NEW EVENT
最新活動
OKX
幣安
HOT ARTICLES
熱門文章
Featured Articles
專題精選
白話說明熱門敘事「再質押 restaking」是什麼？衍生的 AVS 又是什麼？
極度火熱的再質押賽道
根據 DeFiLlama 數據，再質押 Restaking 是目前 DeFi TVL 第五大賽道，僅僅半年，TVL 從 2 億多美金成長數十倍突破 150 億美金。
再質押 Restaking 對應的新代幣種類稱為 LRT，從 DUNE 上能看到各 LRT 數量規模在這三個月內都急速成長中。
不只市場數據火熱，私募創投 VC 的一級市場也極為火爆，最主要的再質押協議 Eigenlayer 融資一億美元、Ether.fi 融資 2300 萬美元、Puffer 融資 1800 萬美元 …
無論一級市場數據或鏈上數據，再質押 Restaking 都是 2024 極重要且熱門的賽道，但是到底什麼是再質押 Restaking？這篇文章不談難懂的技術，從基本概念白話說明再質押，與後續衍生出的 AVS 賽道。
什麼是再質押 Restaking？
單純字面解釋：再一次質押，把已經質押的幣再拿去質押。但是質押 (staking) 是在區塊鏈上鎖定加密貨幣，已經鎖定的幣怎麼可以再拿去質押？
答案是不行。質押的加密貨幣已經被鎖定，不能再做別的操作，這也是質押的最主要缺點，雖然可以獲得質押收益，但就失去了流動性、操作彈性。
拿去做再質押的幣並不是質押在鏈上的幣，這裡需要簡單說明流動性質押的概念，以及流動性質押代幣。
什麼是 LSD、LST、LRT？
因為質押會損失流動性，於是出現了另一種衍伸服務，稱之為流動性質押，在質押的同時保有流動性，一樣可以獲得質押收益，保有質押的優點卻沒有質押的缺點，是目前 DeFilLama 數據中 DeFi TVL 最高的類別。
流動性質押是一種衍生服務，全名為 Liquid Staking Derivatives 流動性質押衍生品，簡稱 LSD。
原理很簡單，原本質押是直接在鏈上鎖定，領取質押收益；LSD 則是透過流動性質押協議質押，協議會針對質押資產提供質押憑證，幣在鏈上鎖定了，但憑證是活動的，可以再拿去做別的操作。
有點類似借據、支票、存款證明 ... 質押憑證能證明我們有資產鎖定在鏈上，只要找到願意接受的市場就能做相關操作。由流動性質押協議提供的流動性質押憑證 Liquid Staking Token，簡稱 LST，在許多 DeFi 協議中都有 LST 的用途，例如可參與借貸或流動性挖礦。
流動性質押的概念在大約 2020 時提出，2021 - 2023 持續發展，目前 LSD 是 DeFi 中 TVL 最高的類別，共鎖定超過 460 億美金資產，協議數量極多，龍頭 LSD 協議為針對 ETH 流動性質押的 Lido，其 LST 名稱為 stETH。
流動性質押 LSD 圖示：
透過 Lido 質押以太幣，會得到質押憑證 stETH，因為這憑證能證明我們有資產鎖定在鏈上，就有一定的價值與信任，可以拿到 DeFi 協議中操作，例如在借貸協議中 Deposit 賺取利息、做槓桿質押、投入流動性池做流動性挖礦。
那如果拿 LST 去質押呢？這就是再質押。
再質押並不是把質押的幣再質押一次，而是把質押拿到的 LST 拿去質押；同理也有所謂的流動性再質押協議，透過流動性再質押協議進行再質押，能得到再質押憑證 Liquid Restaked Token，簡稱 LRT，如下圖：
目前在 DeFi 鏈上數據平台 DeFilLama 中將這又細分為兩種類別：
-
再質押 Restaking
-
流動性再質押 Liquid Restaking
質押是區塊鏈上原生操作，流動性質押是一種衍生品，再質押是針對衍生品的操作，流動性再質押則是針對衍生品操作的衍生品，就像各種堆疊衍生的金融商品邏輯一樣，釋放了流動性，增加獲利機會，同時也提高了風險。
為什麼要再質押？再質押有什麼用？
先說結論：再質押是為了安全，為了提高區塊鏈的安全性。
隨著區塊鏈的技術發展，幾年前的一鍵發幣、一鍵發 DApp，慢慢變成了一鍵發鏈，一來是建立區塊鏈的技術愈來愈簡單 (有愈來愈多工具包)，二來是需求愈來愈客製化，通用的平台公鏈無論在效能或功能上都逐漸不能滿足所有應用。
近年來相關關鍵字詞也愈來愈常見，例如 #模組化區塊鏈、xx stack、xx SDK、layer 2、layer 3、互操作性、鏈抽象 ... 這都在反映區塊鏈領域正愈來愈朝向多鏈的未來發展。
但這麼多區塊鏈，如何確保安全性？
區塊鏈兩大基本共識機制：
-
POW 工作量證明：
付出算力挖礦，想掌握區塊鏈做壞事，需要掌握多數算力，在規模足夠大的鏈上這成本極高，作惡成本效益並不划算。但近年因為效能與環保等考量，多數區塊鏈已經不採取 POW 機制。 -
POS 權益證明：
質押資產挖礦，想掌握區塊鏈做壞事，需要擁有一定佔比的資產，在規模足夠大的鏈上這成本極高，且作惡會導致幣價下跌，等於自己做壞事讓手上的幣跌價，作惡成本效益不划算。
不管是哪種共識機制，都有個共通點在於規模，如果算力規模極低，只要兩台礦機就能掌握區塊鏈，這條鏈一點也不安全；如果質押資產規模極低只值一萬塊台幣，擁有幾千塊台幣資產就能掌握區塊鏈，這條鏈也不安全。
規模才能讓作惡成本提高，進而提高區塊鏈安全性，但一條新建立的區塊鏈要如何擁有夠高的規模？
安全性一直是區塊鏈的重要議題，如果是 Layer 2，安全性建立在主鏈上，如果是 Polkadot 或 Cosmos 生態，可以獲得生態間的共享安全性。但如果都不是，在剛啟動，資產規模尚不足夠的過程中就很難提供足夠的安全性，很容易遭受攻擊。
再質押就是針對這種情況的解決方案。
假設筆者發行一條東東鏈，一開始也許幣的發行量不夠多、質押數量不夠多、幣價太低等等因素，無法擁有足夠高的資產規模來確保安全，那就從其他擁有足夠資產規模的地方 "租用" 安全性。
以目前最大再質押協議 EigenLayer 來說明，平常人們將 ETH 透過 LSD 質押，這些質押的 ETH 提供以太坊的安全性，人們質押的同時也得到流動性質押憑證 LST。
EigenLayer 建立了一個池，讓人們將手上的 LST 質押在這池中，這個動作被稱為再質押；因為 LST 有價值，隨著質押在池中的幣增加，這個池的資產規模也逐漸提高。
池中的幣會委託給一些營運節點，營運節點可被需要安全性的其他項目租用，委託他們來提供該項目的安全性，節點若做壞事會被處罰 (沒收部分質押的幣)，節點若好好工作會得到項目另外提供的質押獎勵，透過獎懲機制來讓營運節點們不做壞事，而這些額外提供的質押獎勵也會被分配給質押 LST 的使用者，額外獎勵作為誘因來吸引人們將 LST 質押在這池中。
為什麼要再質押？再質押有什麼用？
-
對一般使用者：增加能賺取的收益，同時賺取質押收益 + 再質押收益。
-
對需要安全的項目：租用節點提供安全性，降低剛啟動時期的風險。
-
對再質押協議 / 流動性再質押協議：多一個能提供的服務，多一個獲利商業模式。
什麼是 AVS 主動式驗證服務？
若是時常關注幣圈資訊的人，最近應該愈來愈常看到 AVS 這個詞，或至少在研究再質押的過程中應該也會看到許多次。
Actively Validated Services 主動式驗證服務，簡稱 AVS。
各種需要自行進行分散式驗證的系統，例如側鏈、數據可用性層 (DA)、虛擬機、智能合約鏈、預言機、跨鏈橋、密碼系統、TEE 可信任執行環境等。
用白話文說，就是各種需要以區塊鏈去中心化方式運作，需要去中心化安全性來提供產品或服務的各種項目，也就是會跟再質押協議租用安全性的客戶群。
而現階段這類客戶通常屬於以太坊網路上的中間層 (如預言機、跨鏈橋、側鏈等)，這可以簡單理解為模組化區塊鏈發展趨勢之下誕生出的一種新賽道。
AVS 是非常新興的賽道，幣圈的慣例通常是這樣：愈早期，有愈高的潛在報酬！不過 AVS 項目有好幾個，就不在這篇展開，關於目前 AVS 各項目的盤點與介紹，可查看這篇文章：
Eigenlayer 進入下一個成長階段，帶你解讀即將爆發的 AVS 浪潮
再質押有多少收益？
撰文當下因再質押各式項目還處在剛剛上線或預備上線的階段，多數尚未發幣，還沒有非常明確的再質押 APY，主要還是以參與互動獲得積分，對應未來的空投預期。
就像上一段結尾所說：愈早期，有愈高的潛在報酬！現階段參與方式是在 EigenLayer 上質押給對應的 AVS，不只還是可以享有原本的質押收益，還可同時獲得 EigenLayer 與該 AVS 的積分。
如果不想等待相對變數較高的未來空投機會，想賺取穩定收益的話，在 Pendle Finance 上可以將積分預先交易獲得穩定 APY，也就是放棄未來空投機會，把積分賣出換取更穩定可預期的收益，撰文當下根據不同的積分，APY 在 1x - 3x% 之間。
Pendle Finance 是一個可以預先交易積分的衍生收益 DeFi 協議，詳情可參考這篇文章：
搭上 LSD 流動性質押熱潮，熊市暴漲 10 倍的 Pendle Finance 為何爆紅？
再質押有哪些風險？
再質押是一種層層堆疊的衍生品操作，風險也是不斷堆疊上去。主要風險有三類：
-
質押與再質押時，節點作惡的風險
小散戶大多為委託質押，將資產委託給節點，若節點做壞事，會被沒收部分資產作為處罰，委託給該節點的質押者就會面臨損失。這表示一般質押時已經承受了一次節點風險，再質押時又要承受一次節點風險，風險是兩層。 -
協議本身漏洞出問題的風險
跟任何一個協議互動都有相關風險，該協議合約是否有漏洞？每多操作一次就多一層風險，使用 LSD 時一層，使用再質押協議又一層，若參與積分交易市場又一層。 -
辛苦操作最後空投不如預期的風險
承受如此多風險，就是為了更誘人的預期報酬，新興賽道的空投預期總是隱隱暗示著各種造富神話，但也有可能預期落空，只是做一場大白工。
這也是為什麼 Pendle Finance 積分市場存在的理由，有些人想降低風險盡早獲利入袋，而另一些人想承受更多風險購買積分期待未來空投。
總而言之，再質押原理雖然簡單，但本質上依然屬於衍生性金融操作，利潤與風險都是一層一層疊加上去，期待利潤的同時也要注意風險，務必謹慎操作。
小結 - 有些人看到再質押，有些人看到模組化區塊鏈
再質押 Restaking 已經火熱好一段時間，看來也會繼續火熱下去，畢竟再質押賽道嘗試解決的是真實的市場痛點：冷啟動時期的加密項目安全性。且再質押生態中許多項目都有很好的商業發展潛力，或曾經獲得高額融資，發幣與空投預期必然引誘市場持續關注。
如果再退一步看，除了本身火熱的再質押賽道，這反映的是更多鏈的未來趨勢，模組化區塊鏈、互操作性、鏈抽象、共享安全性等敘事在未來必然會愈來愈重要，也都可以事先研究與埋伏。
如何參與再質押賽道，還有哪些值得關注的再質押項目，直接參考以下文章清單：
Eigenlayer 進入下一個成長階段，帶你解讀即將爆發的 AVS 浪潮
參與 EigenLayer 再質押生態，如何聰明槓桿式挖礦一魚三吃？
東東
加密貨幣愛好者 | 2017 入圈，認為區塊鏈是下個世代的網路，期待區塊鏈與加密貨幣普及到日常生活的那一天。
