期權市場樂觀看待 2025 Q1，各賽道充滿埋伏機會，期權市場鎖定 3 月底突破 12 萬美金，穩定幣協議 Resolv $USR 帶領多個項目衝上 TVL 漲幅榜。

以太坊單週淨流入第一，發生了什麼事？

週報內容、市場新聞摘要

• Binance Alpha 公布第六批專案：包括 EVAN、BITCOIN、VISTA、AVAAI 和 AITECH。

• Memecoin.Fun 與 ai16z 合作：結合 TEE 技術打造 AI agent Memecoin。

• Hyperliquid 出現資金外流：恐因擔憂北韓駭客攻擊，生態單日資金淨流出超過 2.5 億美元。

• Kaito AI NFT 費用分配：將 Genesis NFT 約 150 ETH 的鑄造費用分配給 Yaps 用戶。

• Bitget 合併代幣：將平臺代幣 BGB 與錢包代幣 BWB 合併，並將銷毀總量 $40% 的 $BGB，目前 $BGB 流通市值 110 億美金，過去一個月漲幅達 4.2 倍。

• DeSci 協議 BIO Protocol 空投：對 $BIO、$RIF 和 $URO 持有者進行空投，並計劃將 $BIO 跨鏈至 Solana。

• Coinbase 推出加密指數永續合約：推出 Coinbase 50 加密指數永續合約。

• Jupiter 第二波空投：交易量超過 800 美元即可獲得 $JUP 空投。

 

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大盤數據綜覽

大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | 12 月 13-20 日

 

• TOTAL3：+3.97%

• OTHERS：+1.62%

• NQH2025：+1.22%

• ESH2025：+0.88%

• US2000：+0.04%

• TOTAL：-1.47%

 

本週大盤處在平盤狀態，西方國家正經歷聖誕節假期，短期缺乏影響力特別大的消息帶動大盤漲跌，大部分賽道和項目個有漲跌，以獨立行情為主，展望 2025 監管風險逐漸下降，友好加密市場的政策落地，目前貪婪指數大幅降至 54，值得埋伏具有前景的賽道

 

2024 年底期權即將到期，可關注本次週報後續關於期權持倉狀況的介紹。

 

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 74 貪婪（ +0 個百分點）

• CMC 恐懼與貪婪指數 54 中性（ -8 個百分點 ）

• ETH/BTC 匯率 0.03505（前 0.03471）

• BTC Dominance 58.27%（ -0.48 個百分點）

期權市場 - 經歷 1227 年底結算，展望 2025 Q1 行情

BTC 持倉情形

Source: https://www.coinglass.com/zh-TW/options

 

本週經歷 2024 年底期權結算，在結算前最大痛點的行權價位於 85K，使得 BTC 從前一日從 99K 快速回調至 92-93K，結算之後 Deribit 開通 1228、1229、1230 結算的末日期權，最大痛點在 95-97K 間浮動，也帶動現貨價格在下午 4 點結算之後快速上漲。

 

展望 2025 年 Q1，本日大量交易者於 120K 的看漲期權建倉，僅一天的時間持倉量就上漲了約 2000 顆 BTC，行權價 150K 的看漲期權持倉量一舉躍上第三名，從現況來看市場仍非常樂觀。

 

ETH 持倉情形

Source: https://www.coinglass.com/zh-TW/options

 

觀察 2025 年 Q1 的 Deribit 期權持倉狀況，市場普遍仍看漲後市。值得關注的是目前位於 2800 的最大痛點，由於最大痛點的牽制效應較容易發生在即將到期，且市場持倉量極大的期權，不必擔心 ETH 會因此下調至 2800。

 

關注 Deribit 1228、1229、1230 到期的末日期權，最大痛點分布於 3350-3400，但由於持倉量不大，預測能力較低，短期不確定性高，中長期樂觀看待。

賽道與公鏈生態數據

Artemis 跨鏈數據

Source: https://app.artemis.xyz/flows

 

• Ethereum +2.98 億：繼上週出現 Arbitrum 資金微幅流出 100 萬美金，本週 Arbitrum 大幅淨流出 4.41 億至以太坊主網，導致連續數週都大幅淨流出的 Ethereum，本週出現淨流入的現象。對照前幾週 Arbitrum 數據呈現出 Hyperliquid 熱潮，短期來看熱錢已退去，然而 HyperEVM 仍在非常早期的階段，值得持續佈局 HyperEVM 生態及其重點項目

• Base +1.08 億（前 +2.23 億）：Base 持續保持龍頭地位，伴隨本週情緒下降，主流 DeFi 如 $AERO、$WELL 等協議熱度有所下降， AI Agent 賽道表現依然強勁，本週 $GAME 上線 Binance Alpha 平台，$VIRTUAL、$aiXBT 均續創新高。

• Solana 0.75 億（前 +0.72 億）：Pudgy Penguins $PENGU 在發行後陸續從底部回彈，展望 2025 年 Q1 其部署於以太坊的 Layer 2 Abstract 上線後帶來一波漲幅，同時 ai agent 代表 $ai16z 也創下價格新高，新幣 TEE 賽道幣種 $METAV 相關技術 $PHA 價格表現亮眼，單週漲幅超過 2 倍。

延伸閱讀：波卡生態中的 DePin 項目，Phala Network 能殺出一片重圍嗎？

 

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DeFi Protocol 行情

漲幅最大項目（TVL 大於 1,000 萬美金）

Source: https://defillama.com/?minTvl=10000000&maxTvl=

 

值得關注的潛力項目 Resolv $USR

• Resolv（2.74 億美金，95 %）是基差套利穩定幣協議，機制與 Ethena 類似，不同之處在於其穩定幣 $USR 有 RLP 抗風險機制保護。

• Spectra（1.25 億美金，58 %）是活躍於 Base 生態，機制架構與 Pendle 類似，$SPECTRA 流通市值約 2,200 萬美金

• Euler（9,542 萬美元，48 %）是借貸項目，提供 Resolv 穩定幣 $USR 的質押借貸，$EUL 流通市值 6900 萬美金

 

Resolv 是機制仿效 Ethena 的基差套利穩定幣協議，9 月上線以來 TVL 穩定上升，本週突破 2 億美元大關，且因為 Resolv 的 $wstUSR 上線 Pendle 而增加大量關注度，由於目前 $USR 正在進行積分加成活動，Euler 上的借貸利率飆升突破 60%，空投埋伏者可以善用 Pendle 或 Spectra 平台上收益代幣（YT）高速刷積分，12 月期間使用 Pendle 具有 30x 加成，2025 年開始將會降至 20 倍。

 

延伸閱讀：佔據 2024 年收益霸主地位的 Pendle，如何透過新產品 Boros 進入 2025 下一波高速成長期 | 潛在 PT YT 交易機會介紹

 

漲幅榜 Top 10：

• Cytonic Airdrop Campaign（2,699 萬美元，10.7 倍）是 MultiVM 協議，近期與 SVM 項目 Soon 達成戰略合作，11 月以來開啟預存活動，本週有大量 Manta 生態的 $MUSD 存入，成為 TVL 暴漲原因。

• Zest（6,511 萬美元，128 %）是活躍於 BTC 古老 Layer 2 Stack 的借貸協議，本週流入大量 $sBTC （Stack BTC），主要因為積分活動，平台上真實借貸量為 0。 

• Beets（8,768 萬美元，97 %）是活躍於 Sonic 生態（原 Fantom）的 DEX 及 LST 項目，過去幾週快速吸引 Sonic 代幣 $S 進駐流動性質押，目前累積已突破 6000 萬美元

• Dexalot DEX（1,101 萬美元，55 %）是 Avalanche 生態的訂單簿交易所子網，概念類似部署於 Avalanche 的應用鏈，今年 11 月 12 日將 Dexalot 啟動以來 TVL 和交易量持續有幾成長，同時其支援 Arbitrum 的特性將為 $AVAX 代幣在 Rollup 生態交易更便捷，目前 $ALOT 代幣流動市值 5200 萬美金。

• USDX Money（4.72 億美金，54 %）是活躍於 BNB Chain 的合成美元穩定幣協議，於 11 月底獲得高達 4,500 萬美元融資，估值高達 2.75 億，投資機構包括 Dragonfly 等，近期正舉行積分空投活動，TVL 快速上漲。

統計錯誤

• Splash Protocol（5,096 萬美元，139 %）資料異常

• Gondi（3,320 萬美元，158 %）是 NFT 借貸協議，大部分質押於此的 NFT 為 Crypto Punk，本週 DeFiLlama 新上線 V3 版本數據，致漲幅數據異常。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

 

融資榜 Top 4：

本週宣布的融資案及金額顯著低於過去幾週，但仍有幾個亮眼項目登場：

1. ChainOpera（1,700 萬美元）
   ChainOpera 的願景是打造「專為 AI Agent 設計的區塊鏈 AI 作業系統（AI OS）」，計畫建立專屬 AI Agent 的 L1 區塊鏈。該項目在種子輪融資即取得驚人金額，領投方包括 Finality Capital、Road Capital 和 IDG Capital，其他參與的知名投資機構與天使投資人還有 Babylon Chain 共同創辦人 David Tse 及 EigenLayer 創辦人 Sreeram Kannan。

2. Usual（1,000 萬美元）
   Usual 是一個專注於 RWA（實體資產）穩定幣的項目，剛在 TGE（代幣生成事件）後一週宣布完成由 Binance Labs 領投的 A 輪融資。其代幣 $USUAL 的流通市值已達 5.8 億美元，除了直接購買現貨外，用戶還可透過 YT-USD0++ 或 YT-USUALx 探索潛在高收益的機會。

3. Avalon Labs（1,000 萬美元）
   Avalon Labs 活躍於 BTCFi 領域，提供借貸、穩定幣（$USDa）、CeDeFi 等功能。該輪融資由 Framework Ventures 領投，參投方包括 UXTO Management、Presto Labs 和 Kenetic Capital。近期 BTCFi 賽道的資金活動以 Babylon 質押為主。

延伸閱讀：梅林鏈 Merlin Network借貸協議 Avalon Finance，積分加成活動進行中 I 空投教學

4. Nodepay（700 萬美元）
   Nodepay 是專注於 AI 數據挖礦基礎設施的項目，獲得多家重量級投資機構支持，包括 Animoca Brands、OKX Ventures、Jump Crypto 和 GSR。

內容精選 - 展望 2025 年賽道機會與趨勢

Just Pure Alpha. No False Hopes.

Investing themes to watch out for crypto investors in 2025

🧵

— hitesh.eth (@hmalviya9) December 27, 2024

 

作者展望 2025 年，以傳統金融進駐和監管風險下降作為主要的宏觀敘事，分析主要賽道中老牌協議及新興項目、應用端和基礎設施端的趨勢

2025 年的主要敘事將圍繞 DeFi 和 AI 展開：

• DeFi 預計將主導市場，並吸引年長投資者與機構資金。

• AI 代理將在泡沫增長後經歷市場修正。

• 隱私基礎建設與去中心化物聯網 (DePIN) 預計在某季度成為焦點。

• 迷因幣市場持續吸引高風險投資者。

• Web3 錢包與超級應用將推動更高的主流採用率。

Source: https://x.com/hmalviya9/status/1872521575641354419

作者展望 2025 年，以傳統金融進駐和監管風險下降作為主要的宏觀敘事，分析主要賽道中老牌協議及新興項目、應用端和基礎設施端的趨勢

2025 年的主要敘事將圍繞 DeFi 和 AI 展開：

• DeFi 預計將主導市場，並吸引年長投資者與機構資金。

• AI 代理將在泡沫增長後經歷市場修正。

• 隱私基礎建設與去中心化物聯網 (DePIN) 預計在某季度成為焦點。

• 迷因幣市場持續吸引高風險投資者。

• Web3 錢包與超級應用將推動更高的主流採用率。

2025 年監管環境將成關鍵

美國以及其他主要經濟體計劃推出加密貨幣法規。這些法規將幫助建立傳統金融投資者（Boomers）的信任，同時確保只有具備堅實基本面與現金流支持的項目通過測試，如已有可預期未來現金流的 DeFi 代幣等價值幣。

我們可以預期，將有一波擁有「老錢」的年長投資者進場。他們不會僅僅因為炒作而投資，而是會花時間理解項目、閱讀報告與數據，並在符合邏輯的情況下做出決策。

DeFi 作為投資主題，將成為年長投資者與 L1 項目的一個熱門選擇。由於 DeFi 的資金上限較低，該類別的上升潛力更大，並且與基本面及數據高度契合。

一些 DeFi 項目今年已經創造了超過 1 億美元的收入，這將吸引年長投資者的注意。年長投資者擁有大量資金，這對於市場保持穩定的增長軌跡至關重要。而且，別忘了，許多機構投資者也由年長投資者主導。

DeFi 的長期潛力：預計 DeFi 將至少主導市場兩個季度，類似於今年 AI 的市場表現。

DeFi 最終會吸引頂級機構投資者的目光。例如 BlackRock 已經開始與 DeFi 項目合作，相關趨勢正在醞釀之中。

DeFi 並非週期性投資，而是一種可以視為長期投資的選項，這類似於投資者過去對 BTC 和 ETH 的看法。像 AAVE 這類藍籌 DeFi 項目，將被視為具有與 ETH 相當的長期潛力。

投資藍籌 DeFi 時，可以著眼於長期；但投資創新 DeFi 協議時，可以專注於短期，它們有可能帶來多倍回報。

在一個由 DeFi 主導的加密市場中，將會有許多創新 DeFi 協議出現，老牌項目也會重新獲得關注，並引發市場的漲勢。

像 Uniswap 這樣的藍籌 DeFi 應用計劃轉型為基礎建設，這類轉型最終將提升代幣的價值捕捉能力。明年可能會有一些項目宣布「收費機制」 (fee switch)，為 DeFi 敘事提供足夠的催化劑。

AI 的機會與風險：可能遭遇泡沫破裂

2025 年將是 AI 在流行文化中被嚴厲批評的一年，原因是其無限制的增長。負責任 AI 的行動將成為討論焦點。

與加密貨幣相關的 AI 基礎建設、代理 (agents) 和初始代理產品 (Initial Agentic Offerings) 預計在相關的法規討論期間經歷修正階段。

在此之前，AI 代理將形成一個泡沫。目前市場上有約 1.3 萬個 AI 代理，預計將增長至至少 10 萬個，然後可能在接下來的某個季度內因市場事件而泡沫破裂。

隱私基礎建設 (Privacy Infra)

法規將提升市場對隱私相關基礎建設的關注，例如機密 DeFi、私密計算、私密存儲與隱私推論與訓練。這類項目將受到更多投資者的青睞，並在價格表現中得到反映。

迷因幣賭場 (Meme Casino)

即使法規可能試圖干預，但人們始終會找到途徑接觸這些市場。每天有超過 10 萬種新幣發行，投機者將繼續從中參與。

像 DOGE 和 PEPE 這類成熟迷因幣可能會吸引更保守的投資者關注，適度配置迷因幣是有必要的，即使可能基本面投資人並不特別喜歡它們。

Web3 錢包與超級應用（Consumer App）

2025 年也將是 Web3 手機錢包與超級應用的發展年。最近，一家名為 Exodus 的 Web3 錢包公司以 12 億美元估值在 NASDAQ 上市，這可能激發市場對具有穩定收入的 Web3 錢包相關代幣的高度興趣。

Web3 錢包將透過更快的用戶引導流程與改進的使用體驗，加速主流採用，並吸引更多投資者的注意。