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穩定幣，區塊鏈上的關鍵基礎資產，是最可能實現大規模應用的加密資產。不只是交易媒介而已，從跨境支付到日常消費，穩定幣的角色越來越像「鏈上美元」。
2025 / 7 月，美國正式通過《天才法案》(GENIUS Act)，為穩定幣訂出清晰的監管框架，穩定幣一直以來面對的監管合規疑慮開始被移除，不只幣圈原生穩定幣，傳統金融甚至地方政府都開始研究如何參與穩定幣。
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目前穩定幣總市值約在 2770 億美金，根據花旗集團在今年四月製作的《Digital Dollars》報告，在中性到樂觀的預估中，他們預測 2030 時的穩定幣規模會在 1.6 兆 - 3.7 兆美金之間，相比現在，五年內將成長 5-12 倍。
如果這份預測成真，穩定幣絕對是接下來幾年內不能忽略的關鍵賽道，而如今，穩定幣協議之間的競爭又延伸到了新戰場：公鏈。
當前的三大穩定幣 (USDT、USDC、USDe)，其背後發行協議都推出了新的 Layer 1 鏈，市場看來也相當買單，USDT 發行的公鏈 Plasma 代幣尚未正式上市，但盤前市場已相當火熱，目前 FDV 已來到 6-7B。
為什麼穩定幣協議要發公鏈？背後戰略佈局？穩定幣為什麼要發鏈？可從目錄前往想看的段落。
USDT/Tether：Plasma、Stable
USDT，是幣圈最老牌、最知名、市值也最大的穩定幣，目前流通量約 1670 億美金，在整體穩定幣中市佔過半。發行商 Tether 也是加密領域老字號成員，與 Bitfinex 交易所屬於同一集團。
目前 Tether 聯合 Bitfinex 共支援兩條公鏈：「Plasma」與「Stable」，兩條都是獨立項目，但均有 Tether / Bitfinex 大力支持。
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Plasma：2024 開始規劃，2025 推出，融資 2400 萬美金，作為比特幣側鏈，安全性來自比特幣，側鏈不是 L2，保有自己獨立共識；相容 EVM，基本 USDT 轉帳免 gas 費，其餘操作 gas 可用 USDT 支付
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Stable：融資 2800 萬美金，2025 / 6 月公布，相容 EVM 的獨立 L1 鏈，基本 USDT 轉帳也免 gas，其餘操作只能以 USDT 支付 gas，專門針對 USDT0 打造 (USDT 的跨鏈版本)
We’ve spent the past year quietly building new financial infrastructure — backed by @Bitfinex and @USDT0_to.
— Stable (@stable) June 5, 2025
Today, we’re stepping out of stealth. 💥
Introducing Stable, a new Layer 1 blockchain where USDT is the native gas, and peer-to-peer USDT transfers are free.
Built for… pic.twitter.com/F67ctbkWFg
兩條鏈其實蠻接近的，都能快速且低成本結算，差異在以下幾點：
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比特幣側鏈 (Plasma) 與獨立 L1 (Stable)
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gas 也能用比特幣支付 (Plasma) 與只能用 USDT 支付 (Stable)
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特別針對 USDT0 (Stable)
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針對日常使用 (Plasma) 和主要針對企業使用 (Stable)
Q：USDT0 是什麼？和 USDT 有什麼差別？
A：USDT0 是對現有 USDT 的擴充，用於提升 USDT 在多條區塊鏈之間的互通性和流動性，可以將它理解成 USDT 針對跨鏈優化後的版本。
可以預期，未來更多 USDT 之間的轉帳會在這兩條鏈上，原本人們常用來轉帳 USDT 的鏈會受到衝擊 (例如波場 TRON)。
USDC/Circle：Arc
USDC 是目前流通量第二大穩定幣，規模 690 億美金，發行商為 Circle ，長期以來主打合規，也是第一個上市的穩定幣商，2025 / 6 月完成 IPO，上市後股價最高一度上漲八倍。
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近期宣布將推出自家 Layer 1 鏈：「Arc」，Arc 是一條由 Circle 完全自營的區塊鏈，完全針對自家穩定幣 (如 USDC、EURC 等) 打造，相容 EVM，以 USDC 作為 gas，提供亞秒級的最終確定性，除穩定幣支付等場景外，也針對 RWA 應用。
兩大重點：
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專用鏈非通用鏈，針對穩定幣應用
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開放的公鏈非許可制私鏈，雖然針對企業使用，但對所有人開放，開發應用不需要經過許可
預計先推出測試網，主網 2026 上線。
Introducing Arc, an open Layer-1 blockchain purpose-built for stablecoin finance.
— Arc (@arc) August 12, 2025
From payments to FX to capital markets, Arc is the home for builders innovating with digital money and tokenized value on the internet.
Stablecoins have shown us what’s possible.
They’ve powered… pic.twitter.com/N99Kc8UxpG
USDe/Ethena：Converge
USDe 則是近年快速崛起的新一代合成穩定幣，目前流通量約 120 億美金，排名第三大穩定幣，最大去中心化穩定幣。由 Ethena Labs 發行，和 USDT 與 USDC 這種儲備抵押型穩定幣不同，USDe 採用 ETH 質押 + 資金費率對沖套利機制，維持價格錨定同時還能創造收益，屬於收益型穩定幣。
2025 / 3 月，Ethena 宣布與 Securitize 合作，共同打造全新 Layer 1 區塊鏈 「Converge」，這是針對傳統金融與數位資產的結算網路，目標成為傳統金融與鏈上金融的匯流點，相容 EVM，以 USDe/ USDtb 支付 gas。
註：Securitize 是知名資產代幣化平台，如貝萊德的 BUIDL 就是由它們操作發行，之後 Securitize 也會部署在 Converge 上
Converge 將支持三種類型應用並行運作：
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開放式的 DeFi 生態（如 Ethereal 等既有協議）
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傳統金融的合規應用（如使用 iUSDe、USDtb 的 KYC 區塊）
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基於 Securitize 所發行的代幣化證券應用（如債券、股票、槓桿與永續合約）
主網原預計今年第二季上線，目前尚未公布最新進度。
Introducing @convergeonchain: The settlement network for traditional finance and digital dollars, powered by @ethena_labs and @Securitize
— Ethena Labs (@ethena_labs) March 17, 2025
Our vision is to provide the first purpose built settlement layer where TradFi will merge with DeFi, centered on USDe & USDtb and secured by… https://t.co/BdOMMflqNl pic.twitter.com/sYxS6p9T8W
跟前兩個相比，Converge 的定位最為明確：作為傳統金融與鏈上金融的匯流點，Ethena 作為幣圈原生協議，今年以來全面朝向傳統金融整合，不只推出多種新產品，最新消息是預計 2025 第四季將上市第一間 ENA 財務儲備公司，股票代號為 USDE。
為什麼穩定幣要發公鏈？
前三大穩定幣協議幾乎同時跨入公鏈戰場，這是巧合還是必然？最簡單的理解就是一種生態整合，穩定幣是鏈上資產，公鏈是穩定幣運作的底層，如今穩定幣協議也開始垂直整合，推出穩定幣專用鏈，具體原因有這四大方向：
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增加穩定幣應用
例如轉帳零手續費，更增加穩定幣支付的優勢，吸引更多交易轉為以穩定幣結算 -
因應監管要求
穩定幣法案通過，但依然有一定的監管要求，例如必要時可凍結等，例如 Arc、Converge 都在底層內建了監管相關的功能，可在必要時凍結地址或暫停交易 -
新收入來源
公鏈有 gas 收入與排序收入，雖然單純轉帳免 gas，但其他交易需要支付 gas，這能為穩定幣協議帶來新的收入來源 -
確保主權
不需要再依賴其他公鏈，技術開發可以自己來，也不需要擔心因為治理等變動導致的變化 (例如 gas 費用機制調整)
還記得第一段提到的花旗報告嗎？預測 2030 年穩定幣規模會達到 1.6-3.7 兆美金，是目前的 5-12 倍，而這只是總流通規模成長倍數，交易量成長幅度應會更大。
穩定幣大成長，但穩定幣並不是運作在銀行帳戶裡，而是在鏈上，大成長會帶動鏈上更活躍，產生更多應用與收入。
以及穩定幣大成長，主要會是來自傳統金融採用，會有更多日常支付、金融體系中的結算改以穩定幣進行。
為了穩定幣支付與結算，需要更專用的區塊鏈，更快速更便宜；為了發揮鏈上資產的可組合性，需要整合更多鏈上應用，同時又要兼顧監管，更主權操之在己，為了這些原因，幾大穩定幣協議不約而同的推出新公鏈。
小結｜因為暴漲而出圈，因為不漲而普及，鏈上金融的未來？
早年比特幣知名度之所以能提升，能出圈，是因為它一直漲。
但應用最普及的區塊鏈資產是穩定幣，因為它穩定，不波動，不會一直漲。
區塊鏈的特性讓穩定幣在支付與結算上享有優勢，就如同那份花旗報告預測，接下來幾年內穩定幣的規模成長會加速，愈來愈多支付與結算會改以穩定幣進行；但穩定幣是鏈上資產，但鏈上有愈來愈多資金，高達上兆美金的穩定幣在鏈上，難道就傻傻放著？
考量到金融資本的靈活性和鏈上資產可組合性，可以預期鏈上金融也會跟著一起成長，鏈上金融目前主要是 DeFi，未來可能會有更多不一定去中心化的鏈上金融項目。
穩定幣不只是鏈上美元而已，它是鏈上最關鍵的基礎資產，當穩定幣規模大幅成長，連帶著相關賽道 (例如支付、錢包、DeFi、RWA) 也會跟著被帶動，這些都將是接下來幾年的重點賽道。
延伸閱讀
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東東
加密貨幣愛好者 | 2017 入圈，認為區塊鏈是下個世代的網路，期待區塊鏈與加密貨幣普及到日常生活的那一天。
