如果你是從年初市場回暖就開始佈局，或者是年中開始關注加密貨幣行情的用戶，最近一定有個感想：比特幣漲得太誇張了，我要撤了沒？面對年初至今已翻漲將近 4 倍的比特幣，人人都希望獲利穩穩入袋，但又怕清空倉位會錯過「魚尾」巨大的漲幅。

隨著世界各國貨幣寬鬆政策持續，一直到明年中似乎都還有不少宏觀環境的利好，究竟何時適合賣出？其實，如何在市場最高點逃頂，是有數據可以參考的！

這篇文章，就來介紹市場的「頂部」這個概念、學會區分階段性和週期性頂部的特徵、回顧上一輪牛市的頂部走勢，以及最重要的 —— 可以依靠哪些指標預測頂部，盡可能在價格最高點賣出，讓自己利潤最大化！

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為什麼要關注市場何時觸頂？賣出遠比買進更難！

關注市場何時觸頂，對投資者來說，不只是為了賺到更多錢，更是避免眼睜睜看著到手的利潤變成紙上富貴，甚至由盈轉虧的關鍵。

市場觸頂後，通常會進入一個快速下跌的階段，不僅可能會抵銷掉先前的漲幅，還會讓許多追高的投資者陷入被套的困境！

尤其是在波動性極大加密貨幣市場，錯過逃頂機會，可能要等好幾年才有機會回到同樣的價格。可能會面臨長時間的資金被卡住的情形，甚至在價格回調過程中因恐慌而被迫低價拋售。

這不只是投資技術，還是投資人進行風險管理的基本功。因此，掌握何時觸頂，可以讓你提早獲利了結，為下一輪的市場行情保留充足的資金！

 

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什麼是加密貨幣市場的「頂部」？

所謂金融市場的頂部，指的是資產價格在一段上升趨勢中達到的那格最高的「高點」。通常在鄰近高點時，市場都會呈現相當高昂的情緒並伴隨著大量資金湧入。

而達到頂部之後，市場往往會進入修正或下跌階段。在加密貨幣市場中，頂部可分為以下兩種：

 

階段性頂部

階段性頂部，是指「短期內」的價格高點，通常會出現於一段極快的漲勢後。這類頂部出現時，投資者可能會誤以為是市場的終極高點，但實際上只是牛市中的一次短期調整的訊號。

然而這種快速上漲往往難以持續，因為市場需要時間來消化過多的交易量和情緒。例如，比特幣在 2021 年上半年觸及 64,000 美元高點後，隨即出現顯著回調，跌幅超過 50%，一度回落至 28,000 美元左右。

許多投資者在此階段選擇減倉以鎖定部分利潤，導致拋售壓力進一步加劇。但這並不意味著牛市已經結束，因為下半年比特幣在重新吸收資金後，再次回升並突破 69,000美元，創下歷史新高。

 

週期性頂部 - 牛市的終點

週期性頂部，則是牛市的「終極高點」，通常伴隨極度亢奮的市場情緒以及資金的大量流入，可能意味著市場已接近週期性繁榮的極限。

當週期性頂部出現後，市場可能進入數月甚至數年的熊市。例如，在 2017 年的牛市中，比特幣價格從年初的不到 1,000 美元一路飆升至年底的接近 20,000 美元，吸引了大量新資金進場。然而，這一高點並未持續太久，隨後市場進入了長達一年多的熊市，價格最低回落至 3,000 美元，跌幅高達 85%。

 

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如何分辨階段性頂部和週期性頂部的差異

階段性頂部通常是短期市場過熱的調整訊號，回調幅度有限；而週期性頂部則標誌牛市終結，伴隨長期持有者減倉、大量資金撤離和市場情緒極端化。雖然兩者乍看很相似，但投資人可以從資金流動、鏈上活動和指標數據的表現來區分兩種頂部的不同：

・資金流動和鏈上活動

階段性頂部：交易所比特幣流入量增加，但並非大規模拋售。

週期性頂部：交易所流入量激增，且長期持有者（LTH）顯著減倉，表明資金正在撤離市場。

・市場情緒表現

階段性頂部：市場情緒過熱，但理性投資者尚未全面撤退。

週期性頂部：市場情緒達到非理性高峰，大量新手投資者進場，高位接盤者比例增加。

・技術指標的異常數值

階段性頂部：RSI 超過 70 ，但通常只是短暫高位。

週期性頂部：RSI 長時間維持在 80 以上，並伴隨其他指標（如MVRV Z-Score、恐慌與貪婪指數）同步達到極端值。

・歷史對比和宏觀環境

階段性頂部：往往出現於牛市的中後期，可能伴隨短期利空消息，如監管消息。

週期性頂部：通常發生在牛市的最終階段，並伴隨宏觀經濟變數的轉變，如緊縮政策或系統性風險產生。

 

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回顧上一輪牛市的頂部表現

我們可以從 2021 年的比特幣牛市的回顧，來參考這一輪牛市可能的走勢。2021 年，比特幣經歷了兩個較為明顯的價格高點，分別出現在4月和11月：

2021 年 4 月的週期性頂部 - 三個月內跌幅超過 50%

・價格高點：64,000 美元

2021 年 4 月，比特幣價格首次突破 60,000 美元，達到 64,000 美元的歷史高點。這一時期的市場極度亢奮，大量資金湧入期貨市場，推動價格迅速攀升。

 

・市場特徵：

資金費率飆升：期貨市場的資金費率（Funding Rate）在這一階段急劇上升，一度達到 0.2% 以上，顯示多頭情緒極其強烈。是一個典型的市場過熱訊號，因為高資金費率意味著多頭需要支付大量成本來維持頭寸。

恐慌與貪婪指數：數據顯示，當時的恐慌與貪婪指數穩定在「極度貪婪」區間，甚至一度超過 95，表明市場參與者普遍抱有非理性樂觀的情緒。

鏈上活動：交易所的比特幣流入量顯著增加，每日流入量達到近 10 萬 BTC，顯示大量持有者選擇在高位出售，進一步加劇了拋售壓力。

 

・後續回調幅度：

在達到 64,000 美元的高點後，比特幣價格迅速回落，2021 年 7 月最低跌到 28,000 美元，三個月內跌幅超過 50%。這一次回調大幅清除了市場上的槓桿，修正整體過度樂觀的情緒。

 

2021 年 11 月的週期性頂部 - 跌幅高達 75%

 

・價格高點：69,000 美元

在經歷數月的震盪整理後，比特幣在 11 月再次發力，創下 69,000 美元的新高，達到整個牛市的終極頂部。

 

・市場特徵：

市場情緒高漲：這一階段市場情緒重現亢奮，恐慌與貪婪指數再次接近 90，但與 4 月相比，樂觀情緒的持續時間更短。

長期持有者減倉：鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）開始逐步減倉實現收益。是一個典型的頂部訊號，這些投資者通常選擇在市場最為亢奮的時候出售手中的資產。

交易所流量激增：與 4 月類似，大量比特幣再次流入交易所。根據 Glassnode 的數據，僅 11 月的第一週，流入交易所的比特幣數量就超過 150,000 BTC，顯示市場的拋售壓力已經積累到高位。

 

・後續走勢：

11 月的高點成為比特幣熊市的起點，價格在接下來的幾個月內持續下跌，2022 年觸及 17,000 美元的低點，跌幅高達 75%，開啟了長達一年的漫長熊市。

 

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如何判斷何時觸頂：五大逃頂指標

在牛市中，情緒和資金流動都被放動，投資者人相當容易被慫恿和迷惑，透過數據指標，投資人可以更理性地面對市場波動，及早識別頂部訊號，避免因盲目追高而錯失保留最大獲利的良機。

以下是五個經過多次驗證，市場普遍認可的指標，幫助投資者判斷比特幣頂部，並制定適時的退出策略：

 

資金費率（Funding Rate）：目前指數 0.01％，正常區間

▌目前指數：0.01％

資金費率是期貨市場中多空雙方為維持部位而支付的成本，是衡量市場情緒強弱的重要指標。當資金費率為正時，代表多頭需要支付費用給空頭，顯示市場看漲情緒較強；反之，當資金費率為負時，則空頭支付費用給多頭，表明市場看跌情緒占主導。

一般來說，合理的資金費率區間為 0.01% 至 0.05%，市場情緒較為平衡。

當資金費率超過 0.1%，表示市場多頭情緒高漲，價格可能過熱，特別是出現「高於 0.2%」的情況，通常伴隨著槓桿過高的風險。相反，當資金費率為負且接近 -0.1% 或更低時，顯示空頭情緒濃厚，可能是市場底部的訊號。

舉例而言，2021 年 4 月比特幣資金費率曾一度高達 0.2%，隨後價格回調超過 50%。如果資金費率保持在高位超過一定時間，就有過熱的風險。

 

相對強弱指數（RSI）：目前指數 52，正常區間

▌目前指數：52

相對強弱指數（RSI）是一項衡量價格漲跌速度和變化幅度的技術指標，用於判斷資產是否處於超買或超賣狀態。RSI 的值介於 0 至 100 之間，當 RSI 值越高時，表示買方力量越強；反之，當 RSI 值越低時，則代表賣方力量占優勢。

一般來說，合理的 RSI 區間為 30 至 70，價格波動相對穩定，市場情緒較為平衡。

當 RSI 超過 70 時，表示資產處於「超買」狀態，價格可能過熱且存在回調風險；特別是當 RSI 超過 80 時，通常反映市場情緒過於亢奮，下跌的可能性增加。當 RSI 低於 30 時，則表示資產處於「超賣」狀態，短期可能會有反彈機會；如果 RSI 進一步下降至 20 以下，則可能是市場過度悲觀的訊號，價格上漲的潛力提高。

 

合理估值指標 MVRV Z-Score：目前指數 2.95，正常區間

▌目前指數：2.95

MVRV Z-Score 是衡量市場價值（Market Value）與已實現價值（Realized Value）偏離程度的鏈上指標，用於判斷資產是否被高估或低估。透過統計學方法將兩者的差異進行標準化，反映當前價格相較於歷史趨勢的異常程度。

一般來說，合理的 MVRV Z-Score 範圍在 -2 至 2 之間，此時市場價值與已實現價值較為接近，價格波動屬於正常範圍。

當 MVRV Z-Score 超過 7 時，表示市場價值大幅高於已實現價值，資產可能被過度高估，處於「泡沫」階段，價格可能面臨回調風險；特別是在超過 8 的極端情況下，通常表示著市場接近週期性頂部。相反，當 MVRV Z-Score 低於 -3 時，表明市場價值大幅低於已實現價值，資產可能被嚴重低估，此時市場情緒極為悲觀，價格可能即將反彈。

 

恐慌貪婪指數（Fear and Greed Index）：目前指數 78，貪婪區間

▌目前指數：78

恐慌與貪婪指數（Fear and Greed Index）是衡量市場情緒的重要指標，透過分析多項數據（如交易量、波動性、社群媒體情緒等），量化投資者對市場的恐懼或貪婪程度，指數範圍在 0 至 100 之間。當指數越高時，顯示市場情緒越貪婪；反之，指數越低，則顯示市場情緒越恐懼。

一般來說，合理的恐慌與貪婪指數區間為 40 至 60，市場情緒處於平衡狀態，價格波動相對穩定。

當指數超過 70 時，表明市場進入「貪婪」階段，投資者過於樂觀，價格可能過熱；特別是超過 90 的情況，通常伴隨著非理性的市場行為，可能預示著價格接近短期或週期性頂部。相反，當指數低於 30 時，顯示市場處於「恐懼」狀態，價格可能過低；如果指數降至 20 以下，市場情緒極為悲觀，往往是價格反彈的潛在信號。

 

長期持有者已實現價格（LTH Realized Price）：目前指數 3 倍以上，過熱區間

▌目前指數：處於 3 倍以上

LTH Realized Price（長期持有者已實現價格）是衡量長期持有者（LTH）平均購買成本的鏈上指標，以鏈上數據為基礎，計算長期持有者的平均成本價格，能有效捕捉長期投資者的動向，並反映市場中長期投資者的心理價位和行為傾向。

一般來說，當市場價格接近 LTH Realized Price 時，代表比特幣價格接近長期持有者的心理支撐區域，市場風險較低，投資者可能會選擇增持；當價格顯著高於 LTH Realized Price 時，則顯示長期持有者的未實現收益增加，特別是當價格遠高於該指標時（如超出 2 倍以上），可能預示拋售壓力增大，市場進入過熱階段。

 

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綜合運用不同逃頂指標，有效提升勝率

當然如果只看個別單一指標，可能很難立即判斷市場目前的情況，但綜合參考上述指標，能夠有效提升判斷的準確性。

如果只有一個指標短暫處於高位，投資者還能夠觀望一下其他指標和宏觀市場因素，再來決定是否賣出，但如果同時有多個指標處於高位甚至出現極端值，就是逃頂訊號出現，你該逃跑的時候了！

 

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