利率交換合約（Interest Rate Swap）是傳統金融常見的衍生品工具，操作利率交換不僅可以作為衍生品交易者想要對賭利率走勢的一種策略，也可以幫助高槓桿融資者對沖利率風險，減少自己倉位爆掉的不確定性。

搭上再質押熱潮，主打本息拆分產品的 Pendle 於先前短短一個月不到的時間內 TVL 翻了 4 倍之多，現時已經來到了 220 億美金的鏈上鎖倉量隨著市場熱度持續提升，同樣專注於本息拆分產品的 IPOR 也非常值得我們關注。

IPOR Labs 是一個專注於利率衍生性商品的 DeFi 團隊，IPOR 是 Inter Protocol Over-block Rate 的縮寫， 其概念名字取自於傳統金融行業的主要指數，例如 LIBOR - 倫敦銀行同業拆借利率。IPOR 的核心產品包含 IPOR 指數、流動池與 AMM swap 與 衍生性合約及 Swap，IPOR 原先部署於主網，於 2023 年下半年進軍 Arbitrum。

IPOR 團隊及融資背景

IPOR 在 2022 年 4 月完成 555 萬美元的融資，該輪融資由 Arrington Capital 領投，gumi Cryptos Capital、Space Whale Capital、New Form Capital、CMT Digital、C² Ventures、GSR、Bloccelerate、Mentha Partners、AG Build、Synaps、g1 vc、SOSV、Stateless VC、Next Chymia、Crypto Discover、NxGen、Panony 參投。

該輪融資的天使投資人包括來自 The Graph 的商務負責人 Tegan Kline、Kava Labs 的全球發展副總裁 Aaron Choi、dcSpark 的首席執行官 Nico Arqueros、Input Output（IOHK）的非洲運營負責人 John O'Connor、以及 NxGen 的創始合夥人 Joeri van Geelen。

根據 IPOR Labs 公開資訊披露，核心團隊共有 13 人，專業及學歷背景涵蓋全面，包含固定收益和利率衍生性商品領域擁有 20 多年經驗的量化交易分析師、3 位應用數學和電腦科學博士、加密市場擁有十多年創業經驗的連續創業家等。

衍生品項目對學術背景有很高的門檻要求，可以發現 IPOR Labs 技術團隊從財務工程到數學、計算機科學背景都一應俱全，同時核心團隊的過往從業經驗涵蓋區塊鏈項目、加密貨幣交易所、對沖基金、天使投資，待過的知名公司包括 Coinbase、Amber Group、Glassnode 等

什麼是利率交換合約？時間屬性強的交易標的

利率衍生品（interest rate derivatives (IRDs)）在傳統金融市場的規模是非常之大，而 IPOR 團隊正瞄準這一市場持續打造更厲害的產品出來，如鏈上市場的規模將對其 tradfi，利率衍生品的成長空間逼近萬倍之多，也會是未來的藍海市場。

利率互換是一種金融衍生工具，用於交換不同利率的支付金流，通常是介於固定利率、浮動利率之間的交換。在利率互換中，兩方當事人同意根據事先協議的規定，交換彼此支付的利息金額，以達到對資金成本或投資報酬的管理或避險目的。

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兩方對賭接下來的利率走勢是否會高於合約中對標的固定利率，若是接下來利率走高，大於雙方談好的固定利率，買方勝利並獲利。反之，若是利率走低並低於雙方談好的固定利率，賣方勝利並獲利。

除此之外，利率交換契約可以幫助借款人（Borrower）避開利率變動造成的風險，使用固定利率貸款。舉例來說，若是今天 Bob 預期未來利率將走高，導致每個月須繳納的利息上升，這時 Bob 可以成為 Swap Buyer，每期收取浮動利率利息對沖掉本來貸款需支付的利息，而後再另外把每個月在利率交換契約需要支付的固定利息作為自己的貸款利息。

在加密貨幣市場的應用中，操作利率交換不僅可以作為衍生品交易者想要對賭利率走勢的一種策略，也可以幫助高槓桿融資者對沖利率風險，減少自己倉位爆掉的不確定性。

手把手帶你操作 IPOR 各種功能

接下來我們將以佈署於 Arbitrum 的 wstETH 為例，帶大家操作 SRS（Staking Rate Swap），一開始 Launch APP 到 Trade 的介面，即有簡單版 & 專業版供選擇，接下來將先介紹專業版介面，若是交易的需求和精細度沒有要求很高，可以直接跳到簡單版介面介紹：

專業版介面

• 參數調整：

  • Swap collateral：押金

  • Leverage：槓桿倍數

  • Notional：總部位＝抵押金額 * 槓桿倍數

  • DV01：當質押利率變動0.01%，會對抵押金額造成____美金的影響

  • Tenor：合約期間，意旨要讓這個合約在幾天後到期

  • Swap Direction：決定要當 Swap 買方還是賣方，顯示精細數字

  • Allowed slippage in bps：最多可以忍受多大的利率滑價，1 bp 等於 0.01%

  • Total：總共要轉進合約的錢，包含押金、交易費等

• 調整好參數後，進行 Approve 並開倉，畫面將直接跳轉到 Dashboard，User 的各個部位會出現在畫面最下方，即代表開倉完成！

簡單版介面

簡單版介面則相對直覺，許多參數已經由系統輸入最適合自己的設定，在交易過程中較不必思考太多，但同時也失去靈活性

• 參數調整

  • Swap collateral：押金

  • Leverage：槓桿倍數

  • Notional：總部位＝抵押金額 * 槓桿倍數

  • Swap Direction：看多 or 看空利率走勢，只顯示走勢方向，沒有精細數字

• 系統已調整好的參數

  • Tenor：合約期間，系統預設 28 天後到期

  • Allowed slippage in bps：最多可以忍受多大的利率滑價，1 bp 等於 0.01%

  • Total：總共要轉進合約的錢，包含押金、交易費等

Hedge Calculator

因為開倉之後至少要等待 7 天才可以贖回，IPOR 有一個配套措施是 Hedge Calculator，可以在你輸入基本的參數之後，系統自動幫你算出可以對沖掉部位的參數組合，讓交易者可以避免潛在損失。

$IPOR 代幣經濟與分配

• $IPOR 總量 100,000,000 顆

• 目前 $IPOR 代幣的流通量大約為 12%（11,911,002），市值為 650 萬美金，市值排名為 1630

 

IPOR 有何值得期待的敘事？

在過去我們寫過了許多有關再質押賽道的玩法以及協議介紹文章，對於本身沒有太多 ETH 能夠質押於各個協議如 Puffer Finance、KelpDAO、Vector Reserve 的玩家，利率協議如 Pendle Finance、IPOR 將會是一個可以透過低風險參與且賺取超額報酬的市場機會。

Pendle 透過透過本息拆分的方式讓想要賺取穩定收益的用戶透過質押穩定幣（USDe）坐擁逼近 100% 的 APR，因為對手方是想要透過激進的倍數方式累積潛在空投收益，也就是協議積分的 YT 買家。

而 IPOR 也看到了這樣的機會，未來將陸續跟進再質押賽道，推出以下產品

• LSD - 以太坊和 Arbitrum 上均提供 wstETH 池

• LRT - 支援 EtherFi 的 eETH 流動池（LRT 目前特別熱門，因此是最值得關注的），EtherFi 為目前 TVL 最高的再質押協議，目前 TVL 已經逼近 20 億美元

• RWA - USDM 池將於 eETH 之後推出，USDM 為 Mehen 發行的穩定幣，USDM 由法幣支持，與美元掛勾，屬於 Cardano 生態系，去年 Cardano 生態整體 TVL 超過 2倍的增長也與 USDM 的推出有著不小的關係，

• 熱度高的穩定幣標的 - USDe（取決於治理投票通過與否而推出），Ethena 是一個基於以太坊的合成美元協議，年利率高達 27% ，USDe 為 Ethena Labs 推出的穩定幣。

IPOR 交易競賽進行中！獎勵上限為 2.6 萬美金！

市場熱度提升，IPOR 也於近期在 Arbitrum 上舉辦了交易競賽，比賽期間市場每達 100 萬美元交易部位，獎池增加 1,000 顆 $IPOR，最高可達 50,000 顆 $IPOR（撰稿時約為 $26,832 美金）。

 

• 規則介紹：比賽期間有五種可以獲得獎勵的方式，可以細分為

  • Impatient Ape：在整個賽程中總交易部位（含槓桿）最高的交易者

  • Mid Curve Ape：60天期 交換契約總交易部位最高的交易者

  • Ape Strong：90天期 交換契約總交易部位最高的交易者

  • Tradooooor：交易績效最高的交易者

  • Chad：作為安慰，輸最多錢的人也會有獎

• 比賽期間：2024/02/21 20:00－2024/03/20 20:00（UTC +8）

• 獎勵分配機制：以上五種身分由 Impatient Ape 至 Chad 分別可以分配 50%、20%、15%、10%、5% 的獎勵，依據各組名次可以分得 30%、25%、20%、10%、5%

• 獎勵預測：舉例來說，若是最後累積獎金 50,000 顆 $IPOR，根據下方整理好的表格，如果自己是 Chad 組別第三名，在比賽結束後一周將獲得 50000 * 1% = 500 顆 $IPOR，約為 268 元美金。

  	1st	2nd	3rd	4th	5-7th (每個人)
  Impatient Ape	15.00%	12.50%	10.00%	5.00%	2.50%
  Mid Curve Ape	6.00%	5.00%	4.00%	2.00%	1.00%
  Ape Strong	4.50%	3.75%	3.00%	1.50%	0.75%
  Tradooooor	3.00%	2.50%	2.00%	1.00%	0.50%
  Chad	1.50%	1.25%	1.00%	0.50%	0.25%

  
  
  

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