有望成為傳統金融的基礎設施！ HIP 3 升級是什麼，5 大生態熱門項目介紹

這兩年，如果你有在關注「鏈上美股合約」或資產代幣化（RWA）相關的趨勢，應該都會注意到傳統金融和區塊鏈正在快速靠攏。

尤其最近全球最大結算機構 DTCC 獲得 SEC 無異議函，允許旗下 DTC 將部分托管資產代幣化時，已經不只是傳統金融探索新技術願意嘗試上鏈了，而是資產代幣化正式走入主流視野。

而在鏈的另一端，加密貨幣市場也正在反向橋接傳統金融市場。不只是代幣化資產（tokenized assets）越來越多，連美股、指數，甚至商品、外匯，都開始被搬上區塊鏈。股市與幣市的界線，已經變得越來越模糊。

而在這股浪潮中，具有穩定、可信任的基礎設施對於後續的產品發展相當重要，也因此目前最大的鏈上合約協議 Hyperliquid 在今年的 HIP-3 協議升級格外受到矚目。

這篇文章，我們就來介紹：HIP-3 到底是什麼？為什麼 HIP-3 升級會被視為鏈上美股與實體資產（RWA）市場的轉折點？目前 HIP-3 生態有哪些正在崛起的項目，以及市場目前對 HIP-3 的反應！

 

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HIP-3 是什麼：人人都能創建市場的永續合約基礎設施

HIP-3，全稱是 Builder-Deployed Perpetuals，是 Hyperliquid 協議的一項重大升級。簡單來說，這項升級讓「任何符合條件的開發者／團隊 」都能在 Hyperliquid 的底層架構 HyperCore 上，自行部署永續合約市場。 

這和過去由交易所或協議團隊決定上架標的、管理市場、設定參數的模式不同 — HIP-3 將產品的上架權下放給使用者或開發團隊，把創建永續合約市場變成一種自由開放、去中心化的事情！

部署流程與基本門檻

・質押條件：如果要部署一個新的市場，必須先質押 500,000 枚 $HYPE 作為保證金，這是為了確保項目方願意對市場品質負責。 

・市場設定自主：一旦取得部署資格，項目方可自由設定市場所有重要參數：包括預言機報價來源、槓桿上限、清算規則、保證金參數、資金費率、交易手續費率、結算方式等。有很高自由度決定市場怎麼運作。 

・獨立市場隔離：每一個由開發者建立的永續合約市場都會獨立運行，擁有自己的保證金、訂單簿與清算機制。 即使某一個市場出現異常或被清算，其他市場與使用者的資產仍能保持分離，不會被牽連。 

簡單來說，HIP-3 就像是永續合約市場的底層基礎建設，任何有技術能力、有資金、有創意的人，都能創造出自己的合約市場！

全新的手續費優惠措施

而為了讓新市場能快速吸引流動性與成交量，Hyperliquid 在 HIP-3 升級後推出了所謂的「成長模式」，部署者可以選擇在新市場上啟用大幅降低手續費的優惠措施，讓掛單與吃單的費率從原本的約 0.045％ 降到 0.0045％～0.009％，如果活躍度高，甚至有機會再進一步降低，也因此促進大量的資金湧進新興市場。

 

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為什麼 HIP-3 對美股合約 & RWA 具有戰略性意義？

開放更多標的，突破過去的限制

對想在鏈上交易美股、指數或實體資產的投資人來說，HIP-3 帶來了前所未有的自由度。過去如果要進行股票永續或實體資產衍生品交易，只能仰賴少數平台，門檻高、審核流程長。如今只要願意質押，就能自行建立市場。

這代表不僅比特幣、以太幣可以開永續合約，也能針對股票（如 Apple、Tesla）、指數（如 Nasdaq）、預備上市公司，甚至商品與外匯等資產，在鏈上進行槓桿操作、做多做空或對沖策略，理論上的彈性幾乎無上限！

許多分析甚至將 HIP-3 視為未來「鏈上所有資產交易平台」的雛形！

生態基礎建設：不只是交易所，而是模組化平台

另一方面，HIP-3 的意義不只是為 Hyperliquid 添加額外的新功能，而是將市場部署、資產上鏈、合約交易與風險管理全面模組化、標準化並全面對外開放。

開發者與金融創新者能快速驗證、上線並調整產品。如果發展順利，HIP-3 有機會成為新一代去中心化金融的「基礎層」，類似傳統金融中的交易所、清算所與板塊市場平台。

 

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HIP-3 生態與市場現況

自從 HIP-3 升級上線後，Hyperliquid 生態就逐漸擴展成一個多元化的市場系統。根據統計，截至 2025 年底，已經有 20 多個專案加入 HIP-3 生態，涵蓋交易前端、流動性質押、金融協議、預測市場及不同種類的永續合約市場等。積極將永續合約工具擴展到更多新場景，包括傳統股票、指數、實體資產與特色主題合約。

以下我們就來看看 HIP-3 生態裡比較熱門的幾個項目：

Kinetiq — 生態資金與流動性核心

Kinetiq 是 HIP-3 生態中最大規模的流動性質押協議，也是整體 TVL 最高（8.8 億美元）的項目。使用者可以把 HYPE 質押進池子，換取代表性資產 kHYPE 作為流動性憑證，再進一步投入其他市場、提供資金、增加生態內交易深度。

Kinetiq 目前的質押量佔 HYPE 流通供應量很大一部分（約 3,600 萬枚 HYPE），不僅能支撐生態現有市場運作，還能夠為未來更多永續合約市場提供資金後盾。

主要特色

・長期提供穩定的資金來源，是其他永續合約市場運作的基礎。

・用戶不只能質押 HYPE 獲得被動收益，kHYPE 也可以作為 HIP-3 永續合約的保證金抵押品，提升資金效率。

・由於能降低單個部署者的資本門檻，Kinetiq 的質押池也被視為讓小規模團隊能參與市場部署的入口。

 

trade.xyz — 鏈上主要交易前端與高成交量市場

trade.xyz 是目前 HIP-3 生態裡最活躍的永續合約交易平台之一，日交易量長期位居前列，成為鏈上交易者進出永續合約的主要入口。trade.xyz 的永續合約在美股休市期間仍可交易，平台運用預言機時間加權平均價格機制維持報價連續性，實現 24/7 不間斷交易。

主要特色

・trade.xyz 的「鏈上納斯達克指數合約」XYZ100 曾出現過單日成交破 4 億美元的亮眼紀錄，其中指數合約交易額達數億美元。

・平台支援多檔美股個股永續合約，例如 Nvidia、Tesla、Apple、Google、Amazon、Microsoft、Meta 等主流標的，讓交易者能用穩定幣全天候操作。

・為了獎勵流動性與交易，trade.xyz 啟用了 HIP-3 的「成長模式」，將手續費大幅下降至極低的門檻。

 

3. Unit — 多資產接入與跨鏈交易前端

Unit 是 HIP-3 生態裡的重要交易與跨鏈前端工具，之源 Bitcoin、Ethereum、Solana 等主流代幣，讓多種資產能更容易在 Hyperliquid 上流通與交易。角色更像「資產橋接基礎設施」，降低不同鏈資產進入 HIP-3 生態的門檻，也為永續合約交易提供資金基礎。

主要特色

・支援主要加密資產的跨鏈存取與交易，讓使用者能在多個資產之間自由調度資金。

・協助資金進入 Hyperliquid 生態並用於永續合約、質押、流動性提供等用途。

・因其多資產支持功能，Unit 成為很多高資金戶進入 HIP-3 的首選前端入口。

 

4. Felix Protocol — 專注單一標的的永續市場

Felix Protocol 在 HIP-3 生態中扮演「主打單一股票永續合約」的重要角色，專注於打造針對個別美股主流標的（如 Tesla、Nvidia、Apple 等）的鏈上交易市場。不同於一般以指數或綜合板塊為主的永續市場，Felix 更聚焦於單一公司價格波動，讓交易者能直接針對個股進行槓桿操作或避險配置。也讓策略型玩家能在鏈上更靈活地捕捉企業題材與財報週期的短期行情。

主要特色

・透過 HIP-3 的無需許可部署體系，已推出 Tesla、Nvidia 等熱門個股的永續交易市場。

・TVL 也在生態中名列前茅，反映市場對個股合約的興趣。

・提供更精細的資產交易工具，相較於大型指數合約，單一股票合約能更直接反映投資者對某家公司風險與趨勢的看法。

 

Ventuals — 實驗性市場積極探索話題性標的

Ventuals 是 HIP-3 生態中非常有創意的項目，可交易的標的不是傳統的大型指數或常見公司，而是通常具有較高話題熱門度和想像空間的個股。最典型的代表就是 SpaceX 永續合約，目標是把尚未上市甚至未公開交易的資產估值轉換成可交易的永續合約，相當類似介於預測市場和合約市場之間的新興衍生品。

主要特色

・設計重點在於將未上市公司估值也作為永續合約交易標的，讓市場可以在真正 IPO 之前透過價格發現機制形成參考。

・目前 Ventuals 仍處於測試網階段，正準備在 HIP-3 正式主網開通後推進更完整的功能。

・構想吸引了不少探索性交易者與策略型使用者關注，因為這代表了一種新的價值定價方式：由市場而非少數機構決定報價。

 

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HIP-3 上線後的幣價與市場反應

從 2025 年 10 月 HIP-3 正式上線以來，Hyperliquid 生態的原生代幣 HYPE 就開始劇烈波動。在正式升級前，市場普遍預期這次更新將開放「人人可部署永續市場」，象徵 Hyperliquid 邁向真正開放金融架構，消息帶動 HYPE 價格短線上漲，價格最高一度到達 54 美元附近。

不過，上線後的表現或許一定程度受到市場下行影響，隨著宏觀情緒回落和其他永續協議加速推出競品，HYPE 曾在 11 成交量大幅縮減，風險資產短期面臨獲利了結的壓力，市場也轉而對新機制實際落地的成效抱持觀望態度。

但從鏈上數據來看，仍然有長線資金在慢慢佈局。以 Nansen 統計為例，過去 30 天 smart money 對 HYPE 的淨流入約 1,400 萬美元，同一時間，股票與 AI 指數等新市場開放後，曾在短時間內把鏈上 24 小時成交額推高到約 5 億美元以上。

目前 Hyperliquid 永續合約的日成交量多在數十億美元區間，整體交易活躍度依然不低。

 

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