第一家 ENA 儲備公司｜StablecoinX上市，股票代號 USDE

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東東

・2025/08/27

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StablecoinX｜SPAC 合併上市｜ENA 財務儲備公司
如何解讀
延伸閱讀

股票代碼：USDE。鏈上合成美元 USDe 要上市？

USDe 是目前緊跟在 USDT、USDC 兩大龍頭之後的第三大穩定幣，背後發行協議為 Ethena Labs。

最近 Ethena 生態中的基礎設施公司 StablecoinX 宣布，將透過 SPAC (特殊目的併購) 與 TLGY 合併後上市，合併後名稱為 StablecoinX Inc.，將是一間 ENA 加密儲備公司，預計 2025 第四季在納史達克上市，股票代號 USDE，以 PIPE 方式融資 3.6 億美金，使用其中 2.6 億現金購買 $ENA 代幣。

TLGY announces that it has reached a definitive agreement to complete a business combination and secured $360 million in commited PIPE financing to form StablecoinX, a stablecoin-focused Ethena treasury company

StablecoinX is expected to be the first pureplay treasury company in… pic.twitter.com/aaY7biflLo
— StablecoinX (@stablecoin_x) July 21, 2025

消息公布之後，最高上漲超過 60%，目前已是 Coinmarketcap 上第 30 大加密貨幣，這會是 ENA 的微策略時刻嗎？

StablecoinX｜SPAC 合併上市｜ENA 財務儲備公司

StablecoinX 是 Ethena 生態中新成立的驗證者與基礎設施企業，七月宣布將以 SPAC (特殊目的併購) 的方式，與 TLGY Acquisition Corp. 合併上市，合併後的公司名稱為 StablecoinX Inc.，預計在 2025 第四季上市，股票代碼為 USDE。

重要：雖然股票代碼 USDE 和穩定幣 USDe 一樣，但上市的不是穩定幣，也不是發行協議 Ethena Labs，而是 Ethena 生態基礎設施 StablecoinX。

簡介這事件中幾個參與者：

TLGY Acquisition Corp.：為了 SPAC (併購其他公司讓它們借殼上市) 而成立的上市公司
StablecoinX：針對 Ethena 生態提供基礎設施與質押服務的公司，合併後將專注成為 ENA 財務儲備公司
Ethena 基金會：Ethena 協議背後的管理者

Ethena Labs 創辦人 Guy Young 同時擔任 StablecoinX 顧問

事件細節：

共以 PIPE 方式融資 3.6 億美金，包括 Ethena 基金會提供價值 6000 萬美元 ENA 代幣，以及 Dragonfly、Ribbit Capital、Blockchain.com、Pantera Capital、ParaFi Capital、Haun Ventures、Polychain Capital、Galaxy Digital、Wintermute 等其他投資者
扣除其他費用後將 2.6 億美金現金用於跟 Ethena 基金會購買 ENA 代幣
Ethena 基金會從消息宣布後 (2025 / 7 月 21)，以每天 500 萬美金規模，連續六周從市場上購買 ENA 代幣
根據合作協議內容，StablecoinX 持有的 ENA 預計多年都不會出售，除非得到 Ethena 基金會同意，不能將代幣出售、出借或做任何其他操作
根據合作協議，未來 StablecoinX 有 Ethena 基金會發行代幣時的優先參與權 (簡單說就是若 Ethena 基金會未來又有募資計畫，StablecoinX 有優先購買權)
合作協議初始期限五年，期滿將自動續約一年

SPAC、PIPE 都是華爾街常用募資手法，可參考這篇文章：
加密儲備公司狂潮，買幣錢從哪來？四種募資工具：PIPE、ATM、CB、SPAC

如何解讀

很顯然 Ethena 想做的不只是一個去中心化穩定幣協議，之前「不只是收益型穩定幣，Ethena 2025 發展與生態空投」這篇文章中就介紹過 Ethena 的各項佈局，朝向傳統金融整合的各種行動，例如合規版的 iUSDe、以貝萊德代幣化基金 BUIDL 為儲備的抵押型穩定幣 USDtb，以及推出新 Layer 1 鏈 Converge，和 SEC 就穩定幣監管進行會議等等。

Ethena 正積極將 USDe 的使用場景延伸到傳統金融領域，而這次 StablecoinX 上市，等於又進一步，將 ENA 代幣也帶上，所謂加密儲備公司如微策略，本質上都不只是買進持有，也帶有槓桿性質，讓儲備公司本身的股票成為一種帶有該代幣槓桿的金融資產。

延伸閱讀：MSTR 是什麼？為什麼微策略一直借錢買比特幣？會爆倉嗎？

這件事帶來最直接的影響，是短線上的買盤，從七月底到九月上旬，Ethena 基金會連續六周每天買進五百萬美金 ENA。

中長期則是 StablecoinX 可能會如同其他加密儲備公司一樣，持續融資持續買進，這不只是持續的買進力道，儲備公司買進後幾乎都不會賣，也等於減少市場上的代幣流通量。如六月有數家公司開始執行以太幣儲備策略後，以太幣這兩個月相當強勢，已經創了新高。

延伸閱讀：以太坊的微策略時刻，以太幣版微策略，ETH 儲備，誰會受益？

而最關鍵的影響，則是 Ethena 協議，包含 ENA 與 USDe 代幣，都正在打開傳統金融圈的知名度和投資管道。

穩定幣是今年相當火熱的賽道，不只幣圈在傳統幣圈也相當受到追捧，如 USDC 背後協議 Circle 今年完成 IPO 上市，上市後最高上漲近八倍，Ethena 是目前第三大穩定幣協議，若能成功上市也有不少想像空間。

提醒：上市計畫還需要 SEC 審核通過，撰文當下尚未正式核准，所有時程皆為預估。