 的投資者主要是法人機構，近年才有越來越多的散戶進場購買。

 

GBTC 值得投資嗎？

 

如果你想從交易比特幣當中盡可能獲得利潤，選擇購買現貨會是更好的選擇。目前 GBTC 除了收取  2 ％的管理費，還有折價的問題，也就是基於市場機制會產生正負溢價，GBTC 已經有好長一段時間價格都低於比特幣現貨。

 

灰度曾經嘗試申請將 GBTC 轉為比特幣現貨 ETF ，來降低管理費和折價，但多度遭到 SEC 拒絕。目前正在與 SEC 打官司，有許多人認為 GBTC 轉 ETF 訴訟結果，會是比特幣現貨是否終於問世的一大關鍵。

目前還有哪些加密貨幣 ETF

 

目前各國的金融市場上其實已經有不少加密貨幣相關的 ETF，像是美國的 BITO、BTF 和 XBTF 等比特幣期貨 ETF；綜合投資加密貨幣行業公司的 BITQ 和 BITS；加拿大專注在投資以太坊現貨的 ETHXF。

 

在香港，也有三星推出的「三星比特幣期貨主動型 ETF」，以及由南方東英支持，可以透過香港滙豐銀行或在香港證券交易所交易的「南方東英比特幣期貨 ETF」、「南方東英以太幣期貨 ETF」。

小結：現貨 ETF 可能通過搭配減半利好，Gary Gensler 或許是開啟牛市的關鍵人物

明年即將到來的比特幣第四次減半，加上可能通過的比特幣現貨 ETF 申請，被多數人視為是加密貨幣市場的雙重利好，甚至可能是下一個牛市的起點。

 

但無論是監管框架還是比特幣現貨 ETF 的申請，都取決與美國的證券交易委員會 SEC 的判定，可以說是目前比大多數投資機構對市場影響力都大，掌握生殺大權的單位。從現在開始到明年減半，想必幣圈玩家還得密切關注這號核心人物－SEC 主席 Gary Gensler 好長一段時間！