預測市場不是賭場｜三種使用方式：押注、對沖、套利

預測市場是賭場嗎？針對事件會發生或不發生，買 YES / NO，下注押輸贏，就是一種為「預測」壓注的賭場，是這樣嗎？

預測市場的本質是將「事件會不會發生」變成可以交易的市場，讓使用者「用錢押注事件是否會發生」並「交易機率」；如果只是單純針對事件本身下注，例如明天會不會下雨？經典賽冠軍會是哪一隊？接著等待結果開盤結算輸贏，猜對賺錢，猜錯賠錢，確實有點像是單純的賭博。

但同樣是預測市場，因為市場上能開的事件類型非常多元，在不同情況下就能呈現出完全不同的一面，可能是更接近風險轉移的保險機制，也可以是用來套利的金融工具。

• 對某些人，預測市場是刺激與娛樂的賭場；

• 對另一些人，它更像保險、或金融市場。

關鍵在於參與的前提是什麼：

• 如果為了猜結果而進場，那它是賭；

• 如果本來就承擔某個事件風險，那預測市場就變成能把這段風險拿來交易的市場。

 

 

用預測市場對沖幣圈空投估值風險

空投對許多幣圈玩家來說應該不陌生，空投來臨時，我們通常會有這兩個煩惱：

• 不知道開盤價格多少？過去的投入究竟划不划算？

• 領到空投後，要馬上賣嗎？會不會接著就拉高或砸盤？

曾經參與、已確定會或已領到空投，我們身上就承擔了空投幣的價格風險。和單純押注事件發生與否的賭博不同，我們能透過預測市場來交易 / 轉移這個風險，有點像是買保險，屬於一種風險對沖。

以 Polymarket 上的 MegaETH TGE FDV 事件為例：

重點：這不是預測開盤價，而是預測開盤後一天的 FDV。

重點二：FDV 不是市值，是完全稀釋估值，不是只計算流通代幣供應量，而是總供應量。

如果你有參與空投，思路如以下：

• 若空投 FDV 高 → 幣價高 → 你的空投報酬高

• 若空投 FDV 低 → 幣價低 → 空投報酬低

把這個市場當作一種保險對沖機制，就能參考以下作法：

• 買進一點高 FDV 的 NO，若最終高價，空投部分賺多，預測市場部分小賠；若低價，空投部分賺少，但預測市場這裡能多補一點

• 買進一點低 FDV 的 YES，若開高空投部分賺多，預測市場部分小賠；若低價，空投部分賺少，但預測市場這裡能多補一點

兩種做法概念一樣，差別在於價格和獲利空間，以這種保險思維而言，可以用保費來評估。

至於拿到幣要不要馬上賣？也可以用預測市場來對沖，這市場預測的是開盤“一天後”的價格：

• 拿到幣就賣了，但怕後續衝高，買進高 FDV 的 YES / 低 FDV 的 NO

• 拿到幣 hold 住不賣，但怕後續下跌，買進低 FDV 的 YES / 高 FDV 的 NO

重點：預測市場買進後不需要持有到結算，可以中途賣出，以上述案例來說若出現拉高或下跌就可以先了結出場，但須要考慮到流動性，建議參加流動性較佳的市場。

以上述案例這種做法，其實不太算是在追求賺錢，而是針對既有空投部分的風險做控制，更像是支付保費買保險，只是賠率不像一般保險那麼巨大而已，所以更需要精算，切記預測市場這裡是做風險對沖，下單規模務必參考自己空投參與規模，如果預測市場這邊的風險太大，那就更屬於賭博押注性質而非對沖了。

這種市場相當多，撰文當下 Polymarket 上有 41 個 FDV 相關事件預測，應該不是太冷門的空投項目都會有對應的市場可進行操作。

 

同樣的對沖邏輯，也能用在 BTC / ETH 價格風險上

上述空投案例的核心觀念：當你已經承擔某種價格或倉位風險時，可以用事件合約來對沖「你不想見到的情境風險」。

以比特幣或以太幣為例，如果手上持有永續合約部位，那最難以承受的不是短期震盪，而是某個極端波動觸發清算，倉位歸零。

「比特幣在 2026 一月能達到的最高價格」，預測市場中也有這種價格預測，假設你正做空比特幣合約，清算價在 120000，以圖中價格 1.4 計算，若發生有約 70 倍賠率，可以用小成本為自己的部位加上一層保護。

跟上一個 FDV 案例一樣，不是為了提高報酬，而是降低既有部位的風險，這種做法就可稱之為對沖。

重點：對沖是一種風險管理，不是押注輸贏

 

套利：透過追逐利潤讓市場自然對齊

套利不是魔法或鑽漏洞，而是當市場出現價格不平衡時，套利者追逐利潤，讓不同市場之間的價格對齊，如果要用偉大一點的說法，可以說「市場因套利而效率」。

• 套利和對沖的相同之處：都不是在押注事件結果

• 套利和對沖的不同之處：對沖處理的是風險，套利處理的則是價格不一致

因為市場不可能永遠完美，只要價格不一致會出現 (就算很短暫)，就有機會套利，以下列舉幾種套利情境：

A. 單一選項套利：

在預測市場事件中的結果選項，每個選項都由 YES/NO 構成，兩者必定只會發生一個 (事情只能發生或不發生)。

而預測市場會針對最後發生的那一個給 1，另一個歸零。

也就是說，理論上如果能用 1 以下總成本買進 YES 和 NO，就能無風險套利？

理論上是這樣，但預測市場的訂單機制，一個人無法同時以合計 1 以下的價格在 YES/NO 掛單買進，只有可能在不同時間中透過吃單方式做到。

簡單說，這種套利機會無法自己創造，而是來自市場的走勢，在不同時間之中才會發生，是一種理論上成立但實務上幾乎做不到的套利。

 

B. 單一事件多選項套利

預測市場的事件有些會有多個結果選項，只要這些結果之間是互斥且完整 (只會也一定會發生其中一個)，那理論上，最終能賠的上限就是 1，如果買齊所有事件的成本 <1，就有套利空間。

例如圖中這是聯準會一月的利率決議，圖中這四個選項一定會發生一個，發生的那一個就是 YES (賠 1)，另外三個則是 NO (各賠 1)，也就是說，如果能以 1 以下的成本買進四個 YES，或 3 以下成本買進四個 NO，就能套利。

如果流動性不佳，或短時間內有大單進出場，確實就有機會讓價格暫時出現套利空間，不過這種套利空間只會存在很短暫的時間，人類幾乎追不上，幾乎都要靠套利機器人才有機會。

 

C. 跨市場／跨平台套利

套利就是利用市場的沒對齊而獲利，不同市場、不同平台之間當然更有機會出現這種沒對齊，但當然操作也更難更複雜。

例如這是「美國是否會在 2027 前宣布建立國家比特幣儲備」的預測市場事件，兩個預測市場平台上都有此事件預測，相同的邏輯，如果有機會用 1 以下的價格買到 YES+NO，就算是在不同平台，也一樣能達成套利的結果。

重要：進行這種跨平台套利時，務必詳細確認事件與結果定義，如果事件 YES/NO 的定義不同，或期限不同，那就無法視為同一個事件來進行套利喔

或更複雜，有些事件看似是不同事件，但實際上可能邏輯連動，彼此之間並不是獨立事件，也能在這些事件中找尋是否出現價格沒對齊的跡象。

 

使用預測市場的三種方式：

• 押注
  原本沒有風險，主動參與風險，進行事件結果押注

• 對沖
  原本就承擔風險，用預測市場來管理風險，針對不想發生的情境下注

• 套利
  不想承擔風險，尋找市場出現的價格不對齊機會

 

公鏈生態標配？預測市場長期會走到哪？

從前面文章內容，我們已經知道，預測市場不是賭場，或者說當然可以把它當作賭場來玩，但它遠遠不只如此，它是關於風險與定價的金融工具。

傳統金融市場中是否有能作為對照的類比？其中一個有點接近的或許是 CME (世界上最大的期貨交易市場)。CME 芝加哥期貨交易所，文字上理解就是交易期貨的市場，但它也是一個非常重要的定價中心：

• 有人用它來避險；

• 有人做基差與跨市場套利；

因為 CME 期貨市場的參與者，是完整的傳統金融體系，包括商業銀行、投資銀行、資產管理機構、保險公司、大型對沖基金等。雖然依然有投機操作，但也有許多機構參與交易並不是單純押注，而是出於避險、資產負債管理與套利的必要操作，交易結果是由多方、長期且結構性的資金需求堆疊而成，就成為相當具有代表性的市場定價資訊。

相較期貨交易市場並不是交易機率本身，而是由交易結果去反推出某些事件的機率，預測市場則更直接交易機率，理解上更直觀，是否有機會成為類似的角色？成為鏈上金融的核心定價中心？

筆者覺得相當有機會，但有條件，關鍵條件就是預測事件類型，假如是明天會不會下雨這類事件對農產品或許有影響，但對 DeFi 幾乎無關，這種事件就沒有市場定價需求；但如果是比特幣明天價格區間、明星項目空投 FDV 預測，鏈上就會有大量對沖與套利需求。

目前的預測市場上，早已不只是體育賽事或名人八卦，已涵蓋不少宏觀 (經濟與政治) 與重要金融事件：利率決策、通膨數據、政策走向、價格區間。只要預測市場的參與者更多元，交易結果的定價參考價值就愈高。

而隨著傳統金融也不斷往鏈上整合，預測市場也整合更多宏觀與金融事件，預測市場會愈來愈成為鏈上生態中的基礎設施，有機會成為鏈上金融發展的標配。

看似願景巨大，但再提醒一次這有條件，要成為標配，表示其上的事件必須足夠多元且完整，如果預測事件還是大多為體育賽事、名人八卦 … 那大概很難太有定價參考性，同時另一個重點在於流動性深度，如果這些條件都成熟，那麼預測市場在對沖與套利上的角色自然會放大，就會成為更重要的鏈上金融基礎設施。

 

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