Pre-IPO 時代：價值開始前移，如何透過 Jarsy 參與未上市股票

市場愈來愈快速，「價值發現」被前移，發生在更早的階段，這感覺對幣圈來說一點也不陌生，幣圈人早就知道，好機會往往發生在「TGE 之前」，也許是空投或 ICO、IEO。

相同的故事也開始出現在股票市場：也許因為私募市場愈來愈成熟，過去集中在 IPO 當天的爆發，正被分攤到 IPO 前的各輪次。

例如馬斯克的 SpaceX，2025 / 8 月幣研撰文介紹鏈上未上市股票投資平台 Jarsy 時，當時能以 4300 億美金估值投資 SpaceX 股票，本文 2026 / 1 月撰文時，二級市場估值已來到 8000 億美元左右，而 2026 / 5 月更新當下，SpaceX 潛在上市估值可能已達 1.75 兆美元以上。

這些數字想說明的不是「SpaceX 一定還會繼續漲」，而是：許多高成長公司的價值分配，確實越來越早發生在 IPO 之前。如果能在更早期、估值更低時就有機會接觸 SpaceX、Anthropic、Notion、Discord 等公司相關投資，你有興趣嗎？

如果 IPO 成為流動性最後一棒的可能性愈來愈高，那麼在 IPO 之前參與就愈來愈重要，本篇文章將說明參與 Pre-IPO 的重要性與方式，並介紹鏈上 Pre-IPO 平台 Jarsy，可從目錄前往想看的段落。

 

當價值開始前移，為什麼 Pre-IPO 變得關鍵

愈來愈多價值，在上市前就被定價完成。

這一點可以從創投的資本行為中看出。以 Peter Thiel 創立的頂尖創投 Founders Fund 為例，其最具代表性的投資 (例如 Facebook/Airbnb/SpaceX)，幾乎都不是在 IPO 後才投資，而是在早期私募階段就大筆投資。

IPO 往往是一般投資者的「進場點」，但可能已是這些早期投資者的「兌現出場點」，有些項目若能早期參與是 Alpha (例如 Peter Thiel 投資 Facebook 賺了超過 2000 倍)，等上市後才能參與那頂多是 Beta (Facebook 上市至今共 15 倍左右，年化約 2x%)。

Facebook 案例已是十多年前，更近的例子是 Anthropic。Anthropic 在 2025 / 3 月完成 615 億美金估值融資、2025 / 9 提高到 1830 億美金、2026 / 2 月又完成 3800 億美金估值的 Series G 融資；2026 / 5 月，市場已傳出 Anthropic 正考慮以接近 1 兆美元估值募資。

重點不是 Anthropic 一定會以這個估值 IPO，而是頂級私募公司的價值變化，大量發生在上市之前，一般投資者等到 IPO 後才能參與，最劇烈的價值變化往往已經結束。如果在千億、甚至兆元估值後才參與，能吃到的多半是市場 Beta；Alpha 更常出現在 Pre-IPO 階段，當然這階段風險也更高。

對幣圈人來說，這個邏輯並不陌生，真正拉開報酬差距的，往往是「進場時間」而不是敘事本身。同時，美股 x 加密也是一條正在成形的加密賽道，隨著 RWA 在這兩年的高速發展，根據各方統計，RWA 將在 5-10 年內成長數十到上百倍。

RWA 就是真實資產代幣化，股票作為主流金融資產，當然不會缺席：

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而現在，幣圈人不只可以鏈上買股票，還可以鏈上參與「未上市股票」的 Pre-IPO 標的，在上市前接觸：

• SpaceX：潛在 IPO 估值可能達 1.75 兆美金以上

• OpenAI：最新融資後估值 8520 億美金

• Anthropic：已完成 3800 億美金估值融資，傳出接近 1 兆美元估值募資討論

• Stripe：最新 tender offer 估值約 1590 億美金

（數字為各家公司近期已公布或被市場報導的估值，並非 Jarsy 平台上的實際成交價，平台上實際可參與的估值以登入後頁面為準。）

 

愈早期參與背負愈高風險，但也享有愈好條件。但這幾個數字也提醒我們：估值已經被推高，IPO 後不一定還有同樣的上漲空間。

例如 SpaceX，幣研於 2025 / 8 月第一次撰文介紹 Jarsy 時，當時參與估值僅為 4300 億美金，2026 / 5 月市場上的潛在估值已喊到 1.75 兆美金甚至以上。

 

Jarsy：鏈上投資未上市股票的平台

Jarsy 是讓一般投資人能在鏈上，買到未上市公司股票的平台。

最低投資金額只要 10 美金，使用 Email 或 Google 帳號註冊，能以 USDC 或法幣入金。Jarsy 會挑選一些有潛力的未上市公司，將它們的股權代幣化上鏈，一般人只要在平台上完成註冊與 KYC，就能參與投資這些未上市股票。

 

目前平台上可投資的公司相當多，包含許多知名公司，除前面提到的 SpaceX、Anthropic 等之外，也有如 Kraken、Polymarket 等加密公司，Notion、Discord、ClickUp 等日常會使用到的軟體工具。

簡單說，Jarsy 解決的問題：

• 傳統 Pre-IPO 投資門檻高，主要參與為機構或圈內人，一般人難以參與

• 將股權上鏈 (Base 鏈)，發揮鏈上優勢

• 簡化鏈上操作，與 Privy 合作，提供帳戶抽象錢包，不需要管理私鑰，不需要懂加密錢包操作，即可參與投資並持有代幣化股票

Jarsy 創立於 2024 年，已完成 Pre-Seed 輪 500 萬美金融資，三位創辦人過去經驗包含了 Uber、Square、Facebook、Afterpay 等知名公司。

根據官方資訊，其鏈上股票代幣背後由 1:1 的股份經濟權利支持，屬於由真實資產儲備支持的鏈上資產。

在進入下一段實際操作前，先簡單了解目前幾個鏈上 Pre-IPO 平台差異。

Jarsy 和 PreStocks 較接近，都是將股權代幣化上鏈，每一枚代幣皆以 1:1 的方式，對應一股未上市公司股票的經濟權利 (如價格變動或收益分配)，但不等同於直接持有股票本身；概念上屬於現貨，會真實擁有該股權代幣。Ventuals 則是永續合約型式，屬於衍生品市場，適合只想操作價差的投資人。

 

Jarsy 基本操作教學：從註冊到下單

https://app.jarsy.com/?invite_code=zadead

初次使用首先註冊帳號：

可使用 Email or Google 帳號註冊。

註冊後可選擇介面語言，有繁體中文可選。

要開始進行投資，有兩步驟還需要完成：KYC、入金 USDC。

• KYC 需要輸入姓名、生日、地址，以及上傳證件照片提供審核

• 入金有電匯、使用 Coinbase 購買 USDC、鏈上儲值 USDC 等方式，以台灣人來說最簡單應該是鏈上轉入 USDC (Base 鏈)

就是和 Privy 合作的抽象帳戶，用於註冊的 Google 帳號 / Email 會有一個對應的 0x 地址，轉幣到這地址就是入金，撰文當下僅支援 Base 鏈的 USDC，切記不要轉其他幣種 。

完成驗證與入金後，私募股權實時指的就是在二級市場買賣，價格根據當下市價，預售則是根據 Jarsy 設定的價格，但要等到時間到才會完成交割，也不一定會以此價格完成交易，價格若有變動會事先通知。

至於 IPO 後就是已上市股票，Jarsy 不只能購買未上市股票，也提供少量已上市股票購買。

 

整體流程相當簡單：

• 用 Email / Google 帳號註冊

• 填寫個人資料 / 上傳證件完成 KYC

• 入金 (Base 鏈上轉入 USDC)

• 找到想投資的標的

• 購買

• 完成後會得到鏈上股票代幣，之後也能在 Jarsy 平台賣出

 

幾個重要觀念：

• 這些股票代幣由 Jarsy 擔保並發行，它承諾代幣會具有 1:1 的股票經濟權利，背後由股票、ETF 等作為儲備，並提供儲備資訊，但這些代幣是由 Jarsy 發行，目前也只能在 Jarsy 平台交易，流動性只在這裡，只在這裡有交易市場。

• 股權代幣化，通常還是不能完全等於股權，受限於法規等限制，目前能等同的只有經濟上的權利，例如價格與股息分配等，其他股東權力不一定，例如無法具備法律上的股東身分，也不能參與股東投票。

• 未上市股票表示還沒經過正統上市 (IPO) 流程，尚未經過監管機關與市場的重重檢視，具有更高的投資風險 (當然也有更高的潛在報酬)。

 

小結

Pre-IPO 不一定比較賺，但 IPO 後的 Beta，若能更早參與可能是 Alpha。這邏輯對幣圈人而言很熟悉，我們已經很熟悉 ICO、IEO、空投等等在上市前就先參與的管道，只是在股票上，過去要執行這件事的門檻太高。

Jarsy 讓這件事對一般人也變得可行，尤其是幣圈玩家，只要在 Base 鏈上有 USDC，最低 10U 就能投資 Pre-IPO 股票；但可行不代表適合所有人，Pre-IPO = 未上市，表示風險更高、流動性更低，需要更長時間等待報酬 (也不一定會有)。

不過這樣的風險對幣圈人來說已很熟悉，如果願意花時間研究、願意承擔不確定性，那也許能考慮用小部位嘗試參與 Pre-IPO；但如果不想承擔太多不確定性，等上市後再參與，可能是更合適的選擇。

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