就業市場竟是影響關稅戰和 FED 降息的關鍵因子？一文科普就業市場必知的三大數據

2025 年 3 月 5 日，股市與幣市籠罩恐慌情緒，市場憂心美加墨貿易戰升溫，BTC 僅花 2 天就從 94,000 跌破 83,000，川普卻在當日突然宣布將延後一個月加徵關稅。一夜之間，大盤止跌回升，BTC 快速彈回最高 93,000，而後在 4 月就業市場未出衰退訊號，川普宣布針對全球課徵最高 54% 關稅，BTC 及全球股市重摔，ETH 甚至跌回 2023 熊市末期的水準。分析師推測，川普政府的關稅談判力道背後與美國實體經濟相關，就業市場越趨強勁，就給予川普更衝擊全球的談判籌碼。

由此可見，美國的就業市場數據早已成為影響全球金融市場的重要指標，不僅能反映經濟動能，更牽動聯準會政策走向，甚至成為總統談判的籌碼。

本文將帶你快速掌握影響市場行情的三大就業數據，協助你建立總經基礎，搭配幣研週報的宏觀趨勢分析，讓你在交易市場中時時了解總體經濟風險及潛在機會、做出更精準的判斷。

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非農就業數據（U.S. Nonfarm Payrolls, NFP）：就業市場最重磅

• 發布週期：每月第一個星期五（偶有例外）

• 數據內容：美國上月新增多少非農業就業人口

主要分析「新公布的數據與市場預期差異」以及「是否有前值修正」，具體影響如下：

數據對市場的影響：主要看 高/低 於預期

圖：框框中公布值顯示紅色代表低於預期；顯示綠色代表高於預期

通常在數據公布後的 1 小時內，比特幣及大盤價格會有劇烈波動，方向如下：

• 數據高於預期 → 實體經濟良好，市場解讀「降息減緩」、「升息」或「關稅推進」 → 利空大盤

• 數據低於預期 → 實體經濟走弱，市場期待「降息」、「升息減緩」或「阻止關稅」  → 利多大盤

前值修正如何影響大盤行情？

圖：新的前值顯示紅色，代表前值下修；新的前值顯示綠色，代表前值上修

 

除了當月公布的數據外，市場也會關注前值是否被修正。「前值修正」指的是上個月公布的數字，根據後續統計進一步調整。雖然已是舊數據，但仍會改變市場對總體經濟的預期及看法

前值修正對市場的影響邏輯：

• 前值上修 → 表示過去經濟比原本認為的更強 → 利空大盤

• 前值下修 → 代表過去經濟比原本預期更弱 → 利多大盤

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小非農（ADP Nonfarm Employment Change）：搶先市場預期

Source: 美國非農業就業人數變化 | Investing

小非農是由民間公司 ADP（Automatic Data Processing Inc.）統計的私人企業新增就業數據，通常在正式非農就業報告發布前兩天公布，因此又被稱為「非農前哨戰」。

雖然不是官方數據，但因發布時間更早，預測能力佳，仍具高度參考價值。

• 發布週期：每月第一個星期三（會提前非農就業數據兩天發出）

• 數據內容：ADP 公司統計的私人企業新增就業人數，不包含農業及公部門

數據對市場的影響：主要看 高/低 於預期

• 高於預期 → 實體經濟良好，市場解讀「降息減緩」、「升息」或「關稅推進」 → 利空大盤

• 低於預期 → 實體經濟走弱，市場期待「降息」、「升息減緩」或「阻止關稅」  → 利多大盤

ADP 數據公布後市場的波動率遠不比 NFP 大，但可以透過 ADP 數據去預測 2 天後的 NFP 公布情形。

如同 NFP，ADP 的前值修正事件重要性也很高

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失業率（U.S. Unemployment Rate）：經濟恐慌災情比較

Source: 美國失業率 | Investing

• 發布週期：與非農報告同步，每月第一個星期五

• 數據內容：美國全國失業人口比例

失業率可以衡量經濟危機的嚴重性

圖：美國失業率長期走勢 | Investing

失業率平時變化不大，但在經濟危機時會明顯跳升。當失業率飆升，我們可以拿它來對比過去危機（像次貸風暴、疫情爆發），判斷這次的衝擊是否比過去更嚴重。

由上圖可明白最近三次經濟危機對就業市場的衝擊程度：

1. 2020 年 COVID-19 疫情

2. 2008 年次貸風暴

3. 千禧年初期網際網路泡沫

失業率對市場的影響：看 高/低 於預期

低於預期 → 經濟恐慌程度不如預期，強力救市措施不會出現 → 短多長空
高於預期 → 經濟恐慌時失業率大幅飆升 → 預測聯準會馬上會有救市措施 → 短空長多

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回顧：統整三大數據的核心要點 

2025.04.04 鮑威爾談話：近期總經與就業市場脈動

TL;DR

透過 Powell 的演講可以更明白聯準會目前如何看待總體經濟，原則上 Fed 只會在衰退訊號明確出現時才會決定降息，但目前不管觀察通膨還是就業市場數據，都僅有「潛在」風險，因此 Fed 會持續保持觀望不降息，直至衰退現象出現。

就業市場觀察：數據從強勁轉為均衡，潛在下行風險

3 月的失業率維持在 4.2%，Powell 表示勞動市場持續在「均衡」狀態，不是過熱也並未正式進入衰退。儘管數據穩定，但企業主普遍表示「不敢擴張、不確定未來」，反映市場信心不足，也讓聯準會對景氣前景更趨謹慎。

關稅與通膨：二次通膨壓力浮現，潛在市場風險

新政府關稅政策實施力道超出預期，Powell 表示對經濟帶來的衝擊將超出市場預期，可能推升短期通膨、壓抑經濟成長。儘管核心 PCE 還在 2.8%，通膨已從 2023 年的高點回落，但近期下行趨勢放緩，「二次通膨壓力」開始浮現，通膨一但走高將阻止降息。

延伸閱讀：CPI 是什麼？為什麼會影響加密貨幣市場漲跌？

降息時機點：Fed 採取觀望姿態

Powell 強調當前政策為「溫和緊縮」，尚未具備降息條件。除非關稅引發引發一次性且劇烈的通膨危機，否則聯準會將維持利率不動，等待更明確訊號再評估路徑調整。

持續關注未來鮑威爾講話

Source: Powell Speaks 日期與時間｜Investing

 

鮑威爾談話的日期與時間不固定，推薦追蹤幣研經濟月曆或是 Investing 版面

2025.04 值得關注的經濟事件

 

結論：宏觀行情重度影響加密大盤走勢，儲備總經知識迎擊未來市場波動

閱讀完本文後，相信讀者們已了解就業市場三大數據以及近期總經脈絡。

最後需要再次提醒，本篇所談的「數據影響」，前提都是在其他條件不變的情況下成立。實際上，總體經濟經常受到多重因素交織影響，單一數據往往無法完全解釋市場變化，也不應作為唯一的交易依據。

雖然單純理解這三大就業數據，還無法讓你具備獨立分析總經的完整能力，但已足以開始「看得懂機構發布的總經報告」或「聽得懂鮑威爾談話內容」，取得快速跟進前沿資訊的能力。

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