交易所商業模式轉變｜Coinbase、Robinhood 搶做 Everything Exchange

Everything Exchange is coming.

加密貨幣交易所是幣圈最重要的基礎設施之一，是許多人接觸加密領域的入口，也是一門規模龐大的生意。

以目前龍頭加密交易所幣安為例，2025 全年交易量超過 34 兆美金，根據《富比士》引述 Artemis 的估算，年度營收約 160～170 億美金，撰文當下 BNB 代幣市值接近千億美金；美國上市的加密交易所 Coinbase，2025 全年營收約 71.8 億美金，股票市值約 469 億美金。

隨著近年加密與傳統金融逐漸整合，傳統金融機構開始經營加密業務，加密交易所也跨入股票、衍生品等傳統金融市場。Coinbase 把這方向稱為 Everything Exchange，而 Robinhood、Binance、Bybit、OKX 等交易平台，也都在朝類似方向擴張。

 

Robinhood：加密交易收入下滑，總營收卻成長

2026 第二季財報，Robinhood 加密貨幣交易收入年減 38%，只剩 1 億美金，但公司整體淨營收卻年增 32%，達到 13.08 億美金。

• 選擇權交易收入達 3.42 億美金，年增 29%

• 股票交易收入 1.29 億美金，年增 95%

• 事件合約交易收入 1.56 億美金，年增 1460%，超過加密貨幣交易收入

Coinbase 的收入結構也出現很大變化。2021 牛市期間，Coinbase 約 93% 的淨營收來自交易收入，到 2026 第二季，交易收入只占約一半。

2026 年第二季，Coinbase 淨營收約 11.54 億美金，其中：

• 交易收入 5.99 億美金，佔 52%

• 訂閱與服務收入 5.55 億美金，佔 48%

訂閱與服務收入包含穩定幣、質押、借貸及其他金融服務。例如穩定幣相關收入 2.92 億美金，區塊鏈質押獎勵收入約 8,334 萬美金、利息與融資收入約 6,613 萬美金，以及會員訂閱、託管等。

也就是說，Coinbase 的收入已經不只來自使用者頻繁交易。持有 USDC、質押資產，或使用其他金融服務，都能為平台帶來收入。 

交易平台正在建立更多元的收入來源，具體上增加了些什麼業務？Everything Exchange 有什麼不一樣？

 

Everything Exchange：交易平台正在做哪些生意？

Everything Exchange 是 Coinbase 提出的發展方向，目標是一個能交易各種資產、使用不同金融服務的平台。能交易加密貨幣、股票、期貨、選擇權、預測市場，交易之外也包含支付、借貸和資產管理等。(可簡單理解為大金融平台)

Coinbase 目前已有一定雛形。

符合資格的美國使用者已經能在 Coinbase 上交易美股與 ETF，以及參與預測市場，交易經濟數據、選舉、體育賽事等事件的結果。衍生品方面，Coinbase 在 2025 收購了加密選擇權交易所 Deribit，於 2026/10 月完成交易平台整合，擴大期貨、永續合約與選擇權等衍生品產品。

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原本就是股票券商的 Robinhood 則反過來。除了股票、選擇權、退休帳戶等既有服務，近年增加了加密貨幣與預測市場交易，並藉由收購 Bitstamp 擴張全球加密交易業務。

同時 Robinhood 也積極發展鏈上金融。2025 開始向歐洲使用者提供股票代幣，2026/7 月更進一步推出 Robinhood Chain 主網，讓符合資格的使用者可以在鏈上交易股票代幣，或透過 DeFi 協議進行借貸等金融活動，以及推出 Robinhood Earn，讓使用者能透過 Morpho 協議出借穩定幣，賺取利息。

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除了 Coinbase/Robinhood 之外，其他加密交易所也在擴張傳統金融業務，例如：

• Binance：2026/6 月推出美股與 ETF 交易服務，提供超過 7,000 檔美股及 ETF，使用者可以使用穩定幣購買。

• Bybit：透過 TradFi 服務提供美股、黃金、外匯、指數等商品，主要以差價合約 (CFD) 等衍生品形式交易。

• OKX：提供代幣化股票與 ETF 交易，也持續拓展支付、穩定幣及其他金融服務。

看起來很類似，實際上各平台提供的商品或服務並不完全相同。股票代幣的種類、背後的權利設計、能不能做為抵押品等都有點差異，實際操作前建議先閱讀官方說明。

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Everything Exchange is coming，從加密交易、股票、衍生品到支付與借貸，各種鏈上鏈下金融產品與活動，正在被整合到同一個平台。

 

更多的商品與服務，更多元的收入

交易所的賺錢方式愈來愈多，除了增加收入來源，也開始往交易市場背後延伸，大致可以分成三個方向：

1. 交易相關收入：這部分是交易所本業，賺交易手續費、做市收益等，這塊就是從「使用者的交易行為」取得收入；使用者交易愈活躍，平台就愈有機會賺錢。

2. 資產與金融服務收入： 如穩定幣儲備分潤、借貸利息、質押服務費、會員訂閱等，這塊是從「使用者留在平台的資產與使用的金融服務」中取得收入；使用者就算不頻繁交易，平台仍有機會賺錢。

3. 延伸經營交易與清算業務： 部分平台也開始參與交易撮合、清算等市場背後的業務，不只服務自家使用者，也能向其他市場參與者提供服務，擴大收入來源。

如 Robinhood 在 2026 第二季，除了交易相關收入，淨利息收入也達到 3.89 億美金；與 Susquehanna 合資經營的 Rothera 交易與清算業務，也貢獻約 1,700 萬美金收入。

 

Everything Exchange on Chain，鏈上平台也走向全方位金融服務 

Everything Exchange 的方向不只發生在中心化交易所，鏈上平台也開始擴張業務。

例如 Solana 生態的 Jupiter，從代幣交易擴展到永續合約、預測市場、借貸與股票代幣，直接以 Everything Exchange on Solana 來定位自己。Hyperliquid 也讓鏈上永續合約市場延伸到股票、黃金等非加密資產；就連加密錢包 Phantom 也開始整合股票代幣與預測市場。

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小結

Everything Exchange 的發展，背後是愈來愈激烈的金融市場競爭。

隨著加密市場逐漸成熟，傳統金融機構開始提供加密貨幣交易與相關服務。加密原生交易所得面對傳統券商、金融機構，以及鏈上平台的多方競爭壓力。

從 The Block 數據中可看到 DEX 交易占比持續提升 (2024：10% → 2025：17% → 2026：23%)。

 

Everything Exchange 可說是面對競爭的回應，藉由增加商品與服務，覆蓋更多使用者需求，讓資產與交易活動盡量留在平台不要離開。

對使用者來說，競爭是好事。

想想過去的加密交易所，主要只能買賣加密貨幣，到後來可以質押、存幣理財、開合約，到現在連股票、預測市場都能參與，不只服務提升，賺錢機會也增加。

對交易所來說，競爭也帶來新的機會。

過去主要就作幣圈生意，架上只有加密資產，現在還有股票、預測市場，甚至擴展到支付等，有機會把觸角延伸到傳統金融領域，更多使用者，更多商機。

競爭已經不再侷限於幣圈。

 

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