Pre-IPO 時代：價值開始前移，如何透過 Jarsy 參與未上市股票

市場愈來愈快速，「價值發現」被前移，發生在更早的階段，這感覺對幣圈來說一點也不陌生，幣圈人早就知道，好機會往往發生在「TGE 之前」，也許是空投或 ICO、IEO。

相同的故事也開始出現在股票市場：也許因為私募市場愈來愈成熟，過去集中在 IPO 當天的爆發，正被分攤到 IPO 前的各輪次。

例如馬斯克的 SpaceX 預計 2026 IPO，去年八月幣研撰文介紹鏈上未上市股票投資平台 Jarsy 時，當時能以 4300 億美金估值投資 SpaceX 股票，這篇文章撰文當下，二級市場估值已來到 8000 億左右，等 IPO 時根據目前市場預測可能已突破一兆，許多價值分配都發生在 IPO 之前。如果能在更早期、估值更低時就投資諸如 SpaceX、Anthropic、Notion、Discord 等公司，你有興趣嗎？

如果 IPO 成為流動性最後一棒的可能性愈來愈高，那麼在 IPO 之前參與就愈來愈重要，本篇文章將說明參與 Pre-IPO 的重要性與方式，並介紹鏈上 Pre-IPO 平台 Jarsy，可從目錄前往想看的段落。

 

當價值開始前移，為什麼 Pre-IPO 變得關鍵

愈來愈多價值，在上市前就被定價完成。

這一點可以從創投的資本行為中看出。以 Peter Thiel 創立的頂尖創投 Founders Fund 為例，其最具代表性的投資 (例如 Facebook/Airbnb/SpaceX)，幾乎都不是在 IPO 後才投資，而是在早期私募階段就大筆投資。

IPO 往往是一般投資者的「進場點」，但可能已是這些早期投資者的「兌現出場點」，有些項目若能早期參與是 Alpha (例如 Peter Thiel 投資 Facebook 賺了超過 2000 倍)，等上市後才能參與那頂多是 Beta (Facebook 上市至今共 15 倍左右，年化約 2x%)。

如果在千億、甚至兆元估值後才參與，能吃到的多半是市場 Beta；Alpha 更常出現在 Pre-IPO 階段，當然這階段風險也更高。

對幣圈人來說，這個邏輯並不陌生，真正拉開報酬差距的，往往是「進場時間」而不是敘事本身。同時，美股 x 加密也是一條正在成形的加密賽道，隨著 RWA 在這兩年的高速發展，根據各方統計，RWA 將在 5-10 年內成長數十到上百倍。

RWA 就是真實資產代幣化，股票作為主流金融資產，當然不會缺席：

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而現在，作為幣圈人，不只可以鏈上買股票，甚至可以鏈上買「未上市股票」，買到 Pre-IPO 的標的，在上市前就投資諸如 SpaceX (8000 億估值)、Anthropic (1800 億估值)、Stripe (915 億估值) 等公司股票。

(括號中數字單位為美金，是撰文當下平台上提供的交易估值，實際隨市場變動)

愈早期參與背負愈高風險，但也享有愈好條件，例如 SpaceX，幣研於 2025 / 8 月第一次撰文介紹 Jarsy 時，當時參與估值僅為 4300 億美金。

 

Jarsy：鏈上投資未上市股票的平台

Jarsy 是讓一般投資人能在鏈上，買到未上市公司股票的平台。

最低投資金額只要 10 美金，使用 Email 或 Google 帳號註冊，能以 USDC 或法幣入金。Jarsy 會挑選一些有潛力的未上市公司，將它們的股權代幣化上鏈，一般人只要在平台上完成註冊與 KYC，就能參與投資這些未上市股票。

 

目前平台上可投資的公司相當多，包含許多知名公司，除前面提到的 SpaceX、Anthropic 等之外，也有如 Kraken、Polymarket 等加密公司，Notion、Discord、ClickUp 等日常會使用到的軟體工具。

簡單說，Jarsy 解決的問題：

• 傳統 Pre-IPO 投資門檻高，主要參與為機構或圈內人，一般人難以參與

• 將股權上鏈 (BASE 鏈)，發揮鏈上優勢

• 簡化鏈上操作，與 Privy 合作，提供帳戶抽象錢包，不需要管理私鑰，不需要懂加密錢包操作，即可參與投資並持有代幣化股票

Jarsy 創立於 2024 年，已完成 pre-seed 輪 500 萬美金融資，三位創辦人過去經驗包含了 Uber、Squre、Facebook、Afterpay 等知名公司。

根據官方資訊，其鏈上股票代幣背後由 1:1 的股份經濟權利支持，屬於由真實資產儲備支持的鏈上資產。

在進入下一段實際操作前，先簡單了解目前幾個鏈上 Pre-IPO 平台差異。

Jarsy 和 PreStocks 較接近，都是將股權代幣化上鏈，每一枚代幣皆以 1:1 的方式，對應一股未上市公司股票的經濟權利 (如價格變動或收益分配)，但不等同於直接持有股票本身；概念上屬於現貨，會真實擁有該股權代幣。Ventuals 則是永續合約型式，屬於衍生品市場，適合只想操作價差的投資人。

 

Jarsy 基本操作教學：從註冊到下單

https://app.jarsy.com/?invite_code=zadead

初次使用首先註冊帳號：

可使用 Email or Google 帳號註冊。

註冊後可選擇介面語言，有繁體中文可選。

要開始進行投資，有兩步驟還需要完成：KYC、入金 USDC。

• KYC 需要輸入姓名、生日、地址，以及上傳證件照片提供審核

• 入金有電匯、使用 Coinbase 購買 USDC、鏈上儲值 USDC 等方式，以台灣人來說最簡單應該是鏈上轉入 USDC (BASE 鏈)

就是和 Privy 合作的抽象帳戶，用於註冊的 Google 帳號 / Email 會有一個對應的 0x 地址，轉幣到這地址就是入金，撰文當下僅支援 BASE 鏈的 USDC，切記不要轉其他幣種 。

完成驗證與入金後，私募股權實時指的就是在二級市場買賣，價格根據當下市價，預售則是根據 Jarsy 設定的價格，但要等到時間到才會完成交割，也不一定會以此價格完成交易，價格若有變動會事先通知。

至於 IPO 後就是已上市股票，Jarsy 不只能購買未上市股票，也提供少量已上市股票購買。

例如 SpaceX 的實時市場，目前掛價落在 $840，已相當於 1.5 兆美金估值，但這買下去是確定能買到。

預售端價格則是 $259，相當於 4900 億美金估值，但這不一定會買到，也可能到時價格會更高 (價位更高會確認是否要繼續完成交易)。

整體流程相當簡單：

• 用 Email / Google 帳號註冊

• 填寫個人資料 / 上傳證件完成 KYC

• 入金 (BASE 鏈上轉入 USDC)

• 找到想投資的標的

• 購買

• 完成後會得到鏈上股票代幣，之後也能在 Jarsy 平台賣出

 

幾個重要觀念：

• 這些股票代幣由 Jarsy 擔保並發行，它承諾代幣會具有 1:1 的股票經濟權利，背後由股票、ETF 等作為儲備，並提供儲備資訊，但這些代幣是由 Jarsy 發行，目前也只能在 Jarsy 平台交易，流動性只在這裡，只在這裡有交易市場。

• 股權代幣化，通常還是不能完全等於股權，受限於法規等限制，目前能等同的只有經濟上的權利，例如價格與股息分配等，其他股東權力不一定，例如無法具備法律上的股東身分，也不能參與股東投票。

• 未上市股票表示還沒經過正統上市 (IPO) 流程，尚未經過監管機關與市場的重重檢視，具有更高的投資風險 (當然也有更高的潛在報酬)。

 

小結

Pre-IPO 不一定比較賺，但 IPO 後的 Beta，若能更早參與可能是 Alpha。這邏輯對幣圈人而言很熟悉，我們已經很熟悉 ICO、IEO、空投等等在上市前就先參與的管道，只是在股票上，過去要執行這件事的門檻太高。

Jarsy 讓這件事對一般人也變得可行，尤其是幣圈玩家，只要在 BASE 鏈上有 USDC，最低 10U 就能投資 Pre-IPO 股票；但可行不代表適合所有人，Pre-IPO = 未上市，表示風險更高、流動性更低，需要更長時間等待報酬 (也不一定會有)。

不過這樣的風險對幣圈人來說已很熟悉，如果願意花時間研究、願意承擔不確定性，那也許能考慮用小部位嘗試參與 Pre-IPO；但如果不想承擔太多不確定性，等上市後再參與，可能是更合適的選擇。

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