如何讓閒置的 $ETH 持續增值呢？ DeFi Farming 策略、推薦協議帶你看

如果你長期看好 $ETH，希望能在保有 $ETH 的同時，透過不同的鏈上操作帶來更高的收益，了解有哪些 DeFi 項目能夠操作是第一步！

在加密市場中我們可以追求高風險、高報酬，也可以用穩健的 DeFi 策略累積更多資產，本文將介紹一系列 DeFi 操作與推薦相關協議，如：Lido、Euler、Fluid、Pendle，帶你了解如何活化你手中的 $ETH。

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透過不同的 DeFi 協議使手中的加密資產可以獲得幣價波動以外的收益，我們稱為 DeFi Farming，Farming 策略可以由單一協議或多個協議組成，接下來我們將從最基礎的方式開始介紹。

基礎策略：單一協議單一操作

質押（Staking）- APY 約 3% 

質押是一種將資產放在協議方的智能合約中，以隨著時間的推移獲得報酬的方式，是獲得額外收益最簡單的方式之一。

 

質押 ETH 到 Ethereum PoS 協議中，屬於風險最低的方式，可以獲取基本的 APY，截稿時 APY 為 2.89%（根據 beaconcha.in 數據）。然而 Ethereum 具有最低質押數量限制，最少必須存入 32 顆以太幣（約 12 萬美元），對散戶而言設備、技術門檻也太高，更關鍵的是質押代表著交出資產的流動性，難以再進一步提高資金的使用效率。

 

流動性質押（Liquid Staking）- APY 約 2.5% 

為了解決質押條件與資產流動性問題，流動性質押協議開始出現，透過流動性質押協議可以存入任意數量的 $ETH ，並獲取對應的流動性質押代幣（Liquid Staking Tokens, LST），例如：$stETH 或 $xxETH （依使用的協議不同）。

 

Lido Finance 是流動性質押的龍頭協議，目前 TVL 達到 347 億美元，接近第二名 Binance Staked ETH 的 TVL 三倍。使用方式非常簡單，只需要進入官方頁面，連接錢包後就可以輸入要存入的 $ETH 數量，介面清楚標示收益率、憑證數量、收益抽成等。

 

Source: Lido

延伸閱讀：ETH 以太坊流動性質押協議 - Lido Finance 介紹｜質押教學

 

如果我們只是單純地將資產提供到流動性質押協議，APY 較低之外，也失去了 LST 真正的價值，LST 的流動性讓我們可以延伸進行其他操作，Lido 官方有推薦幾種延伸的操作，包括：

• 借貸（Lending and Borrowing）：配合借貸協議使用，作為抵押品。

• 槓桿質押（Leveraged staking）：以 LST 作為借貸協議的抵押品，借更多的 $ETH 投入質押提高收益。

• 多元化獎勵（Diversified Rewards）：例如 DVT（分散式驗證技術）相關協議，不僅能賺取額外收益，還能同時強化 Lido 的安全性。

• 再質押（Restaking）：透過再質押獲取額外收益。

 

Lido 在四個類別中都有推薦的協議，借貸推薦使用借貸龍頭項目 Aave，槓桿質押推薦 Instdapp，多元化獎勵與槓桿質押則是需要先透過 Mellow 這個 DeFi 資產管理平台，將資金交給其他協議來操作，Lido 推薦的協議包括：「 P2P、Renzo、MEV Capital、Stakehouse、Re7 Labs」。

 

能夠提供相同服務的 DeFi 協議有很多，單借貸協議一個類別可能就有上百個，在選擇時盡量選擇 TVL 高、受到市場認可、排名靠前的協議，透過 DeFiLlama 可以確認協議資料並且獲得正確的官方網站連結。

 

Source: Lido

延伸的操作會在進階操作段落詳細說明。

借貸協議（Lending）- APY 約 2%

另一種簡單的操作方式，是把資產存在借貸協議賺取利息，借貸協議的龍頭為 Aave，近期快速崛起的項目則有 Fluid、Euler、Spark 等。

 

以 Aave 為例，在連接錢包後介面會分提供資產、借出資產兩部分，只要點選 Supply 按鈕並輸入要存放的 $ETH 數量，在完成簽名後就能將 $ETH 存入，開始產生利息，借出資產需要將已存入的資產開啟抵押，再點選要借出資產對應的 Borrow 按鈕。

Source: Aave

前面講的幾個操作都是最基礎的方式，相對的收益都只有 2-3% ，就算有協議的額外獎勵，APY 通常也都維持在個位數。要透過 DeFi 策略獲得更高的收益，可以透過流動性質押或是借貸協議去延伸，目前最熱門的收益模式「循環貸（Looping）」就是透過借貸協議來進行操作。

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進階操作：LST 的延伸操作

再質押（Restaking）- APY 約 3% 

初始資產抵押後再次進行質押操作，就可以視為「再質押」，並同時獲取兩個協議的收益，再質押能讓資產同時保護多個協議，提升生態整體的安全性。再質押賽道中代表性協議是 Ethereum 生態的 EigenLayer，EigenLayer 是再質押概念創始協議，目前 TVL 是 197.5 億美元，是排名第二 Babylon Protocol（Bitcoin 生態） TVL 四倍。

 

再質押可以分成兩種類型：

• 本地再質押：僅有 Ethereum 驗證節點的使用者可以使用，必須擁有 32 枚 $ETH。

• 流動性再質押：使用流動性質押代幣（LST），沒有數量限制，適合散戶。

配合 Lido 進行再質押操作，官方有幾個推薦的選項，整體收益約 3%。

槓桿質押（Leveraged staking）- APY 約 6%

槓桿質押其實就是 LST 用於借貸協議的延伸，本質上就是循環貸的概念，透過借貸協議去擴大資金體量以追求更多的收益，只是以 LST 作為借貸協議的抵押品，借更多的 $ETH 再投入質押。

 

Lido 網站目前推薦的借貸協議是 Fluid ，Fluid 有一鍵存入 $ETH 或是 $stETH 就會自動進行槓桿質押策略的方式，截稿前 APY 為 6.28%，是單純持有 LST 的兩倍。

 

Source: Fluid

循環貸（Looping）：放大 APY 數倍

想放大 DeFi 操作帶來的收益額度，最主流的方式是循環貸，透過初始資產作為抵押品反覆借貸，將總體的資金體量放大，在相對穩定、可控的情況下賺取更高的收益。

 

循環貸的操作概念：

1. 存入抵押資產到借貸協議中

2. 借出資產

3. 將抵押資產存入借貸協議中

4. 重新存入借貸協議

5. 重複操作步驟 2~4

 

循環貸的成功關鍵因素：

1. 利率差：存入資產的利率必須高於借出資產的利率，否則會虧損

2. 持倉安全率：資產價格波動與抵押率（LTV）需要監控，否則會強制清算

每次借出的資產越接近 LTV 的上限，槓桿、APY、風險都會一起增加，在風險與收益中找到一個平衡是使用循環貸的關鍵。

 

理論上任何幣種都可以操作循環貸，通常會以主流加密資產 $BTC、$ETH 或自帶收益的穩定幣（如 USDe）為主，Ethena + Aave + Pendle 是最受歡迎的循環貸組合。

 

推薦協議

Euler Strategy 模式 - 借貸協議 

Euler 是一個近期崛起的借貸協議，自 2024 年 Euler V2 推出之後 TVL 快速成長，目前已經達 11.6 億美元。 Euler 的 Strategy 模式是結合槓桿與自動管理的一種功能，能一鍵完成循環貸、槓桿、套利、再平衡等操作，只需要將初始資產存入。

 

Euler 的模組化 Vault 與動態風控的設計，讓槓桿率可以比其他協議來得高，至截稿前與 $ETH 相關的預期 ROE（年化利潤率）最高約 50%，Strategy 模式支援多種資產，Pendle 的 PT 資產同樣也可以進行操作。

 

Source:Euler Strategy

 

選擇想要進行策略的幣對後，Euler 介面清楚標示流動性、最高倍數、最高 ROE 與其他指標，以 $wstETH / $wETH 為例，最高的槓桿可以開到 14.27 倍， 最高 ROE 為 50.22%。選定想要的槓桿倍數後，Euler 會自動計算 ROE、健康因子、Swap 比率、Gas Fee 等。

 

Source:Euler Strategy

 

一般情況下不建議把槓桿開這麼高，選擇最大槓桿倍數的 60% ~ 80%，適度犧牲收益比率換取更安全、穩定的收益會是比較好的狀況。過高的槓桿比率能夠增加的資金效率有限，LTV 的限制會在多次槓桿後只能借出很少的資金，效率降低許多。

 

Fluid Multiply 模式 - 借貸協議 

Fluid 與 Euler 同為近期崛起的借貸協議，Fluid 整合 Dex 採取統一流動性層機制，配合 Smart Collateral & Smart Debt 的機制讓資金的使用效率提高，因此可以擁有高槓桿比率、高收益率。

 

Source: Fluid Multiply

 

Fluid 的介面相對更簡單，上半部分提供抵押、借貸資產相關的利率，下半部份可以調整槓桿比率，一樣有最終 APY、LTV、自訂滑點等相關數據，$ETH 相關的池子目前 Fluid 最高的 APY 約 25%，相對 Euler 來得低一點。

 

Source: Fluid Multiply

延伸閱讀：Fluid - 重新定義 DeFi 資金效率的創新協議

 

Treehouse - 去中心化固定收益層（Decentralized Fixed Income Layer）

Treehouse 是多條公鏈上的去中心化固定收益層，目標是為 DeFi 生態帶來「類似傳統金融債券市場」的穩定收益工具，Treehouse 一樣可以將 $ETH 進行流動性質押轉變成為 $tETH，目前 APY 約 3.1%。Treehouse 也提供 $tETH 多種 DeFi 操作建議，可以將 APY 再疊加，APY 最高可以到達 18%（質押＋ LP）。

 

Source: Treehouse

 

Pendle - 去中心化收益交易協議（Decentralized Yield Trading Protocol）

Pendle 協議的關鍵特色就是將代幣的收益拆分，將代幣的不同收益部分可以被交易，分為 YT、PT 兩種代幣：

• YT  代幣（Yield Token）：代表資產在一段時間內的所有收益權益，持有者可以領取資產期間內的所有利息、積分或額外獎勵，但到期時會歸零無法領回本金。

• PT 代幣（Principal Token）：概念類似零息債券，到期時可領回原始本金，$ETH 相關的 PT 代幣 APY 約 2% ~ 6%，都高於一般流動性質押，同時 PT 代幣還可以作為抵押品操作循環貸提升收益。

 

Source: Pendle

 

除了直接透過 Pendle 購買 PT 資產以外，也可以將手中的 LST 提供給 Pendle 賺取 LP 收益，APY 落在 3~6% 之間。

 

Source: Pendle

延伸閱讀：佔據 2024 年收益霸主地位的 Pendle，如何透過新產品 Boros 進入 2025 下一波高速成長期 | 潛在 PT YT 交易機會介紹

 

Etherfi app - 流動性質押協議

EtherFi 是去中心化、非託管 $ETH 流動性質押協議，提供流動性質押、再質押的服務，配合再質押操作有 APY 3.2%。

Source: Etherfi

 

Etherfi 也有提供一鍵存款自動操作的功能，Liquid ETH Yield 自動化金庫會把你的 $ETH 相關資產分配到 DeFi 生態中的多種協議（如：Uniswap、Aave、Treehouse tETH、Fluid 等），產生收益，只需要將你手中的 $WETH、$eETH、$weETH 存入池中即可獲得 6% 的收益。

 

Source: Etherfi

 

結語：

DeFi 生態目前已經相當成熟，有多種協議與操作策略可以使用，如果長期看好 $ETH 不會頻繁進行交易，單純地只將 $ETH 存放在錢包內就太可惜了。透過收益策略配合適當的風險管理，就能輕鬆的讓手中的 $ETH 持續為你帶來收益，選定一個最適合自己的方式跟協議去操作吧！