未來 150 天最關鍵！ 一文讀懂關稅最新進展 & 3 種走勢劇本

當你以為 2026 年 1 月的績效已經夠慘的時候，肯定沒想到 2 月開局的方式，是美國最高法院的一份判決宣告去年搞慘全球投資人的關稅惡夢，正式捲土重來。

過去一年，關稅之戰看似進入塵埃落定的階段，美國跟主要貿易夥伴的談判順利，各國最終稅率出爐。但前幾天美國最高法院以 6 比 3 的結果，宣告關稅「違法」，總統根本不具有向各國課徵關稅的權力！

一瞬間，全球金融市場陷入一陣認知錯亂，關稅退場看似是一件好事，但川普的回應看起來又像是打算硬幹到底。如今我們到底是該加碼慶祝，還是應該先為未來更多的不確定性提前避險？

這篇文章，就來剖析全球貿易戰的最新進度：美國最高法院為什麼做出這樣的判決、川普政府的反擊策略和接下來可能發生的 3 種劇本、未來關稅究竟是要繼續課徵還是直接歸零，以及投資人應該關注的 4 大關鍵指標！無論我們身處哪一個投資市場，接下來幾個月將面臨一段事件風險密集期！

 

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本文重點 TLDR

・美國最高法院近日以 6 比 3 裁定，總統不能用 IEEPA 大範圍課徵關稅；被推翻的是法源，不是所有關稅。關稅戰從「貿易談判」轉向「美國法律攻防」。

・川普政府快速改走 Section 122（10% 、150 天臨時附加稅），並評估 Section 232（國安名義、產業別關稅）。關稅沒有歸零，而是換其他工具延續。

 

・未來三種可能的劇本。A 版本最佳，B、C 版本都將提升市場不確定性，不利於風險資產 ：

A 談出新版協議 → 不確定性下降

B 轉向產業各別課徵（Section 122、232） → 長期摩擦、波動拉長

C 訴訟擴大、退稅爭議升溫 → 企業成本難定價、估值縮減，不確定性大幅延長

 

・投資重點不放在最終稅率數字，而是「法源穩定度與變化的時間節點」。密切觀察 150 天期限、是否再切換關稅法源，以及黃金與股市的風險偏好變化。

 

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關稅好不容易快談定，卻被美國最高法院掀桌！

過去幾個月，全球其實已經悄悄談了一輪關稅，雖然貿易戰初期各國都在互相叫囂威脅，但實際上過沒有多久，美國就同步和多個經濟體進入談判桌理性討論。

歐盟最早進入實質協商，雙方一度談到約 15% 左右的稅率，把原本更高的數字壓到合理區間。英國則因為談判架構相對獨立節奏更快，雙方傾向維持穩定，不讓稅率再往上衝。

亞洲方面日本與韓國採取務實策略，把討論集中在產業層級，避免供應鏈再次出現全面震盪；而中國雖然因為在科技與戰略產業的博弈仍然持續而多次談判受阻，但也沒有再往全面開戰的方向前進。

整體來看，黑天鵝後各國的關稅談判並沒有進入無止盡的對抗升級，而是多方像跳舞一樣來回交換籌碼，避免局面失控到影響全球經濟。

對大多數國家而言，談成的稅率一定比原先還高（川普的目標自始至終就是提升美國的利益），但方向至少逐漸明確。對企業來說，重點並非稅率多低，而是能不能明確預估成本，對市場來說，只要規則暫時有個清晰的框架，資金就有機會重新定價。

但大家都沒有預料到的是，一個來自美國法院判決，暴力掀翻了這個看似邁向和平穩定落幕的局面！

 

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美國最高法院到底判了什麼？關稅無效但不是歸零？

美國最高法院這次的判決結果，用一句話說完就是：法院認為總統不能濫用「緊急權力」這條法律，去大範圍向全球各國課徵關稅。

川普政府原本的做法，是先宣告國家進入緊急狀態，接著引用國際緊急經濟權力法 IEEPA（International Emergency Economic Powers Act）作為法律依據，對特定國家或商品加徵關稅。這種模式的優點是速度快、彈性大，幾乎不需要國會參與。換句話說，有相當大的空間讓川普想幹嘛就幹嘛。

但在 2025 年 4 月 22 日由兩家美國教育玩具製造與進口公司提起的 Learning Resources, Inc. v. Trump 一案中，最高法院明確表示：IEEPA 並沒有授權總統開徵關稅。課稅權原則上屬於「國會」，行政部門在和平時期並沒有「自動」課關稅的權限。

想當然爾判決公布後，得到來自總統的大力反彈，川普公開批評法院限縮總統權力，並強調會改用其他合法工具持續推動關稅政策。也就是說，白宮並沒有打算撤退，而是準備換一套玩法。

看到這裡，相信你已經明白雖然關稅被判「無效」，但川普向全球大課稅的野心並沒有因此消失。更精確的說法應該是：被推翻的是原先從 IEEPA 法源出發的大範圍關稅設計，並不代表關稅因此全部歸零。

事實上，美國可以課徵關稅的工具箱不只一種。Section 232（國安名義）、Section 301（不公平貿易行為）、Section 122（臨時性附加稅）等條款都蓄勢待發。

這次判決的衝擊確實很大，但未來會改變的是使用哪一種法律工具合法課徵關稅，而不是把整個關稅政策抹除，關稅從「國際貿易戰」正式進入「美國法律戰」！

 

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川普的回應：從 15%到先 10%，評估再開新戰線

最高法院判決出爐後，市場第一時間的反應其實是鬆一口氣，美股與加密貨幣市場短線反彈，因為最激進的關稅工具被宣告無效，但這種樂觀行情只維持了一段相當短暫的時間。

因為川普隨後公開表示，不會因為判決而放棄關稅政策，甚至一度喊出全球 15% 的關稅構想。市場再次進入劇烈震盪，因為川普很明顯鐵了心要課稅 —— 政策精神不變，只是換一套課徵法源而已。

但，究竟是哪套工具？跟原先的關稅內容會有什麼不同？

先推 Section 122：10% 上路、期限 150 天

判決宣布後，白宮很快宣布要改走《1974 年貿易法》中的 Section 122。這項條文原本就是為了處理短期貿易失衡所設計，允許在特定條件下，對多數進口商品加徵附加稅，但屬於有明確期限的臨時工具，而非長期關稅架構。

實際落地的內容也很直接：

・稅率先定在 10%

・有效期間 150 天

・未來是否調整保留彈性

市場之所以再次震盪，關鍵在於川普先前公開提到 15%，最後卻先落在 10%。這代表關稅不是一次拍板，而是留下上修空間，現在的 10% 只是一個過渡版本。

但 Section 122 也有其極限，這條法律本來就是短期工具，有適用條件與時限設計，不是可以無限延長的長期關稅架構。也因此外界普遍預期，這個策略最終仍然會走向新的法律攻防戰。

評估 Section 232：把關稅上升到「國安名義」

除了臨時附加稅，另一個正在評估的法源是 Section 232。這是一條以國家安全為基礎的關稅工具，針對特定產業個別處理。流程上必須先由商務部啟動調查，評估是否構成國安風險，再由總統決定是否加徵關稅或設置配額。

這條路的特點在於不是全面課稅，而是根據產業別個別調整稅率。近期傳出評估方向將會集中在電池、化學品、電網設備與電信基礎設施等關鍵領域。

也就是說，白宮目前正在考慮打出一套法律組合拳

Section 122 像是一座只能用 150 天的臨時橋梁，緊急用來填補政策空窗期；而後的 Section 232，則更接近可能將關稅正當性延伸到中長期的工具。

對你我等投資人來說，這代表關稅惡夢捲土重來。與關稅相關的風險不會只落在某一天的判決或單一公告上，而是會在接下來幾個月分段出現。從政策宣布、調查啟動、初步結論，到最終裁定，每一個節點都有可能觸發市場重新定價！

 

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關稅政策後續路徑分析：3 種適合投資人參考的劇本

 

看到這裡，大家最想知道的，應該是關稅之亂接下來最有可能怎麼走？按照老規矩，我們就來整理出三種最有可能的情劇！

情境 A：用 Section 122 撐滿 150 天，談出新版協議

第一種可能，是 10% 的臨時附加稅成為談判籌碼。美國在 150 天期限內，與主要貿易夥伴重新談出更清楚的豁免清單與稅率框架。

如果談判順利，市場會看到兩個明確訊號：

・白宮對哪些品項豁免、如何與既有協議銜接給出清楚說明

・歐盟與英國表態承認原先談好的條件仍然有效

一旦規則穩定下來，不確定性下降，資金就會重新回到基本面與流動性邏輯。對市場而言，這通常代表風險資產有機會擺脫政策噪音，重新看宏觀與資金面。

情境 B：談判卡住，改走 Section 232，戰線拉長

第二種可能，是談判無法快速收斂，美國轉向以國安名義啟動 Section 232 調查。

這種情境下，市場面對的不再是單一稅率，而是一連串產業別風險。電池、半導體、電網設備等關鍵領域若進入調查程序，相關企業與供應鏈的成本結構將重新評價。

這會讓波動的時間軸被拉長。對市場來說相當於風險偏好容易快速切換，行情更難形成容易預測的單邊趨勢。

情境 C：法律戰擴大，政策邊走邊被挑戰

第三種可能，是訴訟成為主軸。

所謂「退稅請求」，是指像目前 FedEx 已對美國政府提告，要求對被判非法的關稅「全額退還」，並釐清哪些期間、哪些品項適用，據聞已經有數家企業跟進。

如果退稅爭議擴大，同時新推出的附加稅也遭到挑戰，政策就會進入邊實施、邊訴訟的狀態。關稅本身就不再只是政策工具，而是法律攻防的核心標的。

這種環境對市場最不友善。企業無法確定某筆關稅成本是否最終會被退回，也無法判斷新稅率是否會被法院限制或修改。當整體的成本結構一直處於變動與爭議中，企業在財報上就必須保留更大的不確定空間。

對資本市場而言，這種「成本暫時存在、但未來可能被推翻」的狀態最難定價。當不確定性無法消除，估值自然會受到壓縮。

簡單總結：

・情境 A 是規則逐步清晰

・情境 B 是產業摩擦拉長

・情境 C 是法律攻防持續

這裡要在不厭其煩的強調一次：市場最討厭的是不確定性。

因此縱觀三個劇本來看，最好的情境是 A，最壞的情境是 C。目前無法確定哪一條路徑一定會發生，但只要知道相關線索，就不會被突發新聞牽著走。

 

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投資人要注意什麼：未來需要密切注意的關鍵指標

關稅對市場的影響，是透過風險偏好作用的。我們不能只看一則政策新聞，而是要理解關稅的變化會如何改變市場的定價基礎，以下我們就整理出幾個關鍵指標，協助各位在即將到來的動盪中做出投資決策。

把「關稅消息」分成兩層：法源＋稅率，而不是只看稅率

10% 和 15% 的差距，對長期估值影響有限。目前真正關鍵的是這個稅率背後的法源正當性。

如果是短期工具，代表時間軸明確，市場知道他有期限；如果是產業型工具，代表政策可能拉長，影響會滲透到供應鏈與企業資本支出決策。

這次市場反覆震盪，並不是因為數字高低，而是因為政策工具在切換。當法源從一條法律跳到另一條法律，市場就要重新評估風險持續時間。

觀察避險資產是否同步走強，而不是只看價格

當政策方向不明，資金通常會往防禦資產移動。黃金的走勢在這種時期往往更清晰，反映出風險需求，而不是成長預期。

如果你看到黃金走強、股市偏弱、加密貨幣反彈幅度有限，這代表資金仍在保守模式。這種環境下，即使市場有題材，也很難形成連續漲勢。

政策有時間節點，小心多次事件風險

150 天看似只是技術性期限，但對市場來說是關鍵的時間節點，每當接近期限，市場就會重新定價三件事：

・是否延長

・是否更換法源工具

・是否有談出新版協議

這類型的節點會讓波動變得密集，尤其對槓桿部位而言，此時最危險的不是方向錯誤，而是對節奏判斷失準。

把重點放在不確定性是否下降，而不是每次消息都要交易

這一輪行情其實已經示範：

・判決限制工具時，風險情緒回暖

・新附加稅構想出現時，市場轉弱

也就是說，市場不是在定價關稅本身，而是在定價「變數的多寡」。當政策路徑清晰、法律爭議減少、談判結果落地，風險溢價自然會下降。那時候，趨勢才會變得明確且連續。

 

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筆者觀點

2026 年 2 月的發展，可以說是徹底改寫關稅議題，上一輪談判我們關注的是各國的最終稅率，但接下來除非你買的是特定國家的股市，否則對整體金融市場而言，哪國關稅最後到底會是多少，其實已經不是重點。

無論你投資的是哪個市場，都應該把接下來幾個月當成一段事件風險密集期，用文章中提到的法源與期限去預測政策路徑，藉以判讀可能的風險偏好發展，再檢視自己的部位規劃，有助於避免跟著市場一起上上下下雲霄飛車！

 

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