縱覽 Base 原生 DeFi 生態

2023 年 8 月 Coinbase 宣布將打造自家的 Layer 2 生態，起初不被社群看好，被認為技術面僅是其中一條 OP Rollups Fork，生態面被認為將形成如 BNB 那樣的機構樣態。然而今年 3 月開始生態爆發，在 Coinbase 面臨 SEC 訴訟，幾乎沒有發幣預期的情況下快速吸引新興敘事進駐，生態數據快速超越龍頭 Arbitrum 及 OP Mainnet，Base 鏈上的總鎖倉資金更是在 10 月中超過了 arbitrum 成為了最大的 Layer 2 ，生態中的 DeFi 代幣翻了數十倍。

本文前半段將一覽 Base 主流生態數據，比較跨鏈間 Base 與其競品的特色；後半段將快速介紹生態中具特色的 DeFi 項目及其治理代幣，點出 Base DeFi 賽道值得埋伏的交易機會。

Base 生態數據

總鎖倉量 TVL：33.69 億美金 

Base TVL 33.69 億美金，目前是全生態第六大公鏈、以太坊生態最大 OP Rollup。在今年 3 月生態爆發，TVL 快速成長，3 月底超越 Optimism，10 月中旬超越 Arbitrum。

過去我們可以看到各大賽道許多有著影響力的項目都部署了 Base，例如：

• SocialFi：Farcaster、Zora、FriendTech V2

• Meme Layer 3：Degen Chain

• AI Agent：Virtual Protocol

• DeFi 文藝復興搭配 Coinbase 推出 cbBTC 資產：Aerodrome、$cbBTC、Moonwell、Alien Base

DEX 交易量

• 單日 交易量：18.46 億美金（排名第三）

• 單週 交易量：100.44 億美金（排名第三）

• 單月 交易量：415,91 億美金（排名第三）

 

單論交易量 Base 僅次於 Solana 和以太坊主網，勝過 BNB Chain、Tron、Bitcoin 等高 TVL 公鏈，顯示其生態活躍度極大。近期 Clanker 發起後即快速成長，有望帶動倍數成長的交易量，挑戰 Solana 的迷因龍頭地位。

穩定幣流通量

穩定幣流通量通常代表一個生態有多少流動性，Base 擁有 35.4 億美金的穩定幣，全生態排名第六。

• Tron：目前 USDT 線下支付普及率最高的公鏈，許多實體交易若支持 USDT 交易均會支援此公鏈。

• BNB Chain：與 Binance 交易所綁定程度高。

• Arbitrum：進階 DeFi 敘事公鏈可能是其充斥許多穩定幣的原因。大部分機制複雜的 perp DEX 或衍生品協議均部署於此，也是 Hyperliquid Bridge 唯一部署的公鏈。

• Solana：獨特生態、迷因 Pump.fun 帶起 PvP 熱潮、許多機構如 Paypal 採用 Solana 機制發行 $pyUSD 等 PayFi 項目形成穩定幣大量流通的原因。

過去一個月跨鏈淨流入

Source: https://app.artemis.xyz/flows

 

近一個月 Base 生態淨流入共計 7.56 億美金，週週都是淨流入冠軍，超過第二名 Solana 的兩倍，在過去三個月淨流入也高達 12 億。顯示更大量的資金匯聚於此，項目方、資金、籌碼、流動性持續增長也可以期待二級市場獲得更大的關注和市值的增長。

 

Base 生態特色項目

 

去掉 Uniswap、 Aave 等跨鏈項目，根據 TVL 排名的 Base 原生項目如下

• Aerodrome：14.73 億美金

• Morpho Blue：2.35 億美金

• Moonwell：1.74 億美金

• Overnight Finance：1.61 億美金

• Extra Finance：1.41 億美金

• Origin Ether：9,273 萬美金

• Beefy：8,357 萬美金

• Anzen V2：6,702 萬美金

• Alien Base：6,410 萬美金

 

DEX

TVL 排名

• Aerodrome 14.7 億美金

• Uniswap 3.27 億美金

• Alien Base 6,447 萬美金

Aerodrome $AERO

Aerodrome 是 Base 生態的龍頭 DEX，以 TVL 14.7 億美元占據 Base 網絡超過 75% 份額，穩居市場領導地位。產品面橫跨 sAMM、vAMM、CL1、CL100 等機制，其中 vAMM 解決了 Uniswap V2 高滑點和 V3 「LP 中毒」 的問題，使交易者獲得更低滑點的交易、也減少套利者針對 LP 侵蝕。

註：Uniswap V3 的 LP 中毒問題意指鏈上的 LP 造市能力及流動性遠不及中心化交易所的情況下，容易遭受做市商使用高頻交易策略搬磚套利，導致 LP 的期望報酬率小於 0，長期處於虧損狀態。有數據指出 Uniswap V3 高達 40% 的交易量被用於套利交易。對此 Uniswap 規劃推出 V4 荷蘭式拍賣的機制解決此問題。

其原生代幣 $AERO 表現亮眼，流通市值達 9.7 億美元，相較於 1 年前熊市底部時的價格，漲幅超過 40 倍。

Aerodrome 團隊來自 Optimism 生態的龍頭 DEX Velodrome，可以期待此團隊未來也進駐其他使用超級鏈技術的 OP Rollups 生態。

 

【延伸閱讀】Base 鏈上龍頭協議與流動性中心｜自帶賄賂機制的 Aerodrome Finance 介紹

Alien Base $ALB

Source: https://twitter.com/AlienBaseDEX

Alien Base 是 Base 生態中的原生 DEX，其使命是整合 Base 生態中的數據及流動性資源，為用戶提供流暢、高效且智能的交易服務，同時成為 DeFi Degen 探索與分析代幣的核心樞紐。

圖：Alien Base 的進階交易功能

近期在 11 月初，Alien Base 推出跨平台聚合器（meta-aggregator）Epsilon，整合了 Base 生態各大 DEX 及聚合器，讓用戶能在平台上獲取 Base 生態內的最佳交易路徑。

圖：Alien Base 目前的交易介面，統整跨平台流動性池、成交數據、質化資料等

此外，Alien Base 即將推出的 Epsilon Analytics 更進一步提升用戶體驗，提供代幣詳細數據、TradingView 圖表、即時新聞及社群動態等一體化工具，打造以交易為導向的分析平台。

Source: Alien Base | Coingecko 

$ALB 是 Alien Base 的治理代幣，目前流通市值 5,300 萬美金，過去一個月快速上漲 6 倍，過去一年成長 80 倍，對比 2024 上半年的幣價表現，Alien Base 在產品推出之前二級市場就對其給予極高的估值。

Alien Base 官方 X：https://twitter.com/AlienBaseDEX

借貸協議

TVL 排名

• Morpho Blue：2.41 億美金

• AAVE V3：2.29 億美金

• Moonwell：1.75 億美金

• Compound V3：5,699 萬美金

• Fluid Lending：2,824 萬美金

• Silo Finance：2,638 萬美金

Morpho Blue $MORPHO

More than 2 years ago, the first instance of Morpho Optimizer was deployed on top of @compoundfinance.

Today, Morpho just flipped Compound's total deposits.

Although Morpho has come a long way, we're still at day 1 of replacing tradfi with permissionless financial infra. pic.twitter.com/WzqifEqo1C

— Merlin Egalite | Morpho 💙 (@MerlinEgalite) November 26, 2024

新興借貸之王 Morpho 是以太坊生態 TVL 排名第三的借貸協議，且同時活躍於 Base 生態，為用戶提供高資本效率、靈活市場機制的借貸功能。在一級市場獲得了 a16z 和 Coinbase Ventures 等知名機構的支持。

 Morpho Blue 作為 Morpho 的第二代核心產品，透過類似 Uniswap V3 的訂單簿模式，為用戶提供更高的資本效率和靈活的市場參數設定，脫離傳統借貸協議的限制，成為市場上具有高競爭力的創新產品。

 Morpho Vault 是無抵押與無許可的去中心化基金市場，提供用戶存入資金後由專業管理人分配至高效市場的機制，不僅實現了資本效率的最大化，還大幅降低了借款者的參與門檻。

 目前 $MORPHO 幣價 $0.94 流通市值達 1.16 億美元，FDV 9.49 億美元。

【延伸閱讀】新興借貸之王 Morpho 開放轉幣，$MORPHO 仍有 2-3 倍成長空間？

Moonwell $WELL

Permissionless protocol, deposit cbBTC, borrow stables

Moonwell on @Base

🌜🟠🌛 https://t.co/cb5ysGayM8 pic.twitter.com/3cYUy0lQgo

— Moonwell (@MoonwellDeFi) November 18, 2024

Moonwell 是 Base 生態中的核心去中心化借貸協議，其團隊來自 Coinbase 交易所，並獲得 Coinbase Ventures 的一級市場投資支持。

 

今年 8 月，WBTC 宣布部分控制權將由 Tron 創辦人孫宇晨取得，此舉引發 DeFi OG 項目群體反對，大量封裝 BTC（例如 $cbBTC、$tBTC 等）藉勢推出並迅速規模化。在這波熱潮中，Moonwell 憑藉與 Coinbase 的深度綁定，成功吸引大量 $cbBTC 與 $cbETH 的質押需求，快速獲得市場份額，也成為 Coinbase 及 Base 生態最大的 BTC 收益農場。

 

【延伸閱讀】$WBTC 託管權爭議持續發酵，BTC 相關資產將何去何從？

 

得益於這一趨勢，Moonwell 的幣價在 $cbBTC 推出後翻了超過 6 倍，TVL（總鎖倉量）成長近 3 倍，目前流通市值達 1.77 億美金。這一表現凸顯了 Moonwell 在 DeFi 借貸市場中的競爭力以及其基於 Coinbase 生態的資源優勢，成為封裝 BTC 崛起潮流中的重要參與者。

 

近期 Coinbase 即將下架交易所中的 WBTC，此舉將進一步帶動更大的 $cbBTC 發行量和生態規模，非常利好 Moonwell。

收益農場、RWA

Overnight Finance $OVN

Overnight Finance 是 Base 生態最大的 CDP 項目，旗下 USD+ 是 Base 生態流通量第六大的穩定幣，用戶質押的資產將用於 DeFi 收益，如 Delta Neutral、借貸等，同時以此質押資金作為擔保鑄造高收益穩定幣。

 

在 2022 年的 Pre-seed 輪中獲得 85 萬美元融資，投資人包括 Hack VC、Sandeep Nailwal（Polygon 共同創辦人）、Ryan Selkis（Messari 創辦人）、Brian Tubergen（CoinList 創辦人）等

 

治理代幣 $OVN 在過去一年未獲青睞，儘管已是 Base 最大的 CDP 協議且 TVL 持續增長，幣價仍跌了近 90%。

Extra Finance $EXTRA

Source: https://app.extrafi.io/farm

 

Extra Finance 是活躍於 Base 及 Optimism 生態的槓桿收益平台，透過槓桿 LP 可以極大化資本效率，只要錢包持有足夠的治理代幣 $EXTRA，就可以用一倍本金可賺取 3-5 倍的收益和積分。 

 

過去可以在此透過槓桿 USDz-USDC LP，快速賺取數倍 Anzen 積分。

 

$EXTRA 目前總市值 2,400 萬美金，在今年 3 月底的歷史高點 4,800 萬美金。在最近幾個月的 DeFi 文藝復興幣價漲幅沒有特別明顯。

Origin Protocol 發行的 Origin Ether $OETH &  $OGN

Source: https://x.com/OriginProtocol/status/1828135335554867603

 

Origin Protocol 成立於 2017 年，過去曾得到 Pantera Capital、1kx、Sparten Group 的融資。團隊陣容非常強大，初創時期的研究員暨工程師潘宇（Yu Pan），曾與馬斯克共同創辦 Paypal，出場之後擔任 Youtube 的第一位工程師。

 

治理代幣 $OGN 曾在 2018 年經歷公募，2020 年已 490 萬美金流通市值 TGE，市值在 2021 年曾一度高達 6.2 億美元，目前流通市值 7,862 萬美金，從今年 8 月的底部增長約 60%。

 

Origin Protocol 在經歷 DeFi 1.0 及 NFT 熱潮之後，在本輪聚焦於 LST、LRT、高收益穩定幣等賽道，主要產品有：

1. $OETH：是 ETH 的流動性質押代幣，捕獲主網的原生質押收益，APY 與 $stETH 相近，同時支援 EigenLayer 再質押，在不遠的未來將基於 $OETH，發行流動性再質押代幣（LRT）， $primeETH 。

2. $SuperOETHb：同時捕獲「以太坊主網流動性收益」+「Aerodrome LP 收益」，APY 高達 9-21%，TVL 620 萬美金。

3. $OUSD：是無需鎖倉的高收益穩定幣，發行於以太坊主網，收益來源是 AAVE、Compound 等保本 DeFi 協議，APY 依市場情緒在 5-20% 間浮動，TVL 約為 600 萬美金。

4. $ARM：是套利收益代幣，收益源自 $stETH 與 $WETH 的贖回套利機制，APY 約為 7-8%，目前 TVL 為 833 萬美金。

 

$SuperOETHb 同時滿足穩定、高收益的 ETH 質押收益管道，在 Base 生態 TVL 達 9,750 萬美金，目前可以進一步利用 Morpho Vault 實現超過 40% APY 的槓桿收益。

Beefy $BIFI

Source: https://app.beefy.com/

 

Beefy 是 Base 生態最大的收益聚合器，平台介面整合了不同 DEX 和借貸協議的 APY、TVL 等資訊，並支援一鍵式流動性提供（LP）。一般交易者若是需要在 Aerodrome 進行 LP，需要先手動透過 Swap 換成對應比例，此舉很容易造成磨損成本或兌換比例不夠完美。Beefy 則內建演算法自動完成此流程，使用者體驗佳。

 

治理代幣 $BIFI 目前流通市值 2,618 萬美元，價格波動相較 Base 生態其他 DeFi 項目低。

 

Anzen Finance $ANZ

Source: https://x.com/AnzenFinance/status/1859592254018683028

Anzen 是 Base 生態最大的 RWA 項目，其發行的 $USDz 是普通穩定幣， $sUSDz 則綁定美國公債、機構級債券、私人信貸產品等收益，目前 APY 高達 15%。

在 Base 生態 TVL 約 6,100 萬美元，生態內的主要競爭對手有 Cygnus Finance 和富蘭克林基金發行的鏈上美債，兩者的 Base 生態 TVL 分別為 3,400 萬及 3,000 萬。

 

Anzen 在今年 5 月得到 400 萬美元融資，投資人包括 Circle Ventures、Frax Finance、Mechanism Capital 等。

 

Anzen 近期發布代幣經濟學，即將於 12 月 2 日透過公售輪 TGE

Source: https://x.com/AnzenFinance/status/1859592254018683028

 

近期 $ANZ 發布 TGE 的消息，將在 12/2 登上公售平台 Fjord，詳細供售資訊如下：

• 公售比例：占總供應量的 6.7%（666,666,666 枚 $ANZ）

• 發售價格：每枚 $0.060，FDV 6,000 萬美金

• 公售時間：7 天 or 額度售完

• 解鎖條件：完全解鎖，無鎖倉，發售結束即可領取

 

除此之外，官方也分配了 5% 的 $ANZ（相當於估值 300 萬美金）用於空投，趁 12 月 TGE 之前可以快速參與，試試未來能否獲得低保空投。

 

Anzen Point 積分教學

1. 去 Anzen 官方的積分 Dashboard 查詢槓桿刷分的途徑

2. 以穩定幣 LP 來說，筆者認為最簡單的方式是透過 Beefy 在 Aerodrome 上提供流動性。LP 本身提供 11-23% 的 APY，也能獲得 20-30 倍的積分速度

3. USDz-USDC CLM：享有 30x 槓桿積分

4. USDz-USDC LP：較穩定的 LP 收益

5. USDz-DOLA LP：超過 20% 的 APY 收益

小結：Base DeFi 浪潮之下，哪些機會不容錯過

完整了解 Base DeFi 生態之後，我們已經了解目前此生態具備高度發展性，且其中幾個 DeFi 創新也促使治理代幣蘊含高度成長性，筆者認為近期值得把握的機會有

• Anzen 12 月 2 日的公售輪募資

• Alien Base 的進階產品部署和分析工具和 $ALB 價值捕獲

• $veAERO、$esALB：迷因發射器 Clanker 若成功壯大，必定帶動 DEX 協議捕獲大量交易費，猶如 Solana 生態的 Raydium $RAY

• $WELL：作為 $cbBTC 最大收益農場，協議價值與 $cbBTC 發行量強相關

• Origin Protocol LRT $primeETH 落地後的生態夥伴及 $OGN 成長機會

• Morpho Vault 在 Base 生態的槓桿收益機會

延伸閱讀

• Base 鏈上龍頭協議與流動性中心｜自帶賄賂機制的 Aerodrome Finance 介紹

• 新興借貸之王 Morpho 開放轉幣，$MORPHO 仍有 2-3 倍成長空間？

• $WBTC 託管權爭議持續發酵，BTC 相關資產將何去何從？

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